第283章 死或生
陸澤回到了自己的辦公室，隨手帶上了門。
外面交易大廳的嘈雜聲被隔絕在外。他沒有開頂燈，只是走到窗邊，看著窗外那片灰濛濛的天色，把手插進褲兜里，開始在腦海里，一遍又一遍地推演大摩這個局。
馬特剛才遞上來的那個數字——十億，只是一個開始。
真正的問題，比林濤他們看到的要複雜得多。這不是一道」要不要對大摩仁慈」的道德題，甚至不是一個簡單的風控問題，而是一道關乎數十億美金的概率與賠率的計算題。
擺在他面前的，其實是兩條路。
第一條路，是了結清算。
並非是追加保證金，而是直接清算。
遠星在大摩通道下持有的，是大量做空大宗商品和金融股的期權，以及恐慌指數的看漲期權。經過這幾天的暴跌，尤其是今天上午大宗商品的崩盤，這些期權的帳面浮盈總計已經超過二十億美元。
如果他現在選擇」落袋為安」，向大摩發起對這些期權頭寸的了結——也就是在當前價位，把這些盈利的期權全部平倉、立刻兌現，那麼，作為交易對手方的大摩，就必須立刻拿出這二十億美元的現金，來支付這筆已經確認的盈利。
而大摩，此刻絕對拿不出二十億現金。
它今天連補足抵押品缺口的錢都湊不齊。整個市場都在鬧美元荒，大摩自己帳上那點可憐的流動性，只夠勉強應付主經紀商客戶的撤資擠兌。
一旦遠星發起清算，逼它立刻兌現這二十億——大摩會不會當場猝死？即使不猝死，這個信號也是致命的——大家不會覺得是遠星賺夠了，而是覺得遠星已經看到了大摩的死線。
不過，這條路的好處是顯而易見的：確定性。
憑藉著ISDA主協議的優先受償地位，遠星能在大摩徹底停止呼吸之前，搶先把這已經到手的二十億盈利，儘可能地拿回來。落袋為安，一分錢都是真的。
但壞處同樣致命。
第一，這等於親手把大摩推下懸崖。而大摩一旦猝死，會引發整個銀行間市場的連環違約。遠星在其他家——高盛、花旗、歐洲各行——帳上那大幾十億的浮盈，會不會也跟著被凍結、被拖入無休止的破產清算？會不會把本就脆弱的系統徹底擊穿，引爆那個連陸澤自己都會被埋葬的、真正的1929式大崩潰？
第二，也是更讓陸澤在意的一點——如果他現在就清算落袋，他就等於主動放棄了未來的暴利。
陸澤比這個世界上任何人都清楚，今天大宗商品的暴跌，僅僅是個開始。真正的」主跌浪」還在後面。原油會從現在的80美元，一路跌向40美元。銅、鋁、鋅，會繼續腰斬。
這意味著，遠星手裡那些做空大宗商品的期權，價值還會繼續爆炸式地膨脹。今天在大摩通道下的浮盈是二十億，一個月後，隨著大宗商品的持續崩塌，這個數字可能會膨脹到三十億、四十億，甚至更多。
現在清算，就是撿了芝麻，丟了西瓜。
陸澤的目光沉了下來。
那麼，第二條路——賭大摩能活。
他緩地在腦海里，勾勒出了這條路的全貌。
如果他不清算，而是選擇儘量給大摩」續命」，賭它能活下來，賭它能拿到政府的注資。那麼，他不僅能拿到未來那筆膨脹到幾十億的全部盈利（因為大摩活著且有了政府兜底，付得起），他還能借著這個」續命」的機會，從大摩身上，再撬下一塊更肥美的肉。
如果是要利息的話，即使要到10%，最後的收益也就那樣。不夠。
有沒有其他更隱蔽、但收割性更強的辦法呢....
陸澤的大腦飛速轉動，然後一個詞浮現在他腦海——
認股權證。
陸澤在心裡，飛快地算了一筆帳。
摩根史坦利今天的股價，在經歷了這幾天的暴跌後，大約在5美元附近徘徊。
認股權證是一種權利。它允許持有者，在未來約定的期限內，以一個約定的」行權價」，買入公司的股票。
假設他向大摩索要一筆價值不菲的認股權證來作為暫緩保證金的報酬，行權價就定在當前的市價，5美元，期限五年。
這個行權價定在平價，看起來」童叟無欺」，一點便宜都沒占。約翰·麥克甚至會覺得他很」公道」。
但陸澤知道，大摩活過來的概率比大家，甚至約翰麥克自己認為的大。
在他前世的記憶里，摩根史坦利雖然在這幾周被擠兌到了鬼門關前，股價一度跌到個位數，但它最終活了下來。日本的三菱UFJ會在關鍵時刻注資90億美元，加上美聯儲的貼現窗口和後續的救助，大摩會挺過這一關，並在接下來的幾年裡，隨著市場的復甦和它自身正確的戰略選擇，重新成為華爾街的巨頭。
它的股價，會重新漲回二十美元，三十美元、四十美元。
到那個時候，遠星就可以用5美元的」約定價」，買入價值幾十億的大摩股票，然後瞬間以三四十美元的市價拋出。
這中間三到四倍的差價，就是純粹的、加了超高槓桿的、無風險的暴利。幾十億甚至上百億的美金，或者說大摩的控股權，憑空產生。
一份看起來」行權價公道、童叟無欺」的認股權證，背後藏著的，是吃掉大摩未來數倍漲幅的獠牙。
陸澤站在窗前，沉默了很久。
他不是全知全能的神。
他前世的記憶告訴他大摩會活。但格里菲斯這個變量，已經把花旗的暴雷提前引爆，已經把整條時間線攪得面目全非。誰能保證，在這個被污染的、加速的版本里，大摩就一定能像原歷史那樣，精準地踩著鋼絲活下來？
萬一呢？
萬一在這個更慘烈的版本里，大摩沒能撐住，在三菱注資之前就倒下了呢？
那遠星暫緩清算的這筆盈利，連同那已經確認的二十億，都會跟著大摩一起，沉入破產清算的無底深淵。清算，本可以讓他確定地拿回這二十億。而放棄清算，就意味著把這二十億，重新押上了賭桌。
這是一場豪賭。
賭注，是那已經能確定拿到手的二十億。
賠率，是賭贏之後，那期權膨脹帶來的大幾十億，外加認股權證帶來的又一個幾十億。
陸澤的手指，在窗框上輕輕敲擊著。
風險是真實的。但賠率……賠率高得讓人無法拒絕。而他對大摩能活下來並在危機後復甦這件事，有著超越這個時代所有人的信息差。
它是賭，沒錯，但當你比其他人有更多的信息，更好的賠率時....
陸澤做出了決定。
但他沒有立刻拿起電話。
他很清楚，如果現在他主動打電話給約翰·麥克，說」我可以不清算，但你要給我認股權證」——那這就變成了一場赤裸裸的」趁火打劫」。麥克會警惕，會討價還價，會覺得自己被人拿捏了，甚至會心生怨恨。
不。
陸澤眯了眯眼。
要讓這份」敲骨吸髓」的條款，變成一份讓對方感激涕零的」恩賜」，就必須先讓麥克，親身嘗到那種墜入深淵的恐懼。
要讓他先絕望，絕望到無路可走，再由陸澤，」艱難」地、仿佛是天賜靈光般地，遞上那根救命的稻草。
哪怕那根稻草上，纏著的是絞索。
陸澤拉開門，走了出去。
」伊莎貝拉。」
伊莎貝拉抬起頭。
」給摩根史坦利的清算台，發一份正式通知。」
陸澤的語氣平靜而公事公辦，」就說，鑑於近期市場劇烈波動，以及對交易對手方信用風險的審慎評估，遠星資本的風控委員會，傾向於對我們在摩根史坦利通道下持有的所有盈利期權頭寸，進行了結平倉，即時結算。」
伊莎貝拉的手指頓住了。她抬眼看向陸澤。
」了結平倉？即時結算？」
她瞬間就明白了這意味著什麼，」陸，這些期權現在浮盈超過二十億。如果我們現在就要求即時結算，大摩必須立刻拿出二十億現金來付。他根本拿不出來。」
」我知道。」陸澤平靜地說。
」可是……」伊莎貝拉皺起眉，」如果按你之前的判斷，大宗商品接下來還要跌，這些期權的價值還會漲。我們現在就了結，等於放棄了後面更大的利潤。而且，逼大摩立刻拿二十億……這不就是要它的命嗎？」
」發出去的時候，用最正式、最公事公辦的口吻。」
陸澤沒有直接回答她的疑問，只是補充道，」重點要放在'審慎的風險管理'上。要讓他們覺得，遠星是被這幾天的暴跌嚇怕了，寧可少賺後面的利潤，也要把已經到手的盈利，趕緊落袋為安，不敢再把錢押在大摩這個高風險對手方身上。」
伊莎貝拉看著陸澤的眼睛，慢慢地領悟了。
老闆要傳遞的信號，不是」我要逼死你」，而是」我怕了，我要跑」。
這不是一封氣勢洶洶的逼債信。這是一封寫滿了」恐慌」和」自保」的、無可指摘的風控通知。它溫和，它合理，它完全符合一個驚弓之鳥般的投資機構在這種極端市場下應有的反應。
但正是這封」合情合理」的通知，會像一把最鋒利的刀，精準地捅進大摩此刻最致命的軟肋——它拿不出那二十億現金。
」發出去之後呢？」伊莎貝拉輕聲問。
」發出去之後，」陸澤的嘴角，浮現出一絲愉快的弧度，」約翰·麥克，很快就會親自給我打電話。」
」我們等他的電話。」
伊莎貝拉盯著他看了兩秒，「你知道嗎，你現在的表情像是.....設好了圈套等人跳下去的魔鬼。」
「謝謝誇獎。」
外面交易大廳的嘈雜聲被隔絕在外。他沒有開頂燈，只是走到窗邊，看著窗外那片灰濛濛的天色，把手插進褲兜里，開始在腦海里，一遍又一遍地推演大摩這個局。
馬特剛才遞上來的那個數字——十億，只是一個開始。
真正的問題，比林濤他們看到的要複雜得多。這不是一道」要不要對大摩仁慈」的道德題，甚至不是一個簡單的風控問題，而是一道關乎數十億美金的概率與賠率的計算題。
擺在他面前的，其實是兩條路。
第一條路，是了結清算。
並非是追加保證金，而是直接清算。
遠星在大摩通道下持有的，是大量做空大宗商品和金融股的期權，以及恐慌指數的看漲期權。經過這幾天的暴跌，尤其是今天上午大宗商品的崩盤，這些期權的帳面浮盈總計已經超過二十億美元。
如果他現在選擇」落袋為安」，向大摩發起對這些期權頭寸的了結——也就是在當前價位，把這些盈利的期權全部平倉、立刻兌現，那麼，作為交易對手方的大摩，就必須立刻拿出這二十億美元的現金，來支付這筆已經確認的盈利。
而大摩，此刻絕對拿不出二十億現金。
它今天連補足抵押品缺口的錢都湊不齊。整個市場都在鬧美元荒，大摩自己帳上那點可憐的流動性，只夠勉強應付主經紀商客戶的撤資擠兌。
一旦遠星發起清算，逼它立刻兌現這二十億——大摩會不會當場猝死？即使不猝死，這個信號也是致命的——大家不會覺得是遠星賺夠了，而是覺得遠星已經看到了大摩的死線。
不過，這條路的好處是顯而易見的：確定性。
憑藉著ISDA主協議的優先受償地位，遠星能在大摩徹底停止呼吸之前，搶先把這已經到手的二十億盈利，儘可能地拿回來。落袋為安，一分錢都是真的。
但壞處同樣致命。
第一，這等於親手把大摩推下懸崖。而大摩一旦猝死，會引發整個銀行間市場的連環違約。遠星在其他家——高盛、花旗、歐洲各行——帳上那大幾十億的浮盈，會不會也跟著被凍結、被拖入無休止的破產清算？會不會把本就脆弱的系統徹底擊穿，引爆那個連陸澤自己都會被埋葬的、真正的1929式大崩潰？
第二，也是更讓陸澤在意的一點——如果他現在就清算落袋，他就等於主動放棄了未來的暴利。
陸澤比這個世界上任何人都清楚，今天大宗商品的暴跌，僅僅是個開始。真正的」主跌浪」還在後面。原油會從現在的80美元，一路跌向40美元。銅、鋁、鋅，會繼續腰斬。
這意味著，遠星手裡那些做空大宗商品的期權，價值還會繼續爆炸式地膨脹。今天在大摩通道下的浮盈是二十億，一個月後，隨著大宗商品的持續崩塌，這個數字可能會膨脹到三十億、四十億，甚至更多。
現在清算，就是撿了芝麻，丟了西瓜。
陸澤的目光沉了下來。
那麼，第二條路——賭大摩能活。
他緩地在腦海里，勾勒出了這條路的全貌。
如果他不清算，而是選擇儘量給大摩」續命」，賭它能活下來，賭它能拿到政府的注資。那麼，他不僅能拿到未來那筆膨脹到幾十億的全部盈利（因為大摩活著且有了政府兜底，付得起），他還能借著這個」續命」的機會，從大摩身上，再撬下一塊更肥美的肉。
如果是要利息的話，即使要到10%，最後的收益也就那樣。不夠。
有沒有其他更隱蔽、但收割性更強的辦法呢....
陸澤的大腦飛速轉動，然後一個詞浮現在他腦海——
認股權證。
陸澤在心裡，飛快地算了一筆帳。
摩根史坦利今天的股價，在經歷了這幾天的暴跌後，大約在5美元附近徘徊。
認股權證是一種權利。它允許持有者，在未來約定的期限內，以一個約定的」行權價」，買入公司的股票。
假設他向大摩索要一筆價值不菲的認股權證來作為暫緩保證金的報酬，行權價就定在當前的市價，5美元，期限五年。
這個行權價定在平價，看起來」童叟無欺」，一點便宜都沒占。約翰·麥克甚至會覺得他很」公道」。
但陸澤知道，大摩活過來的概率比大家，甚至約翰麥克自己認為的大。
在他前世的記憶里，摩根史坦利雖然在這幾周被擠兌到了鬼門關前，股價一度跌到個位數，但它最終活了下來。日本的三菱UFJ會在關鍵時刻注資90億美元，加上美聯儲的貼現窗口和後續的救助，大摩會挺過這一關，並在接下來的幾年裡，隨著市場的復甦和它自身正確的戰略選擇，重新成為華爾街的巨頭。
它的股價，會重新漲回二十美元，三十美元、四十美元。
到那個時候，遠星就可以用5美元的」約定價」，買入價值幾十億的大摩股票，然後瞬間以三四十美元的市價拋出。
這中間三到四倍的差價，就是純粹的、加了超高槓桿的、無風險的暴利。幾十億甚至上百億的美金，或者說大摩的控股權，憑空產生。
一份看起來」行權價公道、童叟無欺」的認股權證，背後藏著的，是吃掉大摩未來數倍漲幅的獠牙。
陸澤站在窗前，沉默了很久。
他不是全知全能的神。
他前世的記憶告訴他大摩會活。但格里菲斯這個變量，已經把花旗的暴雷提前引爆，已經把整條時間線攪得面目全非。誰能保證，在這個被污染的、加速的版本里，大摩就一定能像原歷史那樣，精準地踩著鋼絲活下來？
萬一呢？
萬一在這個更慘烈的版本里，大摩沒能撐住，在三菱注資之前就倒下了呢？
那遠星暫緩清算的這筆盈利，連同那已經確認的二十億，都會跟著大摩一起，沉入破產清算的無底深淵。清算，本可以讓他確定地拿回這二十億。而放棄清算，就意味著把這二十億，重新押上了賭桌。
這是一場豪賭。
賭注，是那已經能確定拿到手的二十億。
賠率，是賭贏之後，那期權膨脹帶來的大幾十億，外加認股權證帶來的又一個幾十億。
陸澤的手指，在窗框上輕輕敲擊著。
風險是真實的。但賠率……賠率高得讓人無法拒絕。而他對大摩能活下來並在危機後復甦這件事，有著超越這個時代所有人的信息差。
它是賭，沒錯，但當你比其他人有更多的信息，更好的賠率時....
陸澤做出了決定。
但他沒有立刻拿起電話。
他很清楚，如果現在他主動打電話給約翰·麥克，說」我可以不清算，但你要給我認股權證」——那這就變成了一場赤裸裸的」趁火打劫」。麥克會警惕，會討價還價，會覺得自己被人拿捏了，甚至會心生怨恨。
不。
陸澤眯了眯眼。
要讓這份」敲骨吸髓」的條款，變成一份讓對方感激涕零的」恩賜」，就必須先讓麥克，親身嘗到那種墜入深淵的恐懼。
要讓他先絕望，絕望到無路可走，再由陸澤，」艱難」地、仿佛是天賜靈光般地，遞上那根救命的稻草。
哪怕那根稻草上，纏著的是絞索。
陸澤拉開門，走了出去。
」伊莎貝拉。」
伊莎貝拉抬起頭。
」給摩根史坦利的清算台，發一份正式通知。」
陸澤的語氣平靜而公事公辦，」就說，鑑於近期市場劇烈波動，以及對交易對手方信用風險的審慎評估，遠星資本的風控委員會，傾向於對我們在摩根史坦利通道下持有的所有盈利期權頭寸，進行了結平倉，即時結算。」
伊莎貝拉的手指頓住了。她抬眼看向陸澤。
」了結平倉？即時結算？」
她瞬間就明白了這意味著什麼，」陸，這些期權現在浮盈超過二十億。如果我們現在就要求即時結算，大摩必須立刻拿出二十億現金來付。他根本拿不出來。」
」我知道。」陸澤平靜地說。
」可是……」伊莎貝拉皺起眉，」如果按你之前的判斷，大宗商品接下來還要跌，這些期權的價值還會漲。我們現在就了結，等於放棄了後面更大的利潤。而且，逼大摩立刻拿二十億……這不就是要它的命嗎？」
」發出去的時候，用最正式、最公事公辦的口吻。」
陸澤沒有直接回答她的疑問，只是補充道，」重點要放在'審慎的風險管理'上。要讓他們覺得，遠星是被這幾天的暴跌嚇怕了，寧可少賺後面的利潤，也要把已經到手的盈利，趕緊落袋為安，不敢再把錢押在大摩這個高風險對手方身上。」
伊莎貝拉看著陸澤的眼睛，慢慢地領悟了。
老闆要傳遞的信號，不是」我要逼死你」，而是」我怕了，我要跑」。
這不是一封氣勢洶洶的逼債信。這是一封寫滿了」恐慌」和」自保」的、無可指摘的風控通知。它溫和，它合理，它完全符合一個驚弓之鳥般的投資機構在這種極端市場下應有的反應。
但正是這封」合情合理」的通知，會像一把最鋒利的刀，精準地捅進大摩此刻最致命的軟肋——它拿不出那二十億現金。
」發出去之後呢？」伊莎貝拉輕聲問。
」發出去之後，」陸澤的嘴角，浮現出一絲愉快的弧度，」約翰·麥克，很快就會親自給我打電話。」
」我們等他的電話。」
伊莎貝拉盯著他看了兩秒，「你知道嗎，你現在的表情像是.....設好了圈套等人跳下去的魔鬼。」
「謝謝誇獎。」