第249章 花旗會議（中）
」你們當然可以用貼現窗口。」
伯南克打斷了他，
」但貼現窗口只能解決流動性問題。它解決不了償付能力問題。如果你們的資產按照真實市價重估後，股東權益變成了負數，貼現窗口也救不了你們。」
會議室里的空氣幾乎凝固成了冰。
保爾森深吸一口氣，然後用一種極度平靜、但每一個字都像審判一樣的語氣，問出了今天早晨這場會議最核心的那個問題：
」維克。本。我現在需要你們給我一個數字。」
」如果——我說如果——我們要求花旗按照當前真實的、可交易的市場價格，對你們持有的所有Level 3資產、次級MBS、CDO、商業地產貸款、槓桿貸款，進行全面的Mark-to-Market重估……」
保爾森停頓了一下，
」你們的有形普通股權益，還剩多少?」
電話那頭陷入了一片死寂。
只能聽到極其輕微的、紙張翻動的聲音。那是花旗的CFO和CRO在瘋狂翻閱面前那堆厚厚的應對材料，試圖找到一個」不那麼難看」的答案。
十秒。
二十秒。
三十秒。
」漢克……這個問題……它的前提假設是不合理的……」
潘迪特的聲音已經帶上了一絲幾乎察覺不到的顫抖，
」我們是按照GAAP(美國通用會計準則)和FASB 157號準則進行估值的。監管機構也認可我們的估值方法——」
」維克。」
考克斯突然開口了。
SEC主席的聲音在過去一個半小時的沉默後第一次響起，帶著一種極其冰冷的、官僚式的精確：
」FASB 157確實允許在缺乏活躍市場時使用模型估值。但它也明確要求，當存在可觀察的市場交易時，你們必須以這些交易價格作為公允價值的主要參考。雷曼的破產清算，創造了一個覆蓋數千億美元MBS和CDO的、真實的、公開的市場交易價格。」
考克斯停頓了一下，
」所以我現在作為SEC主席，正式要求你們回答漢克的問題。按照雷曼清算案中已經形成的市場價格，你們的TCE還剩多少?」
又是一陣可怕的沉默。
這一次，連紙張翻動的聲音都消失了。
最終，CFO格斯普奇用一種幾乎聽不見的聲音說道：
」……如果按照雷曼清算案的平均價格……對我們的次級MBS按照十美分重估……對超級優先CDO按照二十美分重估……對商業地產貸款按照五十美分重估……」
他的聲音越來越小，最後幾乎變成了氣聲：
」……減值總額可能在……六百到八百億美元之間。」
伯南克手裡的鋼筆被扔在了桌子上，電話里傳來一聲呼氣。
」六百到八百億。」
保爾森閉上了眼睛。他感覺自己的胃部又開始劇烈地痙攣，但這一次他連站起來沖向洗手間的力氣都沒有了。
」你們的TCE是300億。減值是600到800億。」
蓋特納用一種平靜而帶著些漠然的語氣說道：
」維克，這意味著按照真實市價，花旗集團已經資不抵債了。你們的股東權益是負三百到負五百億美元。」
電話那頭傳來了一陣極其壓抑的、幾乎像是嗚咽的聲音。
那不是潘迪特。
那是花旗的首席風險官布萊恩·萊奇。這位在華爾街摸爬滾打了二十五年的風控官，此刻雙手捂著臉，肩膀在劇烈地顫抖。
」但……但我們不會、也不可能在今天把所有資產都拋售……」
潘迪特的聲音已經完全失去了一個CEO應有的鎮定，
」漢克，本，蒂姆——只要給我們時間，只要信貸市場恢復正常，這些資產的價值就會回升——」
」時間?」
保爾森睜開眼睛，盯著面前那台顯示著彭博終端的電腦屏幕。
花旗集團的股價在盤前交易中，已經從上周五收盤價跌了百分之十幾。
而紐約股市，還有兩個半小時才會開盤。
」維克，你知道貝爾斯登從出問題到被收購，用了多少時間嗎?五天。你知道雷曼從股價崩盤到申請破產，用了多少時間嗎?一周。」
保爾森一字一頓地說道：
」現在是星期一早晨七點二十三分。如果今天開盤後，花旗的股價繼續暴跌，如果你們的主經紀商客戶像雷曼那樣開始撤資，如果隔夜回購市場繼續凍結……」
他停頓了一下，
」你覺得你們還有多少'時間'?」
電話那頭，只剩下了沉重的呼吸聲。
」維克，聽著。」
保爾森的聲音重新變得平靜，但那種平靜比之前的憤怒更加可怕：
」我們現在有兩個選擇。」
」第一個選擇：你們今天上午召開新聞發布會，公開否認那份報告，堅持你們的資本充足率符合監管要求，然後祈禱市場相信你們。」
保爾森停頓了一下，
」但我可以明確告訴你，如果你們選擇這條路，SEC、美聯儲、FDIC和財政部，都不會為你們的聲明背書。當市場發現連監管機構都不願意站出來支持你們時……你們知道會發生什麼。」
潘迪特的喉嚨里發出了一聲極其痛苦的、像是被勒住脖子的聲音。
」第二個選擇。」
保爾森繼續說道：
」你們什麼都不說。不開新聞發布會，不發聲明，不回應任何媒體詢問。」
」與此同時，我們——財政部、美聯儲、FDIC——在幕後啟動針對花旗的緊急救助預案。我們給你們準備好貼現窗口的無限額度。我們協調FDIC為你們的債券提供臨時性擔保。我們讓蓋特納去給你們的主要對手方打電話，告訴他們政府不會讓花旗倒下。」
保爾森的聲音變得極其低沉：
」但作為交換，從今天開始，花旗集團的每一個重大決策：資產出售、資本募集、高管任命，都需要經過財政部的批准。你們在法律上還是一家私營公司，但在實質上……」
電話兩端的所有人，都聽懂了那個沒有說出口的詞：
國有化。
電話那頭再次陷入了死一般的沉默。
希拉·貝爾在芝加哥FDIC總部的辦公室里，看著窗外密西根湖上剛剛升起的朝陽，突然開口說道：
」維克，我需要你明白一件事。」
FDIC主席的聲音裡帶著一種疲憊但清醒的冷靜：
」花旗不是貝爾斯登。花旗有兩億個存款帳戶，覆蓋一億個美國家庭。如果花旗倒了，FDIC的存款保險基金會在一夜之間被抽乾。整個美國的銀行體系會在一周內崩潰。」
她停頓了一下，
」所以我們必須救你們。但這不是因為你們做對了什麼，而是因為你們他媽的實在是太大了，大到我們輸不起你們倒下的代價。」
希拉·貝爾的聲音里突然帶上了一絲極其尖銳的憤怒：
」但你們不要以為這是什麼值得慶幸的事情，維克。這不是一種特權。那是一種詛咒。因為從今天開始，你們將永遠、永遠活在政府的顯微鏡下。」
電話那頭傳來了一陣極其輕微的、像是椅子摩擦地面的聲音。
那是維克拉姆·潘迪特站了起來。
這位在2007年12月剛剛接任花旗CEO、曾經是華爾街最年輕最聰明的對沖基金經理、在九個月前還意氣風發地向董事會承諾」將帶領花旗走出次貸危機」的男人沉默了一下。
」……我明白了。」
潘迪特最終開口，聲音沙啞而平靜，像是一個剛剛接受了癌症晚期診斷的病人：
」我們選擇第二個方案。」
保爾森閉上眼睛，深深地吸了一口氣。
伯南克打斷了他，
」但貼現窗口只能解決流動性問題。它解決不了償付能力問題。如果你們的資產按照真實市價重估後，股東權益變成了負數，貼現窗口也救不了你們。」
會議室里的空氣幾乎凝固成了冰。
保爾森深吸一口氣，然後用一種極度平靜、但每一個字都像審判一樣的語氣，問出了今天早晨這場會議最核心的那個問題：
」維克。本。我現在需要你們給我一個數字。」
」如果——我說如果——我們要求花旗按照當前真實的、可交易的市場價格，對你們持有的所有Level 3資產、次級MBS、CDO、商業地產貸款、槓桿貸款，進行全面的Mark-to-Market重估……」
保爾森停頓了一下，
」你們的有形普通股權益，還剩多少?」
電話那頭陷入了一片死寂。
只能聽到極其輕微的、紙張翻動的聲音。那是花旗的CFO和CRO在瘋狂翻閱面前那堆厚厚的應對材料，試圖找到一個」不那麼難看」的答案。
十秒。
二十秒。
三十秒。
」漢克……這個問題……它的前提假設是不合理的……」
潘迪特的聲音已經帶上了一絲幾乎察覺不到的顫抖，
」我們是按照GAAP(美國通用會計準則)和FASB 157號準則進行估值的。監管機構也認可我們的估值方法——」
」維克。」
考克斯突然開口了。
SEC主席的聲音在過去一個半小時的沉默後第一次響起，帶著一種極其冰冷的、官僚式的精確：
」FASB 157確實允許在缺乏活躍市場時使用模型估值。但它也明確要求，當存在可觀察的市場交易時，你們必須以這些交易價格作為公允價值的主要參考。雷曼的破產清算，創造了一個覆蓋數千億美元MBS和CDO的、真實的、公開的市場交易價格。」
考克斯停頓了一下，
」所以我現在作為SEC主席，正式要求你們回答漢克的問題。按照雷曼清算案中已經形成的市場價格，你們的TCE還剩多少?」
又是一陣可怕的沉默。
這一次，連紙張翻動的聲音都消失了。
最終，CFO格斯普奇用一種幾乎聽不見的聲音說道：
」……如果按照雷曼清算案的平均價格……對我們的次級MBS按照十美分重估……對超級優先CDO按照二十美分重估……對商業地產貸款按照五十美分重估……」
他的聲音越來越小，最後幾乎變成了氣聲：
」……減值總額可能在……六百到八百億美元之間。」
伯南克手裡的鋼筆被扔在了桌子上，電話里傳來一聲呼氣。
」六百到八百億。」
保爾森閉上了眼睛。他感覺自己的胃部又開始劇烈地痙攣，但這一次他連站起來沖向洗手間的力氣都沒有了。
」你們的TCE是300億。減值是600到800億。」
蓋特納用一種平靜而帶著些漠然的語氣說道：
」維克，這意味著按照真實市價，花旗集團已經資不抵債了。你們的股東權益是負三百到負五百億美元。」
電話那頭傳來了一陣極其壓抑的、幾乎像是嗚咽的聲音。
那不是潘迪特。
那是花旗的首席風險官布萊恩·萊奇。這位在華爾街摸爬滾打了二十五年的風控官，此刻雙手捂著臉，肩膀在劇烈地顫抖。
」但……但我們不會、也不可能在今天把所有資產都拋售……」
潘迪特的聲音已經完全失去了一個CEO應有的鎮定，
」漢克，本，蒂姆——只要給我們時間，只要信貸市場恢復正常，這些資產的價值就會回升——」
」時間?」
保爾森睜開眼睛，盯著面前那台顯示著彭博終端的電腦屏幕。
花旗集團的股價在盤前交易中，已經從上周五收盤價跌了百分之十幾。
而紐約股市，還有兩個半小時才會開盤。
」維克，你知道貝爾斯登從出問題到被收購，用了多少時間嗎?五天。你知道雷曼從股價崩盤到申請破產，用了多少時間嗎?一周。」
保爾森一字一頓地說道：
」現在是星期一早晨七點二十三分。如果今天開盤後，花旗的股價繼續暴跌，如果你們的主經紀商客戶像雷曼那樣開始撤資，如果隔夜回購市場繼續凍結……」
他停頓了一下，
」你覺得你們還有多少'時間'?」
電話那頭，只剩下了沉重的呼吸聲。
」維克，聽著。」
保爾森的聲音重新變得平靜，但那種平靜比之前的憤怒更加可怕：
」我們現在有兩個選擇。」
」第一個選擇：你們今天上午召開新聞發布會，公開否認那份報告，堅持你們的資本充足率符合監管要求，然後祈禱市場相信你們。」
保爾森停頓了一下，
」但我可以明確告訴你，如果你們選擇這條路，SEC、美聯儲、FDIC和財政部，都不會為你們的聲明背書。當市場發現連監管機構都不願意站出來支持你們時……你們知道會發生什麼。」
潘迪特的喉嚨里發出了一聲極其痛苦的、像是被勒住脖子的聲音。
」第二個選擇。」
保爾森繼續說道：
」你們什麼都不說。不開新聞發布會，不發聲明，不回應任何媒體詢問。」
」與此同時，我們——財政部、美聯儲、FDIC——在幕後啟動針對花旗的緊急救助預案。我們給你們準備好貼現窗口的無限額度。我們協調FDIC為你們的債券提供臨時性擔保。我們讓蓋特納去給你們的主要對手方打電話，告訴他們政府不會讓花旗倒下。」
保爾森的聲音變得極其低沉：
」但作為交換，從今天開始，花旗集團的每一個重大決策：資產出售、資本募集、高管任命，都需要經過財政部的批准。你們在法律上還是一家私營公司，但在實質上……」
電話兩端的所有人，都聽懂了那個沒有說出口的詞：
國有化。
電話那頭再次陷入了死一般的沉默。
希拉·貝爾在芝加哥FDIC總部的辦公室里，看著窗外密西根湖上剛剛升起的朝陽，突然開口說道：
」維克，我需要你明白一件事。」
FDIC主席的聲音裡帶著一種疲憊但清醒的冷靜：
」花旗不是貝爾斯登。花旗有兩億個存款帳戶，覆蓋一億個美國家庭。如果花旗倒了，FDIC的存款保險基金會在一夜之間被抽乾。整個美國的銀行體系會在一周內崩潰。」
她停頓了一下，
」所以我們必須救你們。但這不是因為你們做對了什麼，而是因為你們他媽的實在是太大了，大到我們輸不起你們倒下的代價。」
希拉·貝爾的聲音里突然帶上了一絲極其尖銳的憤怒：
」但你們不要以為這是什麼值得慶幸的事情，維克。這不是一種特權。那是一種詛咒。因為從今天開始，你們將永遠、永遠活在政府的顯微鏡下。」
電話那頭傳來了一陣極其輕微的、像是椅子摩擦地面的聲音。
那是維克拉姆·潘迪特站了起來。
這位在2007年12月剛剛接任花旗CEO、曾經是華爾街最年輕最聰明的對沖基金經理、在九個月前還意氣風發地向董事會承諾」將帶領花旗走出次貸危機」的男人沉默了一下。
」……我明白了。」
潘迪特最終開口，聲音沙啞而平靜，像是一個剛剛接受了癌症晚期診斷的病人：
」我們選擇第二個方案。」
保爾森閉上眼睛，深深地吸了一口氣。