第54章 收購日！
7月24日，周一。
盤前。
財經媒體的標題從早上六點開始輪播：AMD今日盤後公布二季報，營收預期19.2億美元，每股收益預期0.28美元。
收購ATI傳聞是今天最受關注的不確定因素。
CNBC早間節目的嘉賓分兩派，一派說不會買，一派說可能買，主持人把話筒切來切去，誰都沒新東西。
圖書館，此刻林頓正坐在彭博終端前，屏幕上AMD的盤前報價還在三十塊附近晃。
忽然！彭博終端彈出一條頭條。
「AMD ANNOUNCES ACQUISITION OF ATI TECHNOLOGIES.」
林頓點開正文。
「交易總價54億美元，42億現金加12億股票，對ATI股東溢價約28%。AMD預計交易將在2006年第四季度完成交割。」
他沒繼續往下翻，而是第一時間切回交易頁面，盤前的股價在快速下跌。
於是他掛出今天唯一一筆單子，兩千股AMD的空單，成交在二十九塊。
競價階段的流動性夠用，單子成交了，總倉位八千股，融資帳戶的買力基本打滿。
他打了一個哈欠：「接下來的事不歸我管了，交給市場。」
隨後開盤。
第一根五分鐘K線從三十塊砸到二十八，盤口上買單全線撤退，賣單堆得密密匝匝，從二十七塊八一路鋪到二十七塊，每個價位都掛著幾百股。
第一波抄底盤在二十七塊五附近冒了一下，吃了不到三分鐘就被新湧出來的賣單壓回去。
十點半，AMD跌破二十七。
十一點，觸及二十六塊五。
中間沒有一次像樣的反彈，每次有人試圖抄底，都被下一波賣盤摁得更低。
盤口像一塊冰面，剛結了一層薄殼就被砸碎，砸碎之後再結一層，再砸碎。
林頓的帳戶浮盈在跳，從浮虧兩個多點變成浮盈八個點，十個點，十二個點。
數字在變，他臉上的表情沒變，也沒有特別的感覺，很鎮定，交易才走了一半。建倉容易平倉難，浮盈只是數字，落袋才叫錢。
下午兩點。
高盛出了一份評級調整，AMD從買入下調至中性。
評語寫得很短，而且每個字都像刀子：「整合風險超出預期。ATI在獨立顯卡市場的份額正在被NVIDIA侵蝕。協同效應兌現至少需要18個月，且需要管理層在整合執行上達到接近完美的水平。我們當前無法找到足夠的安全邊際向客戶推薦買入。」
二十分鐘後，德銀直接從中性調到賣出。
評語更不客氣：「54億美元收購一家在GPU市場正輸給NVIDIA的公司，這個價碼我們無法向客戶解釋。預計交易完成後AMD的負債率將顯著上升，利息支出將侵蝕本就緊張的現金流。」
兩點半，AMD在二十六塊附近橫住了。
賣單還在往下鋪，但厚度比上午薄了
林頓盯著盤口。
之前從四十八跌到三十四那次，從三十反彈到三十一那次，今天從三十跌到二十六，每一次盤口的喘息都是在醞釀情緒，這種時候的橫盤並非在築底，只是在等下一波方向。
但它又一個誤區，就是抄底的人會進場抄底，認為利空出盡後，能上漲，其實不是，這種情況下來，很多抄底的散戶會被套死。
收盤，股價二十六塊四毛。
全天跌百分之十二，蒸發市值以十億計。
....
下午四點半，電話會議。
彭博終端切到音頻直播。林頓戴著耳機，面前攤開一個空白筆記本。
魯伊斯的聲音先出來，他的開場白措辭正式：「這是AMD歷史上最重要的一天。圖形加CPU是未來十年計算的核心，這筆交易將重塑AMD的競爭格局。」
接下來是準備好的陳述環節，魯伊斯和CTO輪流講協同效應、技術路線圖、整合時間表。語氣平穩，每個詞都像從律師審過的稿子裡念出來的。
四十五分，進入問答環節。
第一個提問的來自摩根史坦利。
「魯伊斯先生，你能不能告訴我們，54億這個數字是怎麼算出來的？」
魯伊斯：「基於獨立估值分析和協同效應模型。我們相信這筆交易為AMD股東創造的價值將遠超支付的對價。」
分析師沒讓他糊弄過去，當即就問：「模型里ATI未來三年的營收增速假設是多少？」
魯伊斯：「我們參考了行業第三方數據和ATI的歷史財務表現，具體假設涉及前瞻性信息，不便在電話中披露。」
分析師沒有再追問，因為知道再問也不會有數字。
接下來幾個提問的依次是花旗、美林、雷曼兄弟。
問題方向一致，整合成本多少、發債比例多少、ATI的毛利率下滑怎麼處理。
魯伊斯一個一個答，措辭始終平穩。但電話會議上每答一個問題，彭博終端上AMD的盤後報價就往下再走幾美分。
林頓微微一笑：「模型里沒有的變量：市場會用腳投票。」
電話會議結束後，他合上筆記本。
...
晚上七點。
圖書館快閉館了，林頓走在皇后區街上，路邊有家電器店的櫥窗里擺著電視，CNBC還在播。
主持人問分析師：「這筆交易會不會變成AMD的滑鐵盧？」
分析師回答：「現在說還為時過早，但市場已經給出了答案。54億買一家正在輸掉GPU戰爭的公司，你要麼是一個了不起的先知，要麼是過度支付。華爾街今天選的是第二個解釋。」
林頓站在櫥窗前看了幾十秒，然後轉身走進超市。
買了不少食材，還有一箱牛奶。
這六年裡，他都沒喝過牛奶，其實這這六年日子太苦，他營養不良，他現在意識到，要補補了，牛肉也不能落下，到家的時候林曼在廚房燒水，她把水壺放下，接過他手裡的塑膠袋。
「跌了十二個點。」
林曼點點頭，把牛肉放到水龍頭底下沖。
「你的倉位都對沖了嗎？」
「對，都在裡面，沒平。」
「什麼時候平。」
「再等等。恐慌才剛開始，機構還沒出完。」
「接下來，它還會不斷創新底，然後盤整，進場的人抄底，然後機構讓散戶們接盤？」林曼最近也在學投資，不刷盤子了，她開始認真學習。
林頓點頭：「差不多就是這樣。」
盤前。
財經媒體的標題從早上六點開始輪播：AMD今日盤後公布二季報，營收預期19.2億美元，每股收益預期0.28美元。
收購ATI傳聞是今天最受關注的不確定因素。
CNBC早間節目的嘉賓分兩派，一派說不會買，一派說可能買，主持人把話筒切來切去，誰都沒新東西。
圖書館，此刻林頓正坐在彭博終端前，屏幕上AMD的盤前報價還在三十塊附近晃。
忽然！彭博終端彈出一條頭條。
「AMD ANNOUNCES ACQUISITION OF ATI TECHNOLOGIES.」
林頓點開正文。
「交易總價54億美元，42億現金加12億股票，對ATI股東溢價約28%。AMD預計交易將在2006年第四季度完成交割。」
他沒繼續往下翻，而是第一時間切回交易頁面，盤前的股價在快速下跌。
於是他掛出今天唯一一筆單子，兩千股AMD的空單，成交在二十九塊。
競價階段的流動性夠用，單子成交了，總倉位八千股，融資帳戶的買力基本打滿。
他打了一個哈欠：「接下來的事不歸我管了，交給市場。」
隨後開盤。
第一根五分鐘K線從三十塊砸到二十八，盤口上買單全線撤退，賣單堆得密密匝匝，從二十七塊八一路鋪到二十七塊，每個價位都掛著幾百股。
第一波抄底盤在二十七塊五附近冒了一下，吃了不到三分鐘就被新湧出來的賣單壓回去。
十點半，AMD跌破二十七。
十一點，觸及二十六塊五。
中間沒有一次像樣的反彈，每次有人試圖抄底，都被下一波賣盤摁得更低。
盤口像一塊冰面，剛結了一層薄殼就被砸碎，砸碎之後再結一層，再砸碎。
林頓的帳戶浮盈在跳，從浮虧兩個多點變成浮盈八個點，十個點，十二個點。
數字在變，他臉上的表情沒變，也沒有特別的感覺，很鎮定，交易才走了一半。建倉容易平倉難，浮盈只是數字，落袋才叫錢。
下午兩點。
高盛出了一份評級調整，AMD從買入下調至中性。
評語寫得很短，而且每個字都像刀子：「整合風險超出預期。ATI在獨立顯卡市場的份額正在被NVIDIA侵蝕。協同效應兌現至少需要18個月，且需要管理層在整合執行上達到接近完美的水平。我們當前無法找到足夠的安全邊際向客戶推薦買入。」
二十分鐘後，德銀直接從中性調到賣出。
評語更不客氣：「54億美元收購一家在GPU市場正輸給NVIDIA的公司，這個價碼我們無法向客戶解釋。預計交易完成後AMD的負債率將顯著上升，利息支出將侵蝕本就緊張的現金流。」
兩點半，AMD在二十六塊附近橫住了。
賣單還在往下鋪，但厚度比上午薄了
林頓盯著盤口。
之前從四十八跌到三十四那次，從三十反彈到三十一那次，今天從三十跌到二十六，每一次盤口的喘息都是在醞釀情緒，這種時候的橫盤並非在築底，只是在等下一波方向。
但它又一個誤區，就是抄底的人會進場抄底，認為利空出盡後，能上漲，其實不是，這種情況下來，很多抄底的散戶會被套死。
收盤，股價二十六塊四毛。
全天跌百分之十二，蒸發市值以十億計。
....
下午四點半，電話會議。
彭博終端切到音頻直播。林頓戴著耳機，面前攤開一個空白筆記本。
魯伊斯的聲音先出來，他的開場白措辭正式：「這是AMD歷史上最重要的一天。圖形加CPU是未來十年計算的核心，這筆交易將重塑AMD的競爭格局。」
接下來是準備好的陳述環節，魯伊斯和CTO輪流講協同效應、技術路線圖、整合時間表。語氣平穩，每個詞都像從律師審過的稿子裡念出來的。
四十五分，進入問答環節。
第一個提問的來自摩根史坦利。
「魯伊斯先生，你能不能告訴我們，54億這個數字是怎麼算出來的？」
魯伊斯：「基於獨立估值分析和協同效應模型。我們相信這筆交易為AMD股東創造的價值將遠超支付的對價。」
分析師沒讓他糊弄過去，當即就問：「模型里ATI未來三年的營收增速假設是多少？」
魯伊斯：「我們參考了行業第三方數據和ATI的歷史財務表現，具體假設涉及前瞻性信息，不便在電話中披露。」
分析師沒有再追問，因為知道再問也不會有數字。
接下來幾個提問的依次是花旗、美林、雷曼兄弟。
問題方向一致，整合成本多少、發債比例多少、ATI的毛利率下滑怎麼處理。
魯伊斯一個一個答，措辭始終平穩。但電話會議上每答一個問題，彭博終端上AMD的盤後報價就往下再走幾美分。
林頓微微一笑：「模型里沒有的變量：市場會用腳投票。」
電話會議結束後，他合上筆記本。
...
晚上七點。
圖書館快閉館了，林頓走在皇后區街上，路邊有家電器店的櫥窗里擺著電視，CNBC還在播。
主持人問分析師：「這筆交易會不會變成AMD的滑鐵盧？」
分析師回答：「現在說還為時過早，但市場已經給出了答案。54億買一家正在輸掉GPU戰爭的公司，你要麼是一個了不起的先知，要麼是過度支付。華爾街今天選的是第二個解釋。」
林頓站在櫥窗前看了幾十秒，然後轉身走進超市。
買了不少食材，還有一箱牛奶。
這六年裡，他都沒喝過牛奶，其實這這六年日子太苦，他營養不良，他現在意識到，要補補了，牛肉也不能落下，到家的時候林曼在廚房燒水，她把水壺放下，接過他手裡的塑膠袋。
「跌了十二個點。」
林曼點點頭，把牛肉放到水龍頭底下沖。
「你的倉位都對沖了嗎？」
「對，都在裡面，沒平。」
「什麼時候平。」
「再等等。恐慌才剛開始，機構還沒出完。」
「接下來，它還會不斷創新底，然後盤整，進場的人抄底，然後機構讓散戶們接盤？」林曼最近也在學投資，不刷盤子了，她開始認真學習。
林頓點頭：「差不多就是這樣。」