第34章 拉鋸！倉位打滿！
4月24日，周一。
開盤前十五分鐘，E*Trade自營部又發了一份補充報告。標題只有一行：百度渠道代理商流失率超預期，新增客戶質量持續惡化。
落款是麥可·普利斯特本人。
報告裡引了一組新數據：百度在三四線城市的渠道代理商過去兩個季度流失了超過15%，新開發客戶的平均預存金額同比下滑8%。
結論不變，看空，目標價從58再往下砍到55。
九點半，百度跳空低開在60.30。
前五分鐘成交不到一萬股，買盤完全消失。
Level 2盤口上，賣方掛單密密麻麻排在60整數關口上方。60.20有900股，60.10有1200股，60.00有2000股。
小而密的賣單不斷往下滲，每一筆兩三百股，節奏均勻，像水龍頭沒擰緊。
十點零七分，百度跌穿60。
59.80，自去年十月以來的新低。
林頓盯著屏幕。
間歇性的恐慌拋售開始出現，有散戶多頭在割肉。連續三筆各500股的市價賣單砸在59.80，被零散買盤艱難吃掉。
下一分鐘又有兩筆300股的砸出來。分時線在59.80到60.00之間掙扎了十五分鐘，始終站不回整數關口。
他在圖書館坐到下午三點。
收盤百度報60.05。
手機響了，陳婉清。
「林頓。」她語氣更沉，「自營部今天加倉了。麥可自己掏錢加了空頭。金額我不方便說，但這是他近兩年最大的一筆個人押注。」
「嗯。」
「我剛調了你媽帳戶的持倉數據。」她停了一拍，「浮虧已經到了我不想說出口的數字。110份看漲期權，成本2.40，現在權利金報價，你自己也知道。你上一輪TiVo從四百做到兩萬八，你媽在你身上看著很驕傲。」
她繼續說：「正因為這樣，如果這次全虧回去，她會比沒擁有過那筆錢還要難過。有錢再失去，比一直窮更難承受。」
林頓沒有說話。
「你在聽嗎？」
「在。」
「我說這些，是作為你媽的同學，也作為看過你帳戶數據的人。我不希望你們虧光。」
「陳阿姨，」林頓聲音很平，「你現在跟我說這些，是在轉達自營部的判斷，還是你自己的判斷？」
陳婉清沉默了一秒。
「都是。麥可看亞洲網際網路沒走過眼。我跟你說過，他對一次就夠了。」
「謝謝。掛了。」
他把手機合上。
陳婉清相信麥可對一次就夠了，因為麥可的履歷比他的厚。
12年亞洲網際網路，五個分析師，兩個季度的盡調。
這些數據在她的坐標系裡就是答案。
但他們拆的數據是舊的。客戶流失率是去年三季度的，渠道代理商流失率樣本局限在四個省份。
百度四季度續費客戶占比58%，這個數字不在任何一份賣方報告裡。
藏得深，沒人去找。
..
4月25日，周二。
百度在60.00到60.40之間橫了一整天。最高60.38，最低59.95，波幅不到半個點。成交量萎縮到地量，只有前一日的一半不到。
能跑的散戶已經跑完了。割肉的在昨天59.80那一波出得差不多。剩下的兩種人：裝死的，和在等的。
分時線走得像心電圖，平得幾乎能拿尺子量。
林頓在圖書館盯了一上午，下午沒再看盤。
他把百度上市以來所有季度的營收增速和客戶數據拉進Excel，又做了一版對比表。邏輯沒有新增，但重複驗證本身就是一種錨，在盤面完全沒有信號的階段，錨住自己的框架不和市場一起漂。
收盤60.22。
4月26日，周三。
百度盤中短暫下探60.10，然後被一股溫和的買盤托住。分時圖走出一個極短的倒V，十點四十分破了60，十點五十五分拉回60.50。
買盤不猛，有些懶散。
Level 2上掛單稀稀落落，每筆三五百股，但每一條都在60上下穩穩噹噹掛著。
沒人撤。
不像機構掃貨的架勢，更像幾個人在默默吸籌，可能有人和他一樣在看同一組數據，也可能只是技術派在這個位置賭雙底。
他在60.20下了第三筆單。權利金已經跌到1.55美元。
40份，每份155美元，40份6200美元。
確認鍵按下去。
累計持倉110份，30份在64.80建的倉，40份在61.80加的，40份在60.20追的，總投入23000美元。
帳戶全部本金打滿。
浮虧的數字不小，但正股漲過72.09以上，每多一毛錢都是利潤。
..
下午，E*Trade，曼哈頓中城。
茶水間。麥可把第四杯黑咖啡擱在吧檯上，袖口的馬甲卷得更高。
旁邊多了一份列印文件，百度做空倉位的內部匯總表。
陳婉清端著伯爵茶站在旁邊。
「我那客戶加倉了。」她說。
麥可抬眼。
「滿倉。看漲期權。」
麥可喝了一口咖啡。「幾份？」
「110份。全部本金。」
「110份。」麥可重複了一遍數字，把咖啡放回吧檯，「權利金均價大概多少？」
「我不確定。但他在60附近還在買。」
「那就是兩塊出頭。」麥可很快心算完，「兩萬三左右的本金，全砸在5月到期的看漲期權上。4月28號財報，財報出來要麼飛要麼最終歸零，沒中間價。」
陳婉清：「確實。」
麥可拿起那份空頭倉位匯總表，翻了一頁。「中國概念股是一個整體板塊。百度是這個板塊里唯一橫著不漲的。谷歌在切它的搜索份額，微軟在切它的企業搜索，渠道商不賺錢了就跑。你說他聰明，上次翻專利說明書翻得細，那是他懂英文法律文書。百度是中文網際網路——他能比我們五個在BJ蹲過的人更懂？」
「我跟他說了你看亞洲網際網路十二年。」
「他聽嗎？」
「他說謝謝。」
麥可從鼻腔里哼了一聲。「那他的謝謝值多少錢，兩萬三千塊？等財報出來，他的全部本金歸零。我的空頭倉位會賺走他的每一分錢。」
「其實還有一層。E*Trade的客戶，滿倉賭財報，系統推送給你的持倉預警不是擺設，你這個客戶在賭，賭完TiVo賭百度，賭贏一次就以為市場是他開的。這種人華爾街每天吞掉幾百個。」
陳婉清：「賭贏一次的人很多，從四百到兩萬八的不多。」
麥可看著她。「你不信我的判斷？」
「我看過他平倉TiVo的記錄。分了三批，每一批都卡在流動性最厚的窗口。他那把做的也不是方向，他做的是專利權利要求1的三處文本比對。你跟我說他這次會賠光，我只能說但願你看對了。」
麥可笑了一下：「那就等財報。」
他把空頭倉位匯總表夾在腋下，走出茶水間。
晚上七點。
艾姆赫斯特老公寓，五樓。
林曼還沒回來。餐館今天打烊晚，周潤接了法拉盛商會兩桌包席，後廚從四點半就沒停過火。
林頓坐在自己房間，二手電腦的屏幕亮著。他把百度從2005年8月上市到現在的全部季報數據重新調出來，客戶續費率、單客戶平均貢獻、付費點擊增速三欄並排對齊。
邏輯沒有變。一季報客戶數據會超預期，谷歌中文搜索的威脅被高估，它的增長吃的是增量市場，不是百度的存量。
賣方研報引用的數據全部是2005年三季度以前的，四季度的續費率拐點沒有任何一份報告提過。
他關掉表格，打開百度在納斯達克官網上的財報發布日曆。4月28日，下周五，盤後。
「還有四天，噪音和信號就會分開。」
「一季報會說話，等就是了。」
開盤前十五分鐘，E*Trade自營部又發了一份補充報告。標題只有一行：百度渠道代理商流失率超預期，新增客戶質量持續惡化。
落款是麥可·普利斯特本人。
報告裡引了一組新數據：百度在三四線城市的渠道代理商過去兩個季度流失了超過15%，新開發客戶的平均預存金額同比下滑8%。
結論不變，看空，目標價從58再往下砍到55。
九點半，百度跳空低開在60.30。
前五分鐘成交不到一萬股，買盤完全消失。
Level 2盤口上，賣方掛單密密麻麻排在60整數關口上方。60.20有900股，60.10有1200股，60.00有2000股。
小而密的賣單不斷往下滲，每一筆兩三百股，節奏均勻，像水龍頭沒擰緊。
十點零七分，百度跌穿60。
59.80，自去年十月以來的新低。
林頓盯著屏幕。
間歇性的恐慌拋售開始出現，有散戶多頭在割肉。連續三筆各500股的市價賣單砸在59.80，被零散買盤艱難吃掉。
下一分鐘又有兩筆300股的砸出來。分時線在59.80到60.00之間掙扎了十五分鐘，始終站不回整數關口。
他在圖書館坐到下午三點。
收盤百度報60.05。
手機響了，陳婉清。
「林頓。」她語氣更沉，「自營部今天加倉了。麥可自己掏錢加了空頭。金額我不方便說，但這是他近兩年最大的一筆個人押注。」
「嗯。」
「我剛調了你媽帳戶的持倉數據。」她停了一拍，「浮虧已經到了我不想說出口的數字。110份看漲期權，成本2.40，現在權利金報價，你自己也知道。你上一輪TiVo從四百做到兩萬八，你媽在你身上看著很驕傲。」
她繼續說：「正因為這樣，如果這次全虧回去，她會比沒擁有過那筆錢還要難過。有錢再失去，比一直窮更難承受。」
林頓沒有說話。
「你在聽嗎？」
「在。」
「我說這些，是作為你媽的同學，也作為看過你帳戶數據的人。我不希望你們虧光。」
「陳阿姨，」林頓聲音很平，「你現在跟我說這些，是在轉達自營部的判斷，還是你自己的判斷？」
陳婉清沉默了一秒。
「都是。麥可看亞洲網際網路沒走過眼。我跟你說過，他對一次就夠了。」
「謝謝。掛了。」
他把手機合上。
陳婉清相信麥可對一次就夠了，因為麥可的履歷比他的厚。
12年亞洲網際網路，五個分析師，兩個季度的盡調。
這些數據在她的坐標系裡就是答案。
但他們拆的數據是舊的。客戶流失率是去年三季度的，渠道代理商流失率樣本局限在四個省份。
百度四季度續費客戶占比58%，這個數字不在任何一份賣方報告裡。
藏得深，沒人去找。
..
4月25日，周二。
百度在60.00到60.40之間橫了一整天。最高60.38，最低59.95，波幅不到半個點。成交量萎縮到地量，只有前一日的一半不到。
能跑的散戶已經跑完了。割肉的在昨天59.80那一波出得差不多。剩下的兩種人：裝死的，和在等的。
分時線走得像心電圖，平得幾乎能拿尺子量。
林頓在圖書館盯了一上午，下午沒再看盤。
他把百度上市以來所有季度的營收增速和客戶數據拉進Excel，又做了一版對比表。邏輯沒有新增，但重複驗證本身就是一種錨，在盤面完全沒有信號的階段，錨住自己的框架不和市場一起漂。
收盤60.22。
4月26日，周三。
百度盤中短暫下探60.10，然後被一股溫和的買盤托住。分時圖走出一個極短的倒V，十點四十分破了60，十點五十五分拉回60.50。
買盤不猛，有些懶散。
Level 2上掛單稀稀落落，每筆三五百股，但每一條都在60上下穩穩噹噹掛著。
沒人撤。
不像機構掃貨的架勢，更像幾個人在默默吸籌，可能有人和他一樣在看同一組數據，也可能只是技術派在這個位置賭雙底。
他在60.20下了第三筆單。權利金已經跌到1.55美元。
40份，每份155美元，40份6200美元。
確認鍵按下去。
累計持倉110份，30份在64.80建的倉，40份在61.80加的，40份在60.20追的，總投入23000美元。
帳戶全部本金打滿。
浮虧的數字不小，但正股漲過72.09以上，每多一毛錢都是利潤。
..
下午，E*Trade，曼哈頓中城。
茶水間。麥可把第四杯黑咖啡擱在吧檯上，袖口的馬甲卷得更高。
旁邊多了一份列印文件，百度做空倉位的內部匯總表。
陳婉清端著伯爵茶站在旁邊。
「我那客戶加倉了。」她說。
麥可抬眼。
「滿倉。看漲期權。」
麥可喝了一口咖啡。「幾份？」
「110份。全部本金。」
「110份。」麥可重複了一遍數字，把咖啡放回吧檯，「權利金均價大概多少？」
「我不確定。但他在60附近還在買。」
「那就是兩塊出頭。」麥可很快心算完，「兩萬三左右的本金，全砸在5月到期的看漲期權上。4月28號財報，財報出來要麼飛要麼最終歸零，沒中間價。」
陳婉清：「確實。」
麥可拿起那份空頭倉位匯總表，翻了一頁。「中國概念股是一個整體板塊。百度是這個板塊里唯一橫著不漲的。谷歌在切它的搜索份額，微軟在切它的企業搜索，渠道商不賺錢了就跑。你說他聰明，上次翻專利說明書翻得細，那是他懂英文法律文書。百度是中文網際網路——他能比我們五個在BJ蹲過的人更懂？」
「我跟他說了你看亞洲網際網路十二年。」
「他聽嗎？」
「他說謝謝。」
麥可從鼻腔里哼了一聲。「那他的謝謝值多少錢，兩萬三千塊？等財報出來，他的全部本金歸零。我的空頭倉位會賺走他的每一分錢。」
「其實還有一層。E*Trade的客戶，滿倉賭財報，系統推送給你的持倉預警不是擺設，你這個客戶在賭，賭完TiVo賭百度，賭贏一次就以為市場是他開的。這種人華爾街每天吞掉幾百個。」
陳婉清：「賭贏一次的人很多，從四百到兩萬八的不多。」
麥可看著她。「你不信我的判斷？」
「我看過他平倉TiVo的記錄。分了三批，每一批都卡在流動性最厚的窗口。他那把做的也不是方向，他做的是專利權利要求1的三處文本比對。你跟我說他這次會賠光，我只能說但願你看對了。」
麥可笑了一下：「那就等財報。」
他把空頭倉位匯總表夾在腋下，走出茶水間。
晚上七點。
艾姆赫斯特老公寓，五樓。
林曼還沒回來。餐館今天打烊晚，周潤接了法拉盛商會兩桌包席，後廚從四點半就沒停過火。
林頓坐在自己房間，二手電腦的屏幕亮著。他把百度從2005年8月上市到現在的全部季報數據重新調出來，客戶續費率、單客戶平均貢獻、付費點擊增速三欄並排對齊。
邏輯沒有變。一季報客戶數據會超預期，谷歌中文搜索的威脅被高估，它的增長吃的是增量市場，不是百度的存量。
賣方研報引用的數據全部是2005年三季度以前的，四季度的續費率拐點沒有任何一份報告提過。
他關掉表格，打開百度在納斯達克官網上的財報發布日曆。4月28日，下周五，盤後。
「還有四天，噪音和信號就會分開。」
「一季報會說話，等就是了。」