第302章 第一次熔斷
」等等。」
一個聲音，突兀地打破了會議室里那片凝重的沉默。
是艾莉西亞。
她不知道從什麼時候起，就已經把注意力從那場關於」陸澤是否預知」的討論中,抽離了出來。作為前雷曼大宗商品交易台的交易員，她的職業本能，讓她的目光，死死地釘在了交易大廳另一塊顯示著大宗商品行情的屏幕上。
此刻，她微微眯著眼睛，臉上帶著一種極其古怪的、混合著專業性的困惑和一絲寒意的神情。
」艾莉西亞？怎麼了？」林濤問。
艾莉西亞沒有直接回答。
她轉頭看著會議室里的眾人，忽然賣了個關子。
」你們猜猜，」她的語氣很平靜，卻透著一股不尋常的凝重，」現在，油價是多少？」
眾人愣了一下。
剛才所有人的注意力，都集中在那場石破天驚的」法案否決」上，集中在電視直播的那兩個數字上，集中在陸澤那句」不知道」上。竟然沒有一個人，去注意過大宗商品那邊的盤口。
林濤下意識地在腦子裡回憶了一下。
法案投票開始前，他還瞥過一眼。那時候市場因為恐慌，油價已經跌了一點，但還算平穩。
」油價……」林濤回憶著那個數字，」投票之前，我記得WTI大概在……七十六塊多？七十七不到？」
法案否決，市場要崩，油價肯定要跟著跌。林濤心裡有數，但他覺得，這麼短的時間，也就是幾分鐘，油價能跌多少？跌個一兩塊，跌到七十四、七十五，就已經算是很劇烈的反應了。
」七十六。」艾莉西亞緩地重複了一遍這個數字，然後輕輕地搖了搖頭。
她的目光，重新投向了那塊屏幕。
」七十了。」
林濤的表情僵了一下。
從七十六，到七十。
在短短几分鐘內，跌了六塊錢。
這個跌幅，已經遠遠超出了他的預料。要知道，WTI原油期貨，每天的價格波動限制，也才十塊錢。幾分鐘就跌了六塊，這已經是接近」跌停」級別的、極其劇烈的暴跌了。
」六塊？」本·卡恩也皺起了眉頭，」這麼快？」
但艾莉西亞接下來的話，讓整個會議室的空氣，都為之一凝。
她盯著那塊屏幕，看著那個還在瘋狂跳動的數字，一字一頓地補充道：
」不。」
」現在……已經是6打頭了。」
會議室里，死一般的寂靜。
林濤猛地站了起來，快步走到了那塊大宗商品行情的屏幕前。
他看到了。
WTI原油的價格，此刻正定格在一個刺眼的數字上——
69.40。
而在他盯著看的這幾秒鐘里，那個數字，還在往下跳。
68.90。
68.20。
它甚至都不能稱得上是在」下跌」了，它是在」墜落」。
就在剛才，在他們討論」法案否決」、討論」陸澤是否預知」的這短短几分鐘裡，油價，已經從七十六塊多，被人以一種他無法理解的、恐怖的速度，直接砸穿了七十美元的整數關口，跌進了六字頭的深淵。
而且，它絲毫沒有要停下來的意思。
」這不對。」林濤死死地盯著那個盤口，臉上的血色，一點一點地褪去，」這絕對不對。」
」就算是法案否決，就算市場恐慌……油價也不該是這個跌法。」
他終於從那場」法案否決」的宏觀震撼中，被這詭異的、垂直的油價走勢，徹底地拽了回來。
一個更具體、也更令人毛骨悚然的謎題，出現在了他的面前。
」誰……」林濤喃喃道，」是誰在砸盤？哪來這麼大的、能把油價幾分鐘砸穿七十塊的賣單？」
」不止是原油。」
艾莉西亞的手指在鍵盤上快速敲擊了幾下，將旁邊一塊屏幕的畫面，切換成了倫敦金屬交易所（LME）的行情。
銅。鋁。鋅。
三條曲線，呈現出和原油一模一樣的、令人窒息的走勢。
它們不是在下跌。它們是在垂直地、斷崖式地，向下墜落。
」期銅。」艾莉西亞的聲音很冷靜，卻帶著一絲寒意，」一個小時前還在五千九，現在……五千四，還在往下掉。鋁和鋅，一樣。」
」所有的工業金屬，所有的能源，全都在同一時間，以同樣的方式，垂直塌陷。」
會議室里，幾個人的臉色都變了。
馬特盯著那幾條同步下墜的曲線，作為風控總監，他的大腦在飛速地運轉。幾乎是瞬間他就抓住了問題的核心。
」是對沖盤。」馬特開口了，語氣篤定，」是投行的對沖。」
」對。」林濤立刻反應了過來，他畢竟是浸淫期權多年的老手，這套邏輯他一點就通。
」投行賣給了我們那批看跌期權，它們是賣方。現在市場暴跌，它們手裡那些期權的Delta在飆升，風險敞口暴露了。為了對沖，它們必須在期貨市場上瘋狂做空——也就是拼命賣出原油和金屬。」
」它們賣得越狠，價格跌得越猛。這不就是把油價和銅價往下砸的元兇嗎？」
林濤快速地解釋了兩句，隨即又皺起了眉。這個邏輯他懂，但眼前這個」垂直塌陷」的形態，依然讓他覺得詭異。
」你們說得沒錯，我也認為是對沖盤。現在這個情況沒有人會這麼大手筆交易，除了那些不得不對沖的投行們。」艾莉西亞點了點頭，肯定了馬特和林濤的判斷。
但她話鋒一轉。
」但是，有一個地方不對勁。」
她指著那個已經跌破68的油價。
」我算過我們自己那批期權的總敞口。」
艾莉西亞快速地說，」從七十六開始，市場自然恐慌下跌，比如跌到七十四、七十五這個區間。這個跌幅，所觸發的投行動態對衝量，是有限的、可以估算的。」
」但現在這個拋壓，太大了。大到不正常。」
艾莉西亞的眼神冷了下來。
」就算把所有投行在這個價位上'應該'對沖的量全都加起來，也絕不該出現這麼恐怖的、瞬間的、飽和式的天量賣單。」
」你們看這個賣單的形態——」
她指著盤口，」它不是漸進的、分散的、被市場價格一點點'觸發'出來的。它是一次性的、集中的、不計成本的。」
」這不是機器被動觸發的、漸進式的動態對沖。」艾莉西亞做出了判斷，」這是某個人下達了一個主動的、要搶在所有人前面、把巨量對沖盤一次性砸出去的人工指令。」
」是誰？」林濤下意識地問。
」如果讓我猜，」一直安靜地聽著的陸澤緩地開口，目光落在那垂直下墜的油價上，」我會猜高盛的布蘭克費恩。」
他簡短地解釋了一句：」別人還在等市場觸發他們的機器，而他會在結果出來的瞬間，就按最壞的情況主動把所有對沖盤一次性砸出去。我記得他就是從高盛的大宗交易台一步步爬上來的，對此應該更敏銳。」
」不過，」陸澤補充道，」是誰其實不重要了。重要的是他這麼做的後果。」
」這有什麼影響嗎？」
林濤追問，」不管是誰在砸，砸的量大一點，不就是跌得快一點嗎？」
」不。」
艾莉西亞搖了搖頭，她的表情變得極其凝重，」影響大了。因為這裡是大宗商品市場，不是股票市場。」
」你在股票市場做慣了對沖，你習慣了標普那種深不見底的流動性。你砸再大的對沖盤進去，那片'汪洋大海'總能吸收掉一部分衝擊力，總有承接。即使在現在這個情況，標普的下跌也是按點算的。」
」但原油和金屬不一樣。它們的市場深度，淺得多。它們更像是一個個'水池'。」
艾莉西亞指著那個還在下墜的油價。
」平時你看不出區別。但現在——花旗暴雷，信貸凍結，法案否決。那些實體的買家，煉油廠、航空公司，因為借不到錢，進不了場承接了。那些投機的買家，對沖基金們，自己都在爆倉平倉逃命。」
」買盤，在這一刻，憑空消失了。」
」所以，」
艾莉西亞一字一頓地說，」當高盛這股天量的、飽和式的對沖賣單，砸進這個買盤已經被抽乾的'淺水池'時——它會瞬間把現在盤口上僅剩的那點買單，全部吃光。」
」然後呢？」林濤的聲音有些發乾。
」然後，下面就沒有任何承接了。」艾莉西亞的眼神里透出一絲寒意，」價格會直接'塌陷'，直線下墜，砸向一個誰也無法預料的深淵。」
」而這個直線下墜的價格，」
她繼續說道，」又會反過來，觸發其他所有投行那些'被動的、動態的'對沖算法的閾值。」
」大摩、花旗、那些歐洲的銀行……它們的機器，本來還在等待、還在觀望，因為價格本來沒到。但當高盛把價格砸穿之後，它們的算法會被瞬間'觸發'，被迫、也爭先恐後地，加入這場拋售。」
」它們砸得越多，價格跌得越狠；價格跌得越狠，它們手裡期權的Delta漲得越快，就逼著它們砸出更多的空單……」
艾莉西亞吐出了那四個字。
」死亡螺旋。」
」越跌越賣，越賣越跌。而這個螺旋，砸進這個已經被抽乾了買盤的'淺水池'里——」
她深深地吸一口氣，讓自己劇烈跳動的心臟微微平復下來。
而就在這時，那個一直在瘋狂跳水的油價數字，在觸及一個點位的瞬間，猛地停住了。
徹底地、詭異地、乾淨利落地——停住了。
65.74。
那個數字，就那麼直愣愣地釘在屏幕中央一動不動。
前一秒還在瘋狂滾動的成交量，也在同一時刻歸於沉寂。
交易系統的對話框裡，彈出了一行冰冷的、不帶任何感情的英文提示：
WTI原油期貨已觸及每日價格波動限制。交易暫停。
會議室里，那種持續了幾分鐘的、被暴跌撕扯著的緊繃感，突然被抽空了。
林濤張著嘴，保持著剛才湊上前去看盤的姿勢，僵在了原地。他腦子裡還迴響著艾莉西亞」死亡螺旋」那四個字，眼前那個價格卻突然定格了。這種預言和現實精準咬合的詭異感，讓他一時沒能反應過來，只是喃喃地重複了一句：」熔斷了……跌了十塊錢，熔斷了。」
本·卡恩沒有說話。這個從貝爾斯登的廢墟里活下來的老人，只是緩地摘下了鼻樑上的無框眼鏡，從口袋裡掏出那塊永遠隨身攜帶的絨布，慢條斯理地擦拭起來。這是他多年來的習慣，一個用來掩飾內心劇烈波動的、下意識的小動作。他擦得很慢，很仔細，但那副眼鏡其實一塵不染。
馬特的反應則完全不同。他沒有去看那個定格的價格，而是立刻低下頭，手指在鍵盤上飛快地敲擊起來，調出了一連串的數據。作為風控總監，他的本能，是在這短暫的間隙里，去計算那個更可怕的東西——積壓。
」五分鐘。」馬特的聲音乾澀，眼睛沒有離開他自己的屏幕，」交易所給了五分鐘。」
」但這五分鐘裡，那些投行的對沖缺口，一秒都不會停。價格被凍在65，可它們的Delta敞口還在按照更低的價格在擴大。它們必須對沖的量，正在這五分鐘裡，越積越多。」
他抬起頭，看了一眼那個」04:51」、正在無聲跳動的倒計時。
」等這道閘門重新打開的那一秒——」
一個聲音，突兀地打破了會議室里那片凝重的沉默。
是艾莉西亞。
她不知道從什麼時候起，就已經把注意力從那場關於」陸澤是否預知」的討論中,抽離了出來。作為前雷曼大宗商品交易台的交易員，她的職業本能，讓她的目光，死死地釘在了交易大廳另一塊顯示著大宗商品行情的屏幕上。
此刻，她微微眯著眼睛，臉上帶著一種極其古怪的、混合著專業性的困惑和一絲寒意的神情。
」艾莉西亞？怎麼了？」林濤問。
艾莉西亞沒有直接回答。
她轉頭看著會議室里的眾人，忽然賣了個關子。
」你們猜猜，」她的語氣很平靜，卻透著一股不尋常的凝重，」現在，油價是多少？」
眾人愣了一下。
剛才所有人的注意力，都集中在那場石破天驚的」法案否決」上，集中在電視直播的那兩個數字上，集中在陸澤那句」不知道」上。竟然沒有一個人，去注意過大宗商品那邊的盤口。
林濤下意識地在腦子裡回憶了一下。
法案投票開始前，他還瞥過一眼。那時候市場因為恐慌，油價已經跌了一點，但還算平穩。
」油價……」林濤回憶著那個數字，」投票之前，我記得WTI大概在……七十六塊多？七十七不到？」
法案否決，市場要崩，油價肯定要跟著跌。林濤心裡有數，但他覺得，這麼短的時間，也就是幾分鐘，油價能跌多少？跌個一兩塊，跌到七十四、七十五，就已經算是很劇烈的反應了。
」七十六。」艾莉西亞緩地重複了一遍這個數字，然後輕輕地搖了搖頭。
她的目光，重新投向了那塊屏幕。
」七十了。」
林濤的表情僵了一下。
從七十六，到七十。
在短短几分鐘內，跌了六塊錢。
這個跌幅，已經遠遠超出了他的預料。要知道，WTI原油期貨，每天的價格波動限制，也才十塊錢。幾分鐘就跌了六塊，這已經是接近」跌停」級別的、極其劇烈的暴跌了。
」六塊？」本·卡恩也皺起了眉頭，」這麼快？」
但艾莉西亞接下來的話，讓整個會議室的空氣，都為之一凝。
她盯著那塊屏幕，看著那個還在瘋狂跳動的數字，一字一頓地補充道：
」不。」
」現在……已經是6打頭了。」
會議室里，死一般的寂靜。
林濤猛地站了起來，快步走到了那塊大宗商品行情的屏幕前。
他看到了。
WTI原油的價格，此刻正定格在一個刺眼的數字上——
69.40。
而在他盯著看的這幾秒鐘里，那個數字，還在往下跳。
68.90。
68.20。
它甚至都不能稱得上是在」下跌」了，它是在」墜落」。
就在剛才，在他們討論」法案否決」、討論」陸澤是否預知」的這短短几分鐘裡，油價，已經從七十六塊多，被人以一種他無法理解的、恐怖的速度，直接砸穿了七十美元的整數關口，跌進了六字頭的深淵。
而且，它絲毫沒有要停下來的意思。
」這不對。」林濤死死地盯著那個盤口，臉上的血色，一點一點地褪去，」這絕對不對。」
」就算是法案否決，就算市場恐慌……油價也不該是這個跌法。」
他終於從那場」法案否決」的宏觀震撼中，被這詭異的、垂直的油價走勢，徹底地拽了回來。
一個更具體、也更令人毛骨悚然的謎題，出現在了他的面前。
」誰……」林濤喃喃道，」是誰在砸盤？哪來這麼大的、能把油價幾分鐘砸穿七十塊的賣單？」
」不止是原油。」
艾莉西亞的手指在鍵盤上快速敲擊了幾下，將旁邊一塊屏幕的畫面，切換成了倫敦金屬交易所（LME）的行情。
銅。鋁。鋅。
三條曲線，呈現出和原油一模一樣的、令人窒息的走勢。
它們不是在下跌。它們是在垂直地、斷崖式地，向下墜落。
」期銅。」艾莉西亞的聲音很冷靜，卻帶著一絲寒意，」一個小時前還在五千九，現在……五千四，還在往下掉。鋁和鋅，一樣。」
」所有的工業金屬，所有的能源，全都在同一時間，以同樣的方式，垂直塌陷。」
會議室里，幾個人的臉色都變了。
馬特盯著那幾條同步下墜的曲線，作為風控總監，他的大腦在飛速地運轉。幾乎是瞬間他就抓住了問題的核心。
」是對沖盤。」馬特開口了，語氣篤定，」是投行的對沖。」
」對。」林濤立刻反應了過來，他畢竟是浸淫期權多年的老手，這套邏輯他一點就通。
」投行賣給了我們那批看跌期權，它們是賣方。現在市場暴跌，它們手裡那些期權的Delta在飆升，風險敞口暴露了。為了對沖，它們必須在期貨市場上瘋狂做空——也就是拼命賣出原油和金屬。」
」它們賣得越狠，價格跌得越猛。這不就是把油價和銅價往下砸的元兇嗎？」
林濤快速地解釋了兩句，隨即又皺起了眉。這個邏輯他懂，但眼前這個」垂直塌陷」的形態，依然讓他覺得詭異。
」你們說得沒錯，我也認為是對沖盤。現在這個情況沒有人會這麼大手筆交易，除了那些不得不對沖的投行們。」艾莉西亞點了點頭，肯定了馬特和林濤的判斷。
但她話鋒一轉。
」但是，有一個地方不對勁。」
她指著那個已經跌破68的油價。
」我算過我們自己那批期權的總敞口。」
艾莉西亞快速地說，」從七十六開始，市場自然恐慌下跌，比如跌到七十四、七十五這個區間。這個跌幅，所觸發的投行動態對衝量，是有限的、可以估算的。」
」但現在這個拋壓，太大了。大到不正常。」
艾莉西亞的眼神冷了下來。
」就算把所有投行在這個價位上'應該'對沖的量全都加起來，也絕不該出現這麼恐怖的、瞬間的、飽和式的天量賣單。」
」你們看這個賣單的形態——」
她指著盤口，」它不是漸進的、分散的、被市場價格一點點'觸發'出來的。它是一次性的、集中的、不計成本的。」
」這不是機器被動觸發的、漸進式的動態對沖。」艾莉西亞做出了判斷，」這是某個人下達了一個主動的、要搶在所有人前面、把巨量對沖盤一次性砸出去的人工指令。」
」是誰？」林濤下意識地問。
」如果讓我猜，」一直安靜地聽著的陸澤緩地開口，目光落在那垂直下墜的油價上，」我會猜高盛的布蘭克費恩。」
他簡短地解釋了一句：」別人還在等市場觸發他們的機器，而他會在結果出來的瞬間，就按最壞的情況主動把所有對沖盤一次性砸出去。我記得他就是從高盛的大宗交易台一步步爬上來的，對此應該更敏銳。」
」不過，」陸澤補充道，」是誰其實不重要了。重要的是他這麼做的後果。」
」這有什麼影響嗎？」
林濤追問，」不管是誰在砸，砸的量大一點，不就是跌得快一點嗎？」
」不。」
艾莉西亞搖了搖頭，她的表情變得極其凝重，」影響大了。因為這裡是大宗商品市場，不是股票市場。」
」你在股票市場做慣了對沖，你習慣了標普那種深不見底的流動性。你砸再大的對沖盤進去，那片'汪洋大海'總能吸收掉一部分衝擊力，總有承接。即使在現在這個情況，標普的下跌也是按點算的。」
」但原油和金屬不一樣。它們的市場深度，淺得多。它們更像是一個個'水池'。」
艾莉西亞指著那個還在下墜的油價。
」平時你看不出區別。但現在——花旗暴雷，信貸凍結，法案否決。那些實體的買家，煉油廠、航空公司，因為借不到錢，進不了場承接了。那些投機的買家，對沖基金們，自己都在爆倉平倉逃命。」
」買盤，在這一刻，憑空消失了。」
」所以，」
艾莉西亞一字一頓地說，」當高盛這股天量的、飽和式的對沖賣單，砸進這個買盤已經被抽乾的'淺水池'時——它會瞬間把現在盤口上僅剩的那點買單，全部吃光。」
」然後呢？」林濤的聲音有些發乾。
」然後，下面就沒有任何承接了。」艾莉西亞的眼神里透出一絲寒意，」價格會直接'塌陷'，直線下墜，砸向一個誰也無法預料的深淵。」
」而這個直線下墜的價格，」
她繼續說道，」又會反過來，觸發其他所有投行那些'被動的、動態的'對沖算法的閾值。」
」大摩、花旗、那些歐洲的銀行……它們的機器，本來還在等待、還在觀望，因為價格本來沒到。但當高盛把價格砸穿之後，它們的算法會被瞬間'觸發'，被迫、也爭先恐後地，加入這場拋售。」
」它們砸得越多，價格跌得越狠；價格跌得越狠，它們手裡期權的Delta漲得越快，就逼著它們砸出更多的空單……」
艾莉西亞吐出了那四個字。
」死亡螺旋。」
」越跌越賣，越賣越跌。而這個螺旋，砸進這個已經被抽乾了買盤的'淺水池'里——」
她深深地吸一口氣，讓自己劇烈跳動的心臟微微平復下來。
而就在這時，那個一直在瘋狂跳水的油價數字，在觸及一個點位的瞬間，猛地停住了。
徹底地、詭異地、乾淨利落地——停住了。
65.74。
那個數字，就那麼直愣愣地釘在屏幕中央一動不動。
前一秒還在瘋狂滾動的成交量，也在同一時刻歸於沉寂。
交易系統的對話框裡，彈出了一行冰冷的、不帶任何感情的英文提示：
WTI原油期貨已觸及每日價格波動限制。交易暫停。
會議室里，那種持續了幾分鐘的、被暴跌撕扯著的緊繃感，突然被抽空了。
林濤張著嘴，保持著剛才湊上前去看盤的姿勢，僵在了原地。他腦子裡還迴響著艾莉西亞」死亡螺旋」那四個字，眼前那個價格卻突然定格了。這種預言和現實精準咬合的詭異感，讓他一時沒能反應過來，只是喃喃地重複了一句：」熔斷了……跌了十塊錢，熔斷了。」
本·卡恩沒有說話。這個從貝爾斯登的廢墟里活下來的老人，只是緩地摘下了鼻樑上的無框眼鏡，從口袋裡掏出那塊永遠隨身攜帶的絨布，慢條斯理地擦拭起來。這是他多年來的習慣，一個用來掩飾內心劇烈波動的、下意識的小動作。他擦得很慢，很仔細，但那副眼鏡其實一塵不染。
馬特的反應則完全不同。他沒有去看那個定格的價格，而是立刻低下頭，手指在鍵盤上飛快地敲擊起來，調出了一連串的數據。作為風控總監，他的本能，是在這短暫的間隙里，去計算那個更可怕的東西——積壓。
」五分鐘。」馬特的聲音乾澀，眼睛沒有離開他自己的屏幕，」交易所給了五分鐘。」
」但這五分鐘裡，那些投行的對沖缺口，一秒都不會停。價格被凍在65，可它們的Delta敞口還在按照更低的價格在擴大。它們必須對沖的量，正在這五分鐘裡，越積越多。」
他抬起頭，看了一眼那個」04:51」、正在無聲跳動的倒計時。
」等這道閘門重新打開的那一秒——」