第279章 深淵
同一時間。
上海，虹橋，東某航空總部大樓。
劉建明站在他那間寬敞的總經理辦公室里，背對著門，一動不動地盯著牆上那塊巨大的液晶屏。
屏幕上，是彭博終端實時跳動的國際原油價格走勢圖。那條曾經在四個月前一路衝上145美元、讓他揚眉吐氣的紅色曲線，此刻正像一條斷了線的風箏，頭也不回地向下墜落。
WTI原油：84.20美元。
劉建明的手裡捏著一份財務部剛剛送上來的報告。他已經來來回回翻了好多遍，尤其是最後那個數字。報告的紙張，被他攥得有些發皺。
四個月前，也就是2008年5月，當油價從120美元一路高歌猛進的時候，劉建明是整個集團的英雄。
那時候，他頂著國務院協調小組那個姓王的副主任的」善意提醒」，力排眾議，果斷地和高盛、大摩簽下了那批燃油套期保值合約。當時那個姓王的，還搬出了一個踩了狗屎運的毛頭小子的話來嚇唬他，說什麼」絕對不要簽下不設跌幅下限的合約」。
劉建明當時就在心裡冷笑。
一個二十幾歲的投機客，懂什麼叫實業？懂什麼叫套期保值？高盛的量化模型白紙黑字地寫著——油價跌破80美元的概率，只有0.32%。
而全世界的頂級投行、頂級經濟學家，都在預測油價將突破200美元。
在那樣的形勢下，誰不鎖定成本，誰就是傻子。
事實也確實證明了他的英明。到了7月，油價衝上145美元的歷史巔峰時，東某航空帳面上那批套保合約的浮盈，一度高達上億美元。
集團的年中總結會上，董事長拍著他的肩膀，說他是」有魄力、有遠見的改革闖將」。而那些聽了王副主任的話、給合約加了」止損線」、多掏了幾千萬美元期權費的兄弟航司，反而因為」額外支出」被審計部門盯上，焦頭爛額。
那是劉建明這輩子最風光的時候。
可是現在……
劉建明緩地轉過身，把手裡那份報告拍在了寬大的紅木辦公桌上。
財務總監周凱站在桌子對面，低著頭，額頭上滲著細密的汗珠。
」周凱。」劉建明的聲音有些沙啞，」你再給我念一遍。這個數字，是怎麼算出來的。」
」劉總……」周凱咽了口唾沫，翻開那份報告，」我們當初簽的那批合約，是階梯式結構的。」
」我知道是階梯式的。」
劉建明打斷他，」我要你說清楚，我們現在，到底虧了多少。」
周凱的聲音有些發顫。
」合約里設置了幾個價格台階。當油價在高位的時候，我們享受套保收益，這沒問題。但是……但是合約里約定，當油價下跌，每跌破一個台階，我們的賠付責任，就會被放大。」
」第一個台階，是100美元。油價在上個月跌破100的時候，我們的套保收益就已經歸零了。」
」第二個台階，是90美元。上周,油價跌破90，我們開始出現浮虧。合約約定，在90美元以下，我們需要按照約定的數量，以固定的高價，向對方'買入'原油。這個'固定高價'和市場實際價格之間的差價，乘以合約的基礎數量，再乘以約定的放大倍數……」
周凱的聲音越來越低。
」到今天早上，油價跌破了85美元。按照目前的價格計算，我們帳面上的浮虧……已經超過了……一個億。」
辦公室里，陷入了一片死寂。
」一個億。」
劉建明重複了一遍這個數字，」是人民幣吧？」
」是……是人民幣。」周凱的頭埋得更低了，」而且，劉總，這還只是帳面浮虧。合約里最要命的，是那個第三個台階——」
劉建明的心，猛地一沉。
」80美元。」
周凱幾乎是用氣音說出來的，」合約約定，一旦油價跌破80美元這個'敲入價'，我們的賠付倍數，會從兩倍，跳升到三倍。而且……而且下方，沒有止損線。」
」沒有止損線。」
這五個字扎進了劉建明的脊椎。
他想起了四個月前，那個姓王的副主任，在電話里幾乎是懇求般說的那句話——」劉總，無論如何，一定要在合約里加上一條跌幅下限的止損條款。否則，一旦市場逆轉，那就是一個填不滿的無底洞。」
當時他覺得那是危言聳聽。加止損條款，就要額外多掏幾千萬美元的期權費。他憑什麼為了一個0.32%概率的、根本不可能發生的極端事件，去平白無故地花掉幾千萬？
所以他大筆一揮，簽下了那份」零成本」的合約。
零成本。
多麼誘人的三個字。不用花一分錢的期權費，就能鎖定燃油成本。
可他現在才明白，這個世界上，從來就沒有什麼」零成本」。所有命運饋贈的禮物，早就在暗中標好了價格。那份合約里省下的一點點期權費，此刻正在以每天數百萬人民幣的速度，從東某航空的血管里，瘋狂地抽血。
」目前油價84。」劉建明的聲音乾澀得厲害，」距離80美元的敲入價，還有4美元。」
」是。」
周凱點頭，」劉總，一旦跌破80……我們的虧損，會以三倍的速度擴大。而且，只要油價還在下跌，這個虧損，就沒有底。」
劉建明僵住了。
他仿佛能聽到，那個填不滿的無底洞，正在他腳下發出低沉的、飢餓的轟鳴。
」周凱啊。」劉建明甚至已經沒有心情去問為什麼當時周凱沒有把這個風險給他弄明白。
」你先出去。讓我一個人靜一靜。」
周凱如蒙大赦，抱著那份報告，快步退出了辦公室，輕輕帶上了門。
劉建明就這樣站了幾秒鐘，然後顫顫巍巍的拿起茶杯喝了一口。他的後背已經被冷汗徹底浸透了。
上海，虹橋，東某航空總部大樓。
劉建明站在他那間寬敞的總經理辦公室里，背對著門，一動不動地盯著牆上那塊巨大的液晶屏。
屏幕上，是彭博終端實時跳動的國際原油價格走勢圖。那條曾經在四個月前一路衝上145美元、讓他揚眉吐氣的紅色曲線，此刻正像一條斷了線的風箏，頭也不回地向下墜落。
WTI原油：84.20美元。
劉建明的手裡捏著一份財務部剛剛送上來的報告。他已經來來回回翻了好多遍，尤其是最後那個數字。報告的紙張，被他攥得有些發皺。
四個月前，也就是2008年5月，當油價從120美元一路高歌猛進的時候，劉建明是整個集團的英雄。
那時候，他頂著國務院協調小組那個姓王的副主任的」善意提醒」，力排眾議，果斷地和高盛、大摩簽下了那批燃油套期保值合約。當時那個姓王的，還搬出了一個踩了狗屎運的毛頭小子的話來嚇唬他，說什麼」絕對不要簽下不設跌幅下限的合約」。
劉建明當時就在心裡冷笑。
一個二十幾歲的投機客，懂什麼叫實業？懂什麼叫套期保值？高盛的量化模型白紙黑字地寫著——油價跌破80美元的概率，只有0.32%。
而全世界的頂級投行、頂級經濟學家，都在預測油價將突破200美元。
在那樣的形勢下，誰不鎖定成本，誰就是傻子。
事實也確實證明了他的英明。到了7月，油價衝上145美元的歷史巔峰時，東某航空帳面上那批套保合約的浮盈，一度高達上億美元。
集團的年中總結會上，董事長拍著他的肩膀，說他是」有魄力、有遠見的改革闖將」。而那些聽了王副主任的話、給合約加了」止損線」、多掏了幾千萬美元期權費的兄弟航司，反而因為」額外支出」被審計部門盯上，焦頭爛額。
那是劉建明這輩子最風光的時候。
可是現在……
劉建明緩地轉過身，把手裡那份報告拍在了寬大的紅木辦公桌上。
財務總監周凱站在桌子對面，低著頭，額頭上滲著細密的汗珠。
」周凱。」劉建明的聲音有些沙啞，」你再給我念一遍。這個數字，是怎麼算出來的。」
」劉總……」周凱咽了口唾沫，翻開那份報告，」我們當初簽的那批合約，是階梯式結構的。」
」我知道是階梯式的。」
劉建明打斷他，」我要你說清楚，我們現在，到底虧了多少。」
周凱的聲音有些發顫。
」合約里設置了幾個價格台階。當油價在高位的時候，我們享受套保收益，這沒問題。但是……但是合約里約定，當油價下跌，每跌破一個台階，我們的賠付責任，就會被放大。」
」第一個台階，是100美元。油價在上個月跌破100的時候，我們的套保收益就已經歸零了。」
」第二個台階，是90美元。上周,油價跌破90，我們開始出現浮虧。合約約定，在90美元以下，我們需要按照約定的數量，以固定的高價，向對方'買入'原油。這個'固定高價'和市場實際價格之間的差價，乘以合約的基礎數量，再乘以約定的放大倍數……」
周凱的聲音越來越低。
」到今天早上，油價跌破了85美元。按照目前的價格計算，我們帳面上的浮虧……已經超過了……一個億。」
辦公室里，陷入了一片死寂。
」一個億。」
劉建明重複了一遍這個數字，」是人民幣吧？」
」是……是人民幣。」周凱的頭埋得更低了，」而且，劉總，這還只是帳面浮虧。合約里最要命的，是那個第三個台階——」
劉建明的心，猛地一沉。
」80美元。」
周凱幾乎是用氣音說出來的，」合約約定，一旦油價跌破80美元這個'敲入價'，我們的賠付倍數，會從兩倍，跳升到三倍。而且……而且下方，沒有止損線。」
」沒有止損線。」
這五個字扎進了劉建明的脊椎。
他想起了四個月前，那個姓王的副主任，在電話里幾乎是懇求般說的那句話——」劉總，無論如何，一定要在合約里加上一條跌幅下限的止損條款。否則，一旦市場逆轉，那就是一個填不滿的無底洞。」
當時他覺得那是危言聳聽。加止損條款，就要額外多掏幾千萬美元的期權費。他憑什麼為了一個0.32%概率的、根本不可能發生的極端事件，去平白無故地花掉幾千萬？
所以他大筆一揮，簽下了那份」零成本」的合約。
零成本。
多麼誘人的三個字。不用花一分錢的期權費，就能鎖定燃油成本。
可他現在才明白，這個世界上，從來就沒有什麼」零成本」。所有命運饋贈的禮物，早就在暗中標好了價格。那份合約里省下的一點點期權費，此刻正在以每天數百萬人民幣的速度，從東某航空的血管里，瘋狂地抽血。
」目前油價84。」劉建明的聲音乾澀得厲害，」距離80美元的敲入價，還有4美元。」
」是。」
周凱點頭，」劉總，一旦跌破80……我們的虧損，會以三倍的速度擴大。而且，只要油價還在下跌，這個虧損，就沒有底。」
劉建明僵住了。
他仿佛能聽到，那個填不滿的無底洞，正在他腳下發出低沉的、飢餓的轟鳴。
」周凱啊。」劉建明甚至已經沒有心情去問為什麼當時周凱沒有把這個風險給他弄明白。
」你先出去。讓我一個人靜一靜。」
周凱如蒙大赦，抱著那份報告，快步退出了辦公室，輕輕帶上了門。
劉建明就這樣站了幾秒鐘，然後顫顫巍巍的拿起茶杯喝了一口。他的後背已經被冷汗徹底浸透了。