第70章 不安與盲目
【紐約，高盛集團總部】
下午四點，距離收盤還有一個小時。
勞埃德·布蘭克費恩坐在五十層的CEO辦公室里，手裡拿著一份本周FICC部門（固定收益、外匯和大宗商品）的重點交易簡報。
這通常是例行公事。
作為CEO，他不需要去管一筆幾千萬美元權利金的具體交易，但今天，他的目光在一個熟悉的名字上停住了。
客戶名稱：遠星資本
交易類型：場外宏觀信用違約互換
名義本金：十一億美元
核心條款：每日盯市，現金質押（觸發門檻10 Bps）
布蘭克費恩的眉頭微微皺起，手指在那幾行字上輕輕敲擊。
十一億美元的名義本金，對高盛來說不算大。
畢竟這是有對沖的正規交易，不會像貝爾斯登那樣讓高盛從身上割肉履約。
但這個動作背後的邏輯，讓他感到一絲說不清的異樣。
他翻過一頁，看向了那個CDS籃子裡的底層標的名單。
雷曼兄弟。美林。花旗。華盛頓互惠。AIG。房利美。房地美。
這是一個標準的、典型的宏觀尾部風險對沖籃子。
任何一個重倉原油或者大宗商品的聰明基金經理，在看到次貸危機蔓延的當下，都會花點小錢買這樣一份「美國金融末日險」，用來保護自己的多頭艙位。
這就好比在賭場裡贏了一大筆籌碼後，花點零頭雇幾個保鏢。
很合理。合理得似乎挑不出毛病。
但如果這張單子的主人是陸澤呢？
那個在漢普頓的果嶺上，用極其隱晦卻又極具穿透力的話語，暗示過雷曼這棵「爛樹」可能會砸塌整個莊園籬笆的年輕人。
他是所謂的「傳統能源多頭」嗎？
騙鬼呢。
莫名的不安感籠罩在布蘭克費恩心頭。
布蘭克費恩的視線順著名單往下移，停在了最後兩行。
高盛集團。
摩根史坦利。
他盯著「高盛」這兩個字，眼睛微微眯了起來。
把自己交易對手（高盛）的死亡概率，也打包買進了這份向高盛購買的保險里。
這是一個極其微妙的障眼法。
如果陸澤只買雷曼一家，或者只買華爾街其他幾家投行，高盛的交易台會立刻警覺——這小子是在精準獵殺。
所以不管開多高的保費，高盛都絕不能接這筆單子。
或者想辦法把遠星的建倉成本推高。
但陸澤把高盛也放了進去。
這就像是對高盛的交易台說：「我不是針對雷曼，我是覺得你們這幫華爾街的大佬都有毛病。我只是在給美國金融系統買個大病醫保。」
布蘭克費恩合上簡報，身體向後靠在椅背上。
他有一種直覺：這個看似中立的宏觀對沖籃子，只是一件寬大的風衣。風衣下面，一定藏著一把頂在某個具體獵物咽喉上的尖刀。
那把刀，極大概率是指向雷曼的。
應該是。
但陸澤要求加上的那兩條極其苛刻的條款——「每日盯市」和「現金質押」——卻讓布蘭克費恩感到了一絲不安。
如果雷曼真的暴雷，這十一億美元名義本金產生的違約利差，將會變成每天數千萬甚至上億美元的現金流失血。
高盛將不得不每天下午五點，屈辱地把真金白銀打進遠星的帳戶。
這一點很致命。因為它觸及了投行最重要的流動性。
布蘭克費恩的手放在桌上的電話聽筒上。
他可以現在就打給FICC主管，以風控為由，強行取消這筆還沒最終結算的交易。
但他沒有拿起來。
因為高盛內部的自營盤，此刻也在建立龐大的雷曼空頭頭寸。
如果在雷曼倒下之前，高盛因為區區十幾億美元的對手盤敞口就表現出退縮，這會向市場傳遞一個極其危險的信號：
高盛在害怕。高盛的資產負債表連這點對衝波動都承受不起。
「算你狠。」
布蘭克費恩低聲喃喃了一句，將那份簡報隨手扔進了已閱的文件夾里。
他選擇相信高盛龐大的現金儲備模型，足以應付這筆交易帶來的任何波動。
【康乃狄克州，AIG金融產品部（AIGFP）總部】
同一天的下午，距離曼哈頓兩小時車程的威爾頓。
這裡是AIG金融產品部（AIGFP）的神經中樞。
這個僅有四百多人的部門，在過去幾年裡，為AIG集團貢獻了三分之二以上的驚人利潤。
辦公區里沒有華爾街那種大嗓門的喧囂，只有極其安靜的鍵盤敲擊聲。
這裡的員工大多是頂尖的數學家、物理學家和量子模型工程師。
他們不看新聞，不看政客的演講，他們只看數據。
銷售主管布拉德·利文斯頓剛剛結束了和遠星資本伊莎貝拉的通話，心情極其愉悅。
他端著一杯星巴克，走到高級風控模型師大衛的工位旁。
「大衛，剛接了個大單。」
布拉德敲了敲桌子。
「遠星資本買了一份宏觀金融的保單，兩千萬的權利金，八億美元的名義敞口。標的主要是雷曼，還有我們自己。」
大衛從三塊顯示著複雜高斯Copula函數的屏幕前抬起頭，推了推厚重的黑框眼鏡。
「條件呢？」
「他們要求每日盯市，並且不設觸發門檻。」
布拉德聳了聳肩。
「那個姓陳的亞裔女COO非常強硬。我覺得他們被二月份次貸那波小震盪嚇破膽了。」
大衛盯著屏幕上運行的風控模型，毫不猶豫地點了點頭：「接。這等於是白送給我們兩千萬美金的年終獎。」
「你確定不用在雷曼的權重上做做壓力測試？」
布拉德隨口問了一句。
「他們最近在商業地產上的窟窿好像不小，空頭那幫人正在瘋狂咬他們。」
「不需要。」
大衛調出了一個界面，上面是一條極其平滑、幾乎貼近零軸的曲線。
「我的Copula違約相關性模型已經跑過一萬次蒙特卡洛模擬了。」
大衛的聲音裡帶著一種對數學公式近乎宗教般的盲從與傲慢。
「無論是雷曼、高盛，還是我們AIG自身，這種級別、擁有百年歷史的金融巨頭，其五年期內的歷史違約率均值不到0.1%。」
「即便是在最極端的六西格瑪尾部風險事件中，系統性違約的概率也被模型判定為『統計學意義上的不可能』。」
大衛端起手邊的咖啡，喝了一口，語氣極其篤定：
「放一百個心吧，布拉德。雷曼有政府背書，有美聯儲盯著，他們有一百五十八年的歷史和幾千億美元的資產。」
大衛轉過頭，看著布拉德，像是在陳述一個絕對的物理定律：
「雷曼是絕對不可能倒的。」
下午四點，距離收盤還有一個小時。
勞埃德·布蘭克費恩坐在五十層的CEO辦公室里，手裡拿著一份本周FICC部門（固定收益、外匯和大宗商品）的重點交易簡報。
這通常是例行公事。
作為CEO，他不需要去管一筆幾千萬美元權利金的具體交易，但今天，他的目光在一個熟悉的名字上停住了。
客戶名稱：遠星資本
交易類型：場外宏觀信用違約互換
名義本金：十一億美元
核心條款：每日盯市，現金質押（觸發門檻10 Bps）
布蘭克費恩的眉頭微微皺起，手指在那幾行字上輕輕敲擊。
十一億美元的名義本金，對高盛來說不算大。
畢竟這是有對沖的正規交易，不會像貝爾斯登那樣讓高盛從身上割肉履約。
但這個動作背後的邏輯，讓他感到一絲說不清的異樣。
他翻過一頁，看向了那個CDS籃子裡的底層標的名單。
雷曼兄弟。美林。花旗。華盛頓互惠。AIG。房利美。房地美。
這是一個標準的、典型的宏觀尾部風險對沖籃子。
任何一個重倉原油或者大宗商品的聰明基金經理，在看到次貸危機蔓延的當下，都會花點小錢買這樣一份「美國金融末日險」，用來保護自己的多頭艙位。
這就好比在賭場裡贏了一大筆籌碼後，花點零頭雇幾個保鏢。
很合理。合理得似乎挑不出毛病。
但如果這張單子的主人是陸澤呢？
那個在漢普頓的果嶺上，用極其隱晦卻又極具穿透力的話語，暗示過雷曼這棵「爛樹」可能會砸塌整個莊園籬笆的年輕人。
他是所謂的「傳統能源多頭」嗎？
騙鬼呢。
莫名的不安感籠罩在布蘭克費恩心頭。
布蘭克費恩的視線順著名單往下移，停在了最後兩行。
高盛集團。
摩根史坦利。
他盯著「高盛」這兩個字，眼睛微微眯了起來。
把自己交易對手（高盛）的死亡概率，也打包買進了這份向高盛購買的保險里。
這是一個極其微妙的障眼法。
如果陸澤只買雷曼一家，或者只買華爾街其他幾家投行，高盛的交易台會立刻警覺——這小子是在精準獵殺。
所以不管開多高的保費，高盛都絕不能接這筆單子。
或者想辦法把遠星的建倉成本推高。
但陸澤把高盛也放了進去。
這就像是對高盛的交易台說：「我不是針對雷曼，我是覺得你們這幫華爾街的大佬都有毛病。我只是在給美國金融系統買個大病醫保。」
布蘭克費恩合上簡報，身體向後靠在椅背上。
他有一種直覺：這個看似中立的宏觀對沖籃子，只是一件寬大的風衣。風衣下面，一定藏著一把頂在某個具體獵物咽喉上的尖刀。
那把刀，極大概率是指向雷曼的。
應該是。
但陸澤要求加上的那兩條極其苛刻的條款——「每日盯市」和「現金質押」——卻讓布蘭克費恩感到了一絲不安。
如果雷曼真的暴雷，這十一億美元名義本金產生的違約利差，將會變成每天數千萬甚至上億美元的現金流失血。
高盛將不得不每天下午五點，屈辱地把真金白銀打進遠星的帳戶。
這一點很致命。因為它觸及了投行最重要的流動性。
布蘭克費恩的手放在桌上的電話聽筒上。
他可以現在就打給FICC主管，以風控為由，強行取消這筆還沒最終結算的交易。
但他沒有拿起來。
因為高盛內部的自營盤，此刻也在建立龐大的雷曼空頭頭寸。
如果在雷曼倒下之前，高盛因為區區十幾億美元的對手盤敞口就表現出退縮，這會向市場傳遞一個極其危險的信號：
高盛在害怕。高盛的資產負債表連這點對衝波動都承受不起。
「算你狠。」
布蘭克費恩低聲喃喃了一句，將那份簡報隨手扔進了已閱的文件夾里。
他選擇相信高盛龐大的現金儲備模型，足以應付這筆交易帶來的任何波動。
【康乃狄克州，AIG金融產品部（AIGFP）總部】
同一天的下午，距離曼哈頓兩小時車程的威爾頓。
這裡是AIG金融產品部（AIGFP）的神經中樞。
這個僅有四百多人的部門，在過去幾年裡，為AIG集團貢獻了三分之二以上的驚人利潤。
辦公區里沒有華爾街那種大嗓門的喧囂，只有極其安靜的鍵盤敲擊聲。
這裡的員工大多是頂尖的數學家、物理學家和量子模型工程師。
他們不看新聞，不看政客的演講，他們只看數據。
銷售主管布拉德·利文斯頓剛剛結束了和遠星資本伊莎貝拉的通話，心情極其愉悅。
他端著一杯星巴克，走到高級風控模型師大衛的工位旁。
「大衛，剛接了個大單。」
布拉德敲了敲桌子。
「遠星資本買了一份宏觀金融的保單，兩千萬的權利金，八億美元的名義敞口。標的主要是雷曼，還有我們自己。」
大衛從三塊顯示著複雜高斯Copula函數的屏幕前抬起頭，推了推厚重的黑框眼鏡。
「條件呢？」
「他們要求每日盯市，並且不設觸發門檻。」
布拉德聳了聳肩。
「那個姓陳的亞裔女COO非常強硬。我覺得他們被二月份次貸那波小震盪嚇破膽了。」
大衛盯著屏幕上運行的風控模型，毫不猶豫地點了點頭：「接。這等於是白送給我們兩千萬美金的年終獎。」
「你確定不用在雷曼的權重上做做壓力測試？」
布拉德隨口問了一句。
「他們最近在商業地產上的窟窿好像不小，空頭那幫人正在瘋狂咬他們。」
「不需要。」
大衛調出了一個界面，上面是一條極其平滑、幾乎貼近零軸的曲線。
「我的Copula違約相關性模型已經跑過一萬次蒙特卡洛模擬了。」
大衛的聲音裡帶著一種對數學公式近乎宗教般的盲從與傲慢。
「無論是雷曼、高盛，還是我們AIG自身，這種級別、擁有百年歷史的金融巨頭，其五年期內的歷史違約率均值不到0.1%。」
「即便是在最極端的六西格瑪尾部風險事件中，系統性違約的概率也被模型判定為『統計學意義上的不可能』。」
大衛端起手邊的咖啡，喝了一口，語氣極其篤定：
「放一百個心吧，布拉德。雷曼有政府背書，有美聯儲盯著，他們有一百五十八年的歷史和幾千億美元的資產。」
大衛轉過頭，看著布拉德，像是在陳述一個絕對的物理定律：
「雷曼是絕對不可能倒的。」