第66章 死亡筆記
林濤盯著那份報告，感覺手裡的紙突然重了很多，又輕了很多。
」但是……」
他想反駁，」但是邏輯是真實的啊。弱美元、供給約束、新興市場需求，這些都是真實存在的基本面——」
」對。」
伊莎貝拉點頭，」邏輯是真實的。數據是真實的。弱美元是真實的，OPEC減產是真實的，中國需求是真實的。」
她停頓了一下。
」但是，林濤，你有沒有想過一個問題——」
」如果這些邏輯都是真實的，如果兩百美元真的是板上釘釘的事，高盛為什麼要把這個機會，寫成研報，免費發給所有人？」
林濤的嘴張了張，沒有說出話來。
」真正的好機會，是不會被寫進研報里公開發布的。」
伊莎貝拉的語氣里第一次出現了一絲冷意，那不是針對林濤的，而是針對這套遊戲本身的。
」當高盛的研究部開始大張旗鼓地喊兩百美元，當CNBC的主持人開始在黃金時段反覆播放這份研報，當你們辦公室的印表機開始把這些頁面一張張吐出來——」
」這意味著什麼，你應該能想明白。」
林濤沉默了很長時間。
窗外，曼哈頓的天空是那種刺眼的初夏藍，陽光打在對面大樓的玻璃幕牆上，反射出一片炫目的白光。
」意味著，」
林濤的聲音變得有些乾澀。
」最後一批接盤俠，還沒有進場。」
」對。」
伊莎貝拉站起來，把那份報告重新放回桌上，動作輕描淡寫，就像在放下一份已經失去價值的廢紙。
」高盛需要這份研報，就像獵人需要一堆穀粒撒在陷阱前面。穀粒是真實的，鳥也是真的餓，但那個陷阱，也是真實的。」
林濤看著那份報告，看了很久。
他想起三年前，他在貝爾斯登的交易台上，把一份類似的研報推給客戶時，臉上掛著的那種真誠而熱情的笑容。
那時候他真的相信。
現在他不確定，他當時是真的相信，還是只是不知道自己不相信。
陸澤的聲音從桌後傳來。
那是他在這整場對話里，說的第二句話。
」高盛的研究部和銷售部之間，有一堵名義上的防火牆。」
陸澤抬起頭，把那張CDS圖翻過去，拿起桌上的水杯喝了一口，語氣極其平淡，就像是在補充一個無關緊要的技術細節：
」阿琚穆爾蒂寫這份報告，大概率是真的相信油價會到兩百美元。但他相信不相信，和這份報告會被誰用來幹什麼，是兩件完全不同的事情。」
他重新低下頭，視線回到那張CDS圖上。
」去盯盤口。」
他對林濤說，」注意七月合約的隱含波動率，如果出現頂背離，立刻告訴我。」
」明白。」
林濤拿起那份研報，走出辦公室。
走廊里，他把那疊紙折了折，隨手夾在腋下。
$120.87。
林濤看著那串數字，第一次沒有感到那種發自內心的、簡單的興奮。
他只是站在那裡，想著伊莎貝拉說的那句話。
穀粒是真實的。陷阱也是真實的。
他走回自己的工位，坐下來，打開了隱含波動率的監控界面。
.....
林濤帶上門的那一聲輕響，像是把交易室的喧囂徹底隔絕在了另一個世界。
辦公室里安靜下來。
中央空調的低鳴聲，陸澤手裡那支筆在紙上划動的沙沙聲，還有窗外曼哈頓的陽光穿過玻璃、在深色木地板上切出的一道道斜長的光影。
伊莎貝拉沒有走。
她站在那裡，等了幾秒，然後很自然地繞過辦公桌，走到陸澤身側。
高跟鞋的足尖幾乎抵著他座椅的滑輪。
陸澤甚至不需要抬頭，就能察覺一絲極淡的香水味混入了紙墨的氣息里。
他沒有抬頭，筆尖繼續在紙上移動。
那張紙不是列印的報告，也不是什么正式的圖表。
是一張被他隨手從印表機旁邊扯下來的A4紙，背面還印著上周的倉位匯總表。
正面，已經被他用黑色簽字筆畫得密密麻麻。
伊莎貝拉的視線落上去。
紙的左上角，他寫了三個字母：LEH（雷曼兄弟）。
下面劃了一條重重的橫線。 然後是AIG（美國國際集團）。
同樣劃了橫線，比LEH（雷曼兄弟）那條稍細一點，但依然是加重。
旁邊打了個問號。
再下面是WaMu（華盛頓互惠銀行）。沒有劃線。
Wachovia（美聯銀行）。也沒有劃線。
兩房。房利美和房地美。
再往下，還有一些名字被寫了又劃掉，墨跡在紙面上留下凌亂的痕跡，像是什麼思考過程被隨手丟棄在那裡。
伊莎貝拉的目光在這幾個名字之間來回掃了兩遍。 然後她看懂了。
這不是在看單個公司的風險敞口。這是在畫一張地圖。
一張標註了美國金融體系里所有薄弱節點的地圖。
雷曼、AIG（美國國際集團）、華盛頓互惠、美聯銀行、兩房——這不是隨機挑選的幾個名字，這是整個信貸鏈條上最脆弱的四根支柱。
「你準備做空整個系統。」
她說。 不是疑問，是陳述。
陸澤沒有抬頭，筆尖停在LEH（雷曼兄弟）下面，又在那個字母組合下面加了一道短橫。
「雷曼的權重最大。」
伊莎貝拉的聲音很平，但每個字都落得很穩。
「你畫的線，雷曼最重。」
陸澤終於抬起頭，靠在椅背上，手裡的筆轉了一圈，看著她。
「為什麼這麼判斷？」
伊莎貝拉知道這不是在考她。
這是這兩個月來他們之間形成的一種默契——當陸澤用這種語氣問她「為什麼」的時候，他不是在質疑，而是在邀請她把腦子裡已經成型的東西說出來，像兩塊拼圖對在一起，確認邊緣是否吻合。
她在那張A4紙旁邊的空位上，用指尖點了一下LEH（雷曼兄弟）。
「WaMu（華盛頓互惠銀行）和Wachovia（美聯銀行），儲貸銀行。」
她的語速不快。
「它們的資產端主要是住房抵押貸款，有實體網點，有存款保險。如果崩了，聯邦存款保險公司會接管，然後拆分、出售、平穩死亡。做空它們？」
她搖了搖頭。
「利潤空間有限，而且期權合約在接管狀態下會被凍結，流動性太差。不值得。」
她的指尖移到AIG（美國國際集團）。
「AIG（美國國際集團）。保險巨頭。它的問題不在保險業務本身，在它的倫敦金融產品部門——也就是那些沒有對沖的信用違約互換。它的體量太大，連著實體經濟的命脈。大到不能倒。」
她停頓了一下，看著那個名字。
「政府一定會救。」
這句話她說得很篤定。
在2008年5月的時間點上，這是一個沒有任何爭議的判斷——所有華爾街的模型、所有華盛頓的預案、所有媒體的分析，都指向同一個結論：AIG（美國國際集團）如果瀕死，可以救，也必須救。
她的指尖最後落在LEH（雷曼兄弟）上。
「雷曼。純投行。沒有存款保險，沒有零售網點，沒有美聯儲的貼現窗口可以直接輸血。
它的槓桿率是全華爾街最高的，資產負債表上的有毒資產占比最大。而且——」
她停了一下，像是在回憶某個公開演講的畫面。
「富爾德太傲慢了。」
陸澤的眉毛動了一下。
「他在第一季度財報電話會議上的態度，」
伊莎貝拉說，
「記者問他關於流動性的問題，他的原話是——『那些質疑雷曼流動性的人，應該回去重新學一下財務報表分析。」
她收回手，重新站直。
「在所有投行CEO里，他是最不可能主動求援的一個。」
陸澤靜靜地看著她，等著她把最後一句話說完。
「所以，雷曼是最脆弱的。」
伊莎貝拉說。 然後她停了很久。 辦公室里安靜得能聽見牆上那面鐘的秒針走動的聲音。
窗外有一架飛機飛過，在玻璃上留下一道轉瞬即逝的暗影。
「但是，」
伊莎貝拉終於說出了這個轉折，聲音比剛才低了一些。
「我不覺得它會破產。」
」但是……」
他想反駁，」但是邏輯是真實的啊。弱美元、供給約束、新興市場需求，這些都是真實存在的基本面——」
」對。」
伊莎貝拉點頭，」邏輯是真實的。數據是真實的。弱美元是真實的，OPEC減產是真實的，中國需求是真實的。」
她停頓了一下。
」但是，林濤，你有沒有想過一個問題——」
」如果這些邏輯都是真實的，如果兩百美元真的是板上釘釘的事，高盛為什麼要把這個機會，寫成研報，免費發給所有人？」
林濤的嘴張了張，沒有說出話來。
」真正的好機會，是不會被寫進研報里公開發布的。」
伊莎貝拉的語氣里第一次出現了一絲冷意，那不是針對林濤的，而是針對這套遊戲本身的。
」當高盛的研究部開始大張旗鼓地喊兩百美元，當CNBC的主持人開始在黃金時段反覆播放這份研報，當你們辦公室的印表機開始把這些頁面一張張吐出來——」
」這意味著什麼，你應該能想明白。」
林濤沉默了很長時間。
窗外，曼哈頓的天空是那種刺眼的初夏藍，陽光打在對面大樓的玻璃幕牆上，反射出一片炫目的白光。
」意味著，」
林濤的聲音變得有些乾澀。
」最後一批接盤俠，還沒有進場。」
」對。」
伊莎貝拉站起來，把那份報告重新放回桌上，動作輕描淡寫，就像在放下一份已經失去價值的廢紙。
」高盛需要這份研報，就像獵人需要一堆穀粒撒在陷阱前面。穀粒是真實的，鳥也是真的餓，但那個陷阱，也是真實的。」
林濤看著那份報告，看了很久。
他想起三年前，他在貝爾斯登的交易台上，把一份類似的研報推給客戶時，臉上掛著的那種真誠而熱情的笑容。
那時候他真的相信。
現在他不確定，他當時是真的相信，還是只是不知道自己不相信。
陸澤的聲音從桌後傳來。
那是他在這整場對話里，說的第二句話。
」高盛的研究部和銷售部之間，有一堵名義上的防火牆。」
陸澤抬起頭，把那張CDS圖翻過去，拿起桌上的水杯喝了一口，語氣極其平淡，就像是在補充一個無關緊要的技術細節：
」阿琚穆爾蒂寫這份報告，大概率是真的相信油價會到兩百美元。但他相信不相信，和這份報告會被誰用來幹什麼，是兩件完全不同的事情。」
他重新低下頭，視線回到那張CDS圖上。
」去盯盤口。」
他對林濤說，」注意七月合約的隱含波動率，如果出現頂背離，立刻告訴我。」
」明白。」
林濤拿起那份研報，走出辦公室。
走廊里，他把那疊紙折了折，隨手夾在腋下。
$120.87。
林濤看著那串數字，第一次沒有感到那種發自內心的、簡單的興奮。
他只是站在那裡，想著伊莎貝拉說的那句話。
穀粒是真實的。陷阱也是真實的。
他走回自己的工位，坐下來，打開了隱含波動率的監控界面。
.....
林濤帶上門的那一聲輕響，像是把交易室的喧囂徹底隔絕在了另一個世界。
辦公室里安靜下來。
中央空調的低鳴聲，陸澤手裡那支筆在紙上划動的沙沙聲，還有窗外曼哈頓的陽光穿過玻璃、在深色木地板上切出的一道道斜長的光影。
伊莎貝拉沒有走。
她站在那裡，等了幾秒，然後很自然地繞過辦公桌，走到陸澤身側。
高跟鞋的足尖幾乎抵著他座椅的滑輪。
陸澤甚至不需要抬頭，就能察覺一絲極淡的香水味混入了紙墨的氣息里。
他沒有抬頭，筆尖繼續在紙上移動。
那張紙不是列印的報告，也不是什么正式的圖表。
是一張被他隨手從印表機旁邊扯下來的A4紙，背面還印著上周的倉位匯總表。
正面，已經被他用黑色簽字筆畫得密密麻麻。
伊莎貝拉的視線落上去。
紙的左上角，他寫了三個字母：LEH（雷曼兄弟）。
下面劃了一條重重的橫線。 然後是AIG（美國國際集團）。
同樣劃了橫線，比LEH（雷曼兄弟）那條稍細一點，但依然是加重。
旁邊打了個問號。
再下面是WaMu（華盛頓互惠銀行）。沒有劃線。
Wachovia（美聯銀行）。也沒有劃線。
兩房。房利美和房地美。
再往下，還有一些名字被寫了又劃掉，墨跡在紙面上留下凌亂的痕跡，像是什麼思考過程被隨手丟棄在那裡。
伊莎貝拉的目光在這幾個名字之間來回掃了兩遍。 然後她看懂了。
這不是在看單個公司的風險敞口。這是在畫一張地圖。
一張標註了美國金融體系里所有薄弱節點的地圖。
雷曼、AIG（美國國際集團）、華盛頓互惠、美聯銀行、兩房——這不是隨機挑選的幾個名字，這是整個信貸鏈條上最脆弱的四根支柱。
「你準備做空整個系統。」
她說。 不是疑問，是陳述。
陸澤沒有抬頭，筆尖停在LEH（雷曼兄弟）下面，又在那個字母組合下面加了一道短橫。
「雷曼的權重最大。」
伊莎貝拉的聲音很平，但每個字都落得很穩。
「你畫的線，雷曼最重。」
陸澤終於抬起頭，靠在椅背上，手裡的筆轉了一圈，看著她。
「為什麼這麼判斷？」
伊莎貝拉知道這不是在考她。
這是這兩個月來他們之間形成的一種默契——當陸澤用這種語氣問她「為什麼」的時候，他不是在質疑，而是在邀請她把腦子裡已經成型的東西說出來，像兩塊拼圖對在一起，確認邊緣是否吻合。
她在那張A4紙旁邊的空位上，用指尖點了一下LEH（雷曼兄弟）。
「WaMu（華盛頓互惠銀行）和Wachovia（美聯銀行），儲貸銀行。」
她的語速不快。
「它們的資產端主要是住房抵押貸款，有實體網點，有存款保險。如果崩了，聯邦存款保險公司會接管，然後拆分、出售、平穩死亡。做空它們？」
她搖了搖頭。
「利潤空間有限，而且期權合約在接管狀態下會被凍結，流動性太差。不值得。」
她的指尖移到AIG（美國國際集團）。
「AIG（美國國際集團）。保險巨頭。它的問題不在保險業務本身，在它的倫敦金融產品部門——也就是那些沒有對沖的信用違約互換。它的體量太大，連著實體經濟的命脈。大到不能倒。」
她停頓了一下，看著那個名字。
「政府一定會救。」
這句話她說得很篤定。
在2008年5月的時間點上，這是一個沒有任何爭議的判斷——所有華爾街的模型、所有華盛頓的預案、所有媒體的分析，都指向同一個結論：AIG（美國國際集團）如果瀕死，可以救，也必須救。
她的指尖最後落在LEH（雷曼兄弟）上。
「雷曼。純投行。沒有存款保險，沒有零售網點，沒有美聯儲的貼現窗口可以直接輸血。
它的槓桿率是全華爾街最高的，資產負債表上的有毒資產占比最大。而且——」
她停了一下，像是在回憶某個公開演講的畫面。
「富爾德太傲慢了。」
陸澤的眉毛動了一下。
「他在第一季度財報電話會議上的態度，」
伊莎貝拉說，
「記者問他關於流動性的問題，他的原話是——『那些質疑雷曼流動性的人，應該回去重新學一下財務報表分析。」
她收回手，重新站直。
「在所有投行CEO里，他是最不可能主動求援的一個。」
陸澤靜靜地看著她，等著她把最後一句話說完。
「所以，雷曼是最脆弱的。」
伊莎貝拉說。 然後她停了很久。 辦公室里安靜得能聽見牆上那面鐘的秒針走動的聲音。
窗外有一架飛機飛過，在玻璃上留下一道轉瞬即逝的暗影。
「但是，」
伊莎貝拉終於說出了這個轉折，聲音比剛才低了一些。
「我不覺得它會破產。」