第701章 對賭協議。
聽到這個投資額度，林淵心中大為震撼，甚至瞳孔都猛地收縮了一下。
他猜知道這個老毛子有錢，但他真沒想到尤里竟然瘋狂到了這種地步！
拿5億美金，去換區區10%的股份。這等於是在2011年這個時間節點，直接給了Instagram一個高達50億美金的恐怖估值！
要知道，現在整個Instagram的實際價值就算滿打滿算，也絕對摸不到一億美金的門檻。
尤里這是直接給出了超過市場幾十倍的超級溢價！
這簡直不講道理。
但林淵畢竟是經歷過大風大浪的人，他立刻穩住了心神，神色變得認真起來。
但是天底下絕對沒有免費的午餐。
尤里敢用5億美金來砸這10%，就說明他手裡的那份對賭協議，絕對沒有那麼簡單。
聽到尤里的報價，林淵眉頭微蹙：「尤里先生，這麼高的價格，確實很有誠意。那麼，你需要的對賭協議條件，到底是什麼？」
尤里笑了笑，他轉頭看了一眼周受資，周受資立刻用中文，將這份對賭邏輯清晰地翻譯了出來：
「林總，這5億美金不僅是買股份，買的更是買你們未來的極限增速。所以，我們的對賭條件分為三個核心條款，以保證尤里先生的資金安全。」
「第一，用戶增長對賭（Milestone）。從資金到帳之日起，24個月內，Instagram的全球月活躍用戶（MAU）必須突破1億大關。如果完不成，DST持有的10%股份，將自動觸發『反稀釋調整條款（Ratchet）』，直接無償上調至30%，用你們創始團隊的股權來補償我們前期給出的高估值溢價。」
「第二，優先清算權（Liquidation Preference）。尤里先生不要控制權，但這5億美金屬於『高級參與型優先股』。如果在未來五年內，Instagram被收購、破產清算，或者IPO上市時的整體估值低於50億美金。那麼在分錢的時候，DST必須第一個拿走這5億美金的本金，並且還要外加每年8%的複利利息。剩下的錢，才輪到創始團隊和普通員工分。」
「第三，一票否決權（Veto Right）。如果未來有其他巨頭（比如Facebook或者Google）想要全資收購Instagram，作為獨家領投方，DST擁有一票否決權，防止你們在低谷期為了套現而賤賣公司。」
聽完這三個條件，林淵露出一副果然如此的表情。
這套對賭協議，可以說是資本常用的三件套。
資本從來都不是什麼好東西，他能給你出錢，一定會第一個考慮的是自身風險。
尤里為什麼要給出50億美金的瘋狂估值？因為他知道做社交軟體就是贏者通吃，必須在初期用海量的資金砸死所有競品。
這份長達數十頁的對賭方案，絕不是尤里一時腦熱拍腦袋決定的。
在來華國之前，結合周受資團隊出具的詳盡分析報告，DST內部早就對林淵這個人做過極度深度的側寫。
周受資非常篤定一個判斷：林淵做任何項目，絕非無的放矢。按照林淵以往操盤團購和社交的推進速度來推演，Instagram這款產品，極大概率會在一年之內就摸到10億美金的估值門檻。
所以，對賭協議里定下的「兩年一億月活」期限，看似苛刻，實則是一把鞭子。
資本不養閒人，尤里就是要用這5億美金和對賭條款，強行逼迫林淵放棄穩紮穩打的念頭，在海外瘋狂擴張，將LY科技的步伐拉到極限。
與此同時，對於林淵目前整體的估值底盤以及LY科技帳面上真實可用的現金流，DST的精算師早就做過周密的沙盤推演——林淵手裡的現金儲備其實並沒有那麼充裕。
這5億美金的現金砸下來，絕對能瞬間擊穿林淵所有的心理預期，也足以彰顯DST的誠意。
從這一手就能看出來，尤里·米爾納這個俄羅斯寡頭的商業魄力到底有多麼強悍。
只要是他看準的賽道和項目，他的行事風格永遠都是如此：給全場最高的估值，給最離譜的溢價，直接用錢把其他競爭對手砸出局。他根本不怕投資失敗，他只怕你看到對賭協議之後不肯落筆簽字。
至於林淵在國內搞的那些項目，尤里和周受資根本就沒有投的打算。
首先是金陵的數據中心。雲計算這東西，在短期內根本看不到任何實質性的收益和回報。
它和尤里剛剛投資過的另一家國內企業完全不同——東子的電商平台雖然也燒錢，但那是實體產業，尤里投給東子的5億美金，哪怕全虧了，好歹還能在全國各地留下一座座實打實的物流中轉站和龐大的快遞隊伍。
東子講的那個宏偉藍圖，是有重資產兜底的。
但云計算呢？這就是個純粹的底層技術代碼和伺服器消耗。一旦燒錢跑不通，說虧就全虧沒了，連一點水花都聽不見。
其次是本地的O2O團購業務。聚划算目前的市占率確實不錯，但在DST這種全球頂級風投的眼裡，就算你把團購的估值炒得再高，在當下的市場環境下，這種重運營、重人力的苦力活，也不可能長成一家千億美金級別的網際網路寡頭。
既然天花板不夠高，那就沒有任何投資的意義。
至於目前風頭正盛的微信？尤里的態度很冷酷：先在企鵝這種兩千億巨頭的全線絞殺下活過今年再說吧。在戰局沒有徹底明朗之前，資本是不會輕易下場替人擋子彈的。
最後，是LY科技在海外瘋狂掠奪人才、已經初具規模的遊戲業務。遊戲確實來錢快，收益率非常驚人，估值也非常高。但這偏偏最不符合尤里的一貫胃口。
尤里的投資哲學，永遠是「以小博大」，去賭一個具有無限裂變可能的全球級社交網絡。
海外的遊戲公司既然已經能靠自己賺到大把的現金了，尤里就算砸幾個億美金進去占點股份，無非也就是每年坐著分一點穩定的利潤支出。
這種穩賺不賠的買賣，對於普通投資人來說或許是皆大歡喜，但對於想要獵殺下一個「Facebook」的尤里來說，太過平庸，毫無意義。
如果Instagram做成了，全球用戶破億，最終以一兩百億美金的估值上市或者被Facebook高價收購，那尤里就賭贏了，他的5億美金將翻數倍。
如果Instagram搞砸了，或者沒達到預期的壟斷地位。那「優先清算權」和「股權自動上調」就會自動啟動。
就算公司最後只賣了6億美金，尤里也能把本金連帶利息全拿走，剩下的爛攤子全是創始團隊自己扛。
甚至如果數據不達標，尤里的10%瞬間變成30%，直接吃掉創始團隊的心血。
對於尤里來說，這就是一筆「上不封頂、下有保底」的投資。
而對於林淵來說，這等於是在懸崖邊上走鋼絲。
如果簽了，LY科技在海外瞬間就擁有了5億美金的充足彈藥，可以在矽谷大殺四方；但同時，也等於把自己的後路給徹底斷了，要麼衝上神壇，要麼被資本吸乾最後一滴血。
【感謝長樂大街的王老漢大佬的禮物之王，應該還欠你六更，對吧？】
他猜知道這個老毛子有錢，但他真沒想到尤里竟然瘋狂到了這種地步！
拿5億美金，去換區區10%的股份。這等於是在2011年這個時間節點，直接給了Instagram一個高達50億美金的恐怖估值！
要知道，現在整個Instagram的實際價值就算滿打滿算，也絕對摸不到一億美金的門檻。
尤里這是直接給出了超過市場幾十倍的超級溢價！
這簡直不講道理。
但林淵畢竟是經歷過大風大浪的人，他立刻穩住了心神，神色變得認真起來。
但是天底下絕對沒有免費的午餐。
尤里敢用5億美金來砸這10%，就說明他手裡的那份對賭協議，絕對沒有那麼簡單。
聽到尤里的報價，林淵眉頭微蹙：「尤里先生，這麼高的價格，確實很有誠意。那麼，你需要的對賭協議條件，到底是什麼？」
尤里笑了笑，他轉頭看了一眼周受資，周受資立刻用中文，將這份對賭邏輯清晰地翻譯了出來：
「林總，這5億美金不僅是買股份，買的更是買你們未來的極限增速。所以，我們的對賭條件分為三個核心條款，以保證尤里先生的資金安全。」
「第一，用戶增長對賭（Milestone）。從資金到帳之日起，24個月內，Instagram的全球月活躍用戶（MAU）必須突破1億大關。如果完不成，DST持有的10%股份，將自動觸發『反稀釋調整條款（Ratchet）』，直接無償上調至30%，用你們創始團隊的股權來補償我們前期給出的高估值溢價。」
「第二，優先清算權（Liquidation Preference）。尤里先生不要控制權，但這5億美金屬於『高級參與型優先股』。如果在未來五年內，Instagram被收購、破產清算，或者IPO上市時的整體估值低於50億美金。那麼在分錢的時候，DST必須第一個拿走這5億美金的本金，並且還要外加每年8%的複利利息。剩下的錢，才輪到創始團隊和普通員工分。」
「第三，一票否決權（Veto Right）。如果未來有其他巨頭（比如Facebook或者Google）想要全資收購Instagram，作為獨家領投方，DST擁有一票否決權，防止你們在低谷期為了套現而賤賣公司。」
聽完這三個條件，林淵露出一副果然如此的表情。
這套對賭協議，可以說是資本常用的三件套。
資本從來都不是什麼好東西，他能給你出錢，一定會第一個考慮的是自身風險。
尤里為什麼要給出50億美金的瘋狂估值？因為他知道做社交軟體就是贏者通吃，必須在初期用海量的資金砸死所有競品。
這份長達數十頁的對賭方案，絕不是尤里一時腦熱拍腦袋決定的。
在來華國之前，結合周受資團隊出具的詳盡分析報告，DST內部早就對林淵這個人做過極度深度的側寫。
周受資非常篤定一個判斷：林淵做任何項目，絕非無的放矢。按照林淵以往操盤團購和社交的推進速度來推演，Instagram這款產品，極大概率會在一年之內就摸到10億美金的估值門檻。
所以，對賭協議里定下的「兩年一億月活」期限，看似苛刻，實則是一把鞭子。
資本不養閒人，尤里就是要用這5億美金和對賭條款，強行逼迫林淵放棄穩紮穩打的念頭，在海外瘋狂擴張，將LY科技的步伐拉到極限。
與此同時，對於林淵目前整體的估值底盤以及LY科技帳面上真實可用的現金流，DST的精算師早就做過周密的沙盤推演——林淵手裡的現金儲備其實並沒有那麼充裕。
這5億美金的現金砸下來，絕對能瞬間擊穿林淵所有的心理預期，也足以彰顯DST的誠意。
從這一手就能看出來，尤里·米爾納這個俄羅斯寡頭的商業魄力到底有多麼強悍。
只要是他看準的賽道和項目，他的行事風格永遠都是如此：給全場最高的估值，給最離譜的溢價，直接用錢把其他競爭對手砸出局。他根本不怕投資失敗，他只怕你看到對賭協議之後不肯落筆簽字。
至於林淵在國內搞的那些項目，尤里和周受資根本就沒有投的打算。
首先是金陵的數據中心。雲計算這東西，在短期內根本看不到任何實質性的收益和回報。
它和尤里剛剛投資過的另一家國內企業完全不同——東子的電商平台雖然也燒錢，但那是實體產業，尤里投給東子的5億美金，哪怕全虧了，好歹還能在全國各地留下一座座實打實的物流中轉站和龐大的快遞隊伍。
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既然天花板不夠高，那就沒有任何投資的意義。
至於目前風頭正盛的微信？尤里的態度很冷酷：先在企鵝這種兩千億巨頭的全線絞殺下活過今年再說吧。在戰局沒有徹底明朗之前，資本是不會輕易下場替人擋子彈的。
最後，是LY科技在海外瘋狂掠奪人才、已經初具規模的遊戲業務。遊戲確實來錢快，收益率非常驚人，估值也非常高。但這偏偏最不符合尤里的一貫胃口。
尤里的投資哲學，永遠是「以小博大」，去賭一個具有無限裂變可能的全球級社交網絡。
海外的遊戲公司既然已經能靠自己賺到大把的現金了，尤里就算砸幾個億美金進去占點股份，無非也就是每年坐著分一點穩定的利潤支出。
這種穩賺不賠的買賣，對於普通投資人來說或許是皆大歡喜，但對於想要獵殺下一個「Facebook」的尤里來說，太過平庸，毫無意義。
如果Instagram做成了，全球用戶破億，最終以一兩百億美金的估值上市或者被Facebook高價收購，那尤里就賭贏了，他的5億美金將翻數倍。
如果Instagram搞砸了，或者沒達到預期的壟斷地位。那「優先清算權」和「股權自動上調」就會自動啟動。
就算公司最後只賣了6億美金，尤里也能把本金連帶利息全拿走，剩下的爛攤子全是創始團隊自己扛。
甚至如果數據不達標，尤里的10%瞬間變成30%，直接吃掉創始團隊的心血。
對於尤里來說，這就是一筆「上不封頂、下有保底」的投資。
而對於林淵來說，這等於是在懸崖邊上走鋼絲。
如果簽了，LY科技在海外瞬間就擁有了5億美金的充足彈藥，可以在矽谷大殺四方；但同時，也等於把自己的後路給徹底斷了，要麼衝上神壇，要麼被資本吸乾最後一滴血。
【感謝長樂大街的王老漢大佬的禮物之王，應該還欠你六更，對吧？】