第70章 XM也暴雷！ 連窮人的標準都要看信用
8月30日，周三。
上午八點整，XM衛星廣播發布二季度財報。
林頓的彭博終端上彈出標題：「XM Q2淨虧損2.7億美元，訂閱增速驟降至3%。」
營收低於預期，成本高於預期，現金及等價物從年初的五億降到了兩億三千萬。
最刺眼的是訂閱增速！去年同期還有8%，今年Q2掉到3%，天花板到了！
衛星廣播這個行業，兩家公司燒了上百億美元搶來的用戶池，總共就那麼大！現在兩個人都站在池子邊上往裡舀水，每舀一勺成本翻一倍，水位還在往下降！
上午十點，XM召開電話會議~CEO的聲音從會議室麥克風裡傳出來：「行業寒冬」。
這四個字被Bloomberg的實時文字轉寫抓出來，瞬間推上全美交易終端。
市場在十點零七分反應過來。
Sirius開盤價2.80。
十點十五分，2.50。
十點四十分，2.20。
午盤跌破2.00，下午兩點觸及1.85。
兩天前合併傳聞帶來的漲幅，一天之內全部吐回去，還倒貼了將近一塊錢！
合併願景在「行業寒冬」四個字面前，像紙糊的盾牌！
林頓帳戶持有191000股空頭倉位，現價1.85，浮盈從昨天的五萬八跳升到約二十三萬五千美元。
他看著屏幕上Sirius的K線圖，從8月16日建倉到今天，正好兩周。
斯特恩喊話、Q2預虧、阿波羅可轉債、合併傳聞、退市觀察名單、XM暴雷....這隻股票在兩周內經歷了六次敘事切換，每一次都有人相信是底部。
現在敘事已經到了盡頭，之前是一家公司快撐不住了，特麼的，現在是整個行業都在漏水。
「系統性衰退，兩張漏水的網，打不到同一船魚！」林頓握住兩手的拳頭，碰了碰。
..
8月31日，周四。
Sirius繼續跌。1.85開盤，盤中最低摸到1.80，尾盤勉強收在1.88。林頓持倉不動。
下午四點，溫莎中學。
德里克·華萊士在辦公室里批改冷戰史期末論文。
手機在桌上震了三下。
不用看也知道是誰，券商！
他把紅筆擱在論文邊上，接起來。
客服：「華萊士先生，您的帳戶維持保證金比例再次觸及風險警戒線。請您在.....」
「我知道了。」德里克掛了電話，打開帳戶頁面。二十萬股Sirius多頭，均價3.82，現價1.88。每股浮虧1.94美元，共計浮虧約三十八萬八千美元。
上周五他追加保證金的時候，已經把能轉的錢全部轉進去了。
他關掉帳戶頁面，拿起紅筆，批改最後一本論文。
學生的字跡潦草，論點繞了三個段落才找到落腳點，德里克圈出一個拼寫錯誤，在結尾寫了一句評語：論點清晰，論據不足。
「論據不足！」德里克喃喃道。
下午，圖書館。
李程坐在林頓旁邊的椅子上，面前放著列印出來的XM季報全文。他看完最後一行，把紙張對齊，放在桌上。
「你說得對。」他說。
「合併拯救不了它們。」李程說道：「我等不到那一天的是這兩家公司自己。教科書講寡頭合併能創造定價權，但它沒講合併需要時間，而時間是它們最缺的東西。」
他轉過頭看林頓：「我有點後怕。如果那天沒來圖書館找你，現在應該已經平倉了。」
林頓把終端上的Sirius文件夾打開，裡面已經塞了將近三十頁材料。三年財報、用戶增長曲線、斯特恩合同拆解、獲客成本計算、價格戰時間線、Q2預虧全文、阿波羅可轉債歷史交易拆解、《華爾街日報》合併報導註腳、納斯達克觀察名單公告、XM二季度季報全文。
「這些都是公開信息。」林頓說，「華爾街的每一個研究員都能查到。只是他們不查，或者說，查了，結論不能用。分析師要維持買入評級才能拿佣金，基金經理要在季度排名里活下去才能留住客戶。沒人願意承認自己持倉的邏輯已經被人用公開數據證偽了。」
李程：「所以我們比他們強在哪。」
「我們沒有客戶，不用在季報里跟人解釋為什麼浮虧了二十個點。」
李程點點頭，他站起來，沒再多說什麼，走了。
林頓把三十二頁材料整理好，用訂書機訂在一起。封面第一頁是他8月16日建倉那天的筆記，鉛筆寫的，字跡很淡：「順序：斯特恩燒錢在先，用戶增長放緩在後。合併前，現金流先燒穿。」
...
皇后區社區健康中心。
林曼想給腰椎照個片子，站久了會麻，從後腰一路麻到小腿，拖了大半年。她手好了很多，沒再泡洗潔精之後，關節紅腫退了，但腰椎是舊傷，不會自己好。
社區健康中心的前台遞給她一張表。姓名、地址、社安號、保險信息。
保險那一欄她空著，周潤發的是現金工資，不打稅，不繳社保。皇后區大部分中餐館都這麼幹，老闆省了稅，員工拿了全部現金，代價是社保記錄一片空白。
前台是個四十多歲的黑人女性，戴圓框眼鏡，桌上擺著塑料相框，裡面是三個孩子的合照。她看了林曼的表格，把保險那欄的空白處用螢光筆圈了一下，然後從抽屜里拿出另一份表。
「沒保險沒關係。低收入家庭可以申請州政府的醫療補助，有急診和基礎體檢的額度。你把這份也填一下。」
林曼接過表，翻到第三頁。授權條款，密密麻麻的法律術語，中間有一行字加了下劃線：申請人授權紐約州衛生局調取其個人信用報告，用於確認資產與收入水平。
她把筆放下，說：「我徵信不太好。」
前台大姐安慰：「親愛的，我也一樣。信用分沒有我的腰圍高。」她把筆推回來，「但你可以試試，有時候聯署債務不算自己的。州政府的審核標準和銀行不一樣。」
林曼拿起筆，在授權條款的簽名欄寫下名字。
8月31日，下午。信到了。紐約州衛生局的公函，白底黑字，左上角印著燙金州徽。收件人Maria Lin，地址是艾姆赫斯特五樓那間公寓。她拆開的時候林頓還沒去圖書館，坐在桌邊翻XM的季報。
正文措辭客氣到無可挑剔，開頭：「我們感謝您對紐約州醫療補助計劃的關注」，中間夾了兩段法律條款引用。核心意思只有一兩句：您的信用記錄中存在一筆未清償聯署債務。根據規定，該債務所對應的負資產不符合非緊急醫療補助的收入認定標準。如您對該債務有異議，可在三十日內提交書面申訴。
下面是申訴流程說明，單倍行距，小五號字，密密麻麻半頁紙。
林曼把信折好，放回信封里，臉上很平靜。
六年前，她丈夫在網際網路泡沫里爆倉，聯署債務落在她名下。銀行不收她的申請表，大通銀行不開她的儲蓄帳戶，物業敲她的門說影響鄰居信用。現在她想做一次腰椎體檢，紐約州衛生局寄了一封措辭客氣的信，核心意思是：你的信用太差了，不符合窮人的標準。
連窮人的標準都要看信用。
林頓從頭到尾看著，沒插話，只是說了一句：「媽，以後賺夠了錢，買一家私人醫院。」
林曼轉頭看他，沉默了一下，苦笑：「不要在股市上冒進，一家私人醫院動則數億美元，」
「嗯。」林頓想了想說：「三年內！」
明年2007年是次貸危機，2008年是次貸危機引發金融危機，林頓會賺到很多很多錢。
上午八點整，XM衛星廣播發布二季度財報。
林頓的彭博終端上彈出標題：「XM Q2淨虧損2.7億美元，訂閱增速驟降至3%。」
營收低於預期，成本高於預期，現金及等價物從年初的五億降到了兩億三千萬。
最刺眼的是訂閱增速！去年同期還有8%，今年Q2掉到3%，天花板到了！
衛星廣播這個行業，兩家公司燒了上百億美元搶來的用戶池，總共就那麼大！現在兩個人都站在池子邊上往裡舀水，每舀一勺成本翻一倍，水位還在往下降！
上午十點，XM召開電話會議~CEO的聲音從會議室麥克風裡傳出來：「行業寒冬」。
這四個字被Bloomberg的實時文字轉寫抓出來，瞬間推上全美交易終端。
市場在十點零七分反應過來。
Sirius開盤價2.80。
十點十五分，2.50。
十點四十分，2.20。
午盤跌破2.00，下午兩點觸及1.85。
兩天前合併傳聞帶來的漲幅，一天之內全部吐回去，還倒貼了將近一塊錢！
合併願景在「行業寒冬」四個字面前，像紙糊的盾牌！
林頓帳戶持有191000股空頭倉位，現價1.85，浮盈從昨天的五萬八跳升到約二十三萬五千美元。
他看著屏幕上Sirius的K線圖，從8月16日建倉到今天，正好兩周。
斯特恩喊話、Q2預虧、阿波羅可轉債、合併傳聞、退市觀察名單、XM暴雷....這隻股票在兩周內經歷了六次敘事切換，每一次都有人相信是底部。
現在敘事已經到了盡頭，之前是一家公司快撐不住了，特麼的，現在是整個行業都在漏水。
「系統性衰退，兩張漏水的網，打不到同一船魚！」林頓握住兩手的拳頭，碰了碰。
..
8月31日，周四。
Sirius繼續跌。1.85開盤，盤中最低摸到1.80，尾盤勉強收在1.88。林頓持倉不動。
下午四點，溫莎中學。
德里克·華萊士在辦公室里批改冷戰史期末論文。
手機在桌上震了三下。
不用看也知道是誰，券商！
他把紅筆擱在論文邊上，接起來。
客服：「華萊士先生，您的帳戶維持保證金比例再次觸及風險警戒線。請您在.....」
「我知道了。」德里克掛了電話，打開帳戶頁面。二十萬股Sirius多頭，均價3.82，現價1.88。每股浮虧1.94美元，共計浮虧約三十八萬八千美元。
上周五他追加保證金的時候，已經把能轉的錢全部轉進去了。
他關掉帳戶頁面，拿起紅筆，批改最後一本論文。
學生的字跡潦草，論點繞了三個段落才找到落腳點，德里克圈出一個拼寫錯誤，在結尾寫了一句評語：論點清晰，論據不足。
「論據不足！」德里克喃喃道。
下午，圖書館。
李程坐在林頓旁邊的椅子上，面前放著列印出來的XM季報全文。他看完最後一行，把紙張對齊，放在桌上。
「你說得對。」他說。
「合併拯救不了它們。」李程說道：「我等不到那一天的是這兩家公司自己。教科書講寡頭合併能創造定價權，但它沒講合併需要時間，而時間是它們最缺的東西。」
他轉過頭看林頓：「我有點後怕。如果那天沒來圖書館找你，現在應該已經平倉了。」
林頓把終端上的Sirius文件夾打開，裡面已經塞了將近三十頁材料。三年財報、用戶增長曲線、斯特恩合同拆解、獲客成本計算、價格戰時間線、Q2預虧全文、阿波羅可轉債歷史交易拆解、《華爾街日報》合併報導註腳、納斯達克觀察名單公告、XM二季度季報全文。
「這些都是公開信息。」林頓說，「華爾街的每一個研究員都能查到。只是他們不查，或者說，查了，結論不能用。分析師要維持買入評級才能拿佣金，基金經理要在季度排名里活下去才能留住客戶。沒人願意承認自己持倉的邏輯已經被人用公開數據證偽了。」
李程：「所以我們比他們強在哪。」
「我們沒有客戶，不用在季報里跟人解釋為什麼浮虧了二十個點。」
李程點點頭，他站起來，沒再多說什麼，走了。
林頓把三十二頁材料整理好，用訂書機訂在一起。封面第一頁是他8月16日建倉那天的筆記，鉛筆寫的，字跡很淡：「順序：斯特恩燒錢在先，用戶增長放緩在後。合併前，現金流先燒穿。」
...
皇后區社區健康中心。
林曼想給腰椎照個片子，站久了會麻，從後腰一路麻到小腿，拖了大半年。她手好了很多，沒再泡洗潔精之後，關節紅腫退了，但腰椎是舊傷，不會自己好。
社區健康中心的前台遞給她一張表。姓名、地址、社安號、保險信息。
保險那一欄她空著，周潤發的是現金工資，不打稅，不繳社保。皇后區大部分中餐館都這麼幹，老闆省了稅，員工拿了全部現金，代價是社保記錄一片空白。
前台是個四十多歲的黑人女性，戴圓框眼鏡，桌上擺著塑料相框，裡面是三個孩子的合照。她看了林曼的表格，把保險那欄的空白處用螢光筆圈了一下，然後從抽屜里拿出另一份表。
「沒保險沒關係。低收入家庭可以申請州政府的醫療補助，有急診和基礎體檢的額度。你把這份也填一下。」
林曼接過表，翻到第三頁。授權條款，密密麻麻的法律術語，中間有一行字加了下劃線：申請人授權紐約州衛生局調取其個人信用報告，用於確認資產與收入水平。
她把筆放下，說：「我徵信不太好。」
前台大姐安慰：「親愛的，我也一樣。信用分沒有我的腰圍高。」她把筆推回來，「但你可以試試，有時候聯署債務不算自己的。州政府的審核標準和銀行不一樣。」
林曼拿起筆，在授權條款的簽名欄寫下名字。
8月31日，下午。信到了。紐約州衛生局的公函，白底黑字，左上角印著燙金州徽。收件人Maria Lin，地址是艾姆赫斯特五樓那間公寓。她拆開的時候林頓還沒去圖書館，坐在桌邊翻XM的季報。
正文措辭客氣到無可挑剔，開頭：「我們感謝您對紐約州醫療補助計劃的關注」，中間夾了兩段法律條款引用。核心意思只有一兩句：您的信用記錄中存在一筆未清償聯署債務。根據規定，該債務所對應的負資產不符合非緊急醫療補助的收入認定標準。如您對該債務有異議，可在三十日內提交書面申訴。
下面是申訴流程說明，單倍行距，小五號字，密密麻麻半頁紙。
林曼把信折好，放回信封里，臉上很平靜。
六年前，她丈夫在網際網路泡沫里爆倉，聯署債務落在她名下。銀行不收她的申請表，大通銀行不開她的儲蓄帳戶，物業敲她的門說影響鄰居信用。現在她想做一次腰椎體檢，紐約州衛生局寄了一封措辭客氣的信，核心意思是：你的信用太差了，不符合窮人的標準。
連窮人的標準都要看信用。
林頓從頭到尾看著，沒插話，只是說了一句：「媽，以後賺夠了錢，買一家私人醫院。」
林曼轉頭看他，沉默了一下，苦笑：「不要在股市上冒進，一家私人醫院動則數億美元，」
「嗯。」林頓想了想說：「三年內！」
明年2007年是次貸危機，2008年是次貸危機引發金融危機，林頓會賺到很多很多錢。