第50章林曼離職！做空AMD
7月15日，晚上。
餐桌上一疊百元大鈔，橡皮筋箍著，比上次又厚了一點。
八千美元。
林曼把錢收進鐵盒，鐵盒裡已經攢了十二萬。
半年，從四百到十二萬，從地下室到兩室一廳，從刷盤子到明天不用再刷。
「媽，明天去豐盛辭職吧。」
林曼點了點頭，聲音很輕：「嗯。」
沒有激動和眼淚，她很平靜。
十六號上午，豐盛中餐館。
林曼換好圍裙，今天沒去水槽，先敲了周潤辦公室的門。
「周老闆，我不幹了。」
周潤正拿計算器在算帳，抬頭看她。
「家裡有事？」
「我兒子讓我回家休息。」
周潤放下計算器。
他知道林曼的兒子在炒股，這幾個月賺了錢，早已搬從了黑暗發霉的地下室，但他不知道賺了多少。
林曼是黑戶，時薪四塊，而別人六塊。
「林曼，炒股不是長久之計。」周潤站起來，語氣不重，像在講道理，「股市有風險，今天賺了明天就虧回去。你現在辭了，萬一哪天虧了....」
「我相信我兒子。」
林曼的聲音很平靜，每個字都落地有聲。
「他會在金融市場上成功的。」
周潤張了張嘴，沒再往下說。
他看見林曼站著，臉上寫著驕傲，是那種從骨子裡長出來的驕傲，在復旦數學系教室里長出來，被六年洗潔精泡著也沒泡掉！
後廚門口，老李叼著煙靠在門框上。
他聽見了。
「林曼，你兒子真行啊。」老李把煙掐了：「我李程念了兩年紐約大學金融，花錢學金融知識，而你兒子十五歲，實盤賺到讓你辭職了。」
林曼摘圍裙的手停了一下。
「李程是正經科班，以後不會差。」
「科班頂個屁。」老李彈了彈菸灰，「我李程自己說的，他們教授講的那套跟市場是兩碼事。你兒子在彭博終端上翻的東西，李程說連他們研究生助教都不一定翻得明白。」
旁邊切菜的阿強探過頭來：「林姐的兒子真這麼厲害？」
「你以為。」老李嗓門更大了，「她兒子在圖書館翻財報，一周一本金融史。半年裡買啥漲啥，買跌的也跌。這不是運氣，這是本事。」
阿強看林曼的眼神變了。
洗碗的小王也轉過頭來。
他們都是底層。切菜的切菜，洗碗的洗碗，炒菜的炒菜，時薪六塊。林曼時薪四塊。現在時薪四塊的那個先上岸了，靠的不是彩票，是她十五歲的兒子。
林曼把圍裙疊好，放在桌上，平靜開口：「謝謝大家這些年照顧我。」
周潤站在辦公室門口。他算了一筆帳，林曼走了，再招一個人，時薪六塊，比現在多兩塊。這筆帳他以前就算過，算一次就沒辭林曼一次。
現在林曼自己走了。
「有空回來看看。」周潤說。
林曼點了點頭，推開後廚的門。
皇后區七月的太陽很曬。她站在餐館門口站了半分鐘，回頭看了一眼那間她待了六年的後廚。
老李跟著出來，遞了根煙，林曼搖頭，老李把煙別回耳朵上。
「林曼，你兒子炒股賺了多少，我不問。但有件事我想跟你說說。」
「你說。」
「我家李程明年想進華爾街實習。他我就想問問，你兒子能不能有空跟李程聊聊，提點一下他，他悟性不錯的。」
老李把煙從耳朵上拿下來，在手裡轉。
「我不是讓你為難。我就是想讓我兒子也學著點。」
林曼看著他。老李在豐盛幹了八年，後廚里唯一一個不欺負她是黑戶的。
「我跟林頓說。」
「行了行了，有這個話就行。」
老李轉身回了後廚，走到門口又回頭：「林曼，你培養了個好兒子。」
林曼微微一笑。
她站在太陽底下，眼睛裡有光。
那是驕傲！
她轉過身，往家的方向走。
圖書館，林頓坐在電腦面前，彭博終端屏幕上，AMD股價在30美元附近窄幅震盪。
他已經在30美元附近建了空頭倉位，兩千股，保證金占六萬，總買力二十四萬，倉位四分之一。
不算重，也不算輕。
他在翻ATI的財報。
ATI，加拿大圖形晶片公司，AMD要花五十四億美元買它。
傳聞從很早就開始傳，交易員圈子傳得凶，但華爾街分析師不信，美林不信，高盛不信，花旗也不信。
分析師的客戶端備忘錄上寫著「收購概率低於30%」。
理由很充分：太貴了，AMD買不起，買了就是自殺。
林頓看著ATI的營收數據。
FY2003年營收15.2億美元，毛利率34%。
FY2004年營收16.1億，毛利率32%。FY2005年營收16.5億，毛利率跌到29%。跟英偉達的差距在拉大，英偉達同期的毛利率是38%，營收增速是ATI的兩倍。
ATI的研發費用占營收18%，英偉達占22%。
差距不在投入，在效率。
同樣的錢砸下去，英偉達產出更多，這不是追不上的差距，這是正在被甩開的差距。
五十四億美元。
買一家正在輸掉戰爭的公司，整合成本至少還要吃掉幾億利潤。這個價碼太瘋狂了。
但越是瘋狂的戰略，管理層越容易一意孤行。
因為他們不是在算帳，他們是在賭一次翻盤。
他把ATI的負債表拉出來，長期負債六億七，短期負債兩億三，商譽占總資產比百分之二十三。AMD自己的負債率也不低，兩家合併之後資產負債表會很難看。
手機震了一下。
約翰的簡訊：「AMD收購ATI的事你聽說了？」
林頓回：「在翻ATI財報。」
「我這邊內部意見也分裂。賣方分析師一邊倒說不可能。買方有幾個基金經理覺得有可能，因為AMD需要GPU。」
「你怎麼看。」
「ATI在輸，五十四億太貴。但管理層不一定這麼想。」
林頓沉默。
他想起前世，當年AMD確實買了ATI，五十四億，全現金加股票。消息公布那天AMD股價跌暴跌，市場用腳投票，買方虧，賣方賺。合併之後確實是一個爛攤子，四年後AMD減記了ATI一半的價值。
但具體時間，具體股價，林頓不記得了。
他回約翰：「我做了空。」
約翰那邊隔了十幾秒才回：「這單我跟不了。機構這邊信息不全，我不好判斷。但你上次KBH的判斷是對的。」
「不急。等你是正式研究員再說。」
林頓放下手機。
他面前的屏幕上，ATI的負債表還在發光。
收盤後。
CNBC。
美林證券的半導體分析師坐在演播室里。主持人問：「市場在傳AMD要收購ATI，你覺得....」
分析師笑了。
他搖頭的時候嘴角還帶著笑意，像是聽到了一個不錯的笑話。
「AMD的管理層很聰明，他們不會做這種事。」他說，「英特爾是敵人，不是靠買一家圖形晶片公司就能打過的。ATI現在三十塊一股，五十四億收購價，這是自殺。」
「所以你完全不看好？」
「完全不看好。收購概率低於百分之三十。我們建議客戶繼續持有AMD，目標價三十八。」
市場放心了。
買入盤湧入，AMD收在三十塊五。
林頓關了屏幕。
他賠著兩百塊浮虧。不多，四分之一個百分點。
如果傳聞是真的，這筆空頭倉位會很舒服。如果傳聞是假的，三十塊附近平倉，虧不了多少。
他把筆記本合上。
走出圖書館的時候天還沒黑。皇后區七月的傍晚，街上都是人。
他往家走。
林曼今天辭職了。
她不用再刷盤子了。
林頓拐進一家超市，買了兩個番茄，一盒雞蛋，一把蔥，還有牛肉。
到家的時候，林曼在廚房裡。她沒再穿著圍裙，坐在餐桌旁邊，面前放著一本從舊書店買來的投資入門。
「今天怎麼樣？」林曼問。
林頓把菜放下。
「做了筆新交易。」
「多大把握？」
「七成。」
林曼點了點頭。
「飯我做，你今天第一天不上班，歇著。」
林曼沒跟他爭。
她坐在旁邊，看著兒子在廚房裡打雞蛋，切番茄，切牛肉。
「老李，就是李福的兒子，打算去華爾街投行實習，李福希望你提點一下李程。」
林頓：「交易這個學不來的，靠悟性，不是提點能行的。」
餐桌上一疊百元大鈔，橡皮筋箍著，比上次又厚了一點。
八千美元。
林曼把錢收進鐵盒，鐵盒裡已經攢了十二萬。
半年，從四百到十二萬，從地下室到兩室一廳，從刷盤子到明天不用再刷。
「媽，明天去豐盛辭職吧。」
林曼點了點頭，聲音很輕：「嗯。」
沒有激動和眼淚，她很平靜。
十六號上午，豐盛中餐館。
林曼換好圍裙，今天沒去水槽，先敲了周潤辦公室的門。
「周老闆，我不幹了。」
周潤正拿計算器在算帳，抬頭看她。
「家裡有事？」
「我兒子讓我回家休息。」
周潤放下計算器。
他知道林曼的兒子在炒股，這幾個月賺了錢，早已搬從了黑暗發霉的地下室，但他不知道賺了多少。
林曼是黑戶，時薪四塊，而別人六塊。
「林曼，炒股不是長久之計。」周潤站起來，語氣不重，像在講道理，「股市有風險，今天賺了明天就虧回去。你現在辭了，萬一哪天虧了....」
「我相信我兒子。」
林曼的聲音很平靜，每個字都落地有聲。
「他會在金融市場上成功的。」
周潤張了張嘴，沒再往下說。
他看見林曼站著，臉上寫著驕傲，是那種從骨子裡長出來的驕傲，在復旦數學系教室里長出來，被六年洗潔精泡著也沒泡掉！
後廚門口，老李叼著煙靠在門框上。
他聽見了。
「林曼，你兒子真行啊。」老李把煙掐了：「我李程念了兩年紐約大學金融，花錢學金融知識，而你兒子十五歲，實盤賺到讓你辭職了。」
林曼摘圍裙的手停了一下。
「李程是正經科班，以後不會差。」
「科班頂個屁。」老李彈了彈菸灰，「我李程自己說的，他們教授講的那套跟市場是兩碼事。你兒子在彭博終端上翻的東西，李程說連他們研究生助教都不一定翻得明白。」
旁邊切菜的阿強探過頭來：「林姐的兒子真這麼厲害？」
「你以為。」老李嗓門更大了，「她兒子在圖書館翻財報，一周一本金融史。半年裡買啥漲啥，買跌的也跌。這不是運氣，這是本事。」
阿強看林曼的眼神變了。
洗碗的小王也轉過頭來。
他們都是底層。切菜的切菜，洗碗的洗碗，炒菜的炒菜，時薪六塊。林曼時薪四塊。現在時薪四塊的那個先上岸了，靠的不是彩票，是她十五歲的兒子。
林曼把圍裙疊好，放在桌上，平靜開口：「謝謝大家這些年照顧我。」
周潤站在辦公室門口。他算了一筆帳，林曼走了，再招一個人，時薪六塊，比現在多兩塊。這筆帳他以前就算過，算一次就沒辭林曼一次。
現在林曼自己走了。
「有空回來看看。」周潤說。
林曼點了點頭，推開後廚的門。
皇后區七月的太陽很曬。她站在餐館門口站了半分鐘，回頭看了一眼那間她待了六年的後廚。
老李跟著出來，遞了根煙，林曼搖頭，老李把煙別回耳朵上。
「林曼，你兒子炒股賺了多少，我不問。但有件事我想跟你說說。」
「你說。」
「我家李程明年想進華爾街實習。他我就想問問，你兒子能不能有空跟李程聊聊，提點一下他，他悟性不錯的。」
老李把煙從耳朵上拿下來，在手裡轉。
「我不是讓你為難。我就是想讓我兒子也學著點。」
林曼看著他。老李在豐盛幹了八年，後廚里唯一一個不欺負她是黑戶的。
「我跟林頓說。」
「行了行了，有這個話就行。」
老李轉身回了後廚，走到門口又回頭：「林曼，你培養了個好兒子。」
林曼微微一笑。
她站在太陽底下，眼睛裡有光。
那是驕傲！
她轉過身，往家的方向走。
圖書館，林頓坐在電腦面前，彭博終端屏幕上，AMD股價在30美元附近窄幅震盪。
他已經在30美元附近建了空頭倉位，兩千股，保證金占六萬，總買力二十四萬，倉位四分之一。
不算重，也不算輕。
他在翻ATI的財報。
ATI，加拿大圖形晶片公司，AMD要花五十四億美元買它。
傳聞從很早就開始傳，交易員圈子傳得凶，但華爾街分析師不信，美林不信，高盛不信，花旗也不信。
分析師的客戶端備忘錄上寫著「收購概率低於30%」。
理由很充分：太貴了，AMD買不起，買了就是自殺。
林頓看著ATI的營收數據。
FY2003年營收15.2億美元，毛利率34%。
FY2004年營收16.1億，毛利率32%。FY2005年營收16.5億，毛利率跌到29%。跟英偉達的差距在拉大，英偉達同期的毛利率是38%，營收增速是ATI的兩倍。
ATI的研發費用占營收18%，英偉達占22%。
差距不在投入，在效率。
同樣的錢砸下去，英偉達產出更多，這不是追不上的差距，這是正在被甩開的差距。
五十四億美元。
買一家正在輸掉戰爭的公司，整合成本至少還要吃掉幾億利潤。這個價碼太瘋狂了。
但越是瘋狂的戰略，管理層越容易一意孤行。
因為他們不是在算帳，他們是在賭一次翻盤。
他把ATI的負債表拉出來，長期負債六億七，短期負債兩億三，商譽占總資產比百分之二十三。AMD自己的負債率也不低，兩家合併之後資產負債表會很難看。
手機震了一下。
約翰的簡訊：「AMD收購ATI的事你聽說了？」
林頓回：「在翻ATI財報。」
「我這邊內部意見也分裂。賣方分析師一邊倒說不可能。買方有幾個基金經理覺得有可能，因為AMD需要GPU。」
「你怎麼看。」
「ATI在輸，五十四億太貴。但管理層不一定這麼想。」
林頓沉默。
他想起前世，當年AMD確實買了ATI，五十四億，全現金加股票。消息公布那天AMD股價跌暴跌，市場用腳投票，買方虧，賣方賺。合併之後確實是一個爛攤子，四年後AMD減記了ATI一半的價值。
但具體時間，具體股價，林頓不記得了。
他回約翰：「我做了空。」
約翰那邊隔了十幾秒才回：「這單我跟不了。機構這邊信息不全，我不好判斷。但你上次KBH的判斷是對的。」
「不急。等你是正式研究員再說。」
林頓放下手機。
他面前的屏幕上，ATI的負債表還在發光。
收盤後。
CNBC。
美林證券的半導體分析師坐在演播室里。主持人問：「市場在傳AMD要收購ATI，你覺得....」
分析師笑了。
他搖頭的時候嘴角還帶著笑意，像是聽到了一個不錯的笑話。
「AMD的管理層很聰明，他們不會做這種事。」他說，「英特爾是敵人，不是靠買一家圖形晶片公司就能打過的。ATI現在三十塊一股，五十四億收購價，這是自殺。」
「所以你完全不看好？」
「完全不看好。收購概率低於百分之三十。我們建議客戶繼續持有AMD，目標價三十八。」
市場放心了。
買入盤湧入，AMD收在三十塊五。
林頓關了屏幕。
他賠著兩百塊浮虧。不多，四分之一個百分點。
如果傳聞是真的，這筆空頭倉位會很舒服。如果傳聞是假的，三十塊附近平倉，虧不了多少。
他把筆記本合上。
走出圖書館的時候天還沒黑。皇后區七月的傍晚，街上都是人。
他往家走。
林曼今天辭職了。
她不用再刷盤子了。
林頓拐進一家超市，買了兩個番茄，一盒雞蛋，一把蔥，還有牛肉。
到家的時候，林曼在廚房裡。她沒再穿著圍裙，坐在餐桌旁邊，面前放著一本從舊書店買來的投資入門。
「今天怎麼樣？」林曼問。
林頓把菜放下。
「做了筆新交易。」
「多大把握？」
「七成。」
林曼點了點頭。
「飯我做，你今天第一天不上班，歇著。」
林曼沒跟他爭。
她坐在旁邊，看著兒子在廚房裡打雞蛋，切番茄，切牛肉。
「老李，就是李福的兒子，打算去華爾街投行實習，李福希望你提點一下李程。」
林頓：「交易這個學不來的，靠悟性，不是提點能行的。」