第6章 平倉跟抄底！
2月3日，周五，早上。
林頓請假，來到皇后區公共圖書館。
走到二樓角落。
他坐在那台屏幕發黃的舊電腦前。
很快登錄帳戶。
Google股價停在376。
過去兩周，投行的降級報告出了一輪又一輪。
高盛從買入砍到中性，摩根史坦利砍到觀望，美林說GG增速放緩，花旗說下季度指引偏保守。
每出一份報告，盤面就往下磨一點。
散戶割了的割了，沒割的躺平。
成交量一天比一天縮，從財報當天的天量縮到只有三分之一。
標準的陰跌走法，像是在慢慢的放血。
拿不住的散戶們就止損了。
他點開持倉頁面。
GOOG 430 Put×40，現價376。
每份合約內在價值：430減376，54塊。
40份，2160美元。
本金400。
他把滑鼠移到平倉鍵上。
四百塊，他媽刷一百個小時盤子，洗潔精泡到手指裂口，橡膠手套破了不捨得換。
現在400變成2160美元。
他按下去。
頁面刷新，持倉清零。
帳戶餘額：2160美元。
他沒猶豫，將兩千整轉進保證金帳戶，一百六提到儲蓄帳戶，給他媽的。
美國的資本得利稅，是一年申報一次。
接著林頓切到期權鏈頁面。
Google看漲期權，3月30日到期。
盤面還在376附近磨，隱含波動率被這兩周的陰跌壓到了低位。
現在買看漲，權利金便宜。
他知道這波反彈的節奏，2月初市場會把悲觀情緒打到極致，利空出盡。
2月中旬，Google會公布一項新的GG投放系統測試數據，市場發現GG點擊量下滑不是結構性問題，是季節性波動加系統切換期的短期擾動。
機構開始回補倉位。
到2月底，股價會從376附近彈回395以上。
但3月初，CFO會在一個投資者日上發言，說下季度GG定價壓力仍然存在。
市場本來已經繃著神經在反彈，CFO這一句話直接把信心打崩，發生二次踩踏，股價暴跌！
所以現在的劇本是：2月3日買看漲，2月底平倉。然後反手買看跌，吃3月初的二次踩踏。
他掃了一圈行權價。
380call，2月底到期，權利金10.5一張。
他現在有兩千塊本金。
2月底股價會到395以上。
買200份！
他選了380call。
數量：200份。
權利金：10.5× 200 = 2100美元。
本金差100，他把出金的那160又轉回來，湊滿2100。
填單，確認。
頁面刷新。
持倉：GOOG 380 Call×200，到期日2006.02.28，行權價380。
他關掉電腦。
走出圖書館，冷風灌進來，他把校服拉鏈拉到頂。
2100全押進去了。
這次風險比上次大，上次是四百，這次是兩千一。
不過他知道谷歌的股價節奏。
2月中旬的催化劑。
2月底機構回補的信號。
....
晚上，林曼到家。
林頓把一張列印的銀行憑證放在桌上。
「平倉了。」
林曼低頭看了一眼。
2160。
她盯著那個數字看了很久。
「400。」
「嗯。」
「變成了2160。」
「嗯。」
林頓從書包里掏出六十塊錢現金，放在桌上。
「這是出金，你明天去買雙新手套，那種加厚的，別再用餐館那種薄的。剩下的當家用。」
林曼看著那六十塊錢。
「質量好的手套五塊一雙。」
「那就買兩雙。」
她把錢收好，站起來去熱粥。
灶台上的火苗跳了跳，鍋里的粥咕嘟咕嘟響。
她背對著林頓，帶著微笑說了一句：「400變成2160。老李要是知道了，煙得掐四根。」
林頓笑了一下。
....
第二天，周六。
豐盛中餐館，後廚。
老李蹲在門口抽菸。
林曼推門進來。
老李抬頭看她：「你兒子那股票，怎麼樣了？」
林曼擰開水龍頭，帶著微笑：「平了。」
老李站起來。
「平了？賺了還是賠了？」
「四百變兩千多。」
老李的煙停在半空：細問：「兩千多少啊？」
「2160。」
他把煙從嘴裡拿下來。
「2160，400的本？」
「對。」
老李沉默了好一會兒。
「他投了400，變成2160」
「嗯。」
「2160，你算過刷多久的盤子嗎？」
「算過。」林曼說，「五百四十個小時的盤子。」
老李把煙掐了，扔進垃圾桶，掐得特別用力。
「我操。」
他從來不在後廚說髒話。
「你兒子，」老李指著林曼，手指在半空晃了一下，「你兒子.....」
他半天沒說出後半句。
林曼轉過身，手套已經戴好了。
「老李，你兒子那一千塊，入金了嗎？」
「入了。」老李靠在門框上，「買了什麼他沒跟我說，只說選了兩支基本面好的，這季度確定性高。」
「現在賺了還是賠了？」
「不知道。他沒跟我說。」老李頓了頓，「但昨晚吃飯，他筷子拿起來又放下三次。」
林曼沒有再多問。
而老李則是問個不停。
....
周六，下午兩點。
豐盛中餐館後廚。
林頓來幫林曼洗盤子了。
老李從林頓進門開始就時不時瞟一眼，忍了半個小時，終於把刀往案板上一擱。
「小子。」
林頓抬頭。
「聽你媽說，你那四百塊變成兩千多了？」老李在圍裙上擦了把手，「做空谷歌賺的。」
「嗯。」
「然後呢？你媽說錢又不見了？全押進去了？」
「對。」林頓：「換了方向，現在做多。」
老李的眉頭擰成一團：「你不是說谷歌還要跌嗎？你上次說的什麼來著，點擊量什麼，機構出貨。怎麼又反手買了？」
「因為跌完了。」林頓說道：「做空做的是財報季後市場修正情緒的慣性。那次修正已經結束了，該割的散戶割了，該降的評級降了，該出的貨出完了。現在盤面376，這個價格已經充分定價了悲觀預期。但市場錯了。」
「錯在哪？」
「它在用結構性問題的框架去解釋季節性波動。」林頓說道：「Google去年四季度的GG點擊量增速下滑，市場解讀為搜索GG增長見頂，所有投行一夜之間全變成空頭。但他們沒看分項數據。」
老李的表情很認真，他聽不懂，可他聽得出來林頓不是在背新聞。
「Google四季度上線了一套新的GG投放系統，叫Quality Score。系統切換期會有兩到三個月的數據失真期，GG主需要重新調整出價策略，點擊率和轉化率在過渡期會被壓低。這不是GG需求在降，是系統算法的權重在重新分配。市場把切換期的數據噪音當成了結構性衰退的信號。」
林頓刷著盤子，滔滔不絕，把老李當聽眾了。
「所以你買漲。」
「對。2月中旬Google會發布新系統的測試數據，到時候市場會發現自己判錯了。機構會回補空頭倉位，軋空加上估值修復，股價至少彈回395以上。」林頓拿起下一把生菜，「我從376拿到395，每份合約賺十五塊，五百份。」
老李沒說話。過了幾秒，他從褲兜里摸出一個東西。
一部翻蓋手機。
他翻開蓋子，拇指笨拙地按住一個鍵。
「請再說一遍。」
林頓看了一眼他手裡的手機。「李叔，你在錄音？」
「錄。」老李舉著手機，理直氣壯，「你說的我一句都沒聽懂。但我兒子是紐大學金融的，他聽得懂。請再說一遍，啥叫質量分，啥叫回補空頭，啥叫季節性波動。」
林頓頓了頓，然後笑了，他一邊洗菜一邊說，語速不快，每個詞都說得清楚。
「第一，Quality Score，質量評分系統。Google用來評估GG質量和相關性的算法。系統切換期間GG主需要兩到三個月重新調整出價，期間點擊率和轉化率會有數據失真。第二，空頭回補。之前做空的機構需要在低位買回股票來平倉，買盤本身就是反彈的燃料。第三，季節性波動。四季度GG主把預算前置投給了聖誕季，一季度新增投放環比下降是正常現象，不是衰退。」
老李舉著手機，屏幕上的錄音計時一秒一秒跳。他聽不懂內容，可他看得見林頓說話時的表情，那跟學校里背課文的學生完全不一樣。
他錄了將近三分鐘。
林頓說完最後一個詞，把洗好的生菜筐端起來擱到瀝水架上。
老李按下停止鍵，把手機小心地合上，塞回褲兜，還用手指在口袋外面按了兩下，確認放好了。
「小子，你剛才說的那些詞，你媽聽得懂嗎？」
「她能聽懂。」林頓說，「她是復旦數學系的。」
老李點點頭：「你這些東西，全是圖書館學的？」
「圖書館，加上彭博終端。」林頓擰上水龍頭，「皇后區公共圖書館有帳號，學生卡能登。」
老李沒再問了。
晚上十點半，林曼換下圍裙，手套扔進垃圾桶，今天她戴的是新買的加厚款，深藍色，橡膠味很重。
手套外面沾滿洗潔精泡沫，裡面是乾的。
她把手套翻過來看了看內襯，確認沒破。
出了後門，冷風迎面撲過來。
「老李錄你音了。」林曼說。
「嗯。」
「他說要回去給他兒子聽。」林曼問：「你故意的？」
林頓沒否認：「他媽四百塊本金變兩千多，他兒子一千塊本金還不知道買什麼。他心裡不甘，想拿我刺激他兒子。」
「那你刺激了嗎？」
「我只是說了實話。」林頓把書包換到另一邊肩膀，「他兒子要是能聽懂，就知道怎麼從376做到395。聽不懂，老李以後也沒話說。」
林曼沉默著走了一段路。
「你爸當年進股票市場，身邊全是跟他一樣的人。看的是K線圖，聽的是股評，信的是聊天室里不認識的人。」
「你今天跟老李說的，媽其實也沒全聽懂。但你說話的時候，兩隻手沒停過。一邊洗菜一邊說，手不抖，聲音不顫，像是把明天報紙上的新聞提前念出來了，你是天生的分析師。」
「嗯，不僅僅是分析師，我天生適合這一行。」林頓笑道：「這次2100美元，能賺更多。」
「媽相信你。」
林頓請假，來到皇后區公共圖書館。
走到二樓角落。
他坐在那台屏幕發黃的舊電腦前。
很快登錄帳戶。
Google股價停在376。
過去兩周，投行的降級報告出了一輪又一輪。
高盛從買入砍到中性，摩根史坦利砍到觀望，美林說GG增速放緩，花旗說下季度指引偏保守。
每出一份報告，盤面就往下磨一點。
散戶割了的割了，沒割的躺平。
成交量一天比一天縮，從財報當天的天量縮到只有三分之一。
標準的陰跌走法，像是在慢慢的放血。
拿不住的散戶們就止損了。
他點開持倉頁面。
GOOG 430 Put×40，現價376。
每份合約內在價值：430減376，54塊。
40份，2160美元。
本金400。
他把滑鼠移到平倉鍵上。
四百塊，他媽刷一百個小時盤子，洗潔精泡到手指裂口，橡膠手套破了不捨得換。
現在400變成2160美元。
他按下去。
頁面刷新，持倉清零。
帳戶餘額：2160美元。
他沒猶豫，將兩千整轉進保證金帳戶，一百六提到儲蓄帳戶，給他媽的。
美國的資本得利稅，是一年申報一次。
接著林頓切到期權鏈頁面。
Google看漲期權，3月30日到期。
盤面還在376附近磨，隱含波動率被這兩周的陰跌壓到了低位。
現在買看漲，權利金便宜。
他知道這波反彈的節奏，2月初市場會把悲觀情緒打到極致，利空出盡。
2月中旬，Google會公布一項新的GG投放系統測試數據，市場發現GG點擊量下滑不是結構性問題，是季節性波動加系統切換期的短期擾動。
機構開始回補倉位。
到2月底，股價會從376附近彈回395以上。
但3月初，CFO會在一個投資者日上發言，說下季度GG定價壓力仍然存在。
市場本來已經繃著神經在反彈，CFO這一句話直接把信心打崩，發生二次踩踏，股價暴跌！
所以現在的劇本是：2月3日買看漲，2月底平倉。然後反手買看跌，吃3月初的二次踩踏。
他掃了一圈行權價。
380call，2月底到期，權利金10.5一張。
他現在有兩千塊本金。
2月底股價會到395以上。
買200份！
他選了380call。
數量：200份。
權利金：10.5× 200 = 2100美元。
本金差100，他把出金的那160又轉回來，湊滿2100。
填單，確認。
頁面刷新。
持倉：GOOG 380 Call×200，到期日2006.02.28，行權價380。
他關掉電腦。
走出圖書館，冷風灌進來，他把校服拉鏈拉到頂。
2100全押進去了。
這次風險比上次大，上次是四百，這次是兩千一。
不過他知道谷歌的股價節奏。
2月中旬的催化劑。
2月底機構回補的信號。
....
晚上，林曼到家。
林頓把一張列印的銀行憑證放在桌上。
「平倉了。」
林曼低頭看了一眼。
2160。
她盯著那個數字看了很久。
「400。」
「嗯。」
「變成了2160。」
「嗯。」
林頓從書包里掏出六十塊錢現金，放在桌上。
「這是出金，你明天去買雙新手套，那種加厚的，別再用餐館那種薄的。剩下的當家用。」
林曼看著那六十塊錢。
「質量好的手套五塊一雙。」
「那就買兩雙。」
她把錢收好，站起來去熱粥。
灶台上的火苗跳了跳，鍋里的粥咕嘟咕嘟響。
她背對著林頓，帶著微笑說了一句：「400變成2160。老李要是知道了，煙得掐四根。」
林頓笑了一下。
....
第二天，周六。
豐盛中餐館，後廚。
老李蹲在門口抽菸。
林曼推門進來。
老李抬頭看她：「你兒子那股票，怎麼樣了？」
林曼擰開水龍頭，帶著微笑：「平了。」
老李站起來。
「平了？賺了還是賠了？」
「四百變兩千多。」
老李的煙停在半空：細問：「兩千多少啊？」
「2160。」
他把煙從嘴裡拿下來。
「2160，400的本？」
「對。」
老李沉默了好一會兒。
「他投了400，變成2160」
「嗯。」
「2160，你算過刷多久的盤子嗎？」
「算過。」林曼說，「五百四十個小時的盤子。」
老李把煙掐了，扔進垃圾桶，掐得特別用力。
「我操。」
他從來不在後廚說髒話。
「你兒子，」老李指著林曼，手指在半空晃了一下，「你兒子.....」
他半天沒說出後半句。
林曼轉過身，手套已經戴好了。
「老李，你兒子那一千塊，入金了嗎？」
「入了。」老李靠在門框上，「買了什麼他沒跟我說，只說選了兩支基本面好的，這季度確定性高。」
「現在賺了還是賠了？」
「不知道。他沒跟我說。」老李頓了頓，「但昨晚吃飯，他筷子拿起來又放下三次。」
林曼沒有再多問。
而老李則是問個不停。
....
周六，下午兩點。
豐盛中餐館後廚。
林頓來幫林曼洗盤子了。
老李從林頓進門開始就時不時瞟一眼，忍了半個小時，終於把刀往案板上一擱。
「小子。」
林頓抬頭。
「聽你媽說，你那四百塊變成兩千多了？」老李在圍裙上擦了把手，「做空谷歌賺的。」
「嗯。」
「然後呢？你媽說錢又不見了？全押進去了？」
「對。」林頓：「換了方向，現在做多。」
老李的眉頭擰成一團：「你不是說谷歌還要跌嗎？你上次說的什麼來著，點擊量什麼，機構出貨。怎麼又反手買了？」
「因為跌完了。」林頓說道：「做空做的是財報季後市場修正情緒的慣性。那次修正已經結束了，該割的散戶割了，該降的評級降了，該出的貨出完了。現在盤面376，這個價格已經充分定價了悲觀預期。但市場錯了。」
「錯在哪？」
「它在用結構性問題的框架去解釋季節性波動。」林頓說道：「Google去年四季度的GG點擊量增速下滑，市場解讀為搜索GG增長見頂，所有投行一夜之間全變成空頭。但他們沒看分項數據。」
老李的表情很認真，他聽不懂，可他聽得出來林頓不是在背新聞。
「Google四季度上線了一套新的GG投放系統，叫Quality Score。系統切換期會有兩到三個月的數據失真期，GG主需要重新調整出價策略，點擊率和轉化率在過渡期會被壓低。這不是GG需求在降，是系統算法的權重在重新分配。市場把切換期的數據噪音當成了結構性衰退的信號。」
林頓刷著盤子，滔滔不絕，把老李當聽眾了。
「所以你買漲。」
「對。2月中旬Google會發布新系統的測試數據，到時候市場會發現自己判錯了。機構會回補空頭倉位，軋空加上估值修復，股價至少彈回395以上。」林頓拿起下一把生菜，「我從376拿到395，每份合約賺十五塊，五百份。」
老李沒說話。過了幾秒，他從褲兜里摸出一個東西。
一部翻蓋手機。
他翻開蓋子，拇指笨拙地按住一個鍵。
「請再說一遍。」
林頓看了一眼他手裡的手機。「李叔，你在錄音？」
「錄。」老李舉著手機，理直氣壯，「你說的我一句都沒聽懂。但我兒子是紐大學金融的，他聽得懂。請再說一遍，啥叫質量分，啥叫回補空頭，啥叫季節性波動。」
林頓頓了頓，然後笑了，他一邊洗菜一邊說，語速不快，每個詞都說得清楚。
「第一，Quality Score，質量評分系統。Google用來評估GG質量和相關性的算法。系統切換期間GG主需要兩到三個月重新調整出價，期間點擊率和轉化率會有數據失真。第二，空頭回補。之前做空的機構需要在低位買回股票來平倉，買盤本身就是反彈的燃料。第三，季節性波動。四季度GG主把預算前置投給了聖誕季，一季度新增投放環比下降是正常現象，不是衰退。」
老李舉著手機，屏幕上的錄音計時一秒一秒跳。他聽不懂內容，可他看得見林頓說話時的表情，那跟學校里背課文的學生完全不一樣。
他錄了將近三分鐘。
林頓說完最後一個詞，把洗好的生菜筐端起來擱到瀝水架上。
老李按下停止鍵，把手機小心地合上，塞回褲兜，還用手指在口袋外面按了兩下，確認放好了。
「小子，你剛才說的那些詞，你媽聽得懂嗎？」
「她能聽懂。」林頓說，「她是復旦數學系的。」
老李點點頭：「你這些東西，全是圖書館學的？」
「圖書館，加上彭博終端。」林頓擰上水龍頭，「皇后區公共圖書館有帳號，學生卡能登。」
老李沒再問了。
晚上十點半，林曼換下圍裙，手套扔進垃圾桶，今天她戴的是新買的加厚款，深藍色，橡膠味很重。
手套外面沾滿洗潔精泡沫，裡面是乾的。
她把手套翻過來看了看內襯，確認沒破。
出了後門，冷風迎面撲過來。
「老李錄你音了。」林曼說。
「嗯。」
「他說要回去給他兒子聽。」林曼問：「你故意的？」
林頓沒否認：「他媽四百塊本金變兩千多，他兒子一千塊本金還不知道買什麼。他心裡不甘，想拿我刺激他兒子。」
「那你刺激了嗎？」
「我只是說了實話。」林頓把書包換到另一邊肩膀，「他兒子要是能聽懂，就知道怎麼從376做到395。聽不懂，老李以後也沒話說。」
林曼沉默著走了一段路。
「你爸當年進股票市場，身邊全是跟他一樣的人。看的是K線圖，聽的是股評，信的是聊天室里不認識的人。」
「你今天跟老李說的，媽其實也沒全聽懂。但你說話的時候，兩隻手沒停過。一邊洗菜一邊說，手不抖，聲音不顫，像是把明天報紙上的新聞提前念出來了，你是天生的分析師。」
「嗯，不僅僅是分析師，我天生適合這一行。」林頓笑道：「這次2100美元，能賺更多。」
「媽相信你。」