第236章 槓桿收購
第236章 槓桿收購
摩根的目光落在報告上，並未立刻拿起，而是像衡量金塊成色般審視了片刻。
他仿佛在不停的咀嚼「收購」那個詞的意思。
過了幾秒，摩根才伸手拿過那迭報告翻看起來，再次進入公事公辦的狀態里。
「博士倫？」摩根的聲音低沉，帶著胸腔的共鳴，「羅切斯特的那家眼鏡公司。你看中了他們的什麼？那點可憐的專利，還是那堆更可憐的債務？」
「我看中了被掩埋的價值。」拉里迎著他的目光，從容的繼續說道，
「市場只看到了他們的短期現金流遇到困境，但我看到了他們無可替代的技術壁壘和分銷網絡。只需一筆過橋貸款和一次徹底的管理重組，它能帶來的回報將遠超風險。而我的基金，願意承擔這份風險，並獲取這份回報。」
摩根沉默了片刻，手指在報告上敲了敲。「你剛剛說你沒錢，但想收購這家公司，跟我說說，你打算怎麼幹？」。
「摩根先生，我和我的夥伴現在有博士倫19.8%的股票，下次股東大會，我們決定向其它大股東攤牌，以購買他們手中的股票。以我的預計，如果想在各個股東那裡獲得壓倒性的優勢，那麼必須要籌集180萬到220萬美元，而且還是現金。」拉里將自己的想法平鋪直敘對摩根一一訴說。
摩根身體微微後仰，再次抄起雪茄，但這小半根雪茄已經熄滅了。麥金萊忙給他點上雪茄，摩根吸了一口，看向拉里，「那麼，接下來。你想要的，不僅僅是託管，對嗎？你真正想談的，是『槓桿』。」
槓桿這個詞從他口中說出，帶著千斤重壓。
「是。」拉里坦然承認，「收購博士倫，需要遠超基金當前資本的現金。我需要銀團的支持，需要以未來的資產和現金流作為抵押，獲取今天的資金。」
摩根的目光變得極度專注，眼神中第一次帶著寒芒，再看向拉里。「槓桿是危險的魔法。它能讓你一夜之間築起高塔，也能讓高塔一夜之間將你埋葬。你憑什麼認為，博士倫的未來現金流，足以支撐這筆債務並讓我的人滿意？」
「就憑這份報告裡第十七頁的專利剩餘年限評估，以及第二十二頁的資產情況分析。」
拉里的回答精準而快速，「我看重的不是它過去的利潤，而是它未來在整合後的壟斷潛力。這不是一次投機，摩根先生，這是一次行業整合的前奏。而整合，需要資本的膽魄。」
「整合……」摩根重複了一遍這個詞，眼中閃過一絲極難察覺的光芒。他喜歡這個詞。
「你需要多少？」
「200萬美元，收購結束之後，多餘的錢我會立刻退回來，按照短期拆解的利息付費，但其它的，我就要按照我們商議好的長期價格付費。」
摩根沉吟了片刻，並非思考風險，而是在衡量時機和利益。
「可以。但摩根牽頭組織的銀團，要占百分之六十份額。條件按最嚴格的來。你的公司，需要簽無限連帶責任擔保。」
這是近乎苛刻的條件，將巨大風險壓在了拉里個人身上。
「可以。」拉里沒有任何猶豫。
核心交易在短短几分鐘內就已談妥框架，剩下的細節自然有高級合伙人再來找拉里去磨牙。
空氣似乎緩和了一些。
就在這時，拉里話鋒一轉，看似隨意地問道：「摩根先生，既然談到了槓桿和收購，我最近在研究一種……更激進的操作模式，但有些理論上的困惑。不知能否占用您幾分鐘，聆聽一下您的見解？」
摩根挑了挑眉，似乎對這個問題產生了些許興趣。他揮了揮雪茄，示意他說下去。
「假設，」拉里措辭謹慎，如同在陳述一個純粹的學術案例，「目標並非博士倫這樣的實業公司，而是一家……嗯，更具流動性，但股權結構更複雜的實體，比如一家大型的信託投資公司。市場因其龐大的不動產組合而給予其高估值，但其核心資產實際上被沉重的長期債務和複雜的交叉持股所拖累。」
拉里仔細觀察著摩根的反應，對方只是靜靜聽著，眼神深邃。
「傳統的收購需要動用天文數字的現金，幾乎不可能。但如果……利用目標公司自身的資產價值和現金流作為抵押品，通過一系列極其複雜的層級貸款和債券發行，來籌集收購它自己所需的資金……理論上，這是否可行？」
拉里描述的就是後世所謂的「槓桿收購」的雛形，但在1892年，這無疑是驚世駭俗的、近乎點石成金般的金融鍊金術。
摩根沉默了很久，圖書館裡只有雪茄靜靜燃燒的細微聲響。
他似乎在審視這個想法本身，也在審視提出這個想法的年輕人。
終於，摩根緩緩開口，聲音比之前更加低沉：「拉里，你所說的，不是在收購。」
他頓了頓，讓話語的重量充分沉澱。
「那是在架構。是用債務為繩索，用資產為支點，去撬動遠超出你自身力量的重物。它需要的不只是膽量，更是對規則極限的洞察，以及……對失敗後果的絕對承受力。」
摩根目光如炬，直視著拉里：「這不再是商業，這已是藝術。而且還是危險的藝術。一次計算失誤，一個利率波動，甚至只是一場不合時宜的恐慌，繩索就會崩斷，支點就會碎裂，而被撬起的重物，會將一切都壓得粉碎，包括操縱者自己。」
拉里沒說話，只是沉默的點了點頭。
「你問是否可行？」摩根眼神放空，用近乎耳語般地聲音說道，「在理論上，魔鬼的每一項誘惑都是可行的。但真正的問題在於，你是否清楚自己究竟在召喚什麼，以及，當它真正降臨時，你能否控制它，而不是被它吞噬。」
談話到此戛然而止，摩根用意味深長的目光看著拉里，久久不再說話。
拉里站起身來，向摩根先生告辭。他得到了託管的承諾、得到了收購所需要的資金，還得到了他想要的答案，不是具體的操作指南，而是來自這個時代金融巨擘的、對其想法可行性的某種隱性確認，以及最深刻的警告。
摩根先生的雪茄就剩下一小撮了，他透過雪茄的煙霧看著拉里，臉上無悲無喜，隨即，摩根吩咐道。
「麥金萊，替我送一下我的小朋友，順便告訴他後續得到錢款的程序和具體內容！」
拉里轉身離開的時候，摩根依舊像之前盯著那個年輕人背影一樣，盯著拉里走出圖書館。
等拉里的背影完全消失，摩根才喃喃說道，「槓桿、收購……我的上帝！用博士倫的資產去籌措資金，再收購博士倫公司。這個孩子的想法，真的太可怕了……」
(本章完)
摩根的目光落在報告上，並未立刻拿起，而是像衡量金塊成色般審視了片刻。
他仿佛在不停的咀嚼「收購」那個詞的意思。
過了幾秒，摩根才伸手拿過那迭報告翻看起來，再次進入公事公辦的狀態里。
「博士倫？」摩根的聲音低沉，帶著胸腔的共鳴，「羅切斯特的那家眼鏡公司。你看中了他們的什麼？那點可憐的專利，還是那堆更可憐的債務？」
「我看中了被掩埋的價值。」拉里迎著他的目光，從容的繼續說道，
「市場只看到了他們的短期現金流遇到困境，但我看到了他們無可替代的技術壁壘和分銷網絡。只需一筆過橋貸款和一次徹底的管理重組，它能帶來的回報將遠超風險。而我的基金，願意承擔這份風險，並獲取這份回報。」
摩根沉默了片刻，手指在報告上敲了敲。「你剛剛說你沒錢，但想收購這家公司，跟我說說，你打算怎麼幹？」。
「摩根先生，我和我的夥伴現在有博士倫19.8%的股票，下次股東大會，我們決定向其它大股東攤牌，以購買他們手中的股票。以我的預計，如果想在各個股東那裡獲得壓倒性的優勢，那麼必須要籌集180萬到220萬美元，而且還是現金。」拉里將自己的想法平鋪直敘對摩根一一訴說。
摩根身體微微後仰，再次抄起雪茄，但這小半根雪茄已經熄滅了。麥金萊忙給他點上雪茄，摩根吸了一口，看向拉里，「那麼，接下來。你想要的，不僅僅是託管，對嗎？你真正想談的，是『槓桿』。」
槓桿這個詞從他口中說出，帶著千斤重壓。
「是。」拉里坦然承認，「收購博士倫，需要遠超基金當前資本的現金。我需要銀團的支持，需要以未來的資產和現金流作為抵押，獲取今天的資金。」
摩根的目光變得極度專注，眼神中第一次帶著寒芒，再看向拉里。「槓桿是危險的魔法。它能讓你一夜之間築起高塔，也能讓高塔一夜之間將你埋葬。你憑什麼認為，博士倫的未來現金流，足以支撐這筆債務並讓我的人滿意？」
「就憑這份報告裡第十七頁的專利剩餘年限評估，以及第二十二頁的資產情況分析。」
拉里的回答精準而快速，「我看重的不是它過去的利潤，而是它未來在整合後的壟斷潛力。這不是一次投機，摩根先生，這是一次行業整合的前奏。而整合，需要資本的膽魄。」
「整合……」摩根重複了一遍這個詞，眼中閃過一絲極難察覺的光芒。他喜歡這個詞。
「你需要多少？」
「200萬美元，收購結束之後，多餘的錢我會立刻退回來，按照短期拆解的利息付費，但其它的，我就要按照我們商議好的長期價格付費。」
摩根沉吟了片刻，並非思考風險，而是在衡量時機和利益。
「可以。但摩根牽頭組織的銀團，要占百分之六十份額。條件按最嚴格的來。你的公司，需要簽無限連帶責任擔保。」
這是近乎苛刻的條件，將巨大風險壓在了拉里個人身上。
「可以。」拉里沒有任何猶豫。
核心交易在短短几分鐘內就已談妥框架，剩下的細節自然有高級合伙人再來找拉里去磨牙。
空氣似乎緩和了一些。
就在這時，拉里話鋒一轉，看似隨意地問道：「摩根先生，既然談到了槓桿和收購，我最近在研究一種……更激進的操作模式，但有些理論上的困惑。不知能否占用您幾分鐘，聆聽一下您的見解？」
摩根挑了挑眉，似乎對這個問題產生了些許興趣。他揮了揮雪茄，示意他說下去。
「假設，」拉里措辭謹慎，如同在陳述一個純粹的學術案例，「目標並非博士倫這樣的實業公司，而是一家……嗯，更具流動性，但股權結構更複雜的實體，比如一家大型的信託投資公司。市場因其龐大的不動產組合而給予其高估值，但其核心資產實際上被沉重的長期債務和複雜的交叉持股所拖累。」
拉里仔細觀察著摩根的反應，對方只是靜靜聽著，眼神深邃。
「傳統的收購需要動用天文數字的現金，幾乎不可能。但如果……利用目標公司自身的資產價值和現金流作為抵押品，通過一系列極其複雜的層級貸款和債券發行，來籌集收購它自己所需的資金……理論上，這是否可行？」
拉里描述的就是後世所謂的「槓桿收購」的雛形，但在1892年，這無疑是驚世駭俗的、近乎點石成金般的金融鍊金術。
摩根沉默了很久，圖書館裡只有雪茄靜靜燃燒的細微聲響。
他似乎在審視這個想法本身，也在審視提出這個想法的年輕人。
終於，摩根緩緩開口，聲音比之前更加低沉：「拉里，你所說的，不是在收購。」
他頓了頓，讓話語的重量充分沉澱。
「那是在架構。是用債務為繩索，用資產為支點，去撬動遠超出你自身力量的重物。它需要的不只是膽量，更是對規則極限的洞察，以及……對失敗後果的絕對承受力。」
摩根目光如炬，直視著拉里：「這不再是商業，這已是藝術。而且還是危險的藝術。一次計算失誤，一個利率波動，甚至只是一場不合時宜的恐慌，繩索就會崩斷，支點就會碎裂，而被撬起的重物，會將一切都壓得粉碎，包括操縱者自己。」
拉里沒說話，只是沉默的點了點頭。
「你問是否可行？」摩根眼神放空，用近乎耳語般地聲音說道，「在理論上，魔鬼的每一項誘惑都是可行的。但真正的問題在於，你是否清楚自己究竟在召喚什麼，以及，當它真正降臨時，你能否控制它，而不是被它吞噬。」
談話到此戛然而止，摩根用意味深長的目光看著拉里，久久不再說話。
拉里站起身來，向摩根先生告辭。他得到了託管的承諾、得到了收購所需要的資金，還得到了他想要的答案，不是具體的操作指南，而是來自這個時代金融巨擘的、對其想法可行性的某種隱性確認，以及最深刻的警告。
摩根先生的雪茄就剩下一小撮了，他透過雪茄的煙霧看著拉里，臉上無悲無喜，隨即，摩根吩咐道。
「麥金萊，替我送一下我的小朋友，順便告訴他後續得到錢款的程序和具體內容！」
拉里轉身離開的時候，摩根依舊像之前盯著那個年輕人背影一樣，盯著拉里走出圖書館。
等拉里的背影完全消失，摩根才喃喃說道，「槓桿、收購……我的上帝！用博士倫的資產去籌措資金，再收購博士倫公司。這個孩子的想法，真的太可怕了……」
(本章完)