第三十六章｜Unity Holding成立
麥克把Starship那份估值報告整理好，剛準備去續杯咖啡來喝，郵箱又跳出一封來自首爾的郵件。
發件人：E.C.
主題：下一步——幫我把錢變成「正經錢」
正文裡，曹逸森把邏輯寫得一清二楚：
Mike，
Gamestart、ANC、金屬期貨這幾輪的錢，不能一直躺在個人帳戶里。
我要在韓國和亞洲做內容資產，前提是——
先把這筆錢，變成監管眼裡看得懂的「家族資金+美元基金」。
按照你之前說的，我想到的大致路徑：
1）我個人資金→開曼家族辦公室，名字是Unity Holding；
2）Unity Holding出資→美國投資管理公司 Unity Capital；
3）Unity Capital做管理人，設 Asia Content Fund SPV，專投亞洲內容/ K-pop；
4）基金通過本地殼公司，去買Starship、版權IP、製作公司。
監管看見的是「美國家族+美元基金配置亞洲內容」，
真正知道時間線的人，還是我們。
你幫我再紐約那邊找一家靠譜的會計師事務所/律所，
問清楚這條路徑怎麼搭，要多久、要多少錢、有什麼坑。
Unity Capital那邊，我希望你來當CIO，拿一點股分。
將來這隻基金如果跑起來，你不是給我打工，也是給你自己抬一塊牌子。
如果你身邊有想一起出來乾的人，可以先在架構里預留一點空間。
房子先搭好，住誰以後再說。
Ethan
麥克盯著「Unity」這幾個字看了幾秒，忍不住笑了一下。
這顯然已經不是「幫朋友看個票」了，而是——給他扔來一個「你要不要自己當一把CIO」的邀請。
看完這些以後，，麥克決定先把starship的模型、PPT和一頁摘要打包，先理清楚starship的事情。於是他開始給首爾那邊寫關於starship的郵件。
Ethan，
按你給的信息，我們幫你把Starship按2020年的時間點拆了一遍：
不算IVE，現有業務淨利約8M，
給15–18倍PE，經營硬底盤在$120M–$150M。
IVE只能當成成長期權，
以成功峰值年收入$80M–$100M估，
在成功概率、折現和生命周期拉扯下，
給出來的期權估值區間在$200M–$300M。
合起來，Starship在2021年的合理總估值區間是$320M–$450M，
我們用中樞$350M做後面的測算。
如果你想吃20%，
建議目標票面金額$70M，
其中你家族自有資金$20M–$25M，
其餘用Asia Content Fund的合伙人加一點溫和槓桿補齊。
槓桿不要超過2倍，
不然IVE一旦沒走到預期曲線，你會睡不著。
附件里有三套版本的敘事口徑，
分別給外部市場、給Kakao內部管理層，
還有一套是給你這種資本賭徒自己看的。
順便提醒一句：
『如果IVE沒爆，這家公司三年內估值會被打回一億出頭。』
這行字我已經替你寫在PPT最後一頁了。
你要是還敢all in，
至少不能說我們沒提醒過。
M.
Send鍵按下去的一瞬間，屏幕右下角跳出一句小提示：
Mail sent to: ��…
Mike伸個懶腰，轉頭看向另外兩個人：「行了，Starship這隻，我們算完了。接下來就看他那邊，想當那個提早三年上桌的人，還是老老實實當個買指數的大人。」
崔俊浩看著白板上那行「Starship現在的估值，一半是現金流，一半是一個還沒登台的女團」，笑了一下：「以我對他的了解，他會選前者。」
沈柏言也合上電腦：「那就祝他好運吧。畢竟在我們的模型里，IVE就是那只會把整個分布拉歪的隨機變量。」
遠在半個地球之外，首爾得某個小房間裡，那封標題為《Starship估值初步推演》的郵件，正安靜地躺在收件箱頂端，等著被點開。
曹逸森把那封《Starship估值初步推演》從頭到尾看了一遍，又從尾巴翻回開頭，最後停在Mike畫的那條粗粗的中樞線——
Mid case≈$350M
他盯著那串數字看了大概十秒，眉心慢慢皺起來。
「3.5億美金……」他在本子上寫了一行，旁邊標了個問號，「對Kakao來說挺好，對我要出真金白銀的人來說，有點太不好了。」
白石資本那幫人總是習慣從母公司視角看：IVE是Kakao資產包里的王牌，往好里寫無可厚非。
可他這邊，要的是「談判價」，不是「內部自嗨價」。
他把PPT里那句——
『Starship現在的估值，一半是現金流，一半是一個還沒登台的女團。』
圈了三圈，又在旁邊加了一行字：
「我要的是：一半現金流，另一半折價後的期權。」
想了想，他打開郵箱，新建一封回信。
Mike，
模型我看完了，思路很清晰。
有一點我得當壞人提一下：
中樞3.5億這個價，對賣方來說很舒服，對買方來說不夠狠。
尤其是那條IVE期權線——你們是按Kakao夢裡最光明的路徑折現的。
我這邊的需求簡單粗暴一點：
一套「內部合理估值」（你們現在這版可以留著），
再來一套「談判用估值」，目標區間壓到2億出頭。
換句話說，我希望外面世界看到的是：
Starship現在的公平價值≈$220M–$250M，
3.5億那套，只當我們自己心裡有數。
你幫我想想，在哪些假設上可以合法地、專業地往保守端調一調，比如：
IVE成功概率從0.55砍到0.3–0.4；
生命周期從11年縮到8年；
折現係數再狠一點，再加一點「執行風險」和「母公司治理折價」。
另外，我這邊大概能動的火力是這樣的：
自有資金：$20M–$30M
美股組合證券抵押：$20M上下
基金信用額度：$10M
私募借款/club deal：$10M
總共能湊出大概$70M的「子彈」，用來撬動一隻估值在$200M–$300M之間的標的，吃20–30%股權。
你幫我對著這個口徑，把第二版模型打出來。
瀉，
Ethan
發出去之後，他順手把桌上的草稿紙翻到新一頁，開始把剛才郵件里那段「火力表」寫清楚。
—-------------------------------------
【2021年可動用資金粗算】
自有資金（Gamestart/AnC/金屬期貨變現後注入在Unity Holding里的現金）：
$25M（中值）
證券抵押貸款（用美股藍籌+部分科技股做保證金/質押）：
LTV控制在40–50%，可用額度≈$20M
基金信用額度（Asia Content Fund設立後，從券商/銀行拿一條RCF）：
$10M
私募借款（找兩三家關係不錯的家族/小型基金拼一個club deal）：
$10M
合計可動用：≈$65M–$70M
他在數字下面畫了一條線，寫上：
「這是一把撬棍，不是炸藥包。」
意思再明白不過——
這筆錢要用來撬動的是市值兩三億的資產，而不是一上來就把自己也炸進去。
郵箱很快「叮」了一聲。Mike回得比想像中還快。
Bro，
收到。你對賣方果然比我們狠多了。
我剛又把Brian和June抓過來，根據你那封郵件開了個迷你小會。
先說結論：
把『內部中樞3.5億』壓成一套『談判口徑2.2–2.5億』，在專業上是有空間的。
我們調整了幾個關鍵參數：
1）IVE成功概率：
從0.55下調到0.35，理由寫成：
『五代女團格局未定，競爭者眾多，
存在概念疲勞和平台流量紅利遞減風險。』
2）生命周期：
從11年縮到8年，理由：
『高強度偶像工業下，女團商業生命周期加速，
過長的現金流貼現不具現實性。』
3）折現係數：
從0.5調到0.35，理由：
『項目在2021年僅處於籌備階段，
執行風險、公司治理結構風險、
母公司資源再分配風險均不可忽視。』
4）再加一層『控股股東折價』：
寫成：
『Starship作為Kakao子公司，
少數股權難以左右業務方向，
應給予一定少數股東折扣。』
這樣調整下來：
現有業務還是$120M–$150M，
IVE期權價值被打到$80M–$120M，
總估值區間自然落在$200M–$270M。
我們在PPT里給你畫了兩條線：
內部公平價值帶：$320M–$450M（3.5億中樞）
談判起步帶：$210M–$240M（2.2億中樞）
你可以對外統一說：
『在我們自己的模型里，這家公司公允價值在3億以上，但考慮到執行風險和少數股東地位，
我們願意出的價格區間是2.2–2.5億。』
至於你那$70M的『撬棍』，
我幫你拆成了一個看起來很體面的結構：
Ethan家族/Unity Holding：$25M
Asia Content Fund LP：$20M
銀行提供的結構性融資：$15M
友好方資助：$10M
總火力：$70M
對應2.2–2.5億估值下的20–30%股權，
槓桿倍數在2–2.5倍之間。
只要你不一上來就all in 30%，
這玩意兒在IC上是說得過去的。
附件里有：
新版估值模型（保守版）
『給Kakao看的風險提示頁』
以及一頁你肯定會喜歡的標題：
《一支未出道女團究竟值多少錢？》
M.
曹逸森看完，嘴角慢慢翹起來。
白石那邊這套「壓估值」的版本，大方向和他想的一樣——
內部心裡認3.5億，談判嘴上只認2.2–2.5億，
中間那一截空間，就是他將來所有「賺來的合理性」。
他拿筆在本子上寫下兩行：
內部公允價值：$350M
談判目標範圍：$220M–$250M
下面又加了一行小字：
「讓Kakao覺得自己是把未來賣在高位，讓自己知道其實是用2億多鎖了一張三五年翻倍的期權。」
再往下，他把自己的「撬棍」抄了一遍：
自有Equity：$25M
證券抵押/融資：$20M
Fund+Club：$25M
合計：$70M
旁邊畫了個箭頭，指向一句話：
「七千萬撬動2–3億美金的資產，這才像是我幹的事。」
他合上本子，心裡那種久違的興奮又往上涌了一點。
——從GMS、ANC、BTC那些帶著一點賭博味道的尾部機會，到現在坐在首爾的一間出租屋裡，對著好友給的模型，給Starship壓價、算槓桿、設計火力配置。
這條從「散戶暴利」到「美元基金合伙人/戰略投資人」的路徑，終於有了第一個真正像樣點的獵物。
-----------------
做完這些之後，麥克沒在公司郵箱裡多停留，立刻把郵件轉發到自己的私人Amail，又順手打開通訊錄，翻到一個早就被他標星的名字。
【Daniel Huang– Tax & Fund Structuring】
這是當年在商學院一起混過case competition的學長，現在在曼哈頓一家中型會計師事務所做合伙人，專門給家族辦公室和對沖基金搭架構——最重要的是，跟白石完全沒有正式業務往來。
麥克用私人郵箱發了一封很短的信過去：
Dan，
有個「亞洲高淨值朋友」，最近在美股/ crypto上有一筆不錯的盈利，現在想做：
個人→開曼家族辦公室→美國投資管理公司→專項SPV→亞洲內容資產。
想找你喝杯咖啡，聊聊合規和稅務路徑。
算我私人介紹，不牽扯現在僱主。
Mike。
兩小時後，對方回了一個地點和時間：
周五下午，麥迪遜大道50號，Harrington Advisory LLP。
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周五下午，曼哈頓天氣很好。
麥迪遜大道上一棟不太起眼的寫字樓里，是麥克學長的那個會計樓所在處。Harrington的會議室不大，落地窗外是中城一片鋼筋森林。桌上擺著一壺被認真保溫的黑咖啡和幾頁事先列印好的備忘錄。
「所以，」Daniel把麥克剛才說的內容又捋了一遍，「你這位朋友——我們就先叫他E先生——現在有一筆歷史收益，需要從『個人帳戶上的暴利』，變成一條乾淨的家族/基金資金鍊。」
他在紙上寫下幾行：
E先生個人
→ Unity Holding（開曼家族辦公室）
→ Unity Capital（美國投資管理公司）
→ Asia Content Fund SPV
→ K-content資產（Starship、IP、製作公司等）
「這條路本身沒問題。」Daniel說，「開曼家族辦公室+美國管理人+單一策略SPV，是很多對沖基金老闆最愛的一種組合。」
他抬眼看了麥克一眼：「前提是——E先生要願意先跟稅局講一次真話，把過去一兩年的應繳稅補到位。只要這步走乾淨，後面都是技術問題。」
麥克點點頭：「稅我們會補，他也不想以後出現在什麼『逃稅大案』案例里。」
「那就簡單了。」Daniel翻到下一頁，「Unity Holding在開曼設立，做家族資產池；Unity Capital在美國註冊為投資顧問公司，你可以掛CIO，拿股權，但最好先看看你現在僱主的合約里有沒有競業條款；Asia Content Fund這邊，我們建議首期先控制在七千萬美元以內，LP名單幹淨一些——朋友、家族、少量機構，不碰散戶。」
他用筆敲了敲「Asia Content Fund」那一行：
「監管看到的，是一隻很正常的『海外家族+美元SPV』買入韓國內容資產。
至於E先生怎麼選Starship還是別的什麼，在SEC眼裡，那就是你們的投資判斷。」
「合規角度來看，」Daniel補充道，「真正敏感的，不是你們買什麼，而是——錢從哪兒來、往哪兒去、稅補沒補齊。」
說到這裡，他笑了一下：「你放心，你今天來找我是以私人身份，我們跟白石沒有業務往來，更沒必要去打小報告。」
麥克也笑：「這點我當然知道，不然我也不會坐在你這兒。」
會議結束時，Daniel把一份精簡版的架構備忘錄推到他面前：
【Unity結構草案–內部版本】
Ethan個人盈利
→申報/補稅後注入 Unity Holding（開曼家族辦公室）
→ Unity Holding 100%持股 Unity Capital（美國投資管理公司，CIO：Mike，可持股）
→ Unity Capital作為GP /管理人，設立 Asia Content Fund（單一/雙幣SPV，首期目標規模約$70M）
→ Asia Content Fund投資：
·韓國娛樂公司股權（如Starship、CUBE等）
·版權IP、製作公司、跨境內容資產
最底下是一行字：
「本結構在現行美國/開曼/韓國常規跨境投資框架內可行，前提為：
來源資金完成合規申報，合伙人結構透明，無敏感地區/人員。」
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Unity控股、Unity資本那套結構都敲定之後，麥克在地鐵上晃悠著，懶得再寫長郵件，直接掏出手機，給曹逸森發了條Kakao。
【Mike】
恭喜啊先生。
你那點股市的暴利，
現在正式升級成「合一系家族資金+美元LP」了。
只要你別去碰軍火、藥品、洗錢、恐怖融資那一掛，基本沒人有閒心順著鏈條查到你頭上。
末尾還補了一句：
換句話說，現在就算有人罵你「割空頭韭菜發家」，
監管那邊看過結構，只會翻個白眼：
「合法納稅的unity控股的E先生而已。」
幾秒鐘後，曹逸森回了一條——
【Ethan】
謝謝你把我形容得跟准犯罪分子一樣。
不過這層殼搭好了，我就放心多了。
以後在韓國干好事，
至少可以名正言順地寫在unity資本的投資報告裡。
緊接心裡又補了一句：
放心，我最多欺負幾家上市公司，
軍火走私留給別的穿越者去干。
發件人：E.C.
主題：下一步——幫我把錢變成「正經錢」
正文裡，曹逸森把邏輯寫得一清二楚：
Mike，
Gamestart、ANC、金屬期貨這幾輪的錢，不能一直躺在個人帳戶里。
我要在韓國和亞洲做內容資產，前提是——
先把這筆錢，變成監管眼裡看得懂的「家族資金+美元基金」。
按照你之前說的，我想到的大致路徑：
1）我個人資金→開曼家族辦公室，名字是Unity Holding；
2）Unity Holding出資→美國投資管理公司 Unity Capital；
3）Unity Capital做管理人，設 Asia Content Fund SPV，專投亞洲內容/ K-pop；
4）基金通過本地殼公司，去買Starship、版權IP、製作公司。
監管看見的是「美國家族+美元基金配置亞洲內容」，
真正知道時間線的人，還是我們。
你幫我再紐約那邊找一家靠譜的會計師事務所/律所，
問清楚這條路徑怎麼搭，要多久、要多少錢、有什麼坑。
Unity Capital那邊，我希望你來當CIO，拿一點股分。
將來這隻基金如果跑起來，你不是給我打工，也是給你自己抬一塊牌子。
如果你身邊有想一起出來乾的人，可以先在架構里預留一點空間。
房子先搭好，住誰以後再說。
Ethan
麥克盯著「Unity」這幾個字看了幾秒，忍不住笑了一下。
這顯然已經不是「幫朋友看個票」了，而是——給他扔來一個「你要不要自己當一把CIO」的邀請。
看完這些以後，，麥克決定先把starship的模型、PPT和一頁摘要打包，先理清楚starship的事情。於是他開始給首爾那邊寫關於starship的郵件。
Ethan，
按你給的信息，我們幫你把Starship按2020年的時間點拆了一遍：
不算IVE，現有業務淨利約8M，
給15–18倍PE，經營硬底盤在$120M–$150M。
IVE只能當成成長期權，
以成功峰值年收入$80M–$100M估，
在成功概率、折現和生命周期拉扯下，
給出來的期權估值區間在$200M–$300M。
合起來，Starship在2021年的合理總估值區間是$320M–$450M，
我們用中樞$350M做後面的測算。
如果你想吃20%，
建議目標票面金額$70M，
其中你家族自有資金$20M–$25M，
其餘用Asia Content Fund的合伙人加一點溫和槓桿補齊。
槓桿不要超過2倍，
不然IVE一旦沒走到預期曲線，你會睡不著。
附件里有三套版本的敘事口徑，
分別給外部市場、給Kakao內部管理層，
還有一套是給你這種資本賭徒自己看的。
順便提醒一句：
『如果IVE沒爆，這家公司三年內估值會被打回一億出頭。』
這行字我已經替你寫在PPT最後一頁了。
你要是還敢all in，
至少不能說我們沒提醒過。
M.
Send鍵按下去的一瞬間，屏幕右下角跳出一句小提示：
Mail sent to: ��…
Mike伸個懶腰，轉頭看向另外兩個人：「行了，Starship這隻，我們算完了。接下來就看他那邊，想當那個提早三年上桌的人，還是老老實實當個買指數的大人。」
崔俊浩看著白板上那行「Starship現在的估值，一半是現金流，一半是一個還沒登台的女團」，笑了一下：「以我對他的了解，他會選前者。」
沈柏言也合上電腦：「那就祝他好運吧。畢竟在我們的模型里，IVE就是那只會把整個分布拉歪的隨機變量。」
遠在半個地球之外，首爾得某個小房間裡，那封標題為《Starship估值初步推演》的郵件，正安靜地躺在收件箱頂端，等著被點開。
曹逸森把那封《Starship估值初步推演》從頭到尾看了一遍，又從尾巴翻回開頭，最後停在Mike畫的那條粗粗的中樞線——
Mid case≈$350M
他盯著那串數字看了大概十秒，眉心慢慢皺起來。
「3.5億美金……」他在本子上寫了一行，旁邊標了個問號，「對Kakao來說挺好，對我要出真金白銀的人來說，有點太不好了。」
白石資本那幫人總是習慣從母公司視角看：IVE是Kakao資產包里的王牌，往好里寫無可厚非。
可他這邊，要的是「談判價」，不是「內部自嗨價」。
他把PPT里那句——
『Starship現在的估值，一半是現金流，一半是一個還沒登台的女團。』
圈了三圈，又在旁邊加了一行字：
「我要的是：一半現金流，另一半折價後的期權。」
想了想，他打開郵箱，新建一封回信。
Mike，
模型我看完了，思路很清晰。
有一點我得當壞人提一下：
中樞3.5億這個價，對賣方來說很舒服，對買方來說不夠狠。
尤其是那條IVE期權線——你們是按Kakao夢裡最光明的路徑折現的。
我這邊的需求簡單粗暴一點：
一套「內部合理估值」（你們現在這版可以留著），
再來一套「談判用估值」，目標區間壓到2億出頭。
換句話說，我希望外面世界看到的是：
Starship現在的公平價值≈$220M–$250M，
3.5億那套，只當我們自己心裡有數。
你幫我想想，在哪些假設上可以合法地、專業地往保守端調一調，比如：
IVE成功概率從0.55砍到0.3–0.4；
生命周期從11年縮到8年；
折現係數再狠一點，再加一點「執行風險」和「母公司治理折價」。
另外，我這邊大概能動的火力是這樣的：
自有資金：$20M–$30M
美股組合證券抵押：$20M上下
基金信用額度：$10M
私募借款/club deal：$10M
總共能湊出大概$70M的「子彈」，用來撬動一隻估值在$200M–$300M之間的標的，吃20–30%股權。
你幫我對著這個口徑，把第二版模型打出來。
瀉，
Ethan
發出去之後，他順手把桌上的草稿紙翻到新一頁，開始把剛才郵件里那段「火力表」寫清楚。
—-------------------------------------
【2021年可動用資金粗算】
自有資金（Gamestart/AnC/金屬期貨變現後注入在Unity Holding里的現金）：
$25M（中值）
證券抵押貸款（用美股藍籌+部分科技股做保證金/質押）：
LTV控制在40–50%，可用額度≈$20M
基金信用額度（Asia Content Fund設立後，從券商/銀行拿一條RCF）：
$10M
私募借款（找兩三家關係不錯的家族/小型基金拼一個club deal）：
$10M
合計可動用：≈$65M–$70M
他在數字下面畫了一條線，寫上：
「這是一把撬棍，不是炸藥包。」
意思再明白不過——
這筆錢要用來撬動的是市值兩三億的資產，而不是一上來就把自己也炸進去。
郵箱很快「叮」了一聲。Mike回得比想像中還快。
Bro，
收到。你對賣方果然比我們狠多了。
我剛又把Brian和June抓過來，根據你那封郵件開了個迷你小會。
先說結論：
把『內部中樞3.5億』壓成一套『談判口徑2.2–2.5億』，在專業上是有空間的。
我們調整了幾個關鍵參數：
1）IVE成功概率：
從0.55下調到0.35，理由寫成：
『五代女團格局未定，競爭者眾多，
存在概念疲勞和平台流量紅利遞減風險。』
2）生命周期：
從11年縮到8年，理由：
『高強度偶像工業下，女團商業生命周期加速，
過長的現金流貼現不具現實性。』
3）折現係數：
從0.5調到0.35，理由：
『項目在2021年僅處於籌備階段，
執行風險、公司治理結構風險、
母公司資源再分配風險均不可忽視。』
4）再加一層『控股股東折價』：
寫成：
『Starship作為Kakao子公司，
少數股權難以左右業務方向，
應給予一定少數股東折扣。』
這樣調整下來：
現有業務還是$120M–$150M，
IVE期權價值被打到$80M–$120M，
總估值區間自然落在$200M–$270M。
我們在PPT里給你畫了兩條線：
內部公平價值帶：$320M–$450M（3.5億中樞）
談判起步帶：$210M–$240M（2.2億中樞）
你可以對外統一說：
『在我們自己的模型里，這家公司公允價值在3億以上，但考慮到執行風險和少數股東地位，
我們願意出的價格區間是2.2–2.5億。』
至於你那$70M的『撬棍』，
我幫你拆成了一個看起來很體面的結構：
Ethan家族/Unity Holding：$25M
Asia Content Fund LP：$20M
銀行提供的結構性融資：$15M
友好方資助：$10M
總火力：$70M
對應2.2–2.5億估值下的20–30%股權，
槓桿倍數在2–2.5倍之間。
只要你不一上來就all in 30%，
這玩意兒在IC上是說得過去的。
附件里有：
新版估值模型（保守版）
『給Kakao看的風險提示頁』
以及一頁你肯定會喜歡的標題：
《一支未出道女團究竟值多少錢？》
M.
曹逸森看完，嘴角慢慢翹起來。
白石那邊這套「壓估值」的版本，大方向和他想的一樣——
內部心裡認3.5億，談判嘴上只認2.2–2.5億，
中間那一截空間，就是他將來所有「賺來的合理性」。
他拿筆在本子上寫下兩行：
內部公允價值：$350M
談判目標範圍：$220M–$250M
下面又加了一行小字：
「讓Kakao覺得自己是把未來賣在高位，讓自己知道其實是用2億多鎖了一張三五年翻倍的期權。」
再往下，他把自己的「撬棍」抄了一遍：
自有Equity：$25M
證券抵押/融資：$20M
Fund+Club：$25M
合計：$70M
旁邊畫了個箭頭，指向一句話：
「七千萬撬動2–3億美金的資產，這才像是我幹的事。」
他合上本子，心裡那種久違的興奮又往上涌了一點。
——從GMS、ANC、BTC那些帶著一點賭博味道的尾部機會，到現在坐在首爾的一間出租屋裡，對著好友給的模型，給Starship壓價、算槓桿、設計火力配置。
這條從「散戶暴利」到「美元基金合伙人/戰略投資人」的路徑，終於有了第一個真正像樣點的獵物。
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做完這些之後，麥克沒在公司郵箱裡多停留，立刻把郵件轉發到自己的私人Amail，又順手打開通訊錄，翻到一個早就被他標星的名字。
【Daniel Huang– Tax & Fund Structuring】
這是當年在商學院一起混過case competition的學長，現在在曼哈頓一家中型會計師事務所做合伙人，專門給家族辦公室和對沖基金搭架構——最重要的是，跟白石完全沒有正式業務往來。
麥克用私人郵箱發了一封很短的信過去：
Dan，
有個「亞洲高淨值朋友」，最近在美股/ crypto上有一筆不錯的盈利，現在想做：
個人→開曼家族辦公室→美國投資管理公司→專項SPV→亞洲內容資產。
想找你喝杯咖啡，聊聊合規和稅務路徑。
算我私人介紹，不牽扯現在僱主。
Mike。
兩小時後，對方回了一個地點和時間：
周五下午，麥迪遜大道50號，Harrington Advisory LLP。
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周五下午，曼哈頓天氣很好。
麥迪遜大道上一棟不太起眼的寫字樓里，是麥克學長的那個會計樓所在處。Harrington的會議室不大，落地窗外是中城一片鋼筋森林。桌上擺著一壺被認真保溫的黑咖啡和幾頁事先列印好的備忘錄。
「所以，」Daniel把麥克剛才說的內容又捋了一遍，「你這位朋友——我們就先叫他E先生——現在有一筆歷史收益，需要從『個人帳戶上的暴利』，變成一條乾淨的家族/基金資金鍊。」
他在紙上寫下幾行：
E先生個人
→ Unity Holding（開曼家族辦公室）
→ Unity Capital（美國投資管理公司）
→ Asia Content Fund SPV
→ K-content資產（Starship、IP、製作公司等）
「這條路本身沒問題。」Daniel說，「開曼家族辦公室+美國管理人+單一策略SPV，是很多對沖基金老闆最愛的一種組合。」
他抬眼看了麥克一眼：「前提是——E先生要願意先跟稅局講一次真話，把過去一兩年的應繳稅補到位。只要這步走乾淨，後面都是技術問題。」
麥克點點頭：「稅我們會補，他也不想以後出現在什麼『逃稅大案』案例里。」
「那就簡單了。」Daniel翻到下一頁，「Unity Holding在開曼設立，做家族資產池；Unity Capital在美國註冊為投資顧問公司，你可以掛CIO，拿股權，但最好先看看你現在僱主的合約里有沒有競業條款；Asia Content Fund這邊，我們建議首期先控制在七千萬美元以內，LP名單幹淨一些——朋友、家族、少量機構，不碰散戶。」
他用筆敲了敲「Asia Content Fund」那一行：
「監管看到的，是一隻很正常的『海外家族+美元SPV』買入韓國內容資產。
至於E先生怎麼選Starship還是別的什麼，在SEC眼裡，那就是你們的投資判斷。」
「合規角度來看，」Daniel補充道，「真正敏感的，不是你們買什麼，而是——錢從哪兒來、往哪兒去、稅補沒補齊。」
說到這裡，他笑了一下：「你放心，你今天來找我是以私人身份，我們跟白石沒有業務往來，更沒必要去打小報告。」
麥克也笑：「這點我當然知道，不然我也不會坐在你這兒。」
會議結束時，Daniel把一份精簡版的架構備忘錄推到他面前：
【Unity結構草案–內部版本】
Ethan個人盈利
→申報/補稅後注入 Unity Holding（開曼家族辦公室）
→ Unity Holding 100%持股 Unity Capital（美國投資管理公司，CIO：Mike，可持股）
→ Unity Capital作為GP /管理人，設立 Asia Content Fund（單一/雙幣SPV，首期目標規模約$70M）
→ Asia Content Fund投資：
·韓國娛樂公司股權（如Starship、CUBE等）
·版權IP、製作公司、跨境內容資產
最底下是一行字：
「本結構在現行美國/開曼/韓國常規跨境投資框架內可行，前提為：
來源資金完成合規申報，合伙人結構透明，無敏感地區/人員。」
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Unity控股、Unity資本那套結構都敲定之後，麥克在地鐵上晃悠著，懶得再寫長郵件，直接掏出手機，給曹逸森發了條Kakao。
【Mike】
恭喜啊先生。
你那點股市的暴利，
現在正式升級成「合一系家族資金+美元LP」了。
只要你別去碰軍火、藥品、洗錢、恐怖融資那一掛，基本沒人有閒心順著鏈條查到你頭上。
末尾還補了一句：
換句話說，現在就算有人罵你「割空頭韭菜發家」，
監管那邊看過結構，只會翻個白眼：
「合法納稅的unity控股的E先生而已。」
幾秒鐘後，曹逸森回了一條——
【Ethan】
謝謝你把我形容得跟准犯罪分子一樣。
不過這層殼搭好了，我就放心多了。
以後在韓國干好事，
至少可以名正言順地寫在unity資本的投資報告裡。
緊接心裡又補了一句：
放心，我最多欺負幾家上市公司，
軍火走私留給別的穿越者去干。