第84章 高盛VS大摩（求首訂！）
第84章 高盛VS大摩（求首訂！）
名稱：美利堅10月費城製造業指數重要指數：★★★
前值：2
預期：1
實際：—2
名稱：美利堅10月耐用品訂單月率重要指數：★★★
前值：12.4%
預期：10.8%
實際：3.2%
【快訊（爆）：美元指數低開低走，歐元/美元短線漲超1%；英鎊/美元漲超1
.4%；美元/日元跌逾1%！】
【快訊（爆）：美聯儲主席伯南克將於30分鐘後發表講話！】
【快訊：大宗商品全線上漲，上漲合約數占合約總數的70%！】
大量的信息一瞬間刷屏了所有正在關注市場行情的投資者。
首先是8點30分公布的幾項數據。
第一項，美利堅10月零售銷售月率，即恐怖數據。
結果顯示，銷售數據大幅低於預期的0.3%，已經非常接近榮枯線，這是美利堅除去金融危機時期外，最糟糕的零售數據！
按照這個趨勢下去，11月的零售數據就有可能跌破0%，變成負數。
零售為負，則代表美利堅當月社會零售相較去年同期出現萎縮，這是經濟衰退的重大信號！
如果說單單只有零售數據這一項不能證明什麼，那後面的兩項數據無疑大大增強零售數據的可信度。
費城製造業指數是體現美利堅實體產業情況的最佳指標。
數據顯示，10月以來，美國製造業已然跌破榮枯線，正式步入衰退周期。
雖說美利堅並非傳統製造業國家，但情況如此糟糕並不是什麼好事。
緊接著耐用品訂單月率也不及預期，這和零售月率大跌相互印證，耐用品訂單不足同樣表明民眾消費意願差。
什麼情況下大家不願意消費？
要麼現在沒錢，要麼擔心將來沒錢。
不管是哪種情況，都能證明同一個觀點：
美利堅的經濟狀況並不好。
金融危機爆發時，美聯儲被迫印鈔救市，海量美元湧入市場。
銀行家的想法是，通過印鈔放水防止金融機構破產倒閉，從而避免美利堅陷入系統性金融風險。
只要金融體系不倒，美元霸權就依然能玩下去。
事實證明，這確實是當時最正確的做法。
儘管五大投行中的雷曼兄弟、貝爾斯登倒閉，美林併入美銀，但這場史無前例的金融風暴最終得到遏制，並未徹底衝垮美元的金融大廈。
可是，還是那句話，代價是什麼呢？
保住金融機構就保住了美利堅嗎？
救市放出去的天量美元，真的沒有副作用嗎？
其實許多經濟學者都知道，印鈔是飲鴆止渴，壓根治標不治本。
所有那些認為放水能解決一切問題的人，要麼蠢，要麼壞。
這個世界終究是由物質構成的，商品不會從貨架上長出來，每個人創造的價值不會憑空增長，如果印錢能解決問題，那國家還發展什麼工業？工人還上什麼班？直接發錢不好嗎？
美利堅的問題表面上是金融系統爆雷，實際上真正的麻煩出在製造業上。
製造業空心化如同附骨之蛆，把美國人逼向脫實向虛的金融服務業。
銀行家利用從美聯儲低息甚至無息借來的貸款高息放給普通人，讓他們去炒房、炒股。
這是一種典型的擊鼓傳花遊戲，只要房價一直漲、股市一直漲，所有人都能賺錢。
美聯儲把印的錢放出去了，贏；
商業銀行業績完美，贏；
普通人貸款買的房子上漲、股票升值，贏；
房地產商、上市公司數錢數到手軟，贏。
好了，問題來了，都在贏，誰輸了？
答案是全輸。
金融危機爆發後，參與上述環節的四方勢力全都損失慘重。
美利堅政府為了保全大局，選擇犧牲其他三方，確保「大而不能倒」的商業銀行不出現塌方式破產。
他們確實做到了，這極大程度上緩解了金融危機蔓延開來，給美利堅這個強大的帝國狠狠續了一口命。
然而，前面提到過，飲鴆止渴無法治本，印鈔機一旦開啟就停不下來了。
2009—2010年，美利堅通脹高企，QE造成的惡果開始顯現。
於是美聯儲於2010年開始收緊貨幣政策，企圖通過加息+縮表的雙重手段打壓通脹。
加息，即提高美利堅聯邦基準利率，這個基準利率直接與所有用美元計價的商品、服務緊密相關，比如存款利率，比如房貸利率。
基準利率提高，商業銀行從美聯儲拿錢的成本就會提升，其他投資方從商業銀行借貸的利息也會大幅上漲。
如此一來，人們的貸款意願就會下降，存款意願就會上升，放出去的美元就會收回央行。
緊接著美聯儲再祭出縮表這個殺手鐧。
所謂縮表，指的是收縮資產負債表，可以直接理解為央行直接從市場抽水，擴表則相反。
在加息和縮表雙管齊下後，通脹得到了遏制。
至此，問題好像都解決了，金融危機撐過去了，惡性通脹也打下來了，世界重歸美好，阿美莉卡再次偉大。
然而，真相是否真如經濟學家粉飾的那樣風險安全落地？
本月出爐的一系列數據已經說明了一切。
就業萎靡、零售拉胯、製造業更是一坨，稍後10點公布的10月密西根大學消費者信心指數必然稀爛，這是用屁股都能想明白的事。
面對如此境況，美聯儲怎麼辦？美利堅政府怎麼辦？
這是個天大的難題。
前兩年為了解決放水的問題，美利堅瘋狂舉債，時任美利堅話事人和決策層數次前往東方大國尋求對方購買美債。
這場交易的結果是，雙方各自得到了想要的籌碼。
也就是在那時，東大一舉超越霓虹，成為美利堅的第一大債主。
然而短短兩年時間不到，當初發的債早已揮霍於淨，財政收入又無法支撐他們償還利息，於是美利堅只能繼續舉債，用新債借的錢償還舊債利息。
這，就是現在的大背景。
美利堅政府需要舉債、美聯儲需要放水，所以就業數據爛了、零售數據垮了、製造業完犢子了。
如果不需要，那就是一片欣欣向榮，哪有什麼金融危機？哪有人流離失所？
只要不統計，只要會統計，都不會出現這些情況。
美利堅的金融精英們未必看不到這一層，他們知道美聯儲想放水，也知道驢象兩黨為什麼在國會上吵得不可開交。
但是，他們想賭。
賭美聯儲忌憚國債情況持續惡化、賭美聯儲不敢違逆市場。
美元指數已經跌到80了，美聯儲敢繼續讓美元貶值嗎？
現在美聯儲狠狠一巴掌抽在他們臉上。
想倒逼老子妥協？做夢！
在美利堅，美債才是最重要的，其次才是美元、美股！
誰阻擋美利堅財政部舉債，誰就是敵人！
於是，藉助恐怖數據大幅低於數據的消息面，美元空頭、大宗商品多頭髮起兇殘的絞肉戰。
首當其衝的就是貴金屬。
8點30分，也就是數據公布的頭一分鐘，現貨白銀完美詮釋了什麼叫「教科書級洗盤」（紐約白銀期貨尚未開盤）！
8點至8點半這30分鐘時間內，黃金、白銀走出陰跌形態，如果從技術面，尤其是日內短線邏輯分析，應當予以做空。
於是，一些立場不堅定的多頭嚇得紛紛拋掉手上的籌碼，心急的空頭趁機進場做空。
至8點29分，行情突然劇烈波動。
黃金短線下挫後迅速拉起，白銀則上下狂跳，1分鐘K線的最高點和最低點相差近2%！
最後分鐘線收盤26.55美元/盤司，上下兩根狹長的陰線夾著一小塊實體部分。
又是一根十字星。
8點30，恐怖數據出爐的瞬間，白銀原地起飛，以迅雷不及掩耳之勢連破27.00、27.50、28.00三個關口，單分鐘暴漲逾6個百分點！！！
成交欄上，大筆大筆的訂單以毫秒級的速度成交，以往一個小時才能實現的成交量剛才一分鐘就完成了！
摩根史坦利總部傳來震耳欲聾的歡呼聲。
「Fuck！乾死高盛這幫婊子養的！」
「Holyshit，這絕對是一場精準的屠宰晚宴，而我們則是優雅的劊子手！」
「嗨，親愛的珍妮特，你願意參加今晚的狂歡派對嗎？」
「多頭割肉了，看來高盛還沒蠢到死不投降的地步。」
「夥計們，這是上帝賜予我們的感恩節禮物！」
「上帝保佑！」
交易員們一個個紅光滿面，興奮和喜悅在他們臉上洋溢著。
摩根史坦利高級執行總裁兼期貨部總監詹姆斯·摩根叼著一根古巴雪茄，目光惺忪。
貴金屬多空之爭的第一戰，他們贏了。
贏得乾淨利落，絲毫不拖泥帶水，僅用了1分鐘就擊潰了無數空頭的防線。
還是那句話，做空天然比做多壓力大。
尤其是在標的價格上漲時，空頭的恐懼會被無限放大。
哪怕高盛的資金體量巨大，絲毫不遜色於摩根史坦利等一眾多頭，他們也不敢賭白銀是否已經漲到頭了。
萬一現在只是半山腰，即使有再多錢也不夠他們賠的。
倒不是說高盛無法左右白銀價格，事實上白銀體量並不大，雖名義上和黃金並成為貴金屬，但其主要用途仍分布於工業領域。
高盛當然可以用大把的美元買下大量白銀成品交割，但問題是，有這麼多貨夠它買嗎？
白銀庫存不斷降低，產能跟不上需求，短期想湊到大量白銀簡直是做夢！
為了避免麗華在棉花上被逼空的慘劇再度發生，高盛決策層選擇果斷斬掉一部分倉位，收緊風險口。
這種做法並非意味著他們已然投子認負，相反，高盛做空白銀的決心並沒有因此大受打擊。
此時割肉只是為了降低不確定性，釋放保證金壓力，僅此而已。
一旦多頭沖高受阻，高盛就會重新加倉做空。
屆時，他們不僅可以避免一部分浮虧，還能將成本控制在相對安全的區間內。
空頭做空壓力大，多頭拉盤未必就強到哪去。
正所謂高處不勝寒，白銀價格被炒得如此之高，除了便宜白銀供應商，其他人未必得到了多大的好處。
要是早一點進場就還好，而晚一點進場的幾乎都有論淪為接盤俠的風險。
越晚建倉、買的價格越高，承擔的風險越大。
白銀廠商相當於把這部分風險完全轉嫁到多頭投機者身上，自己只需開足馬力提升產能就行。
多頭也不是傻子，當白銀價格炒到一定程度時，一些多頭就會自動觸發「恐高症」，從而獲利了結。
他們一走，賣盤力量就大大增加，勢必會打壓白銀的上行空間。
因此，接下來白銀想要一路長虹、徹底拉爆高盛這種主力空頭還是很困難的。
雙方的博弈遠遠沒有結束，只是現階段多頭先下一城罷了。
金融戰爭，不到最後一刻誰也無法保證自己是最後的贏家。
畢竟是你死我活的廝殺，在決戰尚未來臨前，雙方都不會亮出各自的底牌。
「總裁先生，恭喜您又獲得一場驕人的戰績！」
助理莉娜·澤維爾小姐小聲道。
「在您的指揮下，交易員們無往不勝，即便是大宗商品之王、期貨領域的霸主高盛集團也被您輕鬆擊敗！」
「現在談論誰勝誰負還為時尚早，高盛沒有你想像的那麼弱。」
詹姆斯對著麗娜那張精緻的臉吐出一個煙圈。
「告訴交易室的小伙子們，今晚他們的任務是平掉20%的多頭頭寸！」
「現在就獲利了結？」
麗娜吃驚道，「您之前不是說白銀還遠遠沒到頭嗎？」
「話雖如此，我們也得控制風險，先讓一部分浮盈落袋為安，如果後續價格合適，可以再接回來。」
「明白了，我這就過去————」
「等一下！」
詹姆斯突然道，「最近讓你幫我盯著卡爾森那小子，結果怎麼樣？」
「他啊————」
麗娜回想起某個讓她無比窘迫的瞬間，有些氣惱道：「他就是個痴迷於電腦的呆子，每天抱著電腦不鬆手，也不參加任何集體活動，他的同事都不喜歡他！」
「他就是這樣，他爹曾經也是這樣。」
詹姆斯眼中閃過一絲寒光。
「月底卡爾森要隨考察團一起參加香江全球經濟論壇，你跟過去，按照我吩咐的計劃行事。」
「記住，這是你最後的機會！」
他兇狠的目光讓麗娜忍不住打了個哆嗦，嬌艷的臉龐瞬間失去血色。
「我，我知道了總裁先生————我一定完成任務————一定————」
「最好如此，我的耐心不多了。」
詹姆斯將滾燙的菸頭用力摁在麗娜光滑的手臂上，劇烈的疼痛讓她渾身顫抖。
她想大喊，可聯想到詹姆斯生氣的模樣，麗娜只能打碎牙齒咽下去，死死咬住嘴唇，哪怕將嘴唇咬出血也沒發出一絲聲音。
詹姆斯對她的表現很滿意，用手拍了拍她的臉，露出一抹陽光且紳士的笑容：「加油，麗娜小姐！」
「是————」
在他人眼中溫文爾雅的摩根史坦利執行總裁，背地裡卻是個兇殘冷酷的惡魔！
每次看到他的笑容，麗娜就有一種如墜冰窟般的感覺。
看著屏幕上拔地而起的大陽線，陳平心情非常愉悅。
他的白銀多單建倉成本為25.06美元/盎司，持有15手，現在現貨白銀報價28.28美元/盤司，帳戶浮盈22萬5千美元，折151萬華夏元！
雖比不過上次期權賺的錢多，但陳平很清楚，那次純粹是他運氣好。
——
如果早一點進場或者晚一點賣，利潤都會大幅縮水。
期權這種東西，尤其是買方末日輪期權，本來就和彩票差不多。
絕大多數情況下權利金都是歸0的，暴漲數十、上百的行情非常少，而且僅限某個特定品種的特定合約。
要想在浩如煙海的期權合約中精準找到這一個，並且還在它價值最低的時刻成功梭哈買入，這種概率完全不比彩票中一等獎低到哪裡去。
陳平瞥了眼紐約白銀期權窗口，現在美洲盤還沒開，開盤後認購期權估計有一波沖高，但漲幅估計不大。
這幾天來，白銀期權的成交量一直很低，賣方壓根不敢掛低價單賣，如果系統報價2美元，賣權的人就賣4美元。
如此行徑期權價格就等同於失真了。
有價無市了屬於是。
假如某個愣頭青按照賣方報價買入的深度虛值期權，比如25號到期28.00—
calI，按照上周五的報價和現在白銀的現貨價格，理論上他大概能賺3倍左右。
看上去依然不少，但問題還是那個問題，有價無市。
理論價格不等於實際價格。
3倍漲幅看似很高，但時間站在賣方這邊，他只需稍微扛一扛，價格很快就會下去。
到交割日，這張期權很有可能歸0。
流動性是期權最可怕的殺手，盤子太小就是這樣，指望梭哈幾百萬然後再翻個幾十倍是完全不可能的事。
沒有賣方會這麼幹，買方也買不到這麼多貨。
期權就是個用小錢買彩票的地方，指望靠它一夜暴富是不現實的，那些動輒數百上千倍的期權，成交量往往很低。
在不了解這些事情前，很容易被恐怖的收益率唬住。
陳平後續不打算關注期權了，至少商品期權他沒有多大興趣。
股市期權倒可以試試。
他依稀記得2024年9月a股的史詩級逼空行情，多張股指期權合約漲幅超千倍，無數期貨期權空頭被軋空，倖幸苦苦做空大a一年的錢3天虧得精光、甚至爆倉穿倉！
a股股指期權的流動性比商品期權高得多，單個合約縱然買個幾十萬賣方也吃得下，美股就更不用說了。
9點，小時K線收盤，報價28.20美元/盎司。
在8點的最後10分鐘，多頭企圖突破8點30分創下的28.36的歷史新高，但以失敗告終。
每次價格剛衝上去就有一群空頭加倉做空，不管是做日內短線的還是做波段長線的，都將28.40—28.50美元視為白銀的頂部壓力位。
在壓力位上做空肯定沒毛病。
9點白銀基本維持在28.20美元/盎司附近震盪，漲也漲不了多少，跌也跌不了多少。
還沒進場的資金很著急，但急也沒用。
9點小時線收盤，K線形態為一根影線較短的非標準上垂線，價格收漲，成交量大幅降低。
10點，臨近美洲盤開盤，橫盤震盪一個多小時的白銀終於有點動靜了。
10點17分，黃金率先啟動沖高，現貨黃金交易欄上一筆3600手的賣單清空5檔買盤，直接把黃金價格1375美元/盤司拉到1365美元/盤司，單分鐘跌幅逾0.8%！
陳平坐直身子，他知道白銀也要來大動作了。
通常情況下，黃金跌，白銀也會跟著跌，畢竟二者同為貴金屬，價格邏輯接近。
正是出於這個原因，不少對沖基金選擇黃金和白銀作為跨品種套利的標的。
對沖，就是抵消風險的意思。
簡單概括就是，單獨做某個品種的某個方向，比如做多黃金期貨，風險比較大，很容易虧損。
倉位越重，虧損的風險越大。
而有些金融機構，比如銀行，是要求投資風險必須低於某個固定值的。
一旦標的的風險評估高於這個值，銀行就不會對其進行投資。
大多數情況下，像期貨、期權、股票這種金融產品風險都非常高，不適合穩健型資金。
而主流的貨幣或債券基金收益又偏低，進出還麻煩，同樣不被這些資金青睞。
那它們該投資什麼呢？
怎樣的金融產品既兼具低風險的特性，又能保證較高的收益率？
答案是套利。
套利分為跨期套利、跨品種套利兩種。
前者是在同一標的上既做多、又做空，但做多和做空的具體合約不一樣。
比如做多紐約期貨黃金1012合約，做空紐約期貨黃金1102合約。
近月做多，遠月做空，只要合約價格收斂，那麼做對沖的人就是穩賺不賠的。
大多數情況下，期貨的近月、遠月合約在臨近交割日時都會收斂到合理的範圍內，這是經濟學常識，它符合宏觀情況下的商品波動周期規律。
至於跨品種套利，就是選擇兩個走勢相似、關聯密切的期貨品種，而且建倉時兩者必須波動差距足夠大，才有套利賺錢的空間。
一個做空，一個做多，和跨期套利思路一樣。
依舊拿貴金屬舉例，當下白銀漲幅遠超黃金，而兩者又同屬貴金屬品種，因此符合跨品種套利的前置條件。
對沖機構要進行黃金和白銀的套利操作，必然是做空白銀、做多黃金。
葉慶軍的天盛私募就是這個思路。
目前，無論是現貨白銀還是期貨白銀，相當大一部分空頭倉位都是由對沖機構貢獻的。
相較同一品種的跨期套利，不同標的的跨品種套利風險更大。
套利並非100%盈利，這是可以確定的，對沖機構也並非總是最後的贏家。
一旦持倉的兩個標的並未按照正常邏輯不斷收斂，而是持續擴大，那就有大麻煩了！
對沖基金喜歡在套利操作上加槓桿，因為套利盈利空間很小，想獲得更多利潤，就必須擴大資金體量，藉助槓桿無疑是最好的選擇。
問題來了：
槓桿可以放大收益，那是否會放大損失？
答案是會。
10點18分，黃金沖高遇阻，開始下跌，而沉寂已久的白銀借著黃金下跌的勢頭變得躁動不安。
10點19分，白銀小幅下跌至28.00附近，迅速反彈至28.20美元。
10點20分，白銀再度下挫！
28.15！
28.05！
27.90！
跌破28美元了！
一切似乎都在按照對沖機構的劇本來，黃金和白銀的走勢高度一致、且價差正在不斷收斂！
然而，就在對沖基金集體開始狂歡時，黑天鵝，降臨了！
白銀在下探刺破28.00美元強支撐後，再一次完成反彈，幾乎復刻了上一波！
「怎麼會這樣？！」
對沖機構傻眼仙。
「黃金都跌仙這麼多，為什麼白銀能保持強勢，怎麼跌都跌不下去？」
就在他們感劑不妙時，真正的屠殺盛宴正悄然上演！
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名稱：美利堅10月費城製造業指數重要指數：★★★
前值：2
預期：1
實際：—2
名稱：美利堅10月耐用品訂單月率重要指數：★★★
前值：12.4%
預期：10.8%
實際：3.2%
【快訊（爆）：美元指數低開低走，歐元/美元短線漲超1%；英鎊/美元漲超1
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首先是8點30分公布的幾項數據。
第一項，美利堅10月零售銷售月率，即恐怖數據。
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按照這個趨勢下去，11月的零售數據就有可能跌破0%，變成負數。
零售為負，則代表美利堅當月社會零售相較去年同期出現萎縮，這是經濟衰退的重大信號！
如果說單單只有零售數據這一項不能證明什麼，那後面的兩項數據無疑大大增強零售數據的可信度。
費城製造業指數是體現美利堅實體產業情況的最佳指標。
數據顯示，10月以來，美國製造業已然跌破榮枯線，正式步入衰退周期。
雖說美利堅並非傳統製造業國家，但情況如此糟糕並不是什麼好事。
緊接著耐用品訂單月率也不及預期，這和零售月率大跌相互印證，耐用品訂單不足同樣表明民眾消費意願差。
什麼情況下大家不願意消費？
要麼現在沒錢，要麼擔心將來沒錢。
不管是哪種情況，都能證明同一個觀點：
美利堅的經濟狀況並不好。
金融危機爆發時，美聯儲被迫印鈔救市，海量美元湧入市場。
銀行家的想法是，通過印鈔放水防止金融機構破產倒閉，從而避免美利堅陷入系統性金融風險。
只要金融體系不倒，美元霸權就依然能玩下去。
事實證明，這確實是當時最正確的做法。
儘管五大投行中的雷曼兄弟、貝爾斯登倒閉，美林併入美銀，但這場史無前例的金融風暴最終得到遏制，並未徹底衝垮美元的金融大廈。
可是，還是那句話，代價是什麼呢？
保住金融機構就保住了美利堅嗎？
救市放出去的天量美元，真的沒有副作用嗎？
其實許多經濟學者都知道，印鈔是飲鴆止渴，壓根治標不治本。
所有那些認為放水能解決一切問題的人，要麼蠢，要麼壞。
這個世界終究是由物質構成的，商品不會從貨架上長出來，每個人創造的價值不會憑空增長，如果印錢能解決問題，那國家還發展什麼工業？工人還上什麼班？直接發錢不好嗎？
美利堅的問題表面上是金融系統爆雷，實際上真正的麻煩出在製造業上。
製造業空心化如同附骨之蛆，把美國人逼向脫實向虛的金融服務業。
銀行家利用從美聯儲低息甚至無息借來的貸款高息放給普通人，讓他們去炒房、炒股。
這是一種典型的擊鼓傳花遊戲，只要房價一直漲、股市一直漲，所有人都能賺錢。
美聯儲把印的錢放出去了，贏；
商業銀行業績完美，贏；
普通人貸款買的房子上漲、股票升值，贏；
房地產商、上市公司數錢數到手軟，贏。
好了，問題來了，都在贏，誰輸了？
答案是全輸。
金融危機爆發後，參與上述環節的四方勢力全都損失慘重。
美利堅政府為了保全大局，選擇犧牲其他三方，確保「大而不能倒」的商業銀行不出現塌方式破產。
他們確實做到了，這極大程度上緩解了金融危機蔓延開來，給美利堅這個強大的帝國狠狠續了一口命。
然而，前面提到過，飲鴆止渴無法治本，印鈔機一旦開啟就停不下來了。
2009—2010年，美利堅通脹高企，QE造成的惡果開始顯現。
於是美聯儲於2010年開始收緊貨幣政策，企圖通過加息+縮表的雙重手段打壓通脹。
加息，即提高美利堅聯邦基準利率，這個基準利率直接與所有用美元計價的商品、服務緊密相關，比如存款利率，比如房貸利率。
基準利率提高，商業銀行從美聯儲拿錢的成本就會提升，其他投資方從商業銀行借貸的利息也會大幅上漲。
如此一來，人們的貸款意願就會下降，存款意願就會上升，放出去的美元就會收回央行。
緊接著美聯儲再祭出縮表這個殺手鐧。
所謂縮表，指的是收縮資產負債表，可以直接理解為央行直接從市場抽水，擴表則相反。
在加息和縮表雙管齊下後，通脹得到了遏制。
至此，問題好像都解決了，金融危機撐過去了，惡性通脹也打下來了，世界重歸美好，阿美莉卡再次偉大。
然而，真相是否真如經濟學家粉飾的那樣風險安全落地？
本月出爐的一系列數據已經說明了一切。
就業萎靡、零售拉胯、製造業更是一坨，稍後10點公布的10月密西根大學消費者信心指數必然稀爛，這是用屁股都能想明白的事。
面對如此境況，美聯儲怎麼辦？美利堅政府怎麼辦？
這是個天大的難題。
前兩年為了解決放水的問題，美利堅瘋狂舉債，時任美利堅話事人和決策層數次前往東方大國尋求對方購買美債。
這場交易的結果是，雙方各自得到了想要的籌碼。
也就是在那時，東大一舉超越霓虹，成為美利堅的第一大債主。
然而短短兩年時間不到，當初發的債早已揮霍於淨，財政收入又無法支撐他們償還利息，於是美利堅只能繼續舉債，用新債借的錢償還舊債利息。
這，就是現在的大背景。
美利堅政府需要舉債、美聯儲需要放水，所以就業數據爛了、零售數據垮了、製造業完犢子了。
如果不需要，那就是一片欣欣向榮，哪有什麼金融危機？哪有人流離失所？
只要不統計，只要會統計，都不會出現這些情況。
美利堅的金融精英們未必看不到這一層，他們知道美聯儲想放水，也知道驢象兩黨為什麼在國會上吵得不可開交。
但是，他們想賭。
賭美聯儲忌憚國債情況持續惡化、賭美聯儲不敢違逆市場。
美元指數已經跌到80了，美聯儲敢繼續讓美元貶值嗎？
現在美聯儲狠狠一巴掌抽在他們臉上。
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誰阻擋美利堅財政部舉債，誰就是敵人！
於是，藉助恐怖數據大幅低於數據的消息面，美元空頭、大宗商品多頭髮起兇殘的絞肉戰。
首當其衝的就是貴金屬。
8點30分，也就是數據公布的頭一分鐘，現貨白銀完美詮釋了什麼叫「教科書級洗盤」（紐約白銀期貨尚未開盤）！
8點至8點半這30分鐘時間內，黃金、白銀走出陰跌形態，如果從技術面，尤其是日內短線邏輯分析，應當予以做空。
於是，一些立場不堅定的多頭嚇得紛紛拋掉手上的籌碼，心急的空頭趁機進場做空。
至8點29分，行情突然劇烈波動。
黃金短線下挫後迅速拉起，白銀則上下狂跳，1分鐘K線的最高點和最低點相差近2%！
最後分鐘線收盤26.55美元/盤司，上下兩根狹長的陰線夾著一小塊實體部分。
又是一根十字星。
8點30，恐怖數據出爐的瞬間，白銀原地起飛，以迅雷不及掩耳之勢連破27.00、27.50、28.00三個關口，單分鐘暴漲逾6個百分點！！！
成交欄上，大筆大筆的訂單以毫秒級的速度成交，以往一個小時才能實現的成交量剛才一分鐘就完成了！
摩根史坦利總部傳來震耳欲聾的歡呼聲。
「Fuck！乾死高盛這幫婊子養的！」
「Holyshit，這絕對是一場精準的屠宰晚宴，而我們則是優雅的劊子手！」
「嗨，親愛的珍妮特，你願意參加今晚的狂歡派對嗎？」
「多頭割肉了，看來高盛還沒蠢到死不投降的地步。」
「夥計們，這是上帝賜予我們的感恩節禮物！」
「上帝保佑！」
交易員們一個個紅光滿面，興奮和喜悅在他們臉上洋溢著。
摩根史坦利高級執行總裁兼期貨部總監詹姆斯·摩根叼著一根古巴雪茄，目光惺忪。
貴金屬多空之爭的第一戰，他們贏了。
贏得乾淨利落，絲毫不拖泥帶水，僅用了1分鐘就擊潰了無數空頭的防線。
還是那句話，做空天然比做多壓力大。
尤其是在標的價格上漲時，空頭的恐懼會被無限放大。
哪怕高盛的資金體量巨大，絲毫不遜色於摩根史坦利等一眾多頭，他們也不敢賭白銀是否已經漲到頭了。
萬一現在只是半山腰，即使有再多錢也不夠他們賠的。
倒不是說高盛無法左右白銀價格，事實上白銀體量並不大，雖名義上和黃金並成為貴金屬，但其主要用途仍分布於工業領域。
高盛當然可以用大把的美元買下大量白銀成品交割，但問題是，有這麼多貨夠它買嗎？
白銀庫存不斷降低，產能跟不上需求，短期想湊到大量白銀簡直是做夢！
為了避免麗華在棉花上被逼空的慘劇再度發生，高盛決策層選擇果斷斬掉一部分倉位，收緊風險口。
這種做法並非意味著他們已然投子認負，相反，高盛做空白銀的決心並沒有因此大受打擊。
此時割肉只是為了降低不確定性，釋放保證金壓力，僅此而已。
一旦多頭沖高受阻，高盛就會重新加倉做空。
屆時，他們不僅可以避免一部分浮虧，還能將成本控制在相對安全的區間內。
空頭做空壓力大，多頭拉盤未必就強到哪去。
正所謂高處不勝寒，白銀價格被炒得如此之高，除了便宜白銀供應商，其他人未必得到了多大的好處。
要是早一點進場就還好，而晚一點進場的幾乎都有論淪為接盤俠的風險。
越晚建倉、買的價格越高，承擔的風險越大。
白銀廠商相當於把這部分風險完全轉嫁到多頭投機者身上，自己只需開足馬力提升產能就行。
多頭也不是傻子，當白銀價格炒到一定程度時，一些多頭就會自動觸發「恐高症」，從而獲利了結。
他們一走，賣盤力量就大大增加，勢必會打壓白銀的上行空間。
因此，接下來白銀想要一路長虹、徹底拉爆高盛這種主力空頭還是很困難的。
雙方的博弈遠遠沒有結束，只是現階段多頭先下一城罷了。
金融戰爭，不到最後一刻誰也無法保證自己是最後的贏家。
畢竟是你死我活的廝殺，在決戰尚未來臨前，雙方都不會亮出各自的底牌。
「總裁先生，恭喜您又獲得一場驕人的戰績！」
助理莉娜·澤維爾小姐小聲道。
「在您的指揮下，交易員們無往不勝，即便是大宗商品之王、期貨領域的霸主高盛集團也被您輕鬆擊敗！」
「現在談論誰勝誰負還為時尚早，高盛沒有你想像的那麼弱。」
詹姆斯對著麗娜那張精緻的臉吐出一個煙圈。
「告訴交易室的小伙子們，今晚他們的任務是平掉20%的多頭頭寸！」
「現在就獲利了結？」
麗娜吃驚道，「您之前不是說白銀還遠遠沒到頭嗎？」
「話雖如此，我們也得控制風險，先讓一部分浮盈落袋為安，如果後續價格合適，可以再接回來。」
「明白了，我這就過去————」
「等一下！」
詹姆斯突然道，「最近讓你幫我盯著卡爾森那小子，結果怎麼樣？」
「他啊————」
麗娜回想起某個讓她無比窘迫的瞬間，有些氣惱道：「他就是個痴迷於電腦的呆子，每天抱著電腦不鬆手，也不參加任何集體活動，他的同事都不喜歡他！」
「他就是這樣，他爹曾經也是這樣。」
詹姆斯眼中閃過一絲寒光。
「月底卡爾森要隨考察團一起參加香江全球經濟論壇，你跟過去，按照我吩咐的計劃行事。」
「記住，這是你最後的機會！」
他兇狠的目光讓麗娜忍不住打了個哆嗦，嬌艷的臉龐瞬間失去血色。
「我，我知道了總裁先生————我一定完成任務————一定————」
「最好如此，我的耐心不多了。」
詹姆斯將滾燙的菸頭用力摁在麗娜光滑的手臂上，劇烈的疼痛讓她渾身顫抖。
她想大喊，可聯想到詹姆斯生氣的模樣，麗娜只能打碎牙齒咽下去，死死咬住嘴唇，哪怕將嘴唇咬出血也沒發出一絲聲音。
詹姆斯對她的表現很滿意，用手拍了拍她的臉，露出一抹陽光且紳士的笑容：「加油，麗娜小姐！」
「是————」
在他人眼中溫文爾雅的摩根史坦利執行總裁，背地裡卻是個兇殘冷酷的惡魔！
每次看到他的笑容，麗娜就有一種如墜冰窟般的感覺。
看著屏幕上拔地而起的大陽線，陳平心情非常愉悅。
他的白銀多單建倉成本為25.06美元/盎司，持有15手，現在現貨白銀報價28.28美元/盤司，帳戶浮盈22萬5千美元，折151萬華夏元！
雖比不過上次期權賺的錢多，但陳平很清楚，那次純粹是他運氣好。
——
如果早一點進場或者晚一點賣，利潤都會大幅縮水。
期權這種東西，尤其是買方末日輪期權，本來就和彩票差不多。
絕大多數情況下權利金都是歸0的，暴漲數十、上百的行情非常少，而且僅限某個特定品種的特定合約。
要想在浩如煙海的期權合約中精準找到這一個，並且還在它價值最低的時刻成功梭哈買入，這種概率完全不比彩票中一等獎低到哪裡去。
陳平瞥了眼紐約白銀期權窗口，現在美洲盤還沒開，開盤後認購期權估計有一波沖高，但漲幅估計不大。
這幾天來，白銀期權的成交量一直很低，賣方壓根不敢掛低價單賣，如果系統報價2美元，賣權的人就賣4美元。
如此行徑期權價格就等同於失真了。
有價無市了屬於是。
假如某個愣頭青按照賣方報價買入的深度虛值期權，比如25號到期28.00—
calI，按照上周五的報價和現在白銀的現貨價格，理論上他大概能賺3倍左右。
看上去依然不少，但問題還是那個問題，有價無市。
理論價格不等於實際價格。
3倍漲幅看似很高，但時間站在賣方這邊，他只需稍微扛一扛，價格很快就會下去。
到交割日，這張期權很有可能歸0。
流動性是期權最可怕的殺手，盤子太小就是這樣，指望梭哈幾百萬然後再翻個幾十倍是完全不可能的事。
沒有賣方會這麼幹，買方也買不到這麼多貨。
期權就是個用小錢買彩票的地方，指望靠它一夜暴富是不現實的，那些動輒數百上千倍的期權，成交量往往很低。
在不了解這些事情前，很容易被恐怖的收益率唬住。
陳平後續不打算關注期權了，至少商品期權他沒有多大興趣。
股市期權倒可以試試。
他依稀記得2024年9月a股的史詩級逼空行情，多張股指期權合約漲幅超千倍，無數期貨期權空頭被軋空，倖幸苦苦做空大a一年的錢3天虧得精光、甚至爆倉穿倉！
a股股指期權的流動性比商品期權高得多，單個合約縱然買個幾十萬賣方也吃得下，美股就更不用說了。
9點，小時K線收盤，報價28.20美元/盎司。
在8點的最後10分鐘，多頭企圖突破8點30分創下的28.36的歷史新高，但以失敗告終。
每次價格剛衝上去就有一群空頭加倉做空，不管是做日內短線的還是做波段長線的，都將28.40—28.50美元視為白銀的頂部壓力位。
在壓力位上做空肯定沒毛病。
9點白銀基本維持在28.20美元/盎司附近震盪，漲也漲不了多少，跌也跌不了多少。
還沒進場的資金很著急，但急也沒用。
9點小時線收盤，K線形態為一根影線較短的非標準上垂線，價格收漲，成交量大幅降低。
10點，臨近美洲盤開盤，橫盤震盪一個多小時的白銀終於有點動靜了。
10點17分，黃金率先啟動沖高，現貨黃金交易欄上一筆3600手的賣單清空5檔買盤，直接把黃金價格1375美元/盤司拉到1365美元/盤司，單分鐘跌幅逾0.8%！
陳平坐直身子，他知道白銀也要來大動作了。
通常情況下，黃金跌，白銀也會跟著跌，畢竟二者同為貴金屬，價格邏輯接近。
正是出於這個原因，不少對沖基金選擇黃金和白銀作為跨品種套利的標的。
對沖，就是抵消風險的意思。
簡單概括就是，單獨做某個品種的某個方向，比如做多黃金期貨，風險比較大，很容易虧損。
倉位越重，虧損的風險越大。
而有些金融機構，比如銀行，是要求投資風險必須低於某個固定值的。
一旦標的的風險評估高於這個值，銀行就不會對其進行投資。
大多數情況下，像期貨、期權、股票這種金融產品風險都非常高，不適合穩健型資金。
而主流的貨幣或債券基金收益又偏低，進出還麻煩，同樣不被這些資金青睞。
那它們該投資什麼呢？
怎樣的金融產品既兼具低風險的特性，又能保證較高的收益率？
答案是套利。
套利分為跨期套利、跨品種套利兩種。
前者是在同一標的上既做多、又做空，但做多和做空的具體合約不一樣。
比如做多紐約期貨黃金1012合約，做空紐約期貨黃金1102合約。
近月做多，遠月做空，只要合約價格收斂，那麼做對沖的人就是穩賺不賠的。
大多數情況下，期貨的近月、遠月合約在臨近交割日時都會收斂到合理的範圍內，這是經濟學常識，它符合宏觀情況下的商品波動周期規律。
至於跨品種套利，就是選擇兩個走勢相似、關聯密切的期貨品種，而且建倉時兩者必須波動差距足夠大，才有套利賺錢的空間。
一個做空，一個做多，和跨期套利思路一樣。
依舊拿貴金屬舉例，當下白銀漲幅遠超黃金，而兩者又同屬貴金屬品種，因此符合跨品種套利的前置條件。
對沖機構要進行黃金和白銀的套利操作，必然是做空白銀、做多黃金。
葉慶軍的天盛私募就是這個思路。
目前，無論是現貨白銀還是期貨白銀，相當大一部分空頭倉位都是由對沖機構貢獻的。
相較同一品種的跨期套利，不同標的的跨品種套利風險更大。
套利並非100%盈利，這是可以確定的，對沖機構也並非總是最後的贏家。
一旦持倉的兩個標的並未按照正常邏輯不斷收斂，而是持續擴大，那就有大麻煩了！
對沖基金喜歡在套利操作上加槓桿，因為套利盈利空間很小，想獲得更多利潤，就必須擴大資金體量，藉助槓桿無疑是最好的選擇。
問題來了：
槓桿可以放大收益，那是否會放大損失？
答案是會。
10點18分，黃金沖高遇阻，開始下跌，而沉寂已久的白銀借著黃金下跌的勢頭變得躁動不安。
10點19分，白銀小幅下跌至28.00附近，迅速反彈至28.20美元。
10點20分，白銀再度下挫！
28.15！
28.05！
27.90！
跌破28美元了！
一切似乎都在按照對沖機構的劇本來，黃金和白銀的走勢高度一致、且價差正在不斷收斂！
然而，就在對沖基金集體開始狂歡時，黑天鵝，降臨了！
白銀在下探刺破28.00美元強支撐後，再一次完成反彈，幾乎復刻了上一波！
「怎麼會這樣？！」
對沖機構傻眼仙。
「黃金都跌仙這麼多，為什麼白銀能保持強勢，怎麼跌都跌不下去？」
就在他們感劑不妙時，真正的屠殺盛宴正悄然上演！
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