第68章 期權策略
期權，期貨衍生品，一種可通過權利金購買期貨交易標的合約。
舉個例子，一位投資者押注白銀即將上漲，但由於做一手現貨白銀成本太高、風險太大，這位投資者需要其他金融手段兌現押注預期，且成本低於期貨，於是期權就應運而生。
買方可以使用較小的成本去搏較高的收益，賣方則需要用較高的勝率搏穩定的收益，這就是期權買賣方之間的博弈。
期權買方無需開倉交易期貨，只需在選定價格和方向上購入對應合約即可。
比如一位投資者看空白銀，推測白銀期貨可能在未來的某一段時間內從25.60美元/盎司跌到25.20美元/盎司，那麼他就可以購買對應的認沽期權。
買方期權分為認沽和認購兩種，認購即看漲（call），認沽即看跌（put）。
買方提出需求，從賣方手上購買對應期權合約。
需要注意的是，期權權利金並非保持不變，而是隨著行情波動和時間流逝動態變化。
一張7天後到期的25.20美元/盎司白銀call和一張30天到期後的相同期權的權利金天差地別。
這是因為期權的權利金價值包含兩部分，一部分叫隱含波動率，另一部分叫剩餘到期時間。
所謂隱含波動率，就是指市場對某個商品標的未來價格波動的押注。
隱含波動率高，證明期權買方購買意願強、市場押注未來價格波動加劇；
反之，則代表賣方售出意願強、市場押注未來價格波動降低。
從這點上看，隱含波動率高，則期權權利金高，買方購買期權需要付出較高的成本，這顯然對買方不利；
隱含波動率低，則期權權利金低，賣方售出期權合約就需要承擔更高的風險，對賣方不利。
簡而言之，期權是一種「賣預期」的金融產品。
買方下注，賣方供貨。
期權買方最大虧損為100%（權利金歸0），收益無上限（理論上）；期權賣方虧損無上限（可能爆倉或穿倉），最大收益為100%。
乍一看賣方似乎很吃虧，因為收益率低、風險高，但事實並非如此。
這就要說到剩餘到期時間在期權權利金中的作用了。
假設陳平認為白銀即將暴漲，那麼他在購買期權時就要進行篩選。
倘若他購買一張30天後到期的紐約白銀期貨12-20101217-28.00-call（包含的信息分別為：對標期貨標的、期權行權日、行權價格、行權方向），那麼陳平需要繳納5000*{1/（行權價-實時報價）的絕對值+隱含波動率+剩餘到期時間}美元。
觀察上述公式不難發現，括號裡面的乘數越大，購買期權的成本就越高。
也就是說，除了期權的檔值（行權價-實時報價，取絕對值）和隱含波動率，剩餘到期時間越多，陳平需要支付的本金就越多。
這項數值在權利金計算公式中占比很重。
有句話叫：時間價值每分每秒都在蒸發。
這裡說的就是期權權利金和剩餘到期時間的關係。
時間價值才是期權賣方真正賺錢的地方！
在期權交易中，時間的重要性不可忽視，因為時間越長，不確定性越大。
未來1天、3天的行情可以通過技術面和基本面分析得出結果，但30天甚至更長的行情就沒法估算了，只能賭。
因此，對於期權買方來說，他們最喜歡的幹的事情就是在期權即將到期、時間價值急劇減少的時候建倉。
這樣一來就能以極低的權利金購買目標期權，從而放大盈利空間。
此類期權也被稱為「末日輪」。
在末日期權中，常常出現幾十上百倍、乃至千倍收益的合約，人們形容為「即使是到了世界末日很難發生的事情」，末日期權因此得名。
想要搏到超高的收益率，時間價值低是首要的，其次就是購買的檔值必須大！
行權價格和購買時的價格相差越大，期權的權利金就越低。
權利金越低，上漲的空間越大。
這類檔值很大的期權又被稱為「深度虛值期權」，深度淺度代表檔值大小，虛值實值表示行權價格與實時報價之間的差距。
陳平打算今晚做一筆期權訂單。
在國內，買賣期權需要投資者交易50個工作日，國外卻沒有類似要求，開戶即可做。
之所以選擇做期權，是因為陳平對白銀的具體走勢拿捏不准。
他只知道白銀跌到底部以後會繼續反彈，至於從什麼點位反彈、反彈到哪個位置，他記不清了。
這種情況下，做期權無疑是最好的。
倒不是說陳平要放棄做期貨，而是將期貨的倉位控制得更低一些，分出一部分資金做期權，這樣一來風險就被大大降低了。
美洲盤尚未開盤，紐約白銀期權的權利金也停留在昨天的收盤價。
耐心等待，他相信自己一定能抓住機會！
……
10點29分58秒……
10點29分59秒……
10點30分！
美洲金融市場開盤，美元指數剛回落沒多久，一根大陽線又頂上去！
納斯達克指數低開低走，跌逾1%，道瓊和標普500雖然跌幅不大，但也在下跌。
黃金、白銀承壓繼續下挫，現貨黃金（XAU）短線走低10美元，白銀日內跌幅擴大至1.8%，報價逼近25美元/盎司整數關口。
25美元附近有強力支撐位，這個陳平是能確定的。
上個月白銀最高摸到過25.05美元，隨後下跌，於是這裡就成為了多頭、空頭訂單成交的密集區。
進入11月，白銀從低點恢復沖高姿態，在一周前正式突破25美元/盎司。
至此，25美元從之前的多頭阻力位變成現在的多頭支撐位。
之所以被稱冠以「支撐」一詞，是因為這段價格區間是多頭的進場點、空頭的離場點，訂單數量很龐大，行情難以快速跌破該點位，從而對價格起到支撐作用。
10點36分，白銀延續跌勢，報價25.08美元/盎司。
現貨白銀走勢圖上，成交量急劇放大，多空雙方正在搏命！
與此同時，8天後到期的各檔值白銀認購期權出現暴跌，最誇張的跌幅甚至超過97%！
而這，正是陳平等待已久的機會！
舉個例子，一位投資者押注白銀即將上漲，但由於做一手現貨白銀成本太高、風險太大，這位投資者需要其他金融手段兌現押注預期，且成本低於期貨，於是期權就應運而生。
買方可以使用較小的成本去搏較高的收益，賣方則需要用較高的勝率搏穩定的收益，這就是期權買賣方之間的博弈。
期權買方無需開倉交易期貨，只需在選定價格和方向上購入對應合約即可。
比如一位投資者看空白銀，推測白銀期貨可能在未來的某一段時間內從25.60美元/盎司跌到25.20美元/盎司，那麼他就可以購買對應的認沽期權。
買方期權分為認沽和認購兩種，認購即看漲（call），認沽即看跌（put）。
買方提出需求，從賣方手上購買對應期權合約。
需要注意的是，期權權利金並非保持不變，而是隨著行情波動和時間流逝動態變化。
一張7天後到期的25.20美元/盎司白銀call和一張30天到期後的相同期權的權利金天差地別。
這是因為期權的權利金價值包含兩部分，一部分叫隱含波動率，另一部分叫剩餘到期時間。
所謂隱含波動率，就是指市場對某個商品標的未來價格波動的押注。
隱含波動率高，證明期權買方購買意願強、市場押注未來價格波動加劇；
反之，則代表賣方售出意願強、市場押注未來價格波動降低。
從這點上看，隱含波動率高，則期權權利金高，買方購買期權需要付出較高的成本，這顯然對買方不利；
隱含波動率低，則期權權利金低，賣方售出期權合約就需要承擔更高的風險，對賣方不利。
簡而言之，期權是一種「賣預期」的金融產品。
買方下注，賣方供貨。
期權買方最大虧損為100%（權利金歸0），收益無上限（理論上）；期權賣方虧損無上限（可能爆倉或穿倉），最大收益為100%。
乍一看賣方似乎很吃虧，因為收益率低、風險高，但事實並非如此。
這就要說到剩餘到期時間在期權權利金中的作用了。
假設陳平認為白銀即將暴漲，那麼他在購買期權時就要進行篩選。
倘若他購買一張30天後到期的紐約白銀期貨12-20101217-28.00-call（包含的信息分別為：對標期貨標的、期權行權日、行權價格、行權方向），那麼陳平需要繳納5000*{1/（行權價-實時報價）的絕對值+隱含波動率+剩餘到期時間}美元。
觀察上述公式不難發現，括號裡面的乘數越大，購買期權的成本就越高。
也就是說，除了期權的檔值（行權價-實時報價，取絕對值）和隱含波動率，剩餘到期時間越多，陳平需要支付的本金就越多。
這項數值在權利金計算公式中占比很重。
有句話叫：時間價值每分每秒都在蒸發。
這裡說的就是期權權利金和剩餘到期時間的關係。
時間價值才是期權賣方真正賺錢的地方！
在期權交易中，時間的重要性不可忽視，因為時間越長，不確定性越大。
未來1天、3天的行情可以通過技術面和基本面分析得出結果，但30天甚至更長的行情就沒法估算了，只能賭。
因此，對於期權買方來說，他們最喜歡的幹的事情就是在期權即將到期、時間價值急劇減少的時候建倉。
這樣一來就能以極低的權利金購買目標期權，從而放大盈利空間。
此類期權也被稱為「末日輪」。
在末日期權中，常常出現幾十上百倍、乃至千倍收益的合約，人們形容為「即使是到了世界末日很難發生的事情」，末日期權因此得名。
想要搏到超高的收益率，時間價值低是首要的，其次就是購買的檔值必須大！
行權價格和購買時的價格相差越大，期權的權利金就越低。
權利金越低，上漲的空間越大。
這類檔值很大的期權又被稱為「深度虛值期權」，深度淺度代表檔值大小，虛值實值表示行權價格與實時報價之間的差距。
陳平打算今晚做一筆期權訂單。
在國內，買賣期權需要投資者交易50個工作日，國外卻沒有類似要求，開戶即可做。
之所以選擇做期權，是因為陳平對白銀的具體走勢拿捏不准。
他只知道白銀跌到底部以後會繼續反彈，至於從什麼點位反彈、反彈到哪個位置，他記不清了。
這種情況下，做期權無疑是最好的。
倒不是說陳平要放棄做期貨，而是將期貨的倉位控制得更低一些，分出一部分資金做期權，這樣一來風險就被大大降低了。
美洲盤尚未開盤，紐約白銀期權的權利金也停留在昨天的收盤價。
耐心等待，他相信自己一定能抓住機會！
……
10點29分58秒……
10點29分59秒……
10點30分！
美洲金融市場開盤，美元指數剛回落沒多久，一根大陽線又頂上去！
納斯達克指數低開低走，跌逾1%，道瓊和標普500雖然跌幅不大，但也在下跌。
黃金、白銀承壓繼續下挫，現貨黃金（XAU）短線走低10美元，白銀日內跌幅擴大至1.8%，報價逼近25美元/盎司整數關口。
25美元附近有強力支撐位，這個陳平是能確定的。
上個月白銀最高摸到過25.05美元，隨後下跌，於是這裡就成為了多頭、空頭訂單成交的密集區。
進入11月，白銀從低點恢復沖高姿態，在一周前正式突破25美元/盎司。
至此，25美元從之前的多頭阻力位變成現在的多頭支撐位。
之所以被稱冠以「支撐」一詞，是因為這段價格區間是多頭的進場點、空頭的離場點，訂單數量很龐大，行情難以快速跌破該點位，從而對價格起到支撐作用。
10點36分，白銀延續跌勢，報價25.08美元/盎司。
現貨白銀走勢圖上，成交量急劇放大，多空雙方正在搏命！
與此同時，8天後到期的各檔值白銀認購期權出現暴跌，最誇張的跌幅甚至超過97%！
而這，正是陳平等待已久的機會！