第567章 危險的科技金融
茶香裊裊，傳入陳青鼻翼。
「儲行長看來對我了解不少。正好，我也想向你們專業人士學習。」
這句話傳到儲德明的耳中，讓他微微有些興奮。
果然找對了人。
看到陳青微品了一小口，儲德明沒有去在意陳青這個動作，直接拉開了話題。
「滕尚在論壇上的講話太不負責任。」儲德明苦笑了一聲：「把我們形容成了『馬車時代的交通工具』。我們這些人，幹了一輩子銀行，到頭來，成了馬車夫。」
他端起茶杯，喝了一口，放下。
「陳主任，我跟您說實話。滕尚那番話，我聽了不是生氣，是心寒。不是因為他罵我們，是因為——台下那麼多人，鼓掌的鼓掌，點頭的點頭。好像我們銀行這些年做的，都是錯的。」
陳青沒有說話，只是看著他。
儲德明繼續說：「我們銀行是審批慢，是門檻高，可那是因為我們要對存款人的錢負責。不是誰張嘴要貸就能貸，不是誰拍胸脯保證就能放。我們審得慢一點，是為了不讓老百姓的血汗錢打水漂。」
他頓了頓，聲音低下去：「可這些話，沒人聽。現在一說金融創新，好像我們這些老傢伙都是攔路石。好像我們不想服務小微企業，不想讓老百姓方便。」
陳青端起茶杯，才發覺茶有些涼了，隨手又放下。
「儲行長，你今天約我來，是有什麼事？」
「陳主任，對百鳥金融驚人的壞帳率，有幾分相信？」
陳青看著他，抬手微微一引，示意他繼續。
儲德明點頭，繼續說道：「我是不信的。但問題在於，從法律層面，你挑不出他們的毛病。壞帳轉移之後，最終除了一些投資者外，銀行也將承擔很大的風險。」
他似乎很清楚，陳青想要了解什麼。
說完，從公文包里拿出一份文件，攤在茶台上。
「這是百鳥金融的商業模式，我讓人畫了一張圖。」
陳青低頭看去。
圖上是一條鏈條，從「資本金」開始，箭頭指向「銀行貸款」，再指向「ABS發行」，再指向「回籠資金」，再指向「再次放貸」……一圈一圈，像一條首尾相連的蛇。
儲德明指著圖解釋：
「第一步，他們有1個億的資本金。通過銀行渠道，至少可以放出2-2.5億的貸款。這個合規，資本金2-3倍槓桿，在銀監會的紅線之下。」
陳青點點頭。
「第二步，他們把這2.5個億的貸款打包，做成ABS產品，賣給市場。回籠資金2.25個億。這個也合規，證監會對ABS發行，只要材料齊全、信息披露完整，就能批。」
「第三步，用這2.25個億，再放貸，可以放出2.025個億。」
「第四步，再打包，再賣，再放貸……」
儲德明的手指沿著那條鏈條一圈一圈畫著。
「這樣一輪輪下來，最初的1個億，理論上可以撬動近百倍的貸款。也就是說百鳥金融用35億的資金可以帶來接近350億的資金盤。」
他抬起頭，看著陳青。
「每一層都合規。銀行監管只管第一步，本金從銀行貸款出來的額度符合規定，沒超。證券監管只管第二步和第四步，ABS發行合規，材料齊全，他們沒理由攔。金融辦管創新，人家是『金融科技標杆』，要支持。」
「但合起來，風險放大了近百倍。」
陳青盯著那張圖，沉默了很久。
這難道就是所謂的金融創新？
這張圖從銀行從業人員的手裡繪製出來，顯然比孟暢的更詳細。
關鍵是40圈輪轉下來的時間並不長。
而傳統銀行因為周期原因，是無法形成這種百倍風險的。
沉默了一會兒，陳青抬頭問道：「那風險去哪了？」
儲德明端起茶杯，喝了一口，慢慢放下。
「風險被時間稀釋了。」
他看著陳青。
「陳主任，您做過地方主官，應該明白一個道理——只要經濟一直向上，所有的問題都不是問題。貸款能還上，ABS的投資者能拿到收益，所有人都賺錢，皆大歡喜。」
「但萬一經濟下行呢？哪怕只有5%的違約率，這個鏈條就會像多米諾骨牌一樣垮掉。那時候買單的是誰？」
他頓了頓。
「是那些買了ABS產品的普通投資者。是那些把存款放在銀行的老百姓。是那些根本不知道自己的錢去了哪裡的普通人。」
陳青的手指在茶台上輕輕敲著。
「你的意思是，百鳥金融在賭？」
儲德明搖搖頭。
「不能算百鳥金融在賭。所有人都知道，經濟發展不可能永遠向上。而投資者並不知道自己所購買的ABS是第幾輪，是他們在賭風險永遠不爆發。」
他嘆了口氣。
「做金融的都明白——沒有永遠向上的經濟。雖然金融產業的屬性就帶有風險，可是從一開始設計這個產品就已經把風險最大化了。後面一旦爆發，會怎麼樣？」
陳青的瞳孔都已經放大了。
實體產業的產品上市也會有風險，比如市場的接受度。
哪怕是投資類的實體產品，波及面也不會廣。
畢竟有實物與之相匹配。
高房價購入後房價下跌，這類實體投資的投資者所承受的風險是可預見的。
但ABS四十輪下來，這個金融產品的規範本來就已經有問題了。
儲德明說完，陳青表面依然波瀾不驚，內心卻已經是如雷擊。
包廂里安靜了很久。
儲衛一直沒說話，只是默默地給兩人續茶。
陳青忽然問：「你們銀行系統，對這件事什麼態度？」
儲德明和儲衛對視一眼。
儲德明壓低聲音：「陳主任，我跟您說實話。我們幾個行長私下碰過頭，對百鳥金融的模式，心裡都清楚。但我們不敢說。」
「為什麼？」
「因為人家合規。因為省里有人支持。因為張副省長几次會上都點名表揚，說這是『金融創新的標杆』。我們要是反對，就是跟省里的導向唱反調。」
他苦笑。
「再說了，我們也拿不出證據。人家每一環都合法，我們能說什麼？說『我懷疑你們有問題』？這話能當證據用嗎？」
陳青默默點頭。
在這種事情上，合理的懷疑都會被質疑為反對。
在他的經歷中，自己也做過不少創新，甚至有些還違背了現行制度。
有領導的支持，反對的聲音就會被壓制住。
這種感覺他很清楚。
看到陳青沒有反駁，儲德明繼續說：「但我們也做了點事。我們幾個聯名寫了一封信，不是反對百鳥金融，是從『維護金融秩序』的角度，建議加強對新型金融業態的監管。這封信，已經遞上去了。」
他看著陳青。
「陳主任，您有能力和熱情，現在又是發改委的副主任。」
陳青苦笑，儲德明在海市的宴會上對自己所說的話，看來並非是臨時的一些感嘆，算是早有預謀。
「儲行長，還真是會挑人。」
儲德明適時地恭維了一句，「換成別人，這些話我說都不會說。可您不一樣——」
他稍微調整了一下自己的坐姿，看起來更恭敬，「有些話，我們不敢說，您可以說。有些事，我們做不了，但相信，您能做。」
陳青端起茶杯，喝了一口。
茶還是溫的，一如他之前對茶味的理解，入口微澀。
放下茶杯，陳青看著儲德明，「儲行長和滕尚有私人往來嗎？」
儲德明會意，「陳主任放心。您不用擔心我是因為私人恩怨，再有一年，我就退休了，很多事都可以置之不理。」
陳青明白他這話的意思，和在海市走廊上遇到的抽菸的退休老頭魏光熙一樣。
暫且不論他們自身有沒有什麼問題，出發點還都是金融從業人員的警醒。
他看著陳青，目光里有一絲懇切：「陳主任，我們這些人，能做的就這些了。滕尚他不是在講創新，是在砸我們的飯碗。可我們不是怕砸飯碗，是怕——萬一哪天他的盤子爆了，最後兜底的是誰？是銀行。是老百姓存在銀行里的錢。」
陳青無法應答，儲德明的話里真假都有。
這一點他都不需要去分析就能知道，問題是他現在還無法分辨哪些是真那些是假。
他想起在林州的時候，那些資本一次次試探民生底線，每一次都說「這是創新」。
那些被騙的老人，那些買了假保險的年輕媽媽。
和這個未來收益證券化的道理幾乎同出一轍，他們不知道什麼是ABS，不知道什麼是資產也可以證券化，他們只知道，有人告訴他們「這是好東西」。
而現在，同樣的故事，正在更大的舞台上重演。
「儲行長，」陳青開口，「這些東西，我會想辦法遞上去。但有一句話，我得說在前頭——我現在的身份，只是一個分管政策研究的副主任。我能做的，有限。」
儲德明點點頭：「陳主任，我們知道。我們也不是指望您一個人能翻天。只是想，總得有人知道真相。總得有人，在出事之前，喊一聲。」
「我知道了。謝謝儲行長。」陳青伸手拿起那張圖，「這個……」
「您帶走。」儲德明笑道。
「好。很高興向儲行長請教學習。如果有可能，以後再次請教。」陳青站了起來。
他不會馬上表態，而且他也不可能表態。
如果是個人，他的表態沒有任何意義。
如果是代表發改委，那就更不是他能說了算的。
回到車上，陳青沒有馬上發動。
他坐在駕駛位上，腦子裡反覆回放儲德明的話。
「每一層都合規，但合起來風險放大近百倍。」
「賭經濟永遠向上。」
「周期這個東西，誰也逃不掉。」
他想起自己在林州的時候，那些資本一次次試探，一次次碰壁。
那時候他以為，只要守住底線，就能擋住資本的無序擴張。
但現在他發現，有些資本，根本不在底線之內。
它們在規則的空隙里遊走，用「合規」做護身符，用「創新」做旗幟，把風險一層層轉移，最後堆成一個誰也不敢碰的龐然大物。
偏偏——不違法。
如果儲德明所說的狀況屬實，那風險控制法規就有些滯後了，只是不知道是沒人看到，還是看到了卻裝瞎，還是有意要讓科技進步帶來的這類金融創新不受限制地發展。
手機響了。
是韓嘯。
「陳主任，您回蘇陽了嗎？」
「回了。」
「您要的資料查到了。明天找個時間我給您送過去。」
「好。」
回應了韓嘯之後，陳青這才駕車返回軍區大院。
第二天下午，韓嘯帶著一個文件袋出現在陳青辦公室。
「您讓我查的那個資產清單，我托人弄到了。」
他把文件袋打開，攤在桌上。
是一份百鳥金融ABS產品的底層資產清單。密密麻麻幾十頁，全是借款企業的名稱、金額、期限。
韓嘯指著其中幾頁。
「您看這些——『海市宏遠貿易有限公司』、『蘇陽恆通商貿有限公司』、『江南瑞豐實業有限公司』……名字都挺正規，但我讓人查了工商信息。」
他翻出另一份材料。
「這家宏遠貿易，註冊地址是個居民樓，根本不存在。恆通商貿，法人是一個七十多歲的老太太，身份證早就丟失過。瑞豐實業，成立才三個月，沒有任何經營記錄。」
「儲行長看來對我了解不少。正好，我也想向你們專業人士學習。」
這句話傳到儲德明的耳中，讓他微微有些興奮。
果然找對了人。
看到陳青微品了一小口，儲德明沒有去在意陳青這個動作，直接拉開了話題。
「滕尚在論壇上的講話太不負責任。」儲德明苦笑了一聲：「把我們形容成了『馬車時代的交通工具』。我們這些人，幹了一輩子銀行，到頭來，成了馬車夫。」
他端起茶杯，喝了一口，放下。
「陳主任，我跟您說實話。滕尚那番話，我聽了不是生氣，是心寒。不是因為他罵我們，是因為——台下那麼多人，鼓掌的鼓掌，點頭的點頭。好像我們銀行這些年做的，都是錯的。」
陳青沒有說話，只是看著他。
儲德明繼續說：「我們銀行是審批慢，是門檻高，可那是因為我們要對存款人的錢負責。不是誰張嘴要貸就能貸，不是誰拍胸脯保證就能放。我們審得慢一點，是為了不讓老百姓的血汗錢打水漂。」
他頓了頓，聲音低下去：「可這些話，沒人聽。現在一說金融創新，好像我們這些老傢伙都是攔路石。好像我們不想服務小微企業，不想讓老百姓方便。」
陳青端起茶杯，才發覺茶有些涼了，隨手又放下。
「儲行長，你今天約我來，是有什麼事？」
「陳主任，對百鳥金融驚人的壞帳率，有幾分相信？」
陳青看著他，抬手微微一引，示意他繼續。
儲德明點頭，繼續說道：「我是不信的。但問題在於，從法律層面，你挑不出他們的毛病。壞帳轉移之後，最終除了一些投資者外，銀行也將承擔很大的風險。」
他似乎很清楚，陳青想要了解什麼。
說完，從公文包里拿出一份文件，攤在茶台上。
「這是百鳥金融的商業模式，我讓人畫了一張圖。」
陳青低頭看去。
圖上是一條鏈條，從「資本金」開始，箭頭指向「銀行貸款」，再指向「ABS發行」，再指向「回籠資金」，再指向「再次放貸」……一圈一圈，像一條首尾相連的蛇。
儲德明指著圖解釋：
「第一步，他們有1個億的資本金。通過銀行渠道，至少可以放出2-2.5億的貸款。這個合規，資本金2-3倍槓桿，在銀監會的紅線之下。」
陳青點點頭。
「第二步，他們把這2.5個億的貸款打包，做成ABS產品，賣給市場。回籠資金2.25個億。這個也合規，證監會對ABS發行，只要材料齊全、信息披露完整，就能批。」
「第三步，用這2.25個億，再放貸，可以放出2.025個億。」
「第四步，再打包，再賣，再放貸……」
儲德明的手指沿著那條鏈條一圈一圈畫著。
「這樣一輪輪下來，最初的1個億，理論上可以撬動近百倍的貸款。也就是說百鳥金融用35億的資金可以帶來接近350億的資金盤。」
他抬起頭，看著陳青。
「每一層都合規。銀行監管只管第一步，本金從銀行貸款出來的額度符合規定，沒超。證券監管只管第二步和第四步，ABS發行合規，材料齊全，他們沒理由攔。金融辦管創新，人家是『金融科技標杆』，要支持。」
「但合起來，風險放大了近百倍。」
陳青盯著那張圖，沉默了很久。
這難道就是所謂的金融創新？
這張圖從銀行從業人員的手裡繪製出來，顯然比孟暢的更詳細。
關鍵是40圈輪轉下來的時間並不長。
而傳統銀行因為周期原因，是無法形成這種百倍風險的。
沉默了一會兒，陳青抬頭問道：「那風險去哪了？」
儲德明端起茶杯，喝了一口，慢慢放下。
「風險被時間稀釋了。」
他看著陳青。
「陳主任，您做過地方主官，應該明白一個道理——只要經濟一直向上，所有的問題都不是問題。貸款能還上，ABS的投資者能拿到收益，所有人都賺錢，皆大歡喜。」
「但萬一經濟下行呢？哪怕只有5%的違約率，這個鏈條就會像多米諾骨牌一樣垮掉。那時候買單的是誰？」
他頓了頓。
「是那些買了ABS產品的普通投資者。是那些把存款放在銀行的老百姓。是那些根本不知道自己的錢去了哪裡的普通人。」
陳青的手指在茶台上輕輕敲著。
「你的意思是，百鳥金融在賭？」
儲德明搖搖頭。
「不能算百鳥金融在賭。所有人都知道，經濟發展不可能永遠向上。而投資者並不知道自己所購買的ABS是第幾輪，是他們在賭風險永遠不爆發。」
他嘆了口氣。
「做金融的都明白——沒有永遠向上的經濟。雖然金融產業的屬性就帶有風險，可是從一開始設計這個產品就已經把風險最大化了。後面一旦爆發，會怎麼樣？」
陳青的瞳孔都已經放大了。
實體產業的產品上市也會有風險，比如市場的接受度。
哪怕是投資類的實體產品，波及面也不會廣。
畢竟有實物與之相匹配。
高房價購入後房價下跌，這類實體投資的投資者所承受的風險是可預見的。
但ABS四十輪下來，這個金融產品的規範本來就已經有問題了。
儲德明說完，陳青表面依然波瀾不驚，內心卻已經是如雷擊。
包廂里安靜了很久。
儲衛一直沒說話，只是默默地給兩人續茶。
陳青忽然問：「你們銀行系統，對這件事什麼態度？」
儲德明和儲衛對視一眼。
儲德明壓低聲音：「陳主任，我跟您說實話。我們幾個行長私下碰過頭，對百鳥金融的模式，心裡都清楚。但我們不敢說。」
「為什麼？」
「因為人家合規。因為省里有人支持。因為張副省長几次會上都點名表揚，說這是『金融創新的標杆』。我們要是反對，就是跟省里的導向唱反調。」
他苦笑。
「再說了，我們也拿不出證據。人家每一環都合法，我們能說什麼？說『我懷疑你們有問題』？這話能當證據用嗎？」
陳青默默點頭。
在這種事情上，合理的懷疑都會被質疑為反對。
在他的經歷中，自己也做過不少創新，甚至有些還違背了現行制度。
有領導的支持，反對的聲音就會被壓制住。
這種感覺他很清楚。
看到陳青沒有反駁，儲德明繼續說：「但我們也做了點事。我們幾個聯名寫了一封信，不是反對百鳥金融，是從『維護金融秩序』的角度，建議加強對新型金融業態的監管。這封信，已經遞上去了。」
他看著陳青。
「陳主任，您有能力和熱情，現在又是發改委的副主任。」
陳青苦笑，儲德明在海市的宴會上對自己所說的話，看來並非是臨時的一些感嘆，算是早有預謀。
「儲行長，還真是會挑人。」
儲德明適時地恭維了一句，「換成別人，這些話我說都不會說。可您不一樣——」
他稍微調整了一下自己的坐姿，看起來更恭敬，「有些話，我們不敢說，您可以說。有些事，我們做不了，但相信，您能做。」
陳青端起茶杯，喝了一口。
茶還是溫的，一如他之前對茶味的理解，入口微澀。
放下茶杯，陳青看著儲德明，「儲行長和滕尚有私人往來嗎？」
儲德明會意，「陳主任放心。您不用擔心我是因為私人恩怨，再有一年，我就退休了，很多事都可以置之不理。」
陳青明白他這話的意思，和在海市走廊上遇到的抽菸的退休老頭魏光熙一樣。
暫且不論他們自身有沒有什麼問題，出發點還都是金融從業人員的警醒。
他看著陳青，目光里有一絲懇切：「陳主任，我們這些人，能做的就這些了。滕尚他不是在講創新，是在砸我們的飯碗。可我們不是怕砸飯碗，是怕——萬一哪天他的盤子爆了，最後兜底的是誰？是銀行。是老百姓存在銀行里的錢。」
陳青無法應答，儲德明的話里真假都有。
這一點他都不需要去分析就能知道，問題是他現在還無法分辨哪些是真那些是假。
他想起在林州的時候，那些資本一次次試探民生底線，每一次都說「這是創新」。
那些被騙的老人，那些買了假保險的年輕媽媽。
和這個未來收益證券化的道理幾乎同出一轍，他們不知道什麼是ABS，不知道什麼是資產也可以證券化，他們只知道，有人告訴他們「這是好東西」。
而現在，同樣的故事，正在更大的舞台上重演。
「儲行長，」陳青開口，「這些東西，我會想辦法遞上去。但有一句話，我得說在前頭——我現在的身份，只是一個分管政策研究的副主任。我能做的，有限。」
儲德明點點頭：「陳主任，我們知道。我們也不是指望您一個人能翻天。只是想，總得有人知道真相。總得有人，在出事之前，喊一聲。」
「我知道了。謝謝儲行長。」陳青伸手拿起那張圖，「這個……」
「您帶走。」儲德明笑道。
「好。很高興向儲行長請教學習。如果有可能，以後再次請教。」陳青站了起來。
他不會馬上表態，而且他也不可能表態。
如果是個人，他的表態沒有任何意義。
如果是代表發改委，那就更不是他能說了算的。
回到車上，陳青沒有馬上發動。
他坐在駕駛位上，腦子裡反覆回放儲德明的話。
「每一層都合規，但合起來風險放大近百倍。」
「賭經濟永遠向上。」
「周期這個東西，誰也逃不掉。」
他想起自己在林州的時候，那些資本一次次試探，一次次碰壁。
那時候他以為，只要守住底線，就能擋住資本的無序擴張。
但現在他發現，有些資本，根本不在底線之內。
它們在規則的空隙里遊走，用「合規」做護身符，用「創新」做旗幟，把風險一層層轉移，最後堆成一個誰也不敢碰的龐然大物。
偏偏——不違法。
如果儲德明所說的狀況屬實，那風險控制法規就有些滯後了，只是不知道是沒人看到，還是看到了卻裝瞎，還是有意要讓科技進步帶來的這類金融創新不受限制地發展。
手機響了。
是韓嘯。
「陳主任，您回蘇陽了嗎？」
「回了。」
「您要的資料查到了。明天找個時間我給您送過去。」
「好。」
回應了韓嘯之後，陳青這才駕車返回軍區大院。
第二天下午，韓嘯帶著一個文件袋出現在陳青辦公室。
「您讓我查的那個資產清單，我托人弄到了。」
他把文件袋打開，攤在桌上。
是一份百鳥金融ABS產品的底層資產清單。密密麻麻幾十頁，全是借款企業的名稱、金額、期限。
韓嘯指著其中幾頁。
「您看這些——『海市宏遠貿易有限公司』、『蘇陽恆通商貿有限公司』、『江南瑞豐實業有限公司』……名字都挺正規，但我讓人查了工商信息。」
他翻出另一份材料。
「這家宏遠貿易，註冊地址是個居民樓，根本不存在。恆通商貿，法人是一個七十多歲的老太太，身份證早就丟失過。瑞豐實業，成立才三個月，沒有任何經營記錄。」