第1346章 既要又要
第1342章 既要又要
斯皮茲納格爾的臉上露出回憶。
「1993年，我22歲的時候，從密西根州的卡拉馬祖學院畢業。
然後在父親的支持下，我買下了芝加哥期貨交易所的交易席位，從事國債期貨和外匯期貨。」
「剛開始過得很快樂，因為每天都能看到大筆美元進帳。」
斯皮茲納格爾笑著說起自己年輕時候的從業經歷，以及自己的投資風格是如何塑造出來的。
「接著風暴突然降臨了。
1994年，美聯儲出人意料地調高利率，美國國債市場一瀉千里。
許多交易員一夜之間傾家蕩產。
我心目中的很多交易所偶像，肉體和靈魂永遠埋葬在了這場危機中。
憑藉著克林普先生曾經的忠告——不怕吃小虧，我幸運的逃脫了，但是也元氣大傷。
之後我跳槽到了一家日本投資銀行的自營交易部門。
先後又經歷了1997年的亞洲金融危機和俄羅斯債務危機等黑天鵝事件。
每一次危機，都有一批金融巨擘倒下並破產。
幾乎讓我患上了危機PTSD（創傷後應激障礙）。」
說到這，斯皮茲納格爾笑了笑。
「不怕你們笑話，那段時間我很怕輸。
整個人的精神都要崩潰了。
不停地抱怨和恐懼，怎麼會有那麼多的市場黑天鵝？」
徐良心裡嘆了口氣，金融交易工作不是什麼輕鬆活，心理壓力尤其大。
斯皮茲納格爾的遭遇不是個例。
華爾街很多交易員吸Du，濫J，群P等等，都是為了放縱發泄壓力……
小李子的《華爾街之狼》拍的太保守了。
就算是他這種擁有上一世記憶的，真正到了關鍵時刻，面對一分鐘內就有幾億，甚至幾十億美元浮動的交易帳戶，心裡壓力壓大的驚人。
不過他發泄壓力的方式不是放縱，而是打架。
拉上保鏢們來一場拳拳到肉的對決。
既能收穫這些傢伙馴服的眼神，又能發泄心底的鬱悶。
斯皮茲納格爾語氣感慨道：「這一連串遭遇讓我堅信，從災難中賺錢，才是真正能保持常勝不敗的秘訣。
1999年我選擇進入了紐約大學科朗數學研究院進修。
在大學裡，我碰到了數學導師、著名的黑天鵝理論家納西姆·塔勒布。
他跟我也持同樣的觀點，要利用各種危機事件實現盈利。
於是，我們聯手成立了對沖基金「經驗主義」。
我們購買便宜的看跌期權，然後眼睜睜地看著價值不斷下降，直至歸零。
接著又買新的看跌期權，又重複以上過程……
不僅是麾下的交易員快忍受不了「看上去是傻瓜、感覺上也是傻瓜」的投資風格。
連塔勒布都有點擔憂基金會失血過多而死，等不來黑天鵝事件。
我們熬著熬著，911事件就來臨了！」
「從你們基金成立到911事件來臨，經歷了近三年時間，如果事件晚一兩年爆發呢？」
斯皮茲納格爾語氣平靜：「那我們的基金規模可能會縮小很多。
但同樣會取得最後的勝利，因為我們堅信市場不是一潭死水，危機事件總是循著一定規律出現的。」
「你們是怎麼捕捉危機出現規律的？」徐良好奇道。
任何聽起來很簡單的事情，背後往往極為複雜。
尤其是在金融投資上。
就像巴菲特的價值投資。
方法很簡單。
但能把價值投資玩明白的卻很少很少。
能玩到三十多年，複合盈利超過20%的，全球只有一個，巴菲特。
斯皮茨納格爾指了指腦袋，「很簡單，計算！
我的導師塔勒布在《反脆弱》一書中提到的「槓鈴策略」。
90%資金低風險，10%高風險，那麼你的損失不會超過10%，而收益卻是沒有上限的。
當然了，他的這個數據列舉很籠統，並不適合所有的金融交易模型。
想要真正的在危機事件中賺錢，還需要更為精妙的投資組合。
我們公司有12位數學博士，就是專門請來算數學題的。
我們不像西蒙斯的文藝復興那樣請大量的數學博士、天體物理學家、統計學家和計算機科學家來研究量化交易模型。
我們不需要考慮那麼多市場變量。
只需要計算看空投資組合能不能覆蓋看多投資組合的風險敞口。」
徐良笑道：「你們不是買一堆看跌期權，然後坐等危機事件出現？
比如洪水、颶風、戰爭、糧食減產、經濟危機……」
斯皮茨納格爾：「我們雖然是傻瓜式的操作，感覺也像是傻瓜，但不是真正的傻瓜。
經驗主義基金運營到2004年的時候，塔勒布先生因為身體健康的原因退出了公司。
我也就關閉了基金，去摩根史坦利的自營部門當了兩年的期權交易主管。
一年多前，我重新創辦了環球投資基金。
目標是成為業內第一個將尾部風險策略體系化的投資機構。
一般的黑天鵝基金有缺陷。
股市好的時候往往業績不佳。
而我想打造的尾部風險策略，不僅要在短期市場大跌時獲得高回報。
還要在牛市中跑贏大盤至少一倍以上。」
徐良搖了搖頭，「這非常難。」
一旁的彭志宇覺得斯皮茨納格爾有些異想天開了。
甘蔗沒有兩頭甜。
什麼好事都讓你占了，除非你是上帝。
「別人不能辦到，不代表環球投資基金不能辦到。」斯皮茨納格爾自信道。
徐良笑道：「我欣賞有自信的人。
環球投資正在做的事情很有開拓意義。
一旦成功，必將引領行業潮流。」
斯皮茨納格爾點頭後，為了增強說服力：
「雷曼兄弟倒閉所催生的金融風暴，我們本可以賺更多，但由於不是淨空頭，沖抵了很多收益。
這也是我們一直在堅持的事情，做一名長期投資者，而不是瘋狂的短期投機者。」
同來的李金玲忍不住看向了徐良。
漢華和紅岩就是淨空頭。
徐良笑了笑，漢華就是淨空頭，而且應該是當世最大淨空頭。
全球範圍內近兩千億美元的做空資金，一美分都沒做多。
說是投機者呢，其實也沒錯。
瘋狂嗎？
在外人看來確實瘋狂的很。
敢在全球範圍內操盤近2000億美元，撬動6000億美元做空資金的金融機構。
恐怕自從做空機制出現，敢這麼瘋狂的也只有漢華。
但是，這一切都建立在他對未來全球金融局勢的了解上。
瘋狂的背後是對全球大勢的精準把握。
當然，他也有長期交易策略。
等金融風暴過去，就全線看多美股，躺贏至少十二年。
之後怎麼辦呢？
等孫振平、江平、趙鵬等一批基金經理能儘快成長起來。
如果他們無法在2024年以後繼續延續漢華的輝煌，那麼他也只有轉變交易策略。
收縮基金規模了。
當然那是以後的事了。
他還有十多年的時間來夯實漢華的根基。
不過上一世參加長江商學院MBA班的時候，也聽老師講過『環球投資基金』的一些消息。
斯皮茨納格爾『既要又要』的尾部風險交易策略確實取得了成功。
美股十年牛市中，環球投資基金以3%的複合年收益率，跑贏了標普500指數的4%收益率。
儘管還是沒達到斯皮茨納格爾自己說的『跑贏大盤至少一倍』，但也差不了多少。
而且這還是美股持續了十年大牛市的情況下，也沒計算黑天鵝事件爆發所產生的收益。
在2020年，由於疫情和油價崩盤兩隻『黑天鵝』接踵而至。
股票、債券、黃金等資產悉數大跌，環球投資一個月狂攬3600%回報率。
以不到一億美元的看跌期權權利金投入，賺到了超過30億美元。
並且這不是斯皮茨納格爾和環球投資第一次得手了。
不計算『911事件』和『08年金融危機事件』。
環球投資在2010年的時候，以不到2美元一張合約的價格，買入大量標普500看跌期權。
一個月後，美股因希臘債務問題閃電崩盤又拉回。
環球投資以60美元/份的價格，悉數賣出這批看跌期權，輕鬆賺取超過30倍收益。
2015年的時候，A股因匯改引發二次股災。
道指當日暴跌近4%。
環球投資則在當日爆賺10億美元。
一次又一次的成功，徹底奠定了斯皮茨納格爾和環球投資的威名。
無論市場是好是壞，這只不一般的黑天鵝基金都能賺錢。
而一般的黑天鵝基金只能遇上幾年，甚至是十年難遇的黑天鵝事件才能賺錢。
這是環球投資與尋常黑天鵝基金最大的不同。
這也是徐良今天會特意來拜訪的原因。
環球投資在未來將成為漢華控股集團最重要的子基金之一。
承擔著他失去前世記憶後，漢華私募基金部門未來的盈利需求。
不過，徐良更好奇的是為什麼斯皮茨納格爾能做到這一步？
從直面數據來看。
一個原因是，環球投資基金已經把『短期投機生意』做成了『長期投資生意』。
玩的是『大魚』與『小魚』之間的生存遊戲。
平日裡，世界各地的投資者都會通過出售短期看跌期權給環球投資基金，來輕鬆地賺點小錢，即權利金收入。
斯皮茲納格爾的臉上露出回憶。
「1993年，我22歲的時候，從密西根州的卡拉馬祖學院畢業。
然後在父親的支持下，我買下了芝加哥期貨交易所的交易席位，從事國債期貨和外匯期貨。」
「剛開始過得很快樂，因為每天都能看到大筆美元進帳。」
斯皮茲納格爾笑著說起自己年輕時候的從業經歷，以及自己的投資風格是如何塑造出來的。
「接著風暴突然降臨了。
1994年，美聯儲出人意料地調高利率，美國國債市場一瀉千里。
許多交易員一夜之間傾家蕩產。
我心目中的很多交易所偶像，肉體和靈魂永遠埋葬在了這場危機中。
憑藉著克林普先生曾經的忠告——不怕吃小虧，我幸運的逃脫了，但是也元氣大傷。
之後我跳槽到了一家日本投資銀行的自營交易部門。
先後又經歷了1997年的亞洲金融危機和俄羅斯債務危機等黑天鵝事件。
每一次危機，都有一批金融巨擘倒下並破產。
幾乎讓我患上了危機PTSD（創傷後應激障礙）。」
說到這，斯皮茲納格爾笑了笑。
「不怕你們笑話，那段時間我很怕輸。
整個人的精神都要崩潰了。
不停地抱怨和恐懼，怎麼會有那麼多的市場黑天鵝？」
徐良心裡嘆了口氣，金融交易工作不是什麼輕鬆活，心理壓力尤其大。
斯皮茲納格爾的遭遇不是個例。
華爾街很多交易員吸Du，濫J，群P等等，都是為了放縱發泄壓力……
小李子的《華爾街之狼》拍的太保守了。
就算是他這種擁有上一世記憶的，真正到了關鍵時刻，面對一分鐘內就有幾億，甚至幾十億美元浮動的交易帳戶，心裡壓力壓大的驚人。
不過他發泄壓力的方式不是放縱，而是打架。
拉上保鏢們來一場拳拳到肉的對決。
既能收穫這些傢伙馴服的眼神，又能發泄心底的鬱悶。
斯皮茲納格爾語氣感慨道：「這一連串遭遇讓我堅信，從災難中賺錢，才是真正能保持常勝不敗的秘訣。
1999年我選擇進入了紐約大學科朗數學研究院進修。
在大學裡，我碰到了數學導師、著名的黑天鵝理論家納西姆·塔勒布。
他跟我也持同樣的觀點，要利用各種危機事件實現盈利。
於是，我們聯手成立了對沖基金「經驗主義」。
我們購買便宜的看跌期權，然後眼睜睜地看著價值不斷下降，直至歸零。
接著又買新的看跌期權，又重複以上過程……
不僅是麾下的交易員快忍受不了「看上去是傻瓜、感覺上也是傻瓜」的投資風格。
連塔勒布都有點擔憂基金會失血過多而死，等不來黑天鵝事件。
我們熬著熬著，911事件就來臨了！」
「從你們基金成立到911事件來臨，經歷了近三年時間，如果事件晚一兩年爆發呢？」
斯皮茲納格爾語氣平靜：「那我們的基金規模可能會縮小很多。
但同樣會取得最後的勝利，因為我們堅信市場不是一潭死水，危機事件總是循著一定規律出現的。」
「你們是怎麼捕捉危機出現規律的？」徐良好奇道。
任何聽起來很簡單的事情，背後往往極為複雜。
尤其是在金融投資上。
就像巴菲特的價值投資。
方法很簡單。
但能把價值投資玩明白的卻很少很少。
能玩到三十多年，複合盈利超過20%的，全球只有一個，巴菲特。
斯皮茨納格爾指了指腦袋，「很簡單，計算！
我的導師塔勒布在《反脆弱》一書中提到的「槓鈴策略」。
90%資金低風險，10%高風險，那麼你的損失不會超過10%，而收益卻是沒有上限的。
當然了，他的這個數據列舉很籠統，並不適合所有的金融交易模型。
想要真正的在危機事件中賺錢，還需要更為精妙的投資組合。
我們公司有12位數學博士，就是專門請來算數學題的。
我們不像西蒙斯的文藝復興那樣請大量的數學博士、天體物理學家、統計學家和計算機科學家來研究量化交易模型。
我們不需要考慮那麼多市場變量。
只需要計算看空投資組合能不能覆蓋看多投資組合的風險敞口。」
徐良笑道：「你們不是買一堆看跌期權，然後坐等危機事件出現？
比如洪水、颶風、戰爭、糧食減產、經濟危機……」
斯皮茨納格爾：「我們雖然是傻瓜式的操作，感覺也像是傻瓜，但不是真正的傻瓜。
經驗主義基金運營到2004年的時候，塔勒布先生因為身體健康的原因退出了公司。
我也就關閉了基金，去摩根史坦利的自營部門當了兩年的期權交易主管。
一年多前，我重新創辦了環球投資基金。
目標是成為業內第一個將尾部風險策略體系化的投資機構。
一般的黑天鵝基金有缺陷。
股市好的時候往往業績不佳。
而我想打造的尾部風險策略，不僅要在短期市場大跌時獲得高回報。
還要在牛市中跑贏大盤至少一倍以上。」
徐良搖了搖頭，「這非常難。」
一旁的彭志宇覺得斯皮茨納格爾有些異想天開了。
甘蔗沒有兩頭甜。
什麼好事都讓你占了，除非你是上帝。
「別人不能辦到，不代表環球投資基金不能辦到。」斯皮茨納格爾自信道。
徐良笑道：「我欣賞有自信的人。
環球投資正在做的事情很有開拓意義。
一旦成功，必將引領行業潮流。」
斯皮茨納格爾點頭後，為了增強說服力：
「雷曼兄弟倒閉所催生的金融風暴，我們本可以賺更多，但由於不是淨空頭，沖抵了很多收益。
這也是我們一直在堅持的事情，做一名長期投資者，而不是瘋狂的短期投機者。」
同來的李金玲忍不住看向了徐良。
漢華和紅岩就是淨空頭。
徐良笑了笑，漢華就是淨空頭，而且應該是當世最大淨空頭。
全球範圍內近兩千億美元的做空資金，一美分都沒做多。
說是投機者呢，其實也沒錯。
瘋狂嗎？
在外人看來確實瘋狂的很。
敢在全球範圍內操盤近2000億美元，撬動6000億美元做空資金的金融機構。
恐怕自從做空機制出現，敢這麼瘋狂的也只有漢華。
但是，這一切都建立在他對未來全球金融局勢的了解上。
瘋狂的背後是對全球大勢的精準把握。
當然，他也有長期交易策略。
等金融風暴過去，就全線看多美股，躺贏至少十二年。
之後怎麼辦呢？
等孫振平、江平、趙鵬等一批基金經理能儘快成長起來。
如果他們無法在2024年以後繼續延續漢華的輝煌，那麼他也只有轉變交易策略。
收縮基金規模了。
當然那是以後的事了。
他還有十多年的時間來夯實漢華的根基。
不過上一世參加長江商學院MBA班的時候，也聽老師講過『環球投資基金』的一些消息。
斯皮茨納格爾『既要又要』的尾部風險交易策略確實取得了成功。
美股十年牛市中，環球投資基金以3%的複合年收益率，跑贏了標普500指數的4%收益率。
儘管還是沒達到斯皮茨納格爾自己說的『跑贏大盤至少一倍』，但也差不了多少。
而且這還是美股持續了十年大牛市的情況下，也沒計算黑天鵝事件爆發所產生的收益。
在2020年，由於疫情和油價崩盤兩隻『黑天鵝』接踵而至。
股票、債券、黃金等資產悉數大跌，環球投資一個月狂攬3600%回報率。
以不到一億美元的看跌期權權利金投入，賺到了超過30億美元。
並且這不是斯皮茨納格爾和環球投資第一次得手了。
不計算『911事件』和『08年金融危機事件』。
環球投資在2010年的時候，以不到2美元一張合約的價格，買入大量標普500看跌期權。
一個月後，美股因希臘債務問題閃電崩盤又拉回。
環球投資以60美元/份的價格，悉數賣出這批看跌期權，輕鬆賺取超過30倍收益。
2015年的時候，A股因匯改引發二次股災。
道指當日暴跌近4%。
環球投資則在當日爆賺10億美元。
一次又一次的成功，徹底奠定了斯皮茨納格爾和環球投資的威名。
無論市場是好是壞，這只不一般的黑天鵝基金都能賺錢。
而一般的黑天鵝基金只能遇上幾年，甚至是十年難遇的黑天鵝事件才能賺錢。
這是環球投資與尋常黑天鵝基金最大的不同。
這也是徐良今天會特意來拜訪的原因。
環球投資在未來將成為漢華控股集團最重要的子基金之一。
承擔著他失去前世記憶後，漢華私募基金部門未來的盈利需求。
不過，徐良更好奇的是為什麼斯皮茨納格爾能做到這一步？
從直面數據來看。
一個原因是，環球投資基金已經把『短期投機生意』做成了『長期投資生意』。
玩的是『大魚』與『小魚』之間的生存遊戲。
平日裡，世界各地的投資者都會通過出售短期看跌期權給環球投資基金，來輕鬆地賺點小錢，即權利金收入。