第496章 阿涅利家族，第二隻唱空標的
第496章 阿涅利家族，第二隻唱空標的
[頭大身體細]：軍團長最新指示，建倉菲亞特集團空單，建倉菲亞特集團空單，建倉菲亞特集團空單！
[不吃野蘑菇]：我的媽呀，張揚大佬究竟還要幹什麼？菲亞特集團可是義大利百年工業的核心象徵，難不成它的股價也存在嚴重溢價？
[爺傲奈我何]：不懂就問，菲亞特集團旗下有什麼車？我只知道義大利有法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯，這菲亞特集團還真不知道。
[拉颯軍長小何]：@爺傲奈我何，你說的法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯都是它的，還有阿爾法·羅密歐也是它的，另外人家的菲亞特500，上市即成為全球現象級產品，斬獲2008年歐洲年度汽車大獎。
[江湖小散]：全球現象級產品？我怎麼沒在國內見過這款車。
[汽車老校長]：菲亞特500沒進國內市場，是因為菲亞特集團沒和國內車企談攏合資事宜，這並不代表人家在歐洲賣得不好，反正菲亞特集團是妥妥的車企巨無霸。
當張揚說出菲亞特集團那刻，國內各大財經論壇、金融交流社區與頻道，瞬間被圍繞這家義大利車企的討論內容刷屏。
也正如網友所言那般，菲亞特汽車之所以沒進國內市場，不是因為自身產品力不行，而是沒有和國內車企談攏合資事宜。
可能很多人不了解車企合資的誕生背景，這其實是華國決策層想要用市場去換取先進汽車技術。
要知道，建國後三十年，華國汽車工業重心全在卡車和軍車上，乘用車產能極低。
70年代末，全國轎車年產僅幾千台，只有紅旗和滬都牌兩款手工車型，完全沒有民用轎車量產體系。
此外，發動機、變速箱、底盤材料、精密衝壓、整車調校全部與歐美車企存在代差。
差距大到什麼地步？
四個字，天壤之別。
當時的歐美車企已經基本實現自動化流水線生產三大件，而國內還在依靠手工敲制。
既然是手工敲制，哪怕有圖紙，三大件的質量也會參差不齊。
為了追趕歐美車企步伐，華國決策層便想到了合資模式。
外資車企出錢、出設備、出生產線，華國車企則用廠房、土地、本土市場渠道入股，這不僅能大幅減輕國家財政負擔，同時外資自帶海外設備、工藝、管理體系，國內車企也可以借鑑學習。
說白了，就是用市場換技術，快速縮小代差。
雖說2010年的純國產車，依舊是狗都不看的市場行情，但它起碼已經有了相應的生產標準，代差被縮小到哪怕歐美日韓車企全面撤出，華國也有能力造出標準化的民用轎車。
當然了，能造是能造，好不好開，那還得打個問號。
也正是受合資政策約束，所有意圖入局華國市場的海外車企必須與本土車企組建合資公司，落地本土化生產。
而菲亞特集團在今年3月9號才和廣汽集團成立廣汽菲亞特合資公司，雙方各持50%股份，距離整車本土化生產落地，至少要半年時間。
也正因為菲亞特汽車還沒正式進入華國乘用車市場，它的品牌認知度僅局限於國內小眾汽車愛好者圈層，大眾市場滲透率極低。
不過，它1969年購入股份，並絕對控股的法拉利，還有1993年收購的瑪莎拉蒂倒是全球聞名。
這就類似於明星和資本，台上的明星被大眾熟知，但幕後的資本卻很少有人知道。
油管平台。
彭博社直播間。
副總裁澤維爾·佩里在聽見張揚「唱衰」菲亞特集團那刻，眼睛驟然亮起一抹精光，他立馬抓住機會道：「joker先生是說菲亞特集團的股價也會進入下行通道？」
——
如果說安賽樂米塔爾集團的幕後資方是高盛集團、法巴銀行、法國興業銀行和空氣產品公司，那麼菲亞特集團的幕後資方就是阿涅利家族。
談及阿涅利家族，就不得不說EXOR集團。
2009年3月，兩大老牌控股公司IFI、IFIL合併，統一更名EXOR，並在米蘭交易所上市。
截至目前，它持有菲亞特集團30.45%股份，是這家百年工業巨頭的第一大股東。
除了持有菲亞特集團30.45%股份外，它還控股尤文圖斯俱樂部、義大利主流報業、全球檢驗集團SGS、海外地產投資等。
而EXOR集團的第一大股東叫GiovanniAgnellieC，它是阿涅利家族的非上市合夥平台，持股51.16%，投票權則有59.1%，屬於絕對控股。
貫穿這條持股鏈會發現，菲亞特集團真正的幕後資方，其實是義大利百年財閥——阿涅利家族。
很多人以為只有韓國有財閥家族，其實並不然，每個國家都有財閥家族，普通人之所以不了解他們，僅僅是因為人家用多重股權架構，避開了絕大部分聚光燈。
真正的頂級富豪如同南北極深海下的冰山，普通人所見僅是浮出水面的一角，若不深挖拆解，永遠無法窺見水面之下龐大的資本體量。
此時澤維爾·佩里想做的，就是把水徹底攪渾，牽連更多的資本巨鱷下場。
反觀張揚，他嘴角勾勒出一抹淡淡的弧度，顯然已經識破了澤維爾·佩里打的小算盤。
「我並沒有這樣說，不過我倒是想聽聽澤維爾總裁你的看法。」
問題輕鬆拋回。
澤維爾·佩里像是找回了舒適區，微笑道：「可你剛才說，菲亞特集團的銷量基本靠義大利本土和巴西兩個市場撐著，歐洲其他核心市場的份額一直在掉，德國市場的跌幅甚至超過了50%，一旦義大利因為債務問題壓縮消費，它沒有足夠的新興市場增量來對沖缺口，還真不信這家企業能提供多少訂單給安賽樂米塔爾集團。」
澤維爾·佩里笑意更盛，加重語氣道：「這不就是想表達，菲亞特集團的股價要進入下行通道嗎？」
「我可沒這樣說。」
張揚再度否認，但又話鋒一轉道：「畢竟炒過股的都知道，業績下滑不代表股價下跌，澤維爾總裁兩次提及菲亞特集團的股價要進入下行通道，想必有自己的獨到理解。」
菲亞特集團業績下滑是必然的，但股價下不下跌，張揚還真不知道，畢竟這家歐洲車企的上市總市值僅有200億美元，如果阿涅利家族深度控盤，完全可以拖住底部。
安賽樂米塔爾集團就不同了，它幕後沒有歐洲「老錢家族」背景，米塔爾家族就占股超40%，再加上市值接近300億美元，單一資本想要資金控盤還是有一定難度的。
不過，不排除米塔爾家族自救，但問題又來了，誰會自掏腰包，去拯救一個上市公司？
假設你是公司老總，錢都進私人口袋了，還會為了公司，用自己的錢去填窟窿嗎？
當然了。
不排除有人會。
但絕大部分情況都是公司老總會靜等股價觸底，或者等到有保殼需求才會出手。
「我只是基於joker先生所表達的內容去分析，畢竟是你先說菲亞特集團業績下滑嚴重，業績不就在一定程度上對應股價嗎？」
澤維爾·佩里仿佛找到了制高點，一直想把菲亞特集團牽扯進來。
1秒。
2秒。
3秒。
張揚陷入了沉默。
看著張揚沉默的樣子，澤維爾·佩里已經快要壓制不住心中喜悅，以為自己占據了輿論高地，讓對手無法招架。
站在一旁的朱麗葉·洛克哈特靜靜聽著這場辯論博弈，目光落在占據「上風」的澤維爾·佩里身上時，滿眼藏不住的欣賞，視線幾乎呈現拉絲狀。
就毫不誇張地說，只要澤維爾·佩里勾勾手指，她能提前備好一切物品，順帶開好酒店房間。
[丹尼爾·沙利文]（義大利）：哈哈哈，沉默了吧？joker你說誰不好，居然敢說菲亞特集團，知道法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯都是它的嗎？
[伊恩·杜邦]（美國）：義大利有三樣東西是黑不了的，披薩、汽車和時尚奢侈品，我買菲亞特集團從不看眼前的業績承壓，畢竟有些東西，需要歲月去醞釀。
[卡梅倫·里德]：（印度）：不懂就問，如果菲亞特集團破產，我就要憑藉股票去兌換一輛法拉利嗎？我真的需要一輛跑車。
[達里安·蘭伯特]（法國）：菲亞特集團破產的概率，不亞於傑尼克考上麻省理工，可能你們不知道傑尼克是誰，他是我發小，一個智力有缺陷，說話都流口水的人。
澤維爾·佩里的引導，成功分散了觀眾的注意力。
此時觀看直播的霉霉心提到了嗓子眼，她已經不希望張揚繼續說下去，因為安賽樂米塔爾集團和菲亞特集團幕後的資本太可怕，勢力更是遍布整個歐美。
在歐美，得罪歐美資本的下場往往都很慘。
就比如說美國的街頭幫派，維持它們正常運轉的資金來源，往往就是各路資本巨鱷。
有些見不得光的事情，就需要一些幫派人士去動手。
「如果他現在斷開連線，或許還不至於把人得罪死。」這時，霉霉的助理阿黛拉·卡特沉聲表態。
她從小在美國長大，耳濡目染之下，也知道很多秘聞。
比如某位富豪背後中槍，卻被定性成自殺，而這位富豪一死，其產業被對手盡數收下。
歐美所謂的紳士文化，不過是掩蓋暴力本性的工具。
在阿黛拉·卡特看來，如果張揚因說錯話，徹底得罪那些歐美資本大人物，一旦被對方抓住機會，很有可能被強制投胎。
「我也希望他能斷開連線，這樣做的目標太大了，很容易被針對。」霉霉做出祈禱的手勢道。
然而就在她們注視之下，澤維爾·佩里又添了一把火道：「joker先生你先是做空歐元/美元匯率獲利超25億美元，然後又想通過輿論來做空安賽樂米塔爾集團和菲亞特集團，我完全有理由懷疑，你是蓄意報復歐洲投行對財研網的估值定價。」
「如果真像我猜測那般，你覺得歐洲投行給財研網的估值定價低了，完全可以據理力爭，何必要用這種方式來損人不利己呢？」
當這句話說出，輿論風向徹底站在了澤維爾·佩里一邊，所有人像是找到了張揚做空歐洲資產的動機，開始對張揚潑髒水。
[野田七次郎]（日本）：八嘎呀路，我差點被這個華國人給騙了，原來是想把我們當槍使！
[雨果·芬克]（法國）：可惡，我也是差點就上他當了，我就說世界上沒有這麼無私的人。
[馬提亞斯·夏普]（美國）：用老二想都知道，如果有發財的機會，你願意分享給陌生人？
[達里安·韋恩德]（印度）：華國人就是心眼子多，不像我們印度人那麼單純，歡迎大家來印度旅遊，我可以免費提供導遊服務。
看著直播間彈幕飄過的內容和沉默的張揚，澤維爾·佩里自認為勝負已分，他已經洞悉了張揚的意圖，也猜到了對方的心思，就像是降維打擊，他就是高緯度的一方。
張揚看著宛如小丑表演的澤維爾·佩里，也只是輕輕搖頭，隨後打開辦公書桌抽屜，取出一沓文件。
「不是這份。」
張揚刻意低語，然後把文件放置辦公桌的一旁。
「也不是這份。」
一份又一份，在數十萬名觀眾的注視下，張揚找到了《菲亞特集團的看空報告》，並開口道：「你說對了一半，我的確對歐洲投行給財研網的上市定價感到不滿，但我並非蓄意報復或惡意報復，而是把我所看到的呈現給普羅大眾，這本身就是財研網的業務範圍。」
說話時，他翻開一頁道：「既然你這麼想讓我唱空菲亞特集團，那就如澤維爾總裁所願，本來我是不想直播談及這家百年車企的。
」！！！」
澤維爾·佩里猛然一驚。
他沒想到，張揚是有備而來，不，準確來說，是早就準備好了唱空菲亞特集團的資料。
「壞了！」
澤維爾·佩裡面色瞬間蒼白。
張揚的這番話，直接把他推上了風口浪尖，他反而成了推動張揚唱空菲亞特集團的關鍵因素。
直到此刻澤維爾·佩里才明白，張揚一直在引導他，讓他說出張揚想讓他說出的話。
一想到菲亞特集團背後的阿涅利家族，澤維爾·佩里身體忍不住顫抖，再看張揚嘴角的那一抹笑意，好似在說：你還太嫩。
要知道，歐美絕大部分區域是不禁槍的，普通人得罪資本，報復往往非常直接。
「不——我並沒有讓你唱空菲亞特集團，你這是污衊。」澤維爾·佩里語氣帶著一抹顫抖，仿佛意識到後果。
張揚無視了對方的反駁，直接向鏡頭展示研報。
[2009年菲亞特集團由盈轉虧，盈利高度依賴歐洲汽車刺激政策與巴西市場紅利，主業盈利能力孱弱。
隨著2010年歐洲各國以舊換新政策逐步退坡，公司核心的義大利本土市場需求將面臨斷崖式下滑，商用車與工程機械業務尚未走出周期底部，克萊斯勒整合短期無法貢獻收益反而占用資源。
疊加歐債危機升溫推高義大利主體融資成本，公司2010年全年盈虧平衡的指引存在顯著下修風險，當前估值並未充分反映盈利與債務雙重壓力，維持看空判斷。]
「這是我的核心論點。」
張揚展示研報的同時，進一步表態道：「根據菲亞特2010年1月25日發布的2009年全年財報，集團全年實現營收501億歐元，同比大幅下滑15.9%，歸母淨虧損8.38億歐元，而2008年同期為淨利潤17.21億歐元，為2004年以來首次年度虧損。」
翻開下一頁，他繼續說道：「乘用車與輕型商用車全年交付215萬輛，同比基本持平，實現營收263億歐元，同比下降2.4%，營業利潤僅4.7億歐元，營業利潤率不足1.8%，顯著低於大眾、標緻雪鐵龍等歐洲同行，盈利增長完全依賴西歐以舊換新政策對小型車需求的拉動，並非產品力驅動。」
眼看張揚利用彭博社平台唱空，澤維爾·佩里徹底急了，反駁道：「你胡說，2009年全球整車行業深陷金融危機，大眾、PSA銷量、利潤全線大幅下滑，菲亞特乘用車板塊交付量穩住215萬輛、同比持平，在全球車企里已是抗跌第一梯隊，橫向對比反而具備極強經營韌性，不能只盯著利潤率單一指標否定整體經營！」
張揚依舊無視他，繼續說道：「依維柯商用車受全球重卡需求暴跌衝擊，2009年營業利潤僅1.05億歐元，較2008年的8.38億歐元同比下滑超87%，成為集團盈利的核心拖累項。」
「至於，工程機械與農業裝備方面，全年營業利潤3.37億歐元，同比下滑70%，零部件業務全年營業虧損4000萬歐元，產能利用率不足導致單位成本高企。」
澤維爾·佩里：「這個觀點刻意忽略2009年金融危機下全行業系統性崩塌，單方面把利潤下滑定性為菲亞特自身拖累，完全有失公允。」
澤維爾·佩里：「利潤暴跌87%的核心是外部周期，而非企業經營缺陷，全球貨運量萎縮、各國基建項目暫停，重卡訂單大幅縮水屬於全行業共性難題，不是依維柯單一企業競爭力不足，待全球經濟復甦，這部分利潤就會回歸。」
作為彭博社的副總裁，澤維爾·佩里的能力毋庸置疑。
張揚每列舉一條，他就回應一條，試圖用行動彌補過錯。
同時，他也不敢下播，一旦關閉直播，張揚完全可以在他自己的直播間單方面唱空，沒有人再能反駁和阻止這個男人。
看著語氣都有些哆嗦的澤維爾·佩里，張揚嘴角帶笑，繼續平靜講述道：「2009年6
月菲亞特完成對克萊斯勒20%股權的收購，市場對雙方技術互補、採購協同抱有樂觀預期，但從當前進度看，整合風險遠大於收益。」
「目前在我看來，克萊斯勒2009年仍處於破產重組後的修復期，產品線老化、北美市場份額持續流失，2009年末淨資產為負，依賴美加政府98億美元信貸額度維持運營。」
「雙方採購、平台共享的協同效應最早需到2012年新車型投放後才能逐步兌現，2010
到2011年菲亞特需持續投入技術、管理資源，短期無法貢獻正向利潤，若北美汽車復甦不及預期，克萊斯勒存在再次陷入經營危機的可能，菲亞特集團作為戰略股東將面臨資金投入與聲譽的雙重損失。」
「僅憑上述內容，菲亞特集團的投資風險就大於收益。」
澤維爾·佩里鬢角已經滲出冷汗，他完全接不住張揚的研報觀點，因為這一切來得太突然，他壓根沒有做足充分準備。
沉默。
沉默。
他現在只能沉默。
因為他很害怕說錯話，可別覺得歐美言論自由，一旦觸及核心禁忌，大概率會被「自殺」。
反觀手持研報的張揚，他依舊滔滔不絕輸出自己的觀點。
或許是不想看見澤維爾·佩里難看，又或許是腦子發熱，朱麗葉·洛克哈特直接拔掉了電源插頭。
電腦息屏的那一刻，澤維爾·佩里又驚又怒：「你在幹什麼？？」
「我————」
朱麗葉·洛克哈特正想說，可以假裝掉線，再想辦法應對。
可下一秒。
「啪」」
澤維爾·佩里毫不猶豫甩給朱麗葉·洛克哈特一耳光，怒斥道：「愚蠢，愚蠢的女人，你要害死我！」
握著半邊臉的朱麗葉·洛克哈特一陣錯愕，火辣辣的疼痛讓她忘記了解釋為什麼拔電源。
澤維爾·佩里已經不敢想像，在他們斷開連線後，張揚會當眾說些什麼。
「上帝保佑，讓我重新連回直播間，不要再出岔子。」
在澤維爾·佩里祈禱之時，張揚也注意到朱麗葉·洛克哈特的油管帳號斷開連接。
獨自面對數十萬觀眾，他笑道：「斷開連接了？或許我的觀點已經直擊他們的靈魂。」
因為朱麗葉·洛克哈特油管帳號斷開連接，此時直播間由張揚一人獨享，沒有人可以打斷他。
再看直播間彈幕，此刻已然徹底陷入瘋狂。
[jddkk]（澳大利亞）：拉颯遠征軍前來報導，請問軍團長，菲亞特集團做空目標價是多少？看見請回復，看見請回復！
[卡斯皮安·溫特]（美國）：也正如joker先生所言那般，他的這番看空發言，或許真的直擊了澤維爾·佩里總裁的靈魂深處。
[條野太郎]（華國港島）：張揚大佬你說個數，這波做空有20%利潤，我就跟你幹了！！
[安東尼·羅蘭]（法國）：沒有人能阻止這個男人了嗎？不要啊，我還持有4萬股菲亞特集團！！
彈幕橫飛，張揚簡單掃過彈幕內容，繼續闡述觀點道：「目前菲亞特集團ADR股價約10美元/股，對應2009年末市淨率約1.1倍，市場當前定價隱含了2010年盈虧平衡、2011年盈利快速修復的樂觀預期，但我們認為該預期存在顯著下修空間，因此！」
他停頓半秒，報價道：「參考歐洲汽車行業周期底部0.6到0.8倍的PB估值區間，再考慮到菲亞特的盈利波動性、債務壓力與整合風險，我只能給予0.7倍目標PB，對應目標價7
美元/股，較當前股價有約30%的下行空間。」
「同時！」
「菲亞特集團汽車業務的萎摩，也進一步印證了安賽樂米塔爾集團的鋼鐵業務復甦受阻！」
說到這，張揚用食指敲了敲自己側腦位置，說道：「下游企業業務萎靡，需要開闢新市場做對沖，上游企業怎麼可能獨善其身？」
「朋友們。」
「用你們的腦袋好好想想。」
當聲音通過網際網路傳播至每一位觀眾耳中，所有人先是錯愕，緊接著開始用腳投票。
菲亞特集團的股民完全沒料到，一場針對「joker先生」的採訪直播，竟然把他們牽扯進來。
再看推動採訪，想要設局陷害張揚的傑里米·斯蒂爾，他的手機已經被幕後資本徹底打爆，鈴聲不斷。
在歐美，我們不說玩脫，而是說玩上天了！
嗯——
字面意義的上天————
>
[頭大身體細]：軍團長最新指示，建倉菲亞特集團空單，建倉菲亞特集團空單，建倉菲亞特集團空單！
[不吃野蘑菇]：我的媽呀，張揚大佬究竟還要幹什麼？菲亞特集團可是義大利百年工業的核心象徵，難不成它的股價也存在嚴重溢價？
[爺傲奈我何]：不懂就問，菲亞特集團旗下有什麼車？我只知道義大利有法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯，這菲亞特集團還真不知道。
[拉颯軍長小何]：@爺傲奈我何，你說的法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯都是它的，還有阿爾法·羅密歐也是它的，另外人家的菲亞特500，上市即成為全球現象級產品，斬獲2008年歐洲年度汽車大獎。
[江湖小散]：全球現象級產品？我怎麼沒在國內見過這款車。
[汽車老校長]：菲亞特500沒進國內市場，是因為菲亞特集團沒和國內車企談攏合資事宜，這並不代表人家在歐洲賣得不好，反正菲亞特集團是妥妥的車企巨無霸。
當張揚說出菲亞特集團那刻，國內各大財經論壇、金融交流社區與頻道，瞬間被圍繞這家義大利車企的討論內容刷屏。
也正如網友所言那般，菲亞特汽車之所以沒進國內市場，不是因為自身產品力不行，而是沒有和國內車企談攏合資事宜。
可能很多人不了解車企合資的誕生背景，這其實是華國決策層想要用市場去換取先進汽車技術。
要知道，建國後三十年，華國汽車工業重心全在卡車和軍車上，乘用車產能極低。
70年代末，全國轎車年產僅幾千台，只有紅旗和滬都牌兩款手工車型，完全沒有民用轎車量產體系。
此外，發動機、變速箱、底盤材料、精密衝壓、整車調校全部與歐美車企存在代差。
差距大到什麼地步？
四個字，天壤之別。
當時的歐美車企已經基本實現自動化流水線生產三大件，而國內還在依靠手工敲制。
既然是手工敲制，哪怕有圖紙，三大件的質量也會參差不齊。
為了追趕歐美車企步伐，華國決策層便想到了合資模式。
外資車企出錢、出設備、出生產線，華國車企則用廠房、土地、本土市場渠道入股，這不僅能大幅減輕國家財政負擔，同時外資自帶海外設備、工藝、管理體系，國內車企也可以借鑑學習。
說白了，就是用市場換技術，快速縮小代差。
雖說2010年的純國產車，依舊是狗都不看的市場行情，但它起碼已經有了相應的生產標準，代差被縮小到哪怕歐美日韓車企全面撤出，華國也有能力造出標準化的民用轎車。
當然了，能造是能造，好不好開，那還得打個問號。
也正是受合資政策約束，所有意圖入局華國市場的海外車企必須與本土車企組建合資公司，落地本土化生產。
而菲亞特集團在今年3月9號才和廣汽集團成立廣汽菲亞特合資公司，雙方各持50%股份，距離整車本土化生產落地，至少要半年時間。
也正因為菲亞特汽車還沒正式進入華國乘用車市場，它的品牌認知度僅局限於國內小眾汽車愛好者圈層，大眾市場滲透率極低。
不過，它1969年購入股份，並絕對控股的法拉利，還有1993年收購的瑪莎拉蒂倒是全球聞名。
這就類似於明星和資本，台上的明星被大眾熟知，但幕後的資本卻很少有人知道。
油管平台。
彭博社直播間。
副總裁澤維爾·佩里在聽見張揚「唱衰」菲亞特集團那刻，眼睛驟然亮起一抹精光，他立馬抓住機會道：「joker先生是說菲亞特集團的股價也會進入下行通道？」
——
如果說安賽樂米塔爾集團的幕後資方是高盛集團、法巴銀行、法國興業銀行和空氣產品公司，那麼菲亞特集團的幕後資方就是阿涅利家族。
談及阿涅利家族，就不得不說EXOR集團。
2009年3月，兩大老牌控股公司IFI、IFIL合併，統一更名EXOR，並在米蘭交易所上市。
截至目前，它持有菲亞特集團30.45%股份，是這家百年工業巨頭的第一大股東。
除了持有菲亞特集團30.45%股份外，它還控股尤文圖斯俱樂部、義大利主流報業、全球檢驗集團SGS、海外地產投資等。
而EXOR集團的第一大股東叫GiovanniAgnellieC，它是阿涅利家族的非上市合夥平台，持股51.16%，投票權則有59.1%，屬於絕對控股。
貫穿這條持股鏈會發現，菲亞特集團真正的幕後資方，其實是義大利百年財閥——阿涅利家族。
很多人以為只有韓國有財閥家族，其實並不然，每個國家都有財閥家族，普通人之所以不了解他們，僅僅是因為人家用多重股權架構，避開了絕大部分聚光燈。
真正的頂級富豪如同南北極深海下的冰山，普通人所見僅是浮出水面的一角，若不深挖拆解，永遠無法窺見水面之下龐大的資本體量。
此時澤維爾·佩里想做的，就是把水徹底攪渾，牽連更多的資本巨鱷下場。
反觀張揚，他嘴角勾勒出一抹淡淡的弧度，顯然已經識破了澤維爾·佩里打的小算盤。
「我並沒有這樣說，不過我倒是想聽聽澤維爾總裁你的看法。」
問題輕鬆拋回。
澤維爾·佩里像是找回了舒適區，微笑道：「可你剛才說，菲亞特集團的銷量基本靠義大利本土和巴西兩個市場撐著，歐洲其他核心市場的份額一直在掉，德國市場的跌幅甚至超過了50%，一旦義大利因為債務問題壓縮消費，它沒有足夠的新興市場增量來對沖缺口，還真不信這家企業能提供多少訂單給安賽樂米塔爾集團。」
澤維爾·佩里笑意更盛，加重語氣道：「這不就是想表達，菲亞特集團的股價要進入下行通道嗎？」
「我可沒這樣說。」
張揚再度否認，但又話鋒一轉道：「畢竟炒過股的都知道，業績下滑不代表股價下跌，澤維爾總裁兩次提及菲亞特集團的股價要進入下行通道，想必有自己的獨到理解。」
菲亞特集團業績下滑是必然的，但股價下不下跌，張揚還真不知道，畢竟這家歐洲車企的上市總市值僅有200億美元，如果阿涅利家族深度控盤，完全可以拖住底部。
安賽樂米塔爾集團就不同了，它幕後沒有歐洲「老錢家族」背景，米塔爾家族就占股超40%，再加上市值接近300億美元，單一資本想要資金控盤還是有一定難度的。
不過，不排除米塔爾家族自救，但問題又來了，誰會自掏腰包，去拯救一個上市公司？
假設你是公司老總，錢都進私人口袋了，還會為了公司，用自己的錢去填窟窿嗎？
當然了。
不排除有人會。
但絕大部分情況都是公司老總會靜等股價觸底，或者等到有保殼需求才會出手。
「我只是基於joker先生所表達的內容去分析，畢竟是你先說菲亞特集團業績下滑嚴重，業績不就在一定程度上對應股價嗎？」
澤維爾·佩里仿佛找到了制高點，一直想把菲亞特集團牽扯進來。
1秒。
2秒。
3秒。
張揚陷入了沉默。
看著張揚沉默的樣子，澤維爾·佩里已經快要壓制不住心中喜悅，以為自己占據了輿論高地，讓對手無法招架。
站在一旁的朱麗葉·洛克哈特靜靜聽著這場辯論博弈，目光落在占據「上風」的澤維爾·佩里身上時，滿眼藏不住的欣賞，視線幾乎呈現拉絲狀。
就毫不誇張地說，只要澤維爾·佩里勾勾手指，她能提前備好一切物品，順帶開好酒店房間。
[丹尼爾·沙利文]（義大利）：哈哈哈，沉默了吧？joker你說誰不好，居然敢說菲亞特集團，知道法拉利、瑪莎拉蒂和依維柯都是它的嗎？
[伊恩·杜邦]（美國）：義大利有三樣東西是黑不了的，披薩、汽車和時尚奢侈品，我買菲亞特集團從不看眼前的業績承壓，畢竟有些東西，需要歲月去醞釀。
[卡梅倫·里德]：（印度）：不懂就問，如果菲亞特集團破產，我就要憑藉股票去兌換一輛法拉利嗎？我真的需要一輛跑車。
[達里安·蘭伯特]（法國）：菲亞特集團破產的概率，不亞於傑尼克考上麻省理工，可能你們不知道傑尼克是誰，他是我發小，一個智力有缺陷，說話都流口水的人。
澤維爾·佩里的引導，成功分散了觀眾的注意力。
此時觀看直播的霉霉心提到了嗓子眼，她已經不希望張揚繼續說下去，因為安賽樂米塔爾集團和菲亞特集團幕後的資本太可怕，勢力更是遍布整個歐美。
在歐美，得罪歐美資本的下場往往都很慘。
就比如說美國的街頭幫派，維持它們正常運轉的資金來源，往往就是各路資本巨鱷。
有些見不得光的事情，就需要一些幫派人士去動手。
「如果他現在斷開連線，或許還不至於把人得罪死。」這時，霉霉的助理阿黛拉·卡特沉聲表態。
她從小在美國長大，耳濡目染之下，也知道很多秘聞。
比如某位富豪背後中槍，卻被定性成自殺，而這位富豪一死，其產業被對手盡數收下。
歐美所謂的紳士文化，不過是掩蓋暴力本性的工具。
在阿黛拉·卡特看來，如果張揚因說錯話，徹底得罪那些歐美資本大人物，一旦被對方抓住機會，很有可能被強制投胎。
「我也希望他能斷開連線，這樣做的目標太大了，很容易被針對。」霉霉做出祈禱的手勢道。
然而就在她們注視之下，澤維爾·佩里又添了一把火道：「joker先生你先是做空歐元/美元匯率獲利超25億美元，然後又想通過輿論來做空安賽樂米塔爾集團和菲亞特集團，我完全有理由懷疑，你是蓄意報復歐洲投行對財研網的估值定價。」
「如果真像我猜測那般，你覺得歐洲投行給財研網的估值定價低了，完全可以據理力爭，何必要用這種方式來損人不利己呢？」
當這句話說出，輿論風向徹底站在了澤維爾·佩里一邊，所有人像是找到了張揚做空歐洲資產的動機，開始對張揚潑髒水。
[野田七次郎]（日本）：八嘎呀路，我差點被這個華國人給騙了，原來是想把我們當槍使！
[雨果·芬克]（法國）：可惡，我也是差點就上他當了，我就說世界上沒有這麼無私的人。
[馬提亞斯·夏普]（美國）：用老二想都知道，如果有發財的機會，你願意分享給陌生人？
[達里安·韋恩德]（印度）：華國人就是心眼子多，不像我們印度人那麼單純，歡迎大家來印度旅遊，我可以免費提供導遊服務。
看著直播間彈幕飄過的內容和沉默的張揚，澤維爾·佩里自認為勝負已分，他已經洞悉了張揚的意圖，也猜到了對方的心思，就像是降維打擊，他就是高緯度的一方。
張揚看著宛如小丑表演的澤維爾·佩里，也只是輕輕搖頭，隨後打開辦公書桌抽屜，取出一沓文件。
「不是這份。」
張揚刻意低語，然後把文件放置辦公桌的一旁。
「也不是這份。」
一份又一份，在數十萬名觀眾的注視下，張揚找到了《菲亞特集團的看空報告》，並開口道：「你說對了一半，我的確對歐洲投行給財研網的上市定價感到不滿，但我並非蓄意報復或惡意報復，而是把我所看到的呈現給普羅大眾，這本身就是財研網的業務範圍。」
說話時，他翻開一頁道：「既然你這麼想讓我唱空菲亞特集團，那就如澤維爾總裁所願，本來我是不想直播談及這家百年車企的。
」！！！」
澤維爾·佩里猛然一驚。
他沒想到，張揚是有備而來，不，準確來說，是早就準備好了唱空菲亞特集團的資料。
「壞了！」
澤維爾·佩裡面色瞬間蒼白。
張揚的這番話，直接把他推上了風口浪尖，他反而成了推動張揚唱空菲亞特集團的關鍵因素。
直到此刻澤維爾·佩里才明白，張揚一直在引導他，讓他說出張揚想讓他說出的話。
一想到菲亞特集團背後的阿涅利家族，澤維爾·佩里身體忍不住顫抖，再看張揚嘴角的那一抹笑意，好似在說：你還太嫩。
要知道，歐美絕大部分區域是不禁槍的，普通人得罪資本，報復往往非常直接。
「不——我並沒有讓你唱空菲亞特集團，你這是污衊。」澤維爾·佩里語氣帶著一抹顫抖，仿佛意識到後果。
張揚無視了對方的反駁，直接向鏡頭展示研報。
[2009年菲亞特集團由盈轉虧，盈利高度依賴歐洲汽車刺激政策與巴西市場紅利，主業盈利能力孱弱。
隨著2010年歐洲各國以舊換新政策逐步退坡，公司核心的義大利本土市場需求將面臨斷崖式下滑，商用車與工程機械業務尚未走出周期底部，克萊斯勒整合短期無法貢獻收益反而占用資源。
疊加歐債危機升溫推高義大利主體融資成本，公司2010年全年盈虧平衡的指引存在顯著下修風險，當前估值並未充分反映盈利與債務雙重壓力，維持看空判斷。]
「這是我的核心論點。」
張揚展示研報的同時，進一步表態道：「根據菲亞特2010年1月25日發布的2009年全年財報，集團全年實現營收501億歐元，同比大幅下滑15.9%，歸母淨虧損8.38億歐元，而2008年同期為淨利潤17.21億歐元，為2004年以來首次年度虧損。」
翻開下一頁，他繼續說道：「乘用車與輕型商用車全年交付215萬輛，同比基本持平，實現營收263億歐元，同比下降2.4%，營業利潤僅4.7億歐元，營業利潤率不足1.8%，顯著低於大眾、標緻雪鐵龍等歐洲同行，盈利增長完全依賴西歐以舊換新政策對小型車需求的拉動，並非產品力驅動。」
眼看張揚利用彭博社平台唱空，澤維爾·佩里徹底急了，反駁道：「你胡說，2009年全球整車行業深陷金融危機，大眾、PSA銷量、利潤全線大幅下滑，菲亞特乘用車板塊交付量穩住215萬輛、同比持平，在全球車企里已是抗跌第一梯隊，橫向對比反而具備極強經營韌性，不能只盯著利潤率單一指標否定整體經營！」
張揚依舊無視他，繼續說道：「依維柯商用車受全球重卡需求暴跌衝擊，2009年營業利潤僅1.05億歐元，較2008年的8.38億歐元同比下滑超87%，成為集團盈利的核心拖累項。」
「至於，工程機械與農業裝備方面，全年營業利潤3.37億歐元，同比下滑70%，零部件業務全年營業虧損4000萬歐元，產能利用率不足導致單位成本高企。」
澤維爾·佩里：「這個觀點刻意忽略2009年金融危機下全行業系統性崩塌，單方面把利潤下滑定性為菲亞特自身拖累，完全有失公允。」
澤維爾·佩里：「利潤暴跌87%的核心是外部周期，而非企業經營缺陷，全球貨運量萎縮、各國基建項目暫停，重卡訂單大幅縮水屬於全行業共性難題，不是依維柯單一企業競爭力不足，待全球經濟復甦，這部分利潤就會回歸。」
作為彭博社的副總裁，澤維爾·佩里的能力毋庸置疑。
張揚每列舉一條，他就回應一條，試圖用行動彌補過錯。
同時，他也不敢下播，一旦關閉直播，張揚完全可以在他自己的直播間單方面唱空，沒有人再能反駁和阻止這個男人。
看著語氣都有些哆嗦的澤維爾·佩里，張揚嘴角帶笑，繼續平靜講述道：「2009年6
月菲亞特完成對克萊斯勒20%股權的收購，市場對雙方技術互補、採購協同抱有樂觀預期，但從當前進度看，整合風險遠大於收益。」
「目前在我看來，克萊斯勒2009年仍處於破產重組後的修復期，產品線老化、北美市場份額持續流失，2009年末淨資產為負，依賴美加政府98億美元信貸額度維持運營。」
「雙方採購、平台共享的協同效應最早需到2012年新車型投放後才能逐步兌現，2010
到2011年菲亞特需持續投入技術、管理資源，短期無法貢獻正向利潤，若北美汽車復甦不及預期，克萊斯勒存在再次陷入經營危機的可能，菲亞特集團作為戰略股東將面臨資金投入與聲譽的雙重損失。」
「僅憑上述內容，菲亞特集團的投資風險就大於收益。」
澤維爾·佩里鬢角已經滲出冷汗，他完全接不住張揚的研報觀點，因為這一切來得太突然，他壓根沒有做足充分準備。
沉默。
沉默。
他現在只能沉默。
因為他很害怕說錯話，可別覺得歐美言論自由，一旦觸及核心禁忌，大概率會被「自殺」。
反觀手持研報的張揚，他依舊滔滔不絕輸出自己的觀點。
或許是不想看見澤維爾·佩里難看，又或許是腦子發熱，朱麗葉·洛克哈特直接拔掉了電源插頭。
電腦息屏的那一刻，澤維爾·佩里又驚又怒：「你在幹什麼？？」
「我————」
朱麗葉·洛克哈特正想說，可以假裝掉線，再想辦法應對。
可下一秒。
「啪」」
澤維爾·佩里毫不猶豫甩給朱麗葉·洛克哈特一耳光，怒斥道：「愚蠢，愚蠢的女人，你要害死我！」
握著半邊臉的朱麗葉·洛克哈特一陣錯愕，火辣辣的疼痛讓她忘記了解釋為什麼拔電源。
澤維爾·佩里已經不敢想像，在他們斷開連線後，張揚會當眾說些什麼。
「上帝保佑，讓我重新連回直播間，不要再出岔子。」
在澤維爾·佩里祈禱之時，張揚也注意到朱麗葉·洛克哈特的油管帳號斷開連接。
獨自面對數十萬觀眾，他笑道：「斷開連接了？或許我的觀點已經直擊他們的靈魂。」
因為朱麗葉·洛克哈特油管帳號斷開連接，此時直播間由張揚一人獨享，沒有人可以打斷他。
再看直播間彈幕，此刻已然徹底陷入瘋狂。
[jddkk]（澳大利亞）：拉颯遠征軍前來報導，請問軍團長，菲亞特集團做空目標價是多少？看見請回復，看見請回復！
[卡斯皮安·溫特]（美國）：也正如joker先生所言那般，他的這番看空發言，或許真的直擊了澤維爾·佩里總裁的靈魂深處。
[條野太郎]（華國港島）：張揚大佬你說個數，這波做空有20%利潤，我就跟你幹了！！
[安東尼·羅蘭]（法國）：沒有人能阻止這個男人了嗎？不要啊，我還持有4萬股菲亞特集團！！
彈幕橫飛，張揚簡單掃過彈幕內容，繼續闡述觀點道：「目前菲亞特集團ADR股價約10美元/股，對應2009年末市淨率約1.1倍，市場當前定價隱含了2010年盈虧平衡、2011年盈利快速修復的樂觀預期，但我們認為該預期存在顯著下修空間，因此！」
他停頓半秒，報價道：「參考歐洲汽車行業周期底部0.6到0.8倍的PB估值區間，再考慮到菲亞特的盈利波動性、債務壓力與整合風險，我只能給予0.7倍目標PB，對應目標價7
美元/股，較當前股價有約30%的下行空間。」
「同時！」
「菲亞特集團汽車業務的萎摩，也進一步印證了安賽樂米塔爾集團的鋼鐵業務復甦受阻！」
說到這，張揚用食指敲了敲自己側腦位置，說道：「下游企業業務萎靡，需要開闢新市場做對沖，上游企業怎麼可能獨善其身？」
「朋友們。」
「用你們的腦袋好好想想。」
當聲音通過網際網路傳播至每一位觀眾耳中，所有人先是錯愕，緊接著開始用腳投票。
菲亞特集團的股民完全沒料到，一場針對「joker先生」的採訪直播，竟然把他們牽扯進來。
再看推動採訪，想要設局陷害張揚的傑里米·斯蒂爾，他的手機已經被幕後資本徹底打爆，鈴聲不斷。
在歐美，我們不說玩脫，而是說玩上天了！
嗯——
字面意義的上天————
>