第488章 明牌建倉，誰是獵人誰是鷹？
第488章 明牌建倉，誰是獵人誰是鷹？
當張揚開通德意志銀行全球交易帳戶的消息傳入阿達蘭·加拉古茲盧、本尼迪克特·門羅、尼爾·羅賓遜等歐洲投行高管耳中，這場位於德國黑森州的私人密會也順勢草草收尾。
夏令時，德國法蘭克福比華國燕京慢了6小時，因此，雖然華國已經入夜，但德國法蘭克福卻還在下午時分，股市依舊正常交易。
另外值得一提的是，德國股市的交易時間是上午9點到下午5點30分，總時長為8小時3
0分鐘，中午無休市機制，可以連續交易。
如果換算成華國燕京時間，則為下午3點到深夜11點30分。
歐洲國家股市的集合競價和A股也有所不同，A股早盤集合競價的時間為10分鐘，對應上午9點15分到9點25分，期間還有5分鐘整理期，而德國股市的集合競價僅有5分鐘，不過卻有三次集合競價機制。
第一次是早盤，德國股市的交易系統會在8點55分開始收集所有掛單，不成交，實時顯示參考均衡價，9點一次性撮合全部匹配訂單，定開盤價，然後直接進入連續競價階段。
中午1點到1點02分，德國股市會有兩分鐘的日內集合競價，強制暫停連續撮合交易。
日內集合競價和早盤集合競價一致，所有人依舊可以掛買單、賣單，包括大額空單、
平倉單都能提交，但系統不會實時成交，只會把全市場所有掛單統一存入訂單簿，同步對外展示預估均衡價格。
1點02分，系統算出唯一均衡成交價，能匹配的多空訂單全部一次性成交，未成交掛單自動保留，13：02後恢復全天連續實時交易。
中午是歐洲交易清淡時段，成交量全天最低，不需要巨額資金，少量大額空單就能直接打低競價成交價，製造恐慌跟風拋盤。
因此，很多機構、交易員都會在1點到1點02分利用德國的日內集合競價機制去放大波動。
尾盤的集合競價是德國時間的下午5點30分到5點35分，總時長5分鐘，是德國股市全天交易最重要的競價窗口，尾盤大額平倉、集中拋壓、逼空全部集中在此。
芬蘭股市有所不同，它只有兩次集合競價，第一次是早盤的集合競價，總時長足足有30分鐘，對應芬蘭本土時間的9點30分到10點，尾盤卻只有10分鐘，對應芬蘭時間的傍晚6
點20分到6點30分。
德國Xetra交易所和芬蘭赫爾辛基交易所的開盤時間雖然不同，但巧合的是，它們連續競價的對應時間都是在華國A股3點收盤後。
不僅是德國和芬蘭的交易所，法國巴黎泛歐交易所、荷蘭阿姆斯特丹交易所、比利時布魯塞爾交易所、義大利米蘭交易所和西班牙馬德里交易所都是華國燕京時間3點開盤。
中歐各國，北歐的芬蘭、挪威、瑞士和丹麥，再加上英國的股市，它們的開盤時間都剛好卡在A股3點開盤後，是時差與地區間的巧合。
一些全職散戶，他們炒完A股就會轉戰陣地，前往歐洲股市交易。
不過，歐洲股市的流動性普遍偏低，德國Xetra交易所一天的成交量僅為A股的三分之一，芬蘭的赫爾辛基交易所就更低了，日均成交量大約在200億華國幣，僅諾基亞一隻股票就占了市場20%成交量。
為什麼歐洲股市流動性這麼差？
原因很簡單。
美股「吸」太狠了。
歐洲的股民投資美股，就像A股散戶在選擇上交所和深交所的股票一樣，壓根沒有任何交易門檻。
能玩流動性極強的美股，能投世界最頂尖的科技公司，誰玩流動性極差的本土股市？
就拿芬蘭股市來說，如果不是諾基亞，絕大部分機構和散戶都不會參與本土股票交易。
也正因為歐洲股市的整體流動性差，很多歐洲公司或本土投行就會把股票拿去美股交易。
再拿諾基亞舉例，它沒有上市美股，但美股卻有它的ADR存托憑證，相當於1比1在交易諾基亞股票。
什麼是ADR存托憑證？
它的全稱是AmericanDepositaryReceipt，即美國存托憑證。
簡單來說，是美國銀行發行的「海外股票提貨憑證」，讓境外公司股票能直接在美股市場用美元交易，不用投資者單獨開歐洲或海外證券帳戶，也不需要換外幣買本土股票。
繼續拿諾基亞舉例，想要發行諾基亞的ADR存托憑證，首先上市公司需要存放原生股票，比如諾基亞就是找了北歐銀行·芬蘭赫爾辛基總行進行股票本地託管。
在完成本地託管，取得具備法律效益的託管憑證後，諾基亞就在2000年和花旗銀行簽署了《存托協議》，並由花旗銀行作為發行方，在美股1比1發行諾基亞的ADR存托憑證。
說直白點就是，美股的ADR存托憑證就像是以前的黃金兌換券，市場交易的不是黃金，而是兌換券，但和黃金兌換券不同的是，ADR存托憑證幾乎沒有違規挪用的風險，畢竟沒有實物，也不存在私下變現渠道。
很簡單的道理，銀行經理如果把客戶託管的黃金偷出去，任意一個典當行或商鋪都可以變現，全球硬通貨不是開玩笑的。
可股票呢？
這怎麼偷？
股票本土託管就只有協議，哪怕把協議文件偷出去，又有哪家機構願意為此放款？
很顯然。
沒有。
因為就算拿到了託管協議，也無法真正擁有這些股票。
也正因如此，ADR存托憑證是絕對安全的股票兌換券，不需要擔心無法兌換成本土正股。
至於發行ADR存托憑證的目的也很直觀，就是本土資本市場的流動性不足，股票全額本土交易可能會導致實際價值出現折價，所以只能把一部分股票通過ADR存托憑證的形式放在美股去交易。
把股票轉換成ADR存托憑證不是歐洲股票的專屬，像港股上市的企鵝公司，它就在今年的1月份把一部分股票委託德意志銀行·港島分行進行底層託管，再由花旗銀行在美股的粉單市場發行ADR存托憑證。
不過粉單市場屬於一級ADR，僅能在美國OTC場外交易，不能登陸紐交所或納斯達克主板，成交分散、盤口深度弱，買賣價差大。
而諾基亞是二級ADR，可正式在紐交所、納斯達克主板掛牌上市，有固定股票代碼、
交易所統一撮合，流動性充足。
企鵝公司之所以沒能登陸美股的二級ADR市場交易，主要原因還是商業模式缺乏美國企業對標，華爾街定價意願不強。
德國，法蘭克福。
雙子摩天塔樓。
作為德意志銀行的全球權力中樞，這兩棟摩天塔樓矗立在法蘭克福金融城核心區域，自帶碾壓整座城市的資本威壓。
除了被叫做雙子摩天塔樓外，它還有一個名字，叫借貸雙塔。
一邊是萬丈資本，一邊是萬尺負債，德國，乃至歐洲金融的起落盈虧，盡鎖於此雙樓之間。
離開私人會所後，阿達蘭·加拉古茲盧回到了公司。
雖然他被解除了職務，卻依然能在塔樓中來去自如。
「咚咚一」
他來到一間辦公室門口，並敲響了開的門框。
「進來。」
坐在辦公位置的金髮白人自光始終注視著電腦屏幕，沒有因為有人敲響門框而移開半分。
他叫里安·安德森，是德意志銀行的風控部門主管。
阿達蘭·加拉古茲盧剛想邁開步伐，坐在辦公位置的里安·安德森又開口道：「對了，先幫我倒杯咖啡。」
里安·安德森依舊沒移開屏幕半分，甚至把阿達蘭·加拉古茲盧當成了自己的助理秘書。
「要加冰塊嗎？」
阿達蘭·加拉古茲盧淡笑詢問。
當聽見是道磁性男聲，端坐在辦公椅子上的里安·安德森身形微頓，隨即移開視線，看向辦公室門口。
「阿達蘭，怎麼是你？」
他有些意外。
隨後，他又忍不住詢問道：「我聽說你被總裁下令解除了職務，怎麼突然到我這裡來了？」
「唉。」
阿達蘭·加拉古茲盧嘆了口氣，回應道：「嗯，我現在只是德意志銀行里的一名小職員。」
話音剛落，他突然反問道：「今晚有時間嗎？想和你吃頓便飯，敘敘舊。」
敘舊？
里安·安德森肯定不信。
現在阿達蘭·加拉古茲盧是泥菩薩過河，自身難保，敘舊只是幌子，有事相求才是真。
因為阿達蘭·加拉古茲盧的職務是總裁約瑟夫·阿克曼親自下令解除，里安·安德森並不想蹚渾水，婉拒道：「抱歉阿達蘭，今晚我可能抽不出時間。」
他沒有解釋為什麼今晚沒時間，這是職場的一種暗示，表明不想參與阿達蘭·加拉古茲盧的事。
眼下德意志銀行內部凱覦歐洲大陸環球金融主管、外匯主管這兩個核心崗位的人不在少數，就連里安·安德森也曾心動過。
然而心動歸心動，他也明白自己的能力不足以兼任。
見里安·安德森如此不識抬舉，阿達蘭·加拉古茲盧只能把事情挑明道：「我要你幫我一個忙。」
「什麼忙？」
里安·安德森輕微皺眉。
阿達蘭·加拉古茲盧沒有急著回應，而是先關上辦公室的門，又扭動門後的鎖鈕。
「咔嚓」
辦公室大門被鎖上。
「幫我查一個交易帳戶。」阿達蘭·加拉古茲盧說出目的。
里安·安德森是德銀風控部門主管，核心權力是能調取全球任意分支機構的交易帳戶數據。
阿達蘭·加拉古茲盧很好奇張揚為什麼要在德意志銀行開戶，他必須摸透那個男人的底細。
「查帳戶？什麼意思？」
里安·安德森不解。
「你不需要知道什麼意思，只需要動用權限查詢。」
阿達蘭·加拉古茲盧並不想把自己的恩怨擺上檯面，但這也讓里安·安德森連忙搖頭：「不行，私自查看客戶的交易數據是嚴重違規行為，哪怕是小額常規客戶數據，也必須向合規部門提交書面申請，多部門開會審核。」
德銀合規部門直接對接德國BaFin金融監管局，其核心權力是因反洗錢、制裁篩查、
監管核查、客戶交易異常監控，可獨立審批調取任意客戶完整證券帳戶數據，無需其他部門同意。
合規部門不好運作，所以阿達蘭·加拉古茲盧並沒有前往，而是找到風控部門的主管里安·安德森。
聽聞對方說按流程辦事，阿達蘭·加拉古茲盧冷笑一聲，開口道：「里安，這裡沒外人，流程能免則免了吧，要不然你妻子違規入職的事情，我也可以幫她走正規流程。」
「你在威脅我？」里安·安德森眉頭緊鎖，眼神滿是不悅。
身為德銀風控部門主管，他手裡握著一定的權力。
正所謂，有權力不用，那跟沒有有什麼區別？
也正因為明白這個道理，里安·安德森和德銀其他部門主管一拍即合，互相安插親屬入職。
這種互相安插親屬的操作其實並不罕見，甚至可以說是企業高管之間默認的做法。
當然了。
前提是沒人擺上檯面講。
看著滿臉不悅的里安·安德森，阿達蘭·加拉古茲盧連忙擺了擺手道：「你誤會了里安，我只是想讓你查一個交易帳戶，僅此而已。
，一秒。
兩秒。
三秒。
空氣仿佛凝固。
里安·安德森與阿達蘭·加拉古茲盧對視著，也在對峙著。
像他們這種身居高位的金融精英哪有乾淨的，彼此互通安插親屬不過是眾多違規操作里最輕的一樁。
對峙了十多秒後，里安·安德森收回目光，詢問道：「誰的帳戶？」
如果阿達蘭·加拉古茲盧還是德銀歐洲大陸環球金融主管，那裡安·安德森一定會硬剛到底，賭的就是對方不敢魚死網破。
可現在呢？
阿達蘭·加拉古茲盧只是德銀的小職員，與里安·安德森身份懸殊，這就導致魚死網破後，彼此需要付出的代價完全不對等。
說白了，就是幸福者退讓原則。
對於這個結果，阿達蘭·加拉古茲盧早有預料，他嘴角帶笑，來到里安·安德森身旁道：「張揚，今天才在港島分行開的戶，你幫我仔細查查。」
「張揚？」
里安·安德森只覺得這個名字耳熟，但也沒多想，開始通過自己的權限，在德意志銀行的系統尋找張揚的交易帳戶信息。
大約5分鐘後，阿達蘭·加拉古茲盧指著電腦屏幕，急促道：「就是他，張揚，打開他的交割單。」
「叮咚——
」
忽然，電腦彈出輸入框。
「不好，他開通的是全球交易帳戶，如果要查看交易明細，會在訪問日誌中留痕。」
里安·安德森打起退堂鼓。
如果在系統訪問日誌中留痕，未來張揚的帳戶要是出了什麼事，他可能要被牽連。
里安·安德森安排自家妻子來德銀入職，被捅出去大不了妻子被辭退，他自己寫檢討和扣除年終獎，後果還是可以承受的。
可要是涉及金融相關犯罪，輕則里安·安德森被開除，重則天價罰款加進監獄深造。
德國的監獄，不，準確來說歐美的監獄可不是鬧著玩的。
外面可以是白人主導的社會，但監獄一直以來，都是由黑人主導的小型社會。
再加上是男女分開關押，性慾極強的「黑哥們」就會找同性發泄，這幾乎成了監獄的潛規則。
毫不誇張地說，只要進了歐美監獄，任何人都得做好晚年兜不住屎的準備。
「輸你的權限識別碼。」阿達蘭·加拉古茲盧沉聲道。
「你瘋了？」
「會留痕的！！」
里安·安德森已經要壓抑不住怒火，在他看來，阿達蘭·加拉古茲盧是想要他死。
「開弓沒有回頭箭。」阿達蘭·加拉古茲盧語氣平淡，又說道：「真羨慕里安你啊，風控可是全行風險終審閘門，手握全市場帳戶、融券、空頭、跨境頭寸審批大權，天然擁有巨大的尋租空間。
，5
「你想表達什麼？」
里安·安德森死死握住滑鼠。
「沒什麼。」
阿達蘭·加拉古茲盧沒有解釋剛才那番話的含義，但這也讓里安·安德森感到惶恐，他是真怕阿達蘭·加拉古茲盧離職前拉個墊背的。
權衡利弊過後，里安·安德森還是輸入了自己的權限識別碼。
當德銀內部系統的頁面刷新，張揚帳戶的交易明細呈現在阿達蘭·加拉古茲盧和里安·安德森眼前。
華國港島。
德銀港島分行，貴賓室。
張揚並不知道有人正查看自己交易帳戶的交易明細，依舊賣出空單的同時，又使用花旗交易帳戶，買入諾基亞芬蘭本土的籌碼。
一賣一買，只有成交量，沒有籌碼拋壓，也沒有拉升資金。
為什麼要一賣一買？
——
原因很簡單，買入是為了更好的砸盤，賣出是為了空單獲利。
要知道，全球能夠做空的股市，它都明令禁止裸空。
什麼是裸空？
正常做空流程是，先賣出，等股價下跌後，低價買回籌碼歸還，差價就是獲利。
裸空則不同，它是手裡沒有股票、也沒有提前借好股票，直接憑空掛單賣出，交割日拿不出股票交付，就等於賣出不存在的籌碼。
用大白話來講就是，你沒找任何人借股票，手上空空如也，直接對外大喊要賣出100
萬股，市場有人接你的單子，交易當場成交，等到交割那天，交易所找你要這100萬股，你拿不出來，這就叫裸空。
如果能還上券，就不是裸空，屬於合法做空獲利。
除了諾基亞外，以德銀為首的歐洲各大銀行、標緻雪鐵龍集團、西班牙電信、家樂福集團和菲亞特集團則是只開空單，不做任何籌碼買入。
當時間一點一滴流逝，來到深夜11點20分，歐洲各大股市即將收盤，張揚伸了個懶腰，喃喃自語道：「這周就到這吧，後面三天可以專心做研報，給老外來點分析震撼了。」
建倉不是一天能完成的，他還得照顧市場情緒。
畢竟空單要是多了，股價就容易承壓下跌。
一旦股價下跌，後續開空的成本線就會升高，白白浪費一部分收益。
古人云：事緩則成，心急吃不了熱豆腐。
在關閉電腦前，張揚看了眼美股諾基亞ADR存托憑證的價格，目前是15.78美元，折合華國幣是106.9884元/股。
再看諾基亞芬蘭本土股票的價格，現報11.52歐元，當前歐元/美元匯率是1.3405，折合15.44美元。
輕微折價，但不多。
翌日，4月2號，星期五。
由於這天是耶穌受難日，歐美股市將集體休市，並且下周一為復活節，英法德等西歐國家股市都將繼續休市，也就是連休四天，美股則是只休市三天，即周五和周末。
而在昨晚，歐元區公布3月製造業PMI數據，終值為56.6，創40個月新高，連續6個月站上榮枯線50，證明歐洲經濟復甦超預期，資金主動回補歐元空頭頭寸，歐元/美元亞盤沖高至1.3587，逼近1.36關鍵壓力位。
除此以外，美國也公布了3月非農新增就業人口數據，市場預期17萬人，實際只有16.2萬，並且失業率維持9.7%，資金果斷減倉美元避險，進一步推升歐元匯率。
為什麼果斷減倉？
不及預期就說明美國就業復甦乏力，經濟復甦不及想像，市場判斷美聯儲會長期維持低利率，持有美元幾乎沒有利息優勢，資金會拋售美元多頭、平掉美元倉位。
歐元連續升值，又讓製作市場研報的張揚看見套利機會。
他並不急著出手，而是先等歐元/美元亞盤走到一個相對穩定的價格，再慢慢介入去建倉。
投機賺錢嘛，就得看準機會猛干，還得找准離場時機。
猛干。
離場。
猛干。
離場。
循環往復就是投機。
而遠在德國的法蘭克福，阿達蘭·加拉古茲盧沒有去教堂做禱告，張揚的持倉讓他意識到一件事，那就是這個男人又將捲土重來。
他還要做空，還要做空歐洲。
與上次做空歐元不同，這次張揚做空的對象是歐洲銀行、車企和一些經濟鏈緊繃的企業。
令阿達蘭·加拉古茲盧意外的是，張揚的德銀交易帳戶，居然建倉了5000萬歐元的諾基亞空單。
諾基亞是什麼？
芬蘭股市的絕對牌面！！
芬蘭股市20%的單日成交量，都來自於諾基亞。
這不是單純的做空諾基亞，而是要做空芬蘭的赫爾辛基指數。
在意識到這一點後，阿達蘭·加拉古茲盧果斷找到了德意志銀行總裁約瑟夫·阿克曼，請求再給一次機會。
根據德銀的內部情報，諾基亞的一季報可能非常難看，但正所謂，利空落地成利好，他只需要讓諾基亞總裁奧利·佩卡·卡拉斯沃在電話會議給出有利前瞻，就能順勢拉漲，逼空張揚。
當張揚開通德意志銀行全球交易帳戶的消息傳入阿達蘭·加拉古茲盧、本尼迪克特·門羅、尼爾·羅賓遜等歐洲投行高管耳中，這場位於德國黑森州的私人密會也順勢草草收尾。
夏令時，德國法蘭克福比華國燕京慢了6小時，因此，雖然華國已經入夜，但德國法蘭克福卻還在下午時分，股市依舊正常交易。
另外值得一提的是，德國股市的交易時間是上午9點到下午5點30分，總時長為8小時3
0分鐘，中午無休市機制，可以連續交易。
如果換算成華國燕京時間，則為下午3點到深夜11點30分。
歐洲國家股市的集合競價和A股也有所不同，A股早盤集合競價的時間為10分鐘，對應上午9點15分到9點25分，期間還有5分鐘整理期，而德國股市的集合競價僅有5分鐘，不過卻有三次集合競價機制。
第一次是早盤，德國股市的交易系統會在8點55分開始收集所有掛單，不成交，實時顯示參考均衡價，9點一次性撮合全部匹配訂單，定開盤價，然後直接進入連續競價階段。
中午1點到1點02分，德國股市會有兩分鐘的日內集合競價，強制暫停連續撮合交易。
日內集合競價和早盤集合競價一致，所有人依舊可以掛買單、賣單，包括大額空單、
平倉單都能提交，但系統不會實時成交，只會把全市場所有掛單統一存入訂單簿，同步對外展示預估均衡價格。
1點02分，系統算出唯一均衡成交價，能匹配的多空訂單全部一次性成交，未成交掛單自動保留，13：02後恢復全天連續實時交易。
中午是歐洲交易清淡時段，成交量全天最低，不需要巨額資金，少量大額空單就能直接打低競價成交價，製造恐慌跟風拋盤。
因此，很多機構、交易員都會在1點到1點02分利用德國的日內集合競價機制去放大波動。
尾盤的集合競價是德國時間的下午5點30分到5點35分，總時長5分鐘，是德國股市全天交易最重要的競價窗口，尾盤大額平倉、集中拋壓、逼空全部集中在此。
芬蘭股市有所不同，它只有兩次集合競價，第一次是早盤的集合競價，總時長足足有30分鐘，對應芬蘭本土時間的9點30分到10點，尾盤卻只有10分鐘，對應芬蘭時間的傍晚6
點20分到6點30分。
德國Xetra交易所和芬蘭赫爾辛基交易所的開盤時間雖然不同，但巧合的是，它們連續競價的對應時間都是在華國A股3點收盤後。
不僅是德國和芬蘭的交易所，法國巴黎泛歐交易所、荷蘭阿姆斯特丹交易所、比利時布魯塞爾交易所、義大利米蘭交易所和西班牙馬德里交易所都是華國燕京時間3點開盤。
中歐各國，北歐的芬蘭、挪威、瑞士和丹麥，再加上英國的股市，它們的開盤時間都剛好卡在A股3點開盤後，是時差與地區間的巧合。
一些全職散戶，他們炒完A股就會轉戰陣地，前往歐洲股市交易。
不過，歐洲股市的流動性普遍偏低，德國Xetra交易所一天的成交量僅為A股的三分之一，芬蘭的赫爾辛基交易所就更低了，日均成交量大約在200億華國幣，僅諾基亞一隻股票就占了市場20%成交量。
為什麼歐洲股市流動性這麼差？
原因很簡單。
美股「吸」太狠了。
歐洲的股民投資美股，就像A股散戶在選擇上交所和深交所的股票一樣，壓根沒有任何交易門檻。
能玩流動性極強的美股，能投世界最頂尖的科技公司，誰玩流動性極差的本土股市？
就拿芬蘭股市來說，如果不是諾基亞，絕大部分機構和散戶都不會參與本土股票交易。
也正因為歐洲股市的整體流動性差，很多歐洲公司或本土投行就會把股票拿去美股交易。
再拿諾基亞舉例，它沒有上市美股，但美股卻有它的ADR存托憑證，相當於1比1在交易諾基亞股票。
什麼是ADR存托憑證？
它的全稱是AmericanDepositaryReceipt，即美國存托憑證。
簡單來說，是美國銀行發行的「海外股票提貨憑證」，讓境外公司股票能直接在美股市場用美元交易，不用投資者單獨開歐洲或海外證券帳戶，也不需要換外幣買本土股票。
繼續拿諾基亞舉例，想要發行諾基亞的ADR存托憑證，首先上市公司需要存放原生股票，比如諾基亞就是找了北歐銀行·芬蘭赫爾辛基總行進行股票本地託管。
在完成本地託管，取得具備法律效益的託管憑證後，諾基亞就在2000年和花旗銀行簽署了《存托協議》，並由花旗銀行作為發行方，在美股1比1發行諾基亞的ADR存托憑證。
說直白點就是，美股的ADR存托憑證就像是以前的黃金兌換券，市場交易的不是黃金，而是兌換券，但和黃金兌換券不同的是，ADR存托憑證幾乎沒有違規挪用的風險，畢竟沒有實物，也不存在私下變現渠道。
很簡單的道理，銀行經理如果把客戶託管的黃金偷出去，任意一個典當行或商鋪都可以變現，全球硬通貨不是開玩笑的。
可股票呢？
這怎麼偷？
股票本土託管就只有協議，哪怕把協議文件偷出去，又有哪家機構願意為此放款？
很顯然。
沒有。
因為就算拿到了託管協議，也無法真正擁有這些股票。
也正因如此，ADR存托憑證是絕對安全的股票兌換券，不需要擔心無法兌換成本土正股。
至於發行ADR存托憑證的目的也很直觀，就是本土資本市場的流動性不足，股票全額本土交易可能會導致實際價值出現折價，所以只能把一部分股票通過ADR存托憑證的形式放在美股去交易。
把股票轉換成ADR存托憑證不是歐洲股票的專屬，像港股上市的企鵝公司，它就在今年的1月份把一部分股票委託德意志銀行·港島分行進行底層託管，再由花旗銀行在美股的粉單市場發行ADR存托憑證。
不過粉單市場屬於一級ADR，僅能在美國OTC場外交易，不能登陸紐交所或納斯達克主板，成交分散、盤口深度弱，買賣價差大。
而諾基亞是二級ADR，可正式在紐交所、納斯達克主板掛牌上市，有固定股票代碼、
交易所統一撮合，流動性充足。
企鵝公司之所以沒能登陸美股的二級ADR市場交易，主要原因還是商業模式缺乏美國企業對標，華爾街定價意願不強。
德國，法蘭克福。
雙子摩天塔樓。
作為德意志銀行的全球權力中樞，這兩棟摩天塔樓矗立在法蘭克福金融城核心區域，自帶碾壓整座城市的資本威壓。
除了被叫做雙子摩天塔樓外，它還有一個名字，叫借貸雙塔。
一邊是萬丈資本，一邊是萬尺負債，德國，乃至歐洲金融的起落盈虧，盡鎖於此雙樓之間。
離開私人會所後，阿達蘭·加拉古茲盧回到了公司。
雖然他被解除了職務，卻依然能在塔樓中來去自如。
「咚咚一」
他來到一間辦公室門口，並敲響了開的門框。
「進來。」
坐在辦公位置的金髮白人自光始終注視著電腦屏幕，沒有因為有人敲響門框而移開半分。
他叫里安·安德森，是德意志銀行的風控部門主管。
阿達蘭·加拉古茲盧剛想邁開步伐，坐在辦公位置的里安·安德森又開口道：「對了，先幫我倒杯咖啡。」
里安·安德森依舊沒移開屏幕半分，甚至把阿達蘭·加拉古茲盧當成了自己的助理秘書。
「要加冰塊嗎？」
阿達蘭·加拉古茲盧淡笑詢問。
當聽見是道磁性男聲，端坐在辦公椅子上的里安·安德森身形微頓，隨即移開視線，看向辦公室門口。
「阿達蘭，怎麼是你？」
他有些意外。
隨後，他又忍不住詢問道：「我聽說你被總裁下令解除了職務，怎麼突然到我這裡來了？」
「唉。」
阿達蘭·加拉古茲盧嘆了口氣，回應道：「嗯，我現在只是德意志銀行里的一名小職員。」
話音剛落，他突然反問道：「今晚有時間嗎？想和你吃頓便飯，敘敘舊。」
敘舊？
里安·安德森肯定不信。
現在阿達蘭·加拉古茲盧是泥菩薩過河，自身難保，敘舊只是幌子，有事相求才是真。
因為阿達蘭·加拉古茲盧的職務是總裁約瑟夫·阿克曼親自下令解除，里安·安德森並不想蹚渾水，婉拒道：「抱歉阿達蘭，今晚我可能抽不出時間。」
他沒有解釋為什麼今晚沒時間，這是職場的一種暗示，表明不想參與阿達蘭·加拉古茲盧的事。
眼下德意志銀行內部凱覦歐洲大陸環球金融主管、外匯主管這兩個核心崗位的人不在少數，就連里安·安德森也曾心動過。
然而心動歸心動，他也明白自己的能力不足以兼任。
見里安·安德森如此不識抬舉，阿達蘭·加拉古茲盧只能把事情挑明道：「我要你幫我一個忙。」
「什麼忙？」
里安·安德森輕微皺眉。
阿達蘭·加拉古茲盧沒有急著回應，而是先關上辦公室的門，又扭動門後的鎖鈕。
「咔嚓」
辦公室大門被鎖上。
「幫我查一個交易帳戶。」阿達蘭·加拉古茲盧說出目的。
里安·安德森是德銀風控部門主管，核心權力是能調取全球任意分支機構的交易帳戶數據。
阿達蘭·加拉古茲盧很好奇張揚為什麼要在德意志銀行開戶，他必須摸透那個男人的底細。
「查帳戶？什麼意思？」
里安·安德森不解。
「你不需要知道什麼意思，只需要動用權限查詢。」
阿達蘭·加拉古茲盧並不想把自己的恩怨擺上檯面，但這也讓里安·安德森連忙搖頭：「不行，私自查看客戶的交易數據是嚴重違規行為，哪怕是小額常規客戶數據，也必須向合規部門提交書面申請，多部門開會審核。」
德銀合規部門直接對接德國BaFin金融監管局，其核心權力是因反洗錢、制裁篩查、
監管核查、客戶交易異常監控，可獨立審批調取任意客戶完整證券帳戶數據，無需其他部門同意。
合規部門不好運作，所以阿達蘭·加拉古茲盧並沒有前往，而是找到風控部門的主管里安·安德森。
聽聞對方說按流程辦事，阿達蘭·加拉古茲盧冷笑一聲，開口道：「里安，這裡沒外人，流程能免則免了吧，要不然你妻子違規入職的事情，我也可以幫她走正規流程。」
「你在威脅我？」里安·安德森眉頭緊鎖，眼神滿是不悅。
身為德銀風控部門主管，他手裡握著一定的權力。
正所謂，有權力不用，那跟沒有有什麼區別？
也正因為明白這個道理，里安·安德森和德銀其他部門主管一拍即合，互相安插親屬入職。
這種互相安插親屬的操作其實並不罕見，甚至可以說是企業高管之間默認的做法。
當然了。
前提是沒人擺上檯面講。
看著滿臉不悅的里安·安德森，阿達蘭·加拉古茲盧連忙擺了擺手道：「你誤會了里安，我只是想讓你查一個交易帳戶，僅此而已。
，一秒。
兩秒。
三秒。
空氣仿佛凝固。
里安·安德森與阿達蘭·加拉古茲盧對視著，也在對峙著。
像他們這種身居高位的金融精英哪有乾淨的，彼此互通安插親屬不過是眾多違規操作里最輕的一樁。
對峙了十多秒後，里安·安德森收回目光，詢問道：「誰的帳戶？」
如果阿達蘭·加拉古茲盧還是德銀歐洲大陸環球金融主管，那裡安·安德森一定會硬剛到底，賭的就是對方不敢魚死網破。
可現在呢？
阿達蘭·加拉古茲盧只是德銀的小職員，與里安·安德森身份懸殊，這就導致魚死網破後，彼此需要付出的代價完全不對等。
說白了，就是幸福者退讓原則。
對於這個結果，阿達蘭·加拉古茲盧早有預料，他嘴角帶笑，來到里安·安德森身旁道：「張揚，今天才在港島分行開的戶，你幫我仔細查查。」
「張揚？」
里安·安德森只覺得這個名字耳熟，但也沒多想，開始通過自己的權限，在德意志銀行的系統尋找張揚的交易帳戶信息。
大約5分鐘後，阿達蘭·加拉古茲盧指著電腦屏幕，急促道：「就是他，張揚，打開他的交割單。」
「叮咚——
」
忽然，電腦彈出輸入框。
「不好，他開通的是全球交易帳戶，如果要查看交易明細，會在訪問日誌中留痕。」
里安·安德森打起退堂鼓。
如果在系統訪問日誌中留痕，未來張揚的帳戶要是出了什麼事，他可能要被牽連。
里安·安德森安排自家妻子來德銀入職，被捅出去大不了妻子被辭退，他自己寫檢討和扣除年終獎，後果還是可以承受的。
可要是涉及金融相關犯罪，輕則里安·安德森被開除，重則天價罰款加進監獄深造。
德國的監獄，不，準確來說歐美的監獄可不是鬧著玩的。
外面可以是白人主導的社會，但監獄一直以來，都是由黑人主導的小型社會。
再加上是男女分開關押，性慾極強的「黑哥們」就會找同性發泄，這幾乎成了監獄的潛規則。
毫不誇張地說，只要進了歐美監獄，任何人都得做好晚年兜不住屎的準備。
「輸你的權限識別碼。」阿達蘭·加拉古茲盧沉聲道。
「你瘋了？」
「會留痕的！！」
里安·安德森已經要壓抑不住怒火，在他看來，阿達蘭·加拉古茲盧是想要他死。
「開弓沒有回頭箭。」阿達蘭·加拉古茲盧語氣平淡，又說道：「真羨慕里安你啊，風控可是全行風險終審閘門，手握全市場帳戶、融券、空頭、跨境頭寸審批大權，天然擁有巨大的尋租空間。
，5
「你想表達什麼？」
里安·安德森死死握住滑鼠。
「沒什麼。」
阿達蘭·加拉古茲盧沒有解釋剛才那番話的含義，但這也讓里安·安德森感到惶恐，他是真怕阿達蘭·加拉古茲盧離職前拉個墊背的。
權衡利弊過後，里安·安德森還是輸入了自己的權限識別碼。
當德銀內部系統的頁面刷新，張揚帳戶的交易明細呈現在阿達蘭·加拉古茲盧和里安·安德森眼前。
華國港島。
德銀港島分行，貴賓室。
張揚並不知道有人正查看自己交易帳戶的交易明細，依舊賣出空單的同時，又使用花旗交易帳戶，買入諾基亞芬蘭本土的籌碼。
一賣一買，只有成交量，沒有籌碼拋壓，也沒有拉升資金。
為什麼要一賣一買？
——
原因很簡單，買入是為了更好的砸盤，賣出是為了空單獲利。
要知道，全球能夠做空的股市，它都明令禁止裸空。
什麼是裸空？
正常做空流程是，先賣出，等股價下跌後，低價買回籌碼歸還，差價就是獲利。
裸空則不同，它是手裡沒有股票、也沒有提前借好股票，直接憑空掛單賣出，交割日拿不出股票交付，就等於賣出不存在的籌碼。
用大白話來講就是，你沒找任何人借股票，手上空空如也，直接對外大喊要賣出100
萬股，市場有人接你的單子，交易當場成交，等到交割那天，交易所找你要這100萬股，你拿不出來，這就叫裸空。
如果能還上券，就不是裸空，屬於合法做空獲利。
除了諾基亞外，以德銀為首的歐洲各大銀行、標緻雪鐵龍集團、西班牙電信、家樂福集團和菲亞特集團則是只開空單，不做任何籌碼買入。
當時間一點一滴流逝，來到深夜11點20分，歐洲各大股市即將收盤，張揚伸了個懶腰，喃喃自語道：「這周就到這吧，後面三天可以專心做研報，給老外來點分析震撼了。」
建倉不是一天能完成的，他還得照顧市場情緒。
畢竟空單要是多了，股價就容易承壓下跌。
一旦股價下跌，後續開空的成本線就會升高，白白浪費一部分收益。
古人云：事緩則成，心急吃不了熱豆腐。
在關閉電腦前，張揚看了眼美股諾基亞ADR存托憑證的價格，目前是15.78美元，折合華國幣是106.9884元/股。
再看諾基亞芬蘭本土股票的價格，現報11.52歐元，當前歐元/美元匯率是1.3405，折合15.44美元。
輕微折價，但不多。
翌日，4月2號，星期五。
由於這天是耶穌受難日，歐美股市將集體休市，並且下周一為復活節，英法德等西歐國家股市都將繼續休市，也就是連休四天，美股則是只休市三天，即周五和周末。
而在昨晚，歐元區公布3月製造業PMI數據，終值為56.6，創40個月新高，連續6個月站上榮枯線50，證明歐洲經濟復甦超預期，資金主動回補歐元空頭頭寸，歐元/美元亞盤沖高至1.3587，逼近1.36關鍵壓力位。
除此以外，美國也公布了3月非農新增就業人口數據，市場預期17萬人，實際只有16.2萬，並且失業率維持9.7%，資金果斷減倉美元避險，進一步推升歐元匯率。
為什麼果斷減倉？
不及預期就說明美國就業復甦乏力，經濟復甦不及想像，市場判斷美聯儲會長期維持低利率，持有美元幾乎沒有利息優勢，資金會拋售美元多頭、平掉美元倉位。
歐元連續升值，又讓製作市場研報的張揚看見套利機會。
他並不急著出手，而是先等歐元/美元亞盤走到一個相對穩定的價格，再慢慢介入去建倉。
投機賺錢嘛，就得看準機會猛干，還得找准離場時機。
猛干。
離場。
猛干。
離場。
循環往復就是投機。
而遠在德國的法蘭克福，阿達蘭·加拉古茲盧沒有去教堂做禱告，張揚的持倉讓他意識到一件事，那就是這個男人又將捲土重來。
他還要做空，還要做空歐洲。
與上次做空歐元不同，這次張揚做空的對象是歐洲銀行、車企和一些經濟鏈緊繃的企業。
令阿達蘭·加拉古茲盧意外的是，張揚的德銀交易帳戶，居然建倉了5000萬歐元的諾基亞空單。
諾基亞是什麼？
芬蘭股市的絕對牌面！！
芬蘭股市20%的單日成交量，都來自於諾基亞。
這不是單純的做空諾基亞，而是要做空芬蘭的赫爾辛基指數。
在意識到這一點後，阿達蘭·加拉古茲盧果斷找到了德意志銀行總裁約瑟夫·阿克曼，請求再給一次機會。
根據德銀的內部情報，諾基亞的一季報可能非常難看，但正所謂，利空落地成利好，他只需要讓諾基亞總裁奧利·佩卡·卡拉斯沃在電話會議給出有利前瞻，就能順勢拉漲，逼空張揚。