第1678章 四海米西團
小雅各布催動白馬迅速跟上，罵道，「媽惹我一猜你肯定沒安好心！安德魯他們在泰雅樂樓上，整天神神秘秘的，肯定在干一些不可告人的事情。」
語氣半是玩笑，半是篤定。
李樂勒了勒韁繩，讓北冰洋恢復到漫步狀態，笑嘻嘻的看著小雅各布，「怎麼，你也想參與一下？」
「不，沒必要。」小雅各布立刻搖頭，「穩定壓倒一切。像我們家這樣的龐然大物，是被放在政治和媒體放大鏡之下的。哪怕一個微小的、看似無關的資產配置調整，都可能被解讀出無數種信號，引來不必要的關注，甚至引發連鎖反應。」
「在這個時間點，我們只能採取收縮和防守策略，確保現金流，加固資產負債表。那種主動進攻、火中取栗的做法，已經不適合我們了。」
說著，又帶著提醒的意味，「不過，你也得小心點兒。我不是在開玩笑。一旦危機真的爆發，像《華爾街日報》這樣的媒體，會像嗅到血腥味的鯊魚一樣，拼命挖掘這場亂局裡面，誰是贏家，更何況，丑國的證券交易委員會和司法部都不是吃素的，肯定且必然會展開大規模調查，他們會向所有主要投行、對沖基金調取交易記錄、郵件往來，哪怕你用離岸架構，他們也有辦法通過一紙文件讓對面乖乖交出需要的東西。」
「前期隱蔽的目的，是為了在不引起市場警覺的情況下，以更優的價格完成布局。但在事後，想要完全隱身，幾乎是不可能的。」
李樂聽著，臉上並無意外之色，仿佛這些早已在他的考量之中。
輕輕拍了拍北冰洋結實的脖頸，「如果把隱蔽當成目的，肯定會出問題，只能是手段。而且，法律也沒規定，不允許有某些幸運的人在市場崩盤前，憑藉獨立的分析和判斷，運氣好地做出了正確的避險或對衝決策吧？」
「總不能把所有賺錢的交易都定義為內幕交易或者市場操縱。」
李樂看向小雅各布，眼神清亮，「正確的做法，不是去學習如何更高明地隱蔽違法行為，而是應該學習如何培養深刻的獨立研究能力、批判性思維，以及在不觸碰法律紅線的前提下，當市場出現極端錯誤定價時，敢于堅持己見、並付諸行動的勇氣。這才是長久之道。」
接著，語氣帶著一絲調侃，也有一絲自警，「再說了，別人吃肉，我們跟著喝點湯，見好就收。這又不是那些YY的爽文小說，動輒一賺就是幾百億美金，驚天地泣鬼神，那種才叫純粹嫌自己死得不夠快。」
「無數的事例告訴我們，人倒霉，往往就在於一個貪字。守住邊界，知止不殆。」
小雅各布被他這番話逗樂了，在馬上笑得肩膀直抖，「艹，你特麼真壞！明明在謀劃著名可能從一場浩劫中獲利，卻說得這麼冠冕堂皇，雲淡風輕。」
李樂露出一口白牙，盯著小雅各布，眼神意味深長，「不過，最壞的那個，肯定不是我。我只是個試圖在暴風雨來臨前，找把結實點雨傘的普通人。」
小雅各布聞言，仔細琢磨了一下這句話，然後若有所思地點點頭：「倒也是。真正的風暴眼，從來不在台前。」 隨即又想起什麼，追問道，「那你覺得，這整個事情，背後是不是一個，陰謀？」
「陰謀？」李樂一拉韁繩，北冰洋一個前沖，變成輕巧的快步。
風中傳來他帶著笑意的聲音，「要是陰謀，你們家，也得是罪魁禍首之。！嘿~~~哈！！」
北冰洋長嘶一聲，如離弦之箭般沿著湖畔跑道沖了出去，濺起細碎的沙粒。
「嘿！你這人！說話不負責任！」小雅各布喊道，隨即俯低身子，一抖韁繩，「哈！」
通體雪白的阿拉伯馬四蹄騰空，化作一道白色的閃電，緊緊追了上去。
兩個年輕的騎手，在斯德哥爾摩春末夏初的晨光里，沿著蔚藍色的湖畔盡情奔馳。
風在耳邊呼嘯，將關於危機、布局、法律風險的沉重話題暫時吹散。
他們的身影與遠處馬房中那對剛剛經歷生死考驗、正享受著靜謐親情的大西洋母子，構成了奇妙的呼應。
一邊是生命的脆弱與堅韌，一邊是資本世界的冷酷與博弈；一邊是自然而然的新生讚歌，一邊是洞察先機的智力遊戲。
李樂感受著身下北冰洋奔騰的力量，心臟隨著節奏有力的搏動。想起驚蟄那雙濕漉漉、探尋世界的眼睛，想起它站立時顫抖卻執拗的四條細腿。
生命自有其笨拙而強大的軌跡，市場亦然。它們都遵循著某些最底層的規律，有時溫和，有時殘酷。能做的，便是尊重規律，保持清醒，然後，在該奔跑的時候，毫不猶豫地縱馬前行，只不過要十分的小心，九十分的狡猾。
。。。。。。
兩匹馬一前一後沖回馬廄前的沙地，鼻孔噴著濃重的白氣，汗濕的皮毛在晨光下如同浸了油。
北冰洋意猶未盡地踩著蹄子，被李樂用力勒住，輕拍脖頸安撫。小雅各布的白馬則顯得矜持些，只是胸膛劇烈起伏，透著運動後的酣暢。
馬倌無聲地迎上來，接過韁繩，熟練地牽著兩匹馬開始慢步溜達，幫助它們平復心跳和呼吸，防止肌肉僵硬。
李樂和小雅各布翻身下馬，踩在有些綿軟的沙地上，一陣活動後，兩人的腿腳都有些發麻，便順勢用一個非常不雅的姿勢，蹲靠在場地邊緣刷著白漆的木柵欄上。
「說真的，」小雅各布用袖子抹了把額頭的汗，望向湖面逐漸刺眼的粼光，「如果，我是說如果，這場變動真的來了，而且動靜不小，你覺得.....最先斷掉的會是哪一環？」
李樂扒拉著腳底的沙子，攥起一把，又鬆開，看著手中的細沙緩緩掉落，這才拍拍手，「鏈條總是在最意想不到的薄弱環節斷裂。」
「但根據能量守恆，壓力總會朝著阻力最小的路徑釋放。那些層層包裝、槓桿最高的環節，往往最脆弱。」
「比如？」
「比如某些嚴重依賴短期融資市場滾動債務，卻持有大量難以估值、流動性差的MBS和CDO的對沖基金或投資銀行。」李樂回想著安德魯給自己的定期報告裡的那些話。
「一旦市場信心動搖，融資渠道收緊，資產價格下跌引發保證金追繳，他們就不得不拋售資產換取現金，拋售又會進一步壓低價格，形成死亡螺旋。」
小雅各布若有所思，「貝爾斯登旗下的那些基金？我聽說他們槓桿用得極其兇悍。」
「也許吧，或者是是一家看似更大龐大，實則內里已被衍生品掏空，架在流動性火藥桶上的機構。」說到這兒，李樂扭頭看向小雅各布，「還記得長期資本管理公司，LTCM嗎，玖捌年，一群諾貝爾獎得主操盤，模型完美，理論無敵，結果呢？小概率事件疊加，差點引發全球金融系統崩潰。歷史不重複，但會押韻。」
「但這次的風險敞口，可比LTCM時代大太多了。」小雅各布語氣沉重，「全球化的程度更深，金融創新更複雜，鏈條更長也更不透明。如果真的發生系統性崩潰，救市.....需要多大的代價？」
「那要看那些國會山的老爺們和丑聯儲以及歐洲央行的大腦袋們，願意以及能夠承擔多大的最終貸款人角色。」
李樂略帶嘲諷的笑道，「是恪守自由市場原則，任由一些太大而不能倒的機構倒下，引發連鎖反應；還是不惜一切代價注入流動性，用納稅人的錢去填補私人部門過度冒險造成的窟窿，從而可能埋下更長遠通脹或道德風險的種子。這是個經典的囚徒困境。」
「一根筋兩頭堵，之後就會演變成兩害相較取其輕，誰輕？往後，再往後，還往後，一直往後的坐在那個位子上的人，因為他們相信，後人總比前人聰明。」
「呵呵呵，我猜，最終他們會選擇干預。」小雅各布笑道，「上層建築的權重永遠高於市場原則，尤其是在關鍵年份。沒有哪個當局能承受得起大蕭條重來的責任。」
「所以，關鍵或許不在於預測哪家最先倒下，」李樂總結道，「而在於理解這場危機的本質，這是一場信用體系的高燒，是過去多年累積的失衡和錯配的總清算。」
「高燒會燒壞一些東西，也會催生新的免疫機制。重要的是判斷『高燒』的持續時間和烈度，以及退燒後，哪些機體還能存活，甚至變得更加強壯。」
這時，馬倌示意兩匹馬已經冷卻得差不多了。兩人不再討論沉重的話題，跟著馬倌將馬匹牽回馬廄。北冰洋經過大西洋和驚蟄的馬房時，放慢了腳步，巨大的頭顱轉向那邊，發出低沉的、近乎溫柔的嘶鳴。
馬房內，大西洋也以一聲嘶鳴回應。驚蟄則怯生生地從母親腹下探出頭，好奇地張望。
李樂停下腳步，隔著欄杆看著驚蟄。
小傢伙似乎認出了他，猶豫了一下，竟蹣跚著朝他走了幾步，額頭的白星在陰暗的馬房裡格外顯眼。李樂心中一動，伸出手指，輕輕碰了碰它濕潤的鼻頭。驚蟄受驚似的縮回頭，但很快又試探著靠近。
「看來它記得你。」小雅各布在一旁笑道。
「生命的本能麼，就是記住那些帶有善意的接觸。」
。。。。。。
兩人牽著微微汗濕的馬匹走進馬廄旁的清潔房。
裡面寬敞明亮，牆面貼著白色瓷磚，排水溝沿著牆根延伸，獨牆上整齊掛著各種尺寸的毛刷、蹄鉤、刮汗板和毛巾，牆上面還有一塊標語，反應過來的意思就是，「誰騎誰清理」。
「來吧，哥們兒，給你捯飭捯飭。」李樂把北冰洋牽到一個固定馬樁前，熟練地扣好保險繩。
小雅各布也將那匹白馬拴在相鄰位置。
兩根套上皮圍裙，先是用橡膠刮汗板刮掉馬匹身上大塊的汗水和沙粒，接著拿起硬毛刷開始梳理皮毛。
刷子刮過馬匹結實的肌肉，發出有節奏的「唰唰」聲，毛屑和塵土在透過高窗的陽光中飛舞。
「對了，說起來，」小雅各布一邊費力地刷著白雲那身濃密的毛髮，一邊說道，「上個月，泰雅樂那邊按照咱們商定的額度，已經把款子打進那個叫.....景東的項目資金池了。」
說著，又扭頭看李樂，眼神裡帶著探究，「我有點兒好奇，你怎麼就那麼看好這家賣光碟起家的公司？而不是球球？他們那個啪網不是也搞電商嗎？依託球球那麼大的流量，看起來不是更穩妥？」
李樂正彎腰清理北冰洋的前蹄，用蹄鉤小心地摳出嵌進蹄縫裡的沙石和草屑。「流量？流量當然重要，但電商的核心，從來不只是流量。」
把摳出的髒東西抖落在地，拍了拍北冰洋結實的小腿，示意它放下蹄子。
「啪啪那邊，其實你分析之後，本質上是個流量變現的思路，把QQ的用戶引過來，搭個台子讓賣家自己唱戲。它賺的是GG費、佣金，是輕資產模式，像是個收租的公爵夫人，優雅，但不太願意弄髒自己的手。」
李樂拿起中等硬度的毛刷，繼續打磨北冰洋的皮毛，動作不疾不徐。
「但老劉那邊不一樣。那哥們兒，是個肯自己下場扛貨的。他從一開始就在自建倉儲，搞物流，建自己的配送隊伍。這模式重，累得像匹馬倌，投入大，風險高，看起來有點傻。」
「我給泰哥說過，景東是扛著整箱硬碟蹲在中關村驗貨的倒爺進化版，而啪啪是給八億球球用戶賣皮膚的遊戲公司。」
小雅各布停下刷馬的動作，倚在白雲身上，若有所思，「重資產.....可聽起來像是上個世紀的商業模式。」
「恰恰相反，」李樂搖搖頭，「這有可能是電商的未來。」
「尤其是標準品電商，核心競爭力最終會落在體驗上，你能不能最快地把完好的商品送到消費者手裡。掏你錢包解決了萬的問題，海量選擇，景東如果能解決快和好的問題，控制從倉庫到你手裡的最後一公里，甚至最後一百米，這就建立了極高的壁壘。這就像....」
李樂一拍北冰洋的後背，「簡單說，你養馬，可以只關心它們跑得多快，也就是流量多少，但要想它們持續跑得好，你就得投資最好的馬廄、最科學的飼料配方、最專業的獸醫和釘蹄師，也就是倉儲、物流、品控，後者才是長久之道。」
「而且，3C產品客單價高，標準性強，品牌認知度高，非常適合景東這種強調正品和配送速度的模式。先把這塊硬骨頭啃下來，根基就打穩了。」
小雅各布消化著這番話，手下無意識地梳理著白馬的鬃毛，馬兒舒服地打了個響鼻。
「要照你這麼說，這模式聽起來挺靠譜。那.....如果我們把這種自營加B2C家自建物流的模式複製到歐洲來，怎麼樣？法蘭克福或者蘇黎世起步？」
李樂幾乎沒猶豫，「不怎麼樣。大概率會賠得連褲衩子都當掉。」
「為什麼？」小雅各布挑眉，「是歐洲消費者購買力不強？還是網際網路普及率不高？」
「問題不在需求，在土壤。」李樂開始用軟布給北冰洋做細部清潔。
「首先，商品價差空間小。歐洲市場成熟，渠道透明，同樣一個筆記本，你在三德子、法蘭西、斯維登的價格差不了太多，不像大陸有巨大的線上線下價差可以衝擊。利潤薄，就很難支撐重資產模式的高昂成本。」
「還有成本太高。人工貴得嚇人，你建倉庫僱人分揀打包，再養一支龐大的配送隊伍？光是社保和工資就能把你壓垮。地價也貴，倉儲用地成本遠超我們那兒。這就像你想在斯德哥爾摩郊區圈這麼大塊地養馬，」李樂比劃了一下，「光地皮錢就能讓你肉疼半年。」
「可這不是決定條件吧？」小雅各布從牆上拿下一個軟毛刷，給白馬從脖子開始擦。
「當然，」李樂繼續道，「關鍵問題在於製造業分布和密集度不同。歐洲製造業分散在不同國家，供應鏈長，你想搞集中倉儲、高效配送，難度太大，不像我們那兒，珠三角、長三角工廠林立，貨源地集中。」
「然後，物流和基礎設施是硬傷。歐洲各國國情不同，法規各異，跨境物流效率就是個大問題，你又不是沒有體會你們這兒郵寄個包裹是什麼樣，颳風不干，下雨不干，到時間不干，再加上三天兩頭的霸公。」
「而且，除了幾個核心大城市，人口密度普遍不高，配送半徑長，成本急劇上升。你想想，給北極圈附近的一個小鎮送個鍵盤，運費可能比鍵盤本身還貴。」
「最後就是消費習慣。」李樂一巴掌推開北冰洋往自己兜里探尋糖塊兒的腦袋，「你們這兒，習慣了周末商店關門，習慣了下班後不再處理工作郵件，也習慣了相對較慢的物流速度。」
「對速度的迫切性，遠沒有我們那兒的消費者那麼強烈。那邊是萬物亟待上線，這邊是生活節奏本就如此。這邊更習慣專門店或者線下消費，更別說，有可能的對實體店的衝擊，統一的支付方式等等政策技術上的不統一。」
小雅各布皺著眉，「那為什麼Amazon能在歐洲做起來？」
「它？」李樂笑了笑，「它進入得早，吃了時代紅利，而且它在丑國本土的規模效應已經能攤薄很多成本。」
「更重要的是，亞馬遜在這邊，很大程度上也依賴第三方物流和郵政系統，自建物流的力度遠不我們那兒的計劃那麼重。它更像一個升級版的、全球化的掏你錢包平台模式，而非全控模式。」
「模式可以借鑑，但完全複製，水土不服是肯定的。」
小雅各布若有所思地點點頭，給白馬套上馬衣以防著涼。
忽然，他像是想起了什麼，「哦，說到項目，泰雅樂這個月投資情報你看了麼？」
「沒呢，咋？挖到金子了？」
「不是，情報里有個叫校園SNS項目，叫校內網。模仿非死不可，一個叫王星做的，去年上線，最近在大學生里挺火，註冊人數已經塊突破三萬，你聽說過沒？」
「校內網？」李樂正彎腰解北冰洋的保險繩，動作微微一頓，腦海里瞬間閃過自己大學時那個濫竽充數的，為了應付事兒成立的那個只有自己宿舍五個成員，一年後就被學校用大字公告除名的那個「四海米西團」來。
「嗯，聽說過一點，不就是搞校園社交嘛，用校花校草的照片圈住學生，然後呢？怎麼變現？賣考研資料？還是畢業了就把用戶像舊課本一樣扔掉？等這學生們畢業，社交需求就會從校花在哪自習變成房貸怎麼還，這才幾個月，指不定哪天就賣了，等等看。」
輕輕拍了拍北冰洋的脖子，「走了，哥們兒，回你的寢室去。」
看著李樂牽著北冰洋走出清潔房的背影，小雅各布眨了眨眼，總覺得李樂剛才那一瞬間的表情，似乎不只是「聽說過一點」那麼簡單。
也沒再多問，只是嘀咕了一句，「變現....確實是個問題。」隨即也牽著白馬跟了上去。
語氣半是玩笑，半是篤定。
李樂勒了勒韁繩，讓北冰洋恢復到漫步狀態，笑嘻嘻的看著小雅各布，「怎麼，你也想參與一下？」
「不，沒必要。」小雅各布立刻搖頭，「穩定壓倒一切。像我們家這樣的龐然大物，是被放在政治和媒體放大鏡之下的。哪怕一個微小的、看似無關的資產配置調整，都可能被解讀出無數種信號，引來不必要的關注，甚至引發連鎖反應。」
「在這個時間點，我們只能採取收縮和防守策略，確保現金流，加固資產負債表。那種主動進攻、火中取栗的做法，已經不適合我們了。」
說著，又帶著提醒的意味，「不過，你也得小心點兒。我不是在開玩笑。一旦危機真的爆發，像《華爾街日報》這樣的媒體，會像嗅到血腥味的鯊魚一樣，拼命挖掘這場亂局裡面，誰是贏家，更何況，丑國的證券交易委員會和司法部都不是吃素的，肯定且必然會展開大規模調查，他們會向所有主要投行、對沖基金調取交易記錄、郵件往來，哪怕你用離岸架構，他們也有辦法通過一紙文件讓對面乖乖交出需要的東西。」
「前期隱蔽的目的，是為了在不引起市場警覺的情況下，以更優的價格完成布局。但在事後，想要完全隱身，幾乎是不可能的。」
李樂聽著，臉上並無意外之色，仿佛這些早已在他的考量之中。
輕輕拍了拍北冰洋結實的脖頸，「如果把隱蔽當成目的，肯定會出問題，只能是手段。而且，法律也沒規定，不允許有某些幸運的人在市場崩盤前，憑藉獨立的分析和判斷，運氣好地做出了正確的避險或對衝決策吧？」
「總不能把所有賺錢的交易都定義為內幕交易或者市場操縱。」
李樂看向小雅各布，眼神清亮，「正確的做法，不是去學習如何更高明地隱蔽違法行為，而是應該學習如何培養深刻的獨立研究能力、批判性思維，以及在不觸碰法律紅線的前提下，當市場出現極端錯誤定價時，敢于堅持己見、並付諸行動的勇氣。這才是長久之道。」
接著，語氣帶著一絲調侃，也有一絲自警，「再說了，別人吃肉，我們跟著喝點湯，見好就收。這又不是那些YY的爽文小說，動輒一賺就是幾百億美金，驚天地泣鬼神，那種才叫純粹嫌自己死得不夠快。」
「無數的事例告訴我們，人倒霉，往往就在於一個貪字。守住邊界，知止不殆。」
小雅各布被他這番話逗樂了，在馬上笑得肩膀直抖，「艹，你特麼真壞！明明在謀劃著名可能從一場浩劫中獲利，卻說得這麼冠冕堂皇，雲淡風輕。」
李樂露出一口白牙，盯著小雅各布，眼神意味深長，「不過，最壞的那個，肯定不是我。我只是個試圖在暴風雨來臨前，找把結實點雨傘的普通人。」
小雅各布聞言，仔細琢磨了一下這句話，然後若有所思地點點頭：「倒也是。真正的風暴眼，從來不在台前。」 隨即又想起什麼，追問道，「那你覺得，這整個事情，背後是不是一個，陰謀？」
「陰謀？」李樂一拉韁繩，北冰洋一個前沖，變成輕巧的快步。
風中傳來他帶著笑意的聲音，「要是陰謀，你們家，也得是罪魁禍首之。！嘿~~~哈！！」
北冰洋長嘶一聲，如離弦之箭般沿著湖畔跑道沖了出去，濺起細碎的沙粒。
「嘿！你這人！說話不負責任！」小雅各布喊道，隨即俯低身子，一抖韁繩，「哈！」
通體雪白的阿拉伯馬四蹄騰空，化作一道白色的閃電，緊緊追了上去。
兩個年輕的騎手，在斯德哥爾摩春末夏初的晨光里，沿著蔚藍色的湖畔盡情奔馳。
風在耳邊呼嘯，將關於危機、布局、法律風險的沉重話題暫時吹散。
他們的身影與遠處馬房中那對剛剛經歷生死考驗、正享受著靜謐親情的大西洋母子，構成了奇妙的呼應。
一邊是生命的脆弱與堅韌，一邊是資本世界的冷酷與博弈；一邊是自然而然的新生讚歌，一邊是洞察先機的智力遊戲。
李樂感受著身下北冰洋奔騰的力量，心臟隨著節奏有力的搏動。想起驚蟄那雙濕漉漉、探尋世界的眼睛，想起它站立時顫抖卻執拗的四條細腿。
生命自有其笨拙而強大的軌跡，市場亦然。它們都遵循著某些最底層的規律，有時溫和，有時殘酷。能做的，便是尊重規律，保持清醒，然後，在該奔跑的時候，毫不猶豫地縱馬前行，只不過要十分的小心，九十分的狡猾。
。。。。。。
兩匹馬一前一後沖回馬廄前的沙地，鼻孔噴著濃重的白氣，汗濕的皮毛在晨光下如同浸了油。
北冰洋意猶未盡地踩著蹄子，被李樂用力勒住，輕拍脖頸安撫。小雅各布的白馬則顯得矜持些，只是胸膛劇烈起伏，透著運動後的酣暢。
馬倌無聲地迎上來，接過韁繩，熟練地牽著兩匹馬開始慢步溜達，幫助它們平復心跳和呼吸，防止肌肉僵硬。
李樂和小雅各布翻身下馬，踩在有些綿軟的沙地上，一陣活動後，兩人的腿腳都有些發麻，便順勢用一個非常不雅的姿勢，蹲靠在場地邊緣刷著白漆的木柵欄上。
「說真的，」小雅各布用袖子抹了把額頭的汗，望向湖面逐漸刺眼的粼光，「如果，我是說如果，這場變動真的來了，而且動靜不小，你覺得.....最先斷掉的會是哪一環？」
李樂扒拉著腳底的沙子，攥起一把，又鬆開，看著手中的細沙緩緩掉落，這才拍拍手，「鏈條總是在最意想不到的薄弱環節斷裂。」
「但根據能量守恆，壓力總會朝著阻力最小的路徑釋放。那些層層包裝、槓桿最高的環節，往往最脆弱。」
「比如？」
「比如某些嚴重依賴短期融資市場滾動債務，卻持有大量難以估值、流動性差的MBS和CDO的對沖基金或投資銀行。」李樂回想著安德魯給自己的定期報告裡的那些話。
「一旦市場信心動搖，融資渠道收緊，資產價格下跌引發保證金追繳，他們就不得不拋售資產換取現金，拋售又會進一步壓低價格，形成死亡螺旋。」
小雅各布若有所思，「貝爾斯登旗下的那些基金？我聽說他們槓桿用得極其兇悍。」
「也許吧，或者是是一家看似更大龐大，實則內里已被衍生品掏空，架在流動性火藥桶上的機構。」說到這兒，李樂扭頭看向小雅各布，「還記得長期資本管理公司，LTCM嗎，玖捌年，一群諾貝爾獎得主操盤，模型完美，理論無敵，結果呢？小概率事件疊加，差點引發全球金融系統崩潰。歷史不重複，但會押韻。」
「但這次的風險敞口，可比LTCM時代大太多了。」小雅各布語氣沉重，「全球化的程度更深，金融創新更複雜，鏈條更長也更不透明。如果真的發生系統性崩潰，救市.....需要多大的代價？」
「那要看那些國會山的老爺們和丑聯儲以及歐洲央行的大腦袋們，願意以及能夠承擔多大的最終貸款人角色。」
李樂略帶嘲諷的笑道，「是恪守自由市場原則，任由一些太大而不能倒的機構倒下，引發連鎖反應；還是不惜一切代價注入流動性，用納稅人的錢去填補私人部門過度冒險造成的窟窿，從而可能埋下更長遠通脹或道德風險的種子。這是個經典的囚徒困境。」
「一根筋兩頭堵，之後就會演變成兩害相較取其輕，誰輕？往後，再往後，還往後，一直往後的坐在那個位子上的人，因為他們相信，後人總比前人聰明。」
「呵呵呵，我猜，最終他們會選擇干預。」小雅各布笑道，「上層建築的權重永遠高於市場原則，尤其是在關鍵年份。沒有哪個當局能承受得起大蕭條重來的責任。」
「所以，關鍵或許不在於預測哪家最先倒下，」李樂總結道，「而在於理解這場危機的本質，這是一場信用體系的高燒，是過去多年累積的失衡和錯配的總清算。」
「高燒會燒壞一些東西，也會催生新的免疫機制。重要的是判斷『高燒』的持續時間和烈度，以及退燒後，哪些機體還能存活，甚至變得更加強壯。」
這時，馬倌示意兩匹馬已經冷卻得差不多了。兩人不再討論沉重的話題，跟著馬倌將馬匹牽回馬廄。北冰洋經過大西洋和驚蟄的馬房時，放慢了腳步，巨大的頭顱轉向那邊，發出低沉的、近乎溫柔的嘶鳴。
馬房內，大西洋也以一聲嘶鳴回應。驚蟄則怯生生地從母親腹下探出頭，好奇地張望。
李樂停下腳步，隔著欄杆看著驚蟄。
小傢伙似乎認出了他，猶豫了一下，竟蹣跚著朝他走了幾步，額頭的白星在陰暗的馬房裡格外顯眼。李樂心中一動，伸出手指，輕輕碰了碰它濕潤的鼻頭。驚蟄受驚似的縮回頭，但很快又試探著靠近。
「看來它記得你。」小雅各布在一旁笑道。
「生命的本能麼，就是記住那些帶有善意的接觸。」
。。。。。。
兩人牽著微微汗濕的馬匹走進馬廄旁的清潔房。
裡面寬敞明亮，牆面貼著白色瓷磚，排水溝沿著牆根延伸，獨牆上整齊掛著各種尺寸的毛刷、蹄鉤、刮汗板和毛巾，牆上面還有一塊標語，反應過來的意思就是，「誰騎誰清理」。
「來吧，哥們兒，給你捯飭捯飭。」李樂把北冰洋牽到一個固定馬樁前，熟練地扣好保險繩。
小雅各布也將那匹白馬拴在相鄰位置。
兩根套上皮圍裙，先是用橡膠刮汗板刮掉馬匹身上大塊的汗水和沙粒，接著拿起硬毛刷開始梳理皮毛。
刷子刮過馬匹結實的肌肉，發出有節奏的「唰唰」聲，毛屑和塵土在透過高窗的陽光中飛舞。
「對了，說起來，」小雅各布一邊費力地刷著白雲那身濃密的毛髮，一邊說道，「上個月，泰雅樂那邊按照咱們商定的額度，已經把款子打進那個叫.....景東的項目資金池了。」
說著，又扭頭看李樂，眼神裡帶著探究，「我有點兒好奇，你怎麼就那麼看好這家賣光碟起家的公司？而不是球球？他們那個啪網不是也搞電商嗎？依託球球那麼大的流量，看起來不是更穩妥？」
李樂正彎腰清理北冰洋的前蹄，用蹄鉤小心地摳出嵌進蹄縫裡的沙石和草屑。「流量？流量當然重要，但電商的核心，從來不只是流量。」
把摳出的髒東西抖落在地，拍了拍北冰洋結實的小腿，示意它放下蹄子。
「啪啪那邊，其實你分析之後，本質上是個流量變現的思路，把QQ的用戶引過來，搭個台子讓賣家自己唱戲。它賺的是GG費、佣金，是輕資產模式，像是個收租的公爵夫人，優雅，但不太願意弄髒自己的手。」
李樂拿起中等硬度的毛刷，繼續打磨北冰洋的皮毛，動作不疾不徐。
「但老劉那邊不一樣。那哥們兒，是個肯自己下場扛貨的。他從一開始就在自建倉儲，搞物流，建自己的配送隊伍。這模式重，累得像匹馬倌，投入大，風險高，看起來有點傻。」
「我給泰哥說過，景東是扛著整箱硬碟蹲在中關村驗貨的倒爺進化版，而啪啪是給八億球球用戶賣皮膚的遊戲公司。」
小雅各布停下刷馬的動作，倚在白雲身上，若有所思，「重資產.....可聽起來像是上個世紀的商業模式。」
「恰恰相反，」李樂搖搖頭，「這有可能是電商的未來。」
「尤其是標準品電商，核心競爭力最終會落在體驗上，你能不能最快地把完好的商品送到消費者手裡。掏你錢包解決了萬的問題，海量選擇，景東如果能解決快和好的問題，控制從倉庫到你手裡的最後一公里，甚至最後一百米，這就建立了極高的壁壘。這就像....」
李樂一拍北冰洋的後背，「簡單說，你養馬，可以只關心它們跑得多快，也就是流量多少，但要想它們持續跑得好，你就得投資最好的馬廄、最科學的飼料配方、最專業的獸醫和釘蹄師，也就是倉儲、物流、品控，後者才是長久之道。」
「而且，3C產品客單價高，標準性強，品牌認知度高，非常適合景東這種強調正品和配送速度的模式。先把這塊硬骨頭啃下來，根基就打穩了。」
小雅各布消化著這番話，手下無意識地梳理著白馬的鬃毛，馬兒舒服地打了個響鼻。
「要照你這麼說，這模式聽起來挺靠譜。那.....如果我們把這種自營加B2C家自建物流的模式複製到歐洲來，怎麼樣？法蘭克福或者蘇黎世起步？」
李樂幾乎沒猶豫，「不怎麼樣。大概率會賠得連褲衩子都當掉。」
「為什麼？」小雅各布挑眉，「是歐洲消費者購買力不強？還是網際網路普及率不高？」
「問題不在需求，在土壤。」李樂開始用軟布給北冰洋做細部清潔。
「首先，商品價差空間小。歐洲市場成熟，渠道透明，同樣一個筆記本，你在三德子、法蘭西、斯維登的價格差不了太多，不像大陸有巨大的線上線下價差可以衝擊。利潤薄，就很難支撐重資產模式的高昂成本。」
「還有成本太高。人工貴得嚇人，你建倉庫僱人分揀打包，再養一支龐大的配送隊伍？光是社保和工資就能把你壓垮。地價也貴，倉儲用地成本遠超我們那兒。這就像你想在斯德哥爾摩郊區圈這麼大塊地養馬，」李樂比劃了一下，「光地皮錢就能讓你肉疼半年。」
「可這不是決定條件吧？」小雅各布從牆上拿下一個軟毛刷，給白馬從脖子開始擦。
「當然，」李樂繼續道，「關鍵問題在於製造業分布和密集度不同。歐洲製造業分散在不同國家，供應鏈長，你想搞集中倉儲、高效配送，難度太大，不像我們那兒，珠三角、長三角工廠林立，貨源地集中。」
「然後，物流和基礎設施是硬傷。歐洲各國國情不同，法規各異，跨境物流效率就是個大問題，你又不是沒有體會你們這兒郵寄個包裹是什麼樣，颳風不干，下雨不干，到時間不干，再加上三天兩頭的霸公。」
「而且，除了幾個核心大城市，人口密度普遍不高，配送半徑長，成本急劇上升。你想想，給北極圈附近的一個小鎮送個鍵盤，運費可能比鍵盤本身還貴。」
「最後就是消費習慣。」李樂一巴掌推開北冰洋往自己兜里探尋糖塊兒的腦袋，「你們這兒，習慣了周末商店關門，習慣了下班後不再處理工作郵件，也習慣了相對較慢的物流速度。」
「對速度的迫切性，遠沒有我們那兒的消費者那麼強烈。那邊是萬物亟待上線，這邊是生活節奏本就如此。這邊更習慣專門店或者線下消費，更別說，有可能的對實體店的衝擊，統一的支付方式等等政策技術上的不統一。」
小雅各布皺著眉，「那為什麼Amazon能在歐洲做起來？」
「它？」李樂笑了笑，「它進入得早，吃了時代紅利，而且它在丑國本土的規模效應已經能攤薄很多成本。」
「更重要的是，亞馬遜在這邊，很大程度上也依賴第三方物流和郵政系統，自建物流的力度遠不我們那兒的計劃那麼重。它更像一個升級版的、全球化的掏你錢包平台模式，而非全控模式。」
「模式可以借鑑，但完全複製，水土不服是肯定的。」
小雅各布若有所思地點點頭，給白馬套上馬衣以防著涼。
忽然，他像是想起了什麼，「哦，說到項目，泰雅樂這個月投資情報你看了麼？」
「沒呢，咋？挖到金子了？」
「不是，情報里有個叫校園SNS項目，叫校內網。模仿非死不可，一個叫王星做的，去年上線，最近在大學生里挺火，註冊人數已經塊突破三萬，你聽說過沒？」
「校內網？」李樂正彎腰解北冰洋的保險繩，動作微微一頓，腦海里瞬間閃過自己大學時那個濫竽充數的，為了應付事兒成立的那個只有自己宿舍五個成員，一年後就被學校用大字公告除名的那個「四海米西團」來。
「嗯，聽說過一點，不就是搞校園社交嘛，用校花校草的照片圈住學生，然後呢？怎麼變現？賣考研資料？還是畢業了就把用戶像舊課本一樣扔掉？等這學生們畢業，社交需求就會從校花在哪自習變成房貸怎麼還，這才幾個月，指不定哪天就賣了，等等看。」
輕輕拍了拍北冰洋的脖子，「走了，哥們兒，回你的寢室去。」
看著李樂牽著北冰洋走出清潔房的背影，小雅各布眨了眨眼，總覺得李樂剛才那一瞬間的表情，似乎不只是「聽說過一點」那麼簡單。
也沒再多問，只是嘀咕了一句，「變現....確實是個問題。」隨即也牽著白馬跟了上去。