第61章 無用的答案
【北京，某大型國有航司總部，頂層會議室】
劉建明看了看腕上的寶珀手錶，眉頭極其輕微地皺了一下。
下午三點十五分。這場原本只計劃進行半個小時的內部碰頭會，已經超時了整整四十五分鐘。
作為這家擁有數百架寬體客機、承擔著國家核心航線運營的超級國企的總經理，劉建明每天的日程都是按分鐘計算的。
但此刻，他只能耐著性子，坐在寬大的真皮轉椅里，看著對面那個眼睛裡布滿血絲、情緒明顯有些失控的中年男人。
國務院協調小組辦公室副主任，王文遠。
「王主任，您先喝口水。」
劉建明臉上掛著無懈可擊的、屬於國企一把手的溫和微笑，親自把面前的青瓷茶杯往王文遠的方向推了推。
「您剛從紐約飛回來，時差都沒倒過來就往我們這裡跑，這份責任心，我們集團上下都是非常感動的。但是……」
劉建明話鋒一轉，語氣裡帶上了一絲居高臨下的專業性：
「關於這份燃油套保合同，我們財務部的同志，以及外聘的兩位社科院專家，已經論證了整整三個月。」
「這不是買白菜，王主任。這是涉及上百億美元名義本金的金融衍生品。它是有嚴密的數學邏輯支撐的。」
劉建明在心裡暗暗嘆了口氣。
他其實挺煩王文遠這種人的。
一個搞宏觀協調、做行政工作出身的官僚，去了一趟紐約，不知道聽哪個江湖騙子忽悠了幾句，回來就覺得自己比高盛還懂華爾街了。
現在國際原油價格已經突破了115美元一桶！
航司每天燒掉的航空煤油，就像是在直接燒美金。
如果不趕緊簽下這份「零成本領口期權」對沖合同，把油價上限死死鎖在130美元，年底的財報拿出來，那驚天動地的虧損，誰去向國資委交代？他劉建明的烏紗帽還要不要了？
「劉總，我不管什麼數學邏輯！」
王文遠根本沒碰那杯茶。他一把抓起桌上那份厚達一百多頁的英文合同草案，直接翻到了被他用紅筆畫了無數個圈的第四十七頁。
他的手指因為激動而微微顫抖，重重地戳在那張紙上。
「你們看看這一條！『Floor Trigger』（價格下限觸發條款）！」
王文遠的聲音在會議室里迴蕩，帶著一種近乎絕望的嘶啞：
「如果油價跌破80美元，你們不僅享受不到油價下跌帶來的成本紅利，反而要按雙倍、甚至三倍的名義本金，向高盛倒貼現金賠償！」
「而且，沒有止損線！沒有最大虧損上限！這是無限連帶責任！」
王文遠猛地抬起頭，死死盯著劉建明：
「劉總，這簡直就是一個無底洞！我要求你們立刻中止簽約，或者必須讓高盛加上『敲出障礙』條款，把下跌的底線用白紙黑字封死！」
會議室里安靜了兩秒。
劉建明沒有說話，他只是用眼角餘光掃了一眼坐在旁邊的財務總監張凱。
張總監立刻心領神會地咳了一聲，推了推金絲眼鏡，開口了。
「王主任，您的擔憂我們在設計方案之初就考慮過了。」
張總監打開面前的PPT，雷射筆打在牆上的屏幕上，上面全是密密麻麻的蒙特卡洛模擬曲線和希臘字母。
「但您可能對衍生品定價不太了解。高盛之所以能給我們提供『零成本』——也就是我們現在一分錢保費都不用出，就能鎖定130美元的上限，代價就是我們要讓渡下方的收益。」
張總監的語氣裡帶著那種讓外行人極其反感的、屬於技術官僚的傲慢：
「至於您說的跌破80美元……」
張總監笑了笑。
「王主任，現在全球都在通脹，美元指數跌破了歷史新低，新興市場需求旺盛。高盛、摩根史坦利、花旗，全華爾街的頂級研報都看多到150甚至200美元。」
「我們的風控模型跑了一萬次壓力測試，跌破80美元的概率是多少您知道嗎？3.2%。」
「這就是一個理論上的尾部風險。在實際操作中，它幾乎不可能發生。」
「不可能發生？！」
王文遠猛地一拍桌子，「砰」的一聲巨響，震得桌上的茶杯蓋都跳了起來。
會議室里所有人都嚇了一跳。
在體制內的會議上，拍桌子是極其罕見且嚴重失態的行為。
「你們憑什麼覺得不可能發生？憑高盛的研報嗎？！」
王文遠的眼眶紅得嚇人，他想起了在唐人街那個幽暗的茶室里，陸澤看著他時那種冷酷而悲憫的眼神。
「我剛在紐約，見了一個真正在華爾街殺過人、剛剛在貝爾斯登崩盤裡賺了七個億的對沖基金經理！他親口告訴我，高盛根本不在乎油價漲跌，他們只是在建一個抽水站！當你們簽下字的那一刻，你們就成了全世界做空者的對手盤！」
「只要加上一條止損線！只要加上一條！底下一旦潰壩，我們至少還能保住一條命啊！」
王文遠幾乎是在懇求了。
劉建明的臉色徹底沉了下來。
他原本還想維持表面的客氣，但王文遠這種歇斯底里的態度，已經嚴重挑戰了他作為一把手的權威。
「王主任。」
劉建明的聲音不再溫和，而是帶上了一股冷硬的官威。
「您去紐約見了什麼『朋友』，聽了什麼『內幕』，我不清楚。但我清楚的是，我們是一家要接受國家審計的大型企業。」
劉建明身體前傾，雙手交叉放在桌面上：
「您說要加止損線。好，張總監，你告訴王主任，如果按照他說的，加一個絕對止損的『敲出障礙』條款，高盛要收多少期權費）？」
張總監飛快地按了幾下計算器：「劉總，按照現在的隱含波動率，如果要封死下方的無限責任，我們無法再做『零成本』結構。要買入這麼龐大的看跌保護，我們需要立刻、馬上，向高盛支付大約四千萬美元的前置期權費。」
劉建明轉過頭，看著王文遠，眼神里充滿了一種「你看你多可笑」的蔑視。
「聽到了嗎，王主任？四千萬美元。折合快三個億人民幣。」
「您讓我為了一個高盛和國內專家都認為只有3%概率發生的『理論風險』，今天直接從集團帳上划走三個億的現金白白送給美國人？」
劉建明的下巴微微揚起，咄咄逼人：
「如果年底油價漲到150，這三個億就等於打了水漂！到時候審計署來查帳，問我這三個億為什麼浪費了？我怎麼回答？我說是協調辦的王主任在紐約聽了一個年輕人的『感覺』，所以我花三個億買了個安慰劑？」
「這個字，您敢簽嗎？您要是敢簽，我今天就按您說的辦！」
劉建明看了看腕上的寶珀手錶，眉頭極其輕微地皺了一下。
下午三點十五分。這場原本只計劃進行半個小時的內部碰頭會，已經超時了整整四十五分鐘。
作為這家擁有數百架寬體客機、承擔著國家核心航線運營的超級國企的總經理，劉建明每天的日程都是按分鐘計算的。
但此刻，他只能耐著性子，坐在寬大的真皮轉椅里，看著對面那個眼睛裡布滿血絲、情緒明顯有些失控的中年男人。
國務院協調小組辦公室副主任，王文遠。
「王主任，您先喝口水。」
劉建明臉上掛著無懈可擊的、屬於國企一把手的溫和微笑，親自把面前的青瓷茶杯往王文遠的方向推了推。
「您剛從紐約飛回來，時差都沒倒過來就往我們這裡跑，這份責任心，我們集團上下都是非常感動的。但是……」
劉建明話鋒一轉，語氣裡帶上了一絲居高臨下的專業性：
「關於這份燃油套保合同，我們財務部的同志，以及外聘的兩位社科院專家，已經論證了整整三個月。」
「這不是買白菜，王主任。這是涉及上百億美元名義本金的金融衍生品。它是有嚴密的數學邏輯支撐的。」
劉建明在心裡暗暗嘆了口氣。
他其實挺煩王文遠這種人的。
一個搞宏觀協調、做行政工作出身的官僚，去了一趟紐約，不知道聽哪個江湖騙子忽悠了幾句，回來就覺得自己比高盛還懂華爾街了。
現在國際原油價格已經突破了115美元一桶！
航司每天燒掉的航空煤油，就像是在直接燒美金。
如果不趕緊簽下這份「零成本領口期權」對沖合同，把油價上限死死鎖在130美元，年底的財報拿出來，那驚天動地的虧損，誰去向國資委交代？他劉建明的烏紗帽還要不要了？
「劉總，我不管什麼數學邏輯！」
王文遠根本沒碰那杯茶。他一把抓起桌上那份厚達一百多頁的英文合同草案，直接翻到了被他用紅筆畫了無數個圈的第四十七頁。
他的手指因為激動而微微顫抖，重重地戳在那張紙上。
「你們看看這一條！『Floor Trigger』（價格下限觸發條款）！」
王文遠的聲音在會議室里迴蕩，帶著一種近乎絕望的嘶啞：
「如果油價跌破80美元，你們不僅享受不到油價下跌帶來的成本紅利，反而要按雙倍、甚至三倍的名義本金，向高盛倒貼現金賠償！」
「而且，沒有止損線！沒有最大虧損上限！這是無限連帶責任！」
王文遠猛地抬起頭，死死盯著劉建明：
「劉總，這簡直就是一個無底洞！我要求你們立刻中止簽約，或者必須讓高盛加上『敲出障礙』條款，把下跌的底線用白紙黑字封死！」
會議室里安靜了兩秒。
劉建明沒有說話，他只是用眼角餘光掃了一眼坐在旁邊的財務總監張凱。
張總監立刻心領神會地咳了一聲，推了推金絲眼鏡，開口了。
「王主任，您的擔憂我們在設計方案之初就考慮過了。」
張總監打開面前的PPT，雷射筆打在牆上的屏幕上，上面全是密密麻麻的蒙特卡洛模擬曲線和希臘字母。
「但您可能對衍生品定價不太了解。高盛之所以能給我們提供『零成本』——也就是我們現在一分錢保費都不用出，就能鎖定130美元的上限，代價就是我們要讓渡下方的收益。」
張總監的語氣裡帶著那種讓外行人極其反感的、屬於技術官僚的傲慢：
「至於您說的跌破80美元……」
張總監笑了笑。
「王主任，現在全球都在通脹，美元指數跌破了歷史新低，新興市場需求旺盛。高盛、摩根史坦利、花旗，全華爾街的頂級研報都看多到150甚至200美元。」
「我們的風控模型跑了一萬次壓力測試，跌破80美元的概率是多少您知道嗎？3.2%。」
「這就是一個理論上的尾部風險。在實際操作中，它幾乎不可能發生。」
「不可能發生？！」
王文遠猛地一拍桌子，「砰」的一聲巨響，震得桌上的茶杯蓋都跳了起來。
會議室里所有人都嚇了一跳。
在體制內的會議上，拍桌子是極其罕見且嚴重失態的行為。
「你們憑什麼覺得不可能發生？憑高盛的研報嗎？！」
王文遠的眼眶紅得嚇人，他想起了在唐人街那個幽暗的茶室里，陸澤看著他時那種冷酷而悲憫的眼神。
「我剛在紐約，見了一個真正在華爾街殺過人、剛剛在貝爾斯登崩盤裡賺了七個億的對沖基金經理！他親口告訴我，高盛根本不在乎油價漲跌，他們只是在建一個抽水站！當你們簽下字的那一刻，你們就成了全世界做空者的對手盤！」
「只要加上一條止損線！只要加上一條！底下一旦潰壩，我們至少還能保住一條命啊！」
王文遠幾乎是在懇求了。
劉建明的臉色徹底沉了下來。
他原本還想維持表面的客氣，但王文遠這種歇斯底里的態度，已經嚴重挑戰了他作為一把手的權威。
「王主任。」
劉建明的聲音不再溫和，而是帶上了一股冷硬的官威。
「您去紐約見了什麼『朋友』，聽了什麼『內幕』，我不清楚。但我清楚的是，我們是一家要接受國家審計的大型企業。」
劉建明身體前傾，雙手交叉放在桌面上：
「您說要加止損線。好，張總監，你告訴王主任，如果按照他說的，加一個絕對止損的『敲出障礙』條款，高盛要收多少期權費）？」
張總監飛快地按了幾下計算器：「劉總，按照現在的隱含波動率，如果要封死下方的無限責任，我們無法再做『零成本』結構。要買入這麼龐大的看跌保護，我們需要立刻、馬上，向高盛支付大約四千萬美元的前置期權費。」
劉建明轉過頭，看著王文遠，眼神里充滿了一種「你看你多可笑」的蔑視。
「聽到了嗎，王主任？四千萬美元。折合快三個億人民幣。」
「您讓我為了一個高盛和國內專家都認為只有3%概率發生的『理論風險』，今天直接從集團帳上划走三個億的現金白白送給美國人？」
劉建明的下巴微微揚起，咄咄逼人：
「如果年底油價漲到150，這三個億就等於打了水漂！到時候審計署來查帳，問我這三個億為什麼浪費了？我怎麼回答？我說是協調辦的王主任在紐約聽了一個年輕人的『感覺』，所以我花三個億買了個安慰劑？」
「這個字，您敢簽嗎？您要是敢簽，我今天就按您說的辦！」