第286章 求援漢大
周六，漢大黨委辦會議室，人滿為患。
考慮昨晚上與楊凡和周雲山的深談，以及楊凡的精心準備的報告後，震驚的蘇懷山臨時決定，剔除七位有國外旅居、求學經歷的教授，力求在根源上做到極度保密。
畢竟吧，次貸危機咱們躲過就躲過去了。
萬一特麼的趁著次貸危機渾水摸魚再掙點，這事情保密還好，不保密的話被曝出去，國家在國際市場上苦心經營幾十年的形象，多少會有點損失。
「這篇報告不考慮佐證的數據，就三頁，我就沒複印，咱們傳閱著看看，儘量快點，座位臨近的搭夥一起看。」
看見滿滿當當的會議室，蘇懷山坐在主位上吩咐道。
聽到了蘇懷山的言論，在座的諸位教授紛紛側目。
到底是個什麼稿件，讓蘇懷山居然沒有複印，直接傳看手稿。
但是在座的教授無一不是漢大的精英力量，所以將近四十人只是點了點頭，沒有任何嘈雜的聲音。
看到蘇懷山的眼神示意，坐在右手第二位的楊凡，起身將手稿交到了左手第一位的王敏華教授手中。
他的下手，經濟系系主任胡志民教授則是搬了一下凳子，湊了湊，二人一起觀看。
隨著不斷的倒吸冷氣之音，暖洋洋的會議室氣溫都低了幾度。
看完的教授在傳遞稿件後，先是震驚的看了一眼楊凡，隨後便是閉目沉思。
他們需要考慮，楊凡報告所言的危機信號，是否準確，後果是否如同他推斷的一般。
這個事情，太大了！
會議室里安靜了很長時間，沒看完的自然沒意見發表，看完的則是在思考楊凡報告中的問題。
四十多位教授，有的靠在椅背上閉目沉思，有的則是靜待傳看手稿。
最終還是王敏華先開了口。
他睜開雙眼，俯身在桌前，看著對面的楊凡問道：
「小楊，你報告裡列的第二部分，那三個風險點『加息、次貸膨脹、放貸標準崩塌』，這三件事在時間線上是高度重疊的。」
「2004到2006年，漂亮聯儲加了十七次息，而恰恰是這兩年，次貸發放量最大的恰恰是浮動利率產品。你是想說明，加息本身就是壓垮這個市場的最後一根稻草？」
楊凡點了點頭：「王教授看得准！次級貸款里占大頭的就是浮動利率產品，聯儲每次加息，這些借款人的月供就跟著往上跳。」
「加到第六次、第七次的時候，違約率還在正常範圍內；加到第十次以後，底層就開始大面積塌了。」
「那第二部分和第三部分之間，有一個邏輯斷層。」
經濟系系主任胡志民把話頭接了過去。
他五十歲左右，在宏觀經濟領域著述頗豐。
「你在第二部分講的是長期隱患，第三部分直接跳到了2007年1到2月的預警信號。中間缺了一環——2006年第四季度到底發生了什麼，讓這些隱患從量變變成了質變？」
楊凡翻開手邊的筆記本，上面密密麻麻記滿了他這些天查閱的數據。
他看著本子的數據念到：「胡教授說得對，2006年第四季度是轉折點。」
「這個季度發生了三件事：第一，次級房貸違約率創了四年新高，說明底層資產的現金流已經斷了；第二，標普首次下調了美國次貸相關債券的評級，這是評級機構第一次公開承認次貸產品有問題；第三，也是最重要的一點，房價漲幅在2006年三季度見頂，四季度開始掉頭往下！房價一跌，所有建立在房價永遠漲這個前提上的金融模型，全部失效。」
胡志民聽完，沉默了好一會兒，然後緩緩點了點頭：「房價見頂是那根引信，但是你這三件事不足以支撐這個論點，需要大量數據來證實房價不會再漲！這樣的話，第二和第三部分就能通順了。」
「楊司長。」
坐在後排的一位國際金融學教授舉了舉手，他手裡還拿著剛看完的手稿，眉頭皺得很緊。
「你第四部分提到3月13號同一天發生了三件事『新世紀金融被停牌、美國房貸違約數據全面惡化、美國三大股指暴跌』。同一天發生這麼多事，你怎麼確定它們之間有因果關聯，而不是巧合？」
聽到這個問題，楊凡站起來，走到會議室提前準備的白板前，拿起馬克筆在上面畫了一條時間線。
「新世紀金融被停牌是上午的事，這件事一公布，市場立刻開始重新定價所有次貸相關資產。」
「到了下午，標準普爾順勢發布了最新的房貸違約數據，這份數據本來計劃下周才發布！」
「他們提前放了，用意是穩定市場，但效果正好相反。違約率創四年新高的消息一出，投資者開始拋售所有和次貸沾邊的金融產品，恐慌從債券市場蔓延到股票市場，當天下午三大股指就全線跳水！這不是巧合，是典型的風險傳導，從信貸市場到債券市場，再到股票市場，一環扣一環。」
那位國際金融學教授盯著白板上的時間線看了好一會兒，不再追問。
「我還有一個問題。」
說話的是坐在角落裡的計量經濟學教授梁振宇，五十多歲，搞了大半輩子的數據建模，是漢大出了名的數據派，從來只信模型不信直覺。
「你第五部分講危機傳導有三層，底層資產崩壞、金融衍生品放大風險、評級機構滯後。」
「這三層傳導的邏輯是成立的，但有兩個關鍵參數你沒給。」
「一是底層資產違約率達到多少會觸發衍生品合同的集中違約條款；二是從觸發到爆發，市場上還有多大的緩衝餘地。」
「你推斷這不是局部問題而是系統性崩潰，這個判斷需要數據支撐。沒有數據的判斷，領導看了第一反應就是……你們在危言聳聽！」
「梁教授說得對，這兩個參數我也盯了很久。」
楊凡回到座位上，苦笑了一聲。
「人力有窮盡啊，我一個人怎麼可能獲取這麼多的數據，所以這才回咱們學校求援來了嘛！」
蘇懷山接話道：「這個事很重要，大傢伙如果覺得哪怕有一絲的可能，也要放下手頭上的事，全力證實或者證偽這篇報告！」
梁振宇等蘇懷山說完，繼續說道：
「楊凡的判斷是衍生品放大倍數至少在十到十五倍之間，而這個數字在全球主要投行里至今沒有任何公開披露。」
梁振宇抬起頭，語氣里沒有了之前的質疑，卻多了幾分沉重。
「這意味著直到現在，市場上沒有任何人知道次貸衍生品的真實風險敞口有多大。這些數據，從何而來？」
梁振宇說完也是苦笑。
這些數據都是各家公司最機密的消息，更何況還是外國的。
這特麼的從哪調取數據去，只能推測，或者說……猜！
這不是扯蛋呢！
考慮昨晚上與楊凡和周雲山的深談，以及楊凡的精心準備的報告後，震驚的蘇懷山臨時決定，剔除七位有國外旅居、求學經歷的教授，力求在根源上做到極度保密。
畢竟吧，次貸危機咱們躲過就躲過去了。
萬一特麼的趁著次貸危機渾水摸魚再掙點，這事情保密還好，不保密的話被曝出去，國家在國際市場上苦心經營幾十年的形象，多少會有點損失。
「這篇報告不考慮佐證的數據，就三頁，我就沒複印，咱們傳閱著看看，儘量快點，座位臨近的搭夥一起看。」
看見滿滿當當的會議室，蘇懷山坐在主位上吩咐道。
聽到了蘇懷山的言論，在座的諸位教授紛紛側目。
到底是個什麼稿件，讓蘇懷山居然沒有複印，直接傳看手稿。
但是在座的教授無一不是漢大的精英力量，所以將近四十人只是點了點頭，沒有任何嘈雜的聲音。
看到蘇懷山的眼神示意，坐在右手第二位的楊凡，起身將手稿交到了左手第一位的王敏華教授手中。
他的下手，經濟系系主任胡志民教授則是搬了一下凳子，湊了湊，二人一起觀看。
隨著不斷的倒吸冷氣之音，暖洋洋的會議室氣溫都低了幾度。
看完的教授在傳遞稿件後，先是震驚的看了一眼楊凡，隨後便是閉目沉思。
他們需要考慮，楊凡報告所言的危機信號，是否準確，後果是否如同他推斷的一般。
這個事情，太大了！
會議室里安靜了很長時間，沒看完的自然沒意見發表，看完的則是在思考楊凡報告中的問題。
四十多位教授，有的靠在椅背上閉目沉思，有的則是靜待傳看手稿。
最終還是王敏華先開了口。
他睜開雙眼，俯身在桌前，看著對面的楊凡問道：
「小楊，你報告裡列的第二部分，那三個風險點『加息、次貸膨脹、放貸標準崩塌』，這三件事在時間線上是高度重疊的。」
「2004到2006年，漂亮聯儲加了十七次息，而恰恰是這兩年，次貸發放量最大的恰恰是浮動利率產品。你是想說明，加息本身就是壓垮這個市場的最後一根稻草？」
楊凡點了點頭：「王教授看得准！次級貸款里占大頭的就是浮動利率產品，聯儲每次加息，這些借款人的月供就跟著往上跳。」
「加到第六次、第七次的時候，違約率還在正常範圍內；加到第十次以後，底層就開始大面積塌了。」
「那第二部分和第三部分之間，有一個邏輯斷層。」
經濟系系主任胡志民把話頭接了過去。
他五十歲左右，在宏觀經濟領域著述頗豐。
「你在第二部分講的是長期隱患，第三部分直接跳到了2007年1到2月的預警信號。中間缺了一環——2006年第四季度到底發生了什麼，讓這些隱患從量變變成了質變？」
楊凡翻開手邊的筆記本，上面密密麻麻記滿了他這些天查閱的數據。
他看著本子的數據念到：「胡教授說得對，2006年第四季度是轉折點。」
「這個季度發生了三件事：第一，次級房貸違約率創了四年新高，說明底層資產的現金流已經斷了；第二，標普首次下調了美國次貸相關債券的評級，這是評級機構第一次公開承認次貸產品有問題；第三，也是最重要的一點，房價漲幅在2006年三季度見頂，四季度開始掉頭往下！房價一跌，所有建立在房價永遠漲這個前提上的金融模型，全部失效。」
胡志民聽完，沉默了好一會兒，然後緩緩點了點頭：「房價見頂是那根引信，但是你這三件事不足以支撐這個論點，需要大量數據來證實房價不會再漲！這樣的話，第二和第三部分就能通順了。」
「楊司長。」
坐在後排的一位國際金融學教授舉了舉手，他手裡還拿著剛看完的手稿，眉頭皺得很緊。
「你第四部分提到3月13號同一天發生了三件事『新世紀金融被停牌、美國房貸違約數據全面惡化、美國三大股指暴跌』。同一天發生這麼多事，你怎麼確定它們之間有因果關聯，而不是巧合？」
聽到這個問題，楊凡站起來，走到會議室提前準備的白板前，拿起馬克筆在上面畫了一條時間線。
「新世紀金融被停牌是上午的事，這件事一公布，市場立刻開始重新定價所有次貸相關資產。」
「到了下午，標準普爾順勢發布了最新的房貸違約數據，這份數據本來計劃下周才發布！」
「他們提前放了，用意是穩定市場，但效果正好相反。違約率創四年新高的消息一出，投資者開始拋售所有和次貸沾邊的金融產品，恐慌從債券市場蔓延到股票市場，當天下午三大股指就全線跳水！這不是巧合，是典型的風險傳導，從信貸市場到債券市場，再到股票市場，一環扣一環。」
那位國際金融學教授盯著白板上的時間線看了好一會兒，不再追問。
「我還有一個問題。」
說話的是坐在角落裡的計量經濟學教授梁振宇，五十多歲，搞了大半輩子的數據建模，是漢大出了名的數據派，從來只信模型不信直覺。
「你第五部分講危機傳導有三層，底層資產崩壞、金融衍生品放大風險、評級機構滯後。」
「這三層傳導的邏輯是成立的，但有兩個關鍵參數你沒給。」
「一是底層資產違約率達到多少會觸發衍生品合同的集中違約條款；二是從觸發到爆發，市場上還有多大的緩衝餘地。」
「你推斷這不是局部問題而是系統性崩潰，這個判斷需要數據支撐。沒有數據的判斷，領導看了第一反應就是……你們在危言聳聽！」
「梁教授說得對，這兩個參數我也盯了很久。」
楊凡回到座位上，苦笑了一聲。
「人力有窮盡啊，我一個人怎麼可能獲取這麼多的數據，所以這才回咱們學校求援來了嘛！」
蘇懷山接話道：「這個事很重要，大傢伙如果覺得哪怕有一絲的可能，也要放下手頭上的事，全力證實或者證偽這篇報告！」
梁振宇等蘇懷山說完，繼續說道：
「楊凡的判斷是衍生品放大倍數至少在十到十五倍之間，而這個數字在全球主要投行里至今沒有任何公開披露。」
梁振宇抬起頭，語氣里沒有了之前的質疑，卻多了幾分沉重。
「這意味著直到現在，市場上沒有任何人知道次貸衍生品的真實風險敞口有多大。這些數據，從何而來？」
梁振宇說完也是苦笑。
這些數據都是各家公司最機密的消息，更何況還是外國的。
這特麼的從哪調取數據去，只能推測，或者說……猜！
這不是扯蛋呢！