第136章 楚芊芊的進步
十月底的一個周末，秦風去楚家別墅。楚天華去上海出差了，周末才回來。
楚芊芊開門時，穿著一件灰色的寬鬆衛衣，下身是洗得發白的牛仔褲，頭髮隨便扎了個丸子，幾縷碎發垂在耳邊。她沒化妝，臉上是剛睡醒不久的素顏，但眼睛很亮。
」你來了。」她側身讓開，」我爸不在，去上海出差了。」
」嗯。」秦風換了鞋，跟著她往裡走。
楚家的別墅他來過幾次。三層樓，書房有兩間。楚天華的品味偏沉穩，到處是深色的實木家具，牆上掛著幾幅山水畫。
楚芊芊把秦風領到二樓的書房。推開門，秦風看到書桌上擺了兩台筆記本電腦——一台是蘋果的空氣，另一台是索尼的VAIO，並排擺著。旁邊是一沓列印出來的文件，少說有三四十頁，用燕尾夾夾得整整齊齊。幾支螢光筆散落在旁邊，黃色的、綠色的、粉色的。
」我借了我爸的幾份財報。」楚芊芊有點不好意思地撓了撓後腦勺，」我不知道從哪兒開始看，就都列印出來了。」
秦風走過去，拿起最上面那份——貴州茅台的2011年半年報。翻了兩頁，數據齊全，排版清晰，看得出她特意找了比較乾淨的版本。
」坐吧。」他拉開椅子。
兩人面對面坐著。楚芊芊的坐姿很端正，背挺直，雙手放在膝蓋上，像是在等老師提問的學生。秦風看了她一眼，說：」今天先講基礎，不講太快。」
」資產負債表是某個時點的財務狀況，像一張快照。利潤表是一段時間的經營成果，像一段錄像。現金流量表是這段時間實際進出多少現金。」
楚芊芊聽得很認真，手裡握著一支原子筆，偶爾在紙上記兩個詞。但更多時候，她在聽，眼睛盯著秦風的臉，腦子裡在轉。
講到現金流量表的時候，她忽然打斷：」等一下——為什麼利潤表上的淨利潤，跟現金流量表上的經營現金流對不上？」
秦風看了她一眼。這個問題很多初學者不會問——他們要麼死記概念，要麼直接跳過，等以後」自然明白」。楚芊芊不是，她想知道為什麼。
」因為利潤表是權責發生制，現金流是收付實現制。」秦風說，」簡單講，利潤表上確認了收入，不代表錢已經到帳了。反過來，錢到帳了，也不代表你已經確認了收入。」
他拿過那張紙，在背面畫了一個例子——一家公司賣了100萬貨物，利潤表上確認了100萬的收入，但客戶只付了30萬的貨款，剩下70萬是應收帳款。這70萬在利潤表上是收入，在現金流量表上不是現金。
楚芊芊盯著那張紙看了好幾秒，然後點了點頭：」我懂了。」
她又問了幾個問題。資產負債表上的商譽是怎麼產生的？為什麼有些公司的經營現金流很好，但淨利潤很低？應收帳款的壞帳準備是怎麼計提的？
每個問題都問在點子上。秦風一一解答，心裡開始有了判斷——楚芊芊不是那種」聽話的好學生」，她是真的在試圖理解邏輯。這兩者之間的差別，他前世見過太多。
講了一個小時，秦風合上筆帽。
」好了，基礎部分先到這兒。現在做一道題。」
他從包里拿出三份財報——都是他提前列印好的。一份是格力電器的2011年半年報，一份是樂視網的同期財報，一份是還沒上市的小米科技的融資商業計劃書。
」這三家公司，你判斷一下，哪家最值得投資。」
楚芊芊接過三份文件，低頭看了起來。她看得很慢，幾乎是一行一行地掃，偶爾用螢光筆在某句話下面畫一道。秦風沒催她，靠在椅背上，目光落在窗外。
書房的窗戶朝南，陽光斜著照進來，落在桌面上，把她的手照得很白。她的手指修長，翻頁的時候指尖微微用力，指節泛出一點粉色。
四十分鐘後，楚芊芊把三份文件合起來，打開筆記本電腦，開始寫分析報告。她的打字速度不快，但很穩，每個字都像想好了才敲下去。
秦風沒看她寫什麼，繼續望著窗外。秋天的北京天空很高，藍得幾乎透明，偶爾有一兩隻鳥飛過去。
又過了二十分鐘，楚芊芊把筆記本電腦轉過來，推到秦風面前。
」寫好了。」
秦風低頭看屏幕。楚芊芊的分析框架是先看行業趨勢，再看公司護城河，最後看估值。這個順序不常見——很多初學者會直奔財務數據，但她先問了一個更根本的問題：這個行業，三五年後還存在嗎？
格力電器，她判斷值得長期持有，理由是空調行業增長邏輯清晰，格力品牌護城河深。但她也寫了風險點——房地產如果下行，空調需求會受影響。
樂視網，她的結論是」暫不考慮」。理由是商業模式不清晰，燒錢太快。她加了句：」這家公司在用明天的錢賭今天的故事，但故事能不能變成現實，不確定。」
小米科技，她寫得最多。她提煉出幾個關鍵點——用網際網路思維做手機，性價比擊穿行業底價，靠軟體和服務賺錢。她寫道：」這個模式如果跑通了，會顛覆整個手機行業。但風險在於，它不是上市公司，數據無法完全驗證。」
報告不專業，用詞稚嫩，對財務數據的挖掘也不夠深。但思路很清晰，有一種超越她年齡的冷靜——她沒有被任何一家公司的」故事」帶著走。
」我寫得不好嗎？」楚芊芊看到秦風沉默，聲音裡帶上了緊張。
」不，寫得很好。比我當年第一次分析財報好多了。」
楚芊芊鬆了口氣。然後她說了一句話，讓秦風印象很深。
」我以前覺得投資就是買漲賣跌，看著K線圖低買高賣。現在才發現，這是在判斷一個企業的價值。如果它的價值在增長，價格遲早會跟上。如果價值在衰退，再好看的K線圖也都是假的。」
這句話不是他教的。她自己想出來的。
秦風在心裡做了決定——加快教學進度。楚芊芊的天賦比他想像中高，不應該用普通人的教學節奏來對待。下周開始教她看技術指標、做對沖策略、管理風險。如果她學得快，年底前可以開始幫秦風做一部分基礎工作。
」下周同一時間，繼續。」秦風站了起來。
換鞋的時候，秦風忽然問：」你平時除了看財報，還看什麼？」
」就看我爸的書架……上面有很多商業類的書。」
」以後我給你列一個書單。」
秦風推開門，秋天的風迎面撲來。身後傳來腳步聲。
」秦風。」
他回頭。楚芊芊站在門口，陽光從她身後照過來。
」謝謝你。」她說，」我爸以前總說我不夠認真，現在我好像……明白什麼叫認真了。」
秦風看了她一眼。她的眼睛裡有一種很新的東西——不是感動，不是興奮，而是一種剛剛點燃的熱情。
」你很聰明，只是以前沒找到喜歡的事。」
楚芊芊笑了。這次是真的開心。
這個女孩，以後會成為一個很厲害的人。他對此有信心。
楚芊芊開門時，穿著一件灰色的寬鬆衛衣，下身是洗得發白的牛仔褲，頭髮隨便扎了個丸子，幾縷碎發垂在耳邊。她沒化妝，臉上是剛睡醒不久的素顏，但眼睛很亮。
」你來了。」她側身讓開，」我爸不在，去上海出差了。」
」嗯。」秦風換了鞋，跟著她往裡走。
楚家的別墅他來過幾次。三層樓，書房有兩間。楚天華的品味偏沉穩，到處是深色的實木家具，牆上掛著幾幅山水畫。
楚芊芊把秦風領到二樓的書房。推開門，秦風看到書桌上擺了兩台筆記本電腦——一台是蘋果的空氣，另一台是索尼的VAIO，並排擺著。旁邊是一沓列印出來的文件，少說有三四十頁，用燕尾夾夾得整整齊齊。幾支螢光筆散落在旁邊，黃色的、綠色的、粉色的。
」我借了我爸的幾份財報。」楚芊芊有點不好意思地撓了撓後腦勺，」我不知道從哪兒開始看，就都列印出來了。」
秦風走過去，拿起最上面那份——貴州茅台的2011年半年報。翻了兩頁，數據齊全，排版清晰，看得出她特意找了比較乾淨的版本。
」坐吧。」他拉開椅子。
兩人面對面坐著。楚芊芊的坐姿很端正，背挺直，雙手放在膝蓋上，像是在等老師提問的學生。秦風看了她一眼，說：」今天先講基礎，不講太快。」
」資產負債表是某個時點的財務狀況，像一張快照。利潤表是一段時間的經營成果，像一段錄像。現金流量表是這段時間實際進出多少現金。」
楚芊芊聽得很認真，手裡握著一支原子筆，偶爾在紙上記兩個詞。但更多時候，她在聽，眼睛盯著秦風的臉，腦子裡在轉。
講到現金流量表的時候，她忽然打斷：」等一下——為什麼利潤表上的淨利潤，跟現金流量表上的經營現金流對不上？」
秦風看了她一眼。這個問題很多初學者不會問——他們要麼死記概念，要麼直接跳過，等以後」自然明白」。楚芊芊不是，她想知道為什麼。
」因為利潤表是權責發生制，現金流是收付實現制。」秦風說，」簡單講，利潤表上確認了收入，不代表錢已經到帳了。反過來，錢到帳了，也不代表你已經確認了收入。」
他拿過那張紙，在背面畫了一個例子——一家公司賣了100萬貨物，利潤表上確認了100萬的收入，但客戶只付了30萬的貨款，剩下70萬是應收帳款。這70萬在利潤表上是收入，在現金流量表上不是現金。
楚芊芊盯著那張紙看了好幾秒，然後點了點頭：」我懂了。」
她又問了幾個問題。資產負債表上的商譽是怎麼產生的？為什麼有些公司的經營現金流很好，但淨利潤很低？應收帳款的壞帳準備是怎麼計提的？
每個問題都問在點子上。秦風一一解答，心裡開始有了判斷——楚芊芊不是那種」聽話的好學生」，她是真的在試圖理解邏輯。這兩者之間的差別，他前世見過太多。
講了一個小時，秦風合上筆帽。
」好了，基礎部分先到這兒。現在做一道題。」
他從包里拿出三份財報——都是他提前列印好的。一份是格力電器的2011年半年報，一份是樂視網的同期財報，一份是還沒上市的小米科技的融資商業計劃書。
」這三家公司，你判斷一下，哪家最值得投資。」
楚芊芊接過三份文件，低頭看了起來。她看得很慢，幾乎是一行一行地掃，偶爾用螢光筆在某句話下面畫一道。秦風沒催她，靠在椅背上，目光落在窗外。
書房的窗戶朝南，陽光斜著照進來，落在桌面上，把她的手照得很白。她的手指修長，翻頁的時候指尖微微用力，指節泛出一點粉色。
四十分鐘後，楚芊芊把三份文件合起來，打開筆記本電腦，開始寫分析報告。她的打字速度不快，但很穩，每個字都像想好了才敲下去。
秦風沒看她寫什麼，繼續望著窗外。秋天的北京天空很高，藍得幾乎透明，偶爾有一兩隻鳥飛過去。
又過了二十分鐘，楚芊芊把筆記本電腦轉過來，推到秦風面前。
」寫好了。」
秦風低頭看屏幕。楚芊芊的分析框架是先看行業趨勢，再看公司護城河，最後看估值。這個順序不常見——很多初學者會直奔財務數據，但她先問了一個更根本的問題：這個行業，三五年後還存在嗎？
格力電器，她判斷值得長期持有，理由是空調行業增長邏輯清晰，格力品牌護城河深。但她也寫了風險點——房地產如果下行，空調需求會受影響。
樂視網，她的結論是」暫不考慮」。理由是商業模式不清晰，燒錢太快。她加了句：」這家公司在用明天的錢賭今天的故事，但故事能不能變成現實，不確定。」
小米科技，她寫得最多。她提煉出幾個關鍵點——用網際網路思維做手機，性價比擊穿行業底價，靠軟體和服務賺錢。她寫道：」這個模式如果跑通了，會顛覆整個手機行業。但風險在於，它不是上市公司，數據無法完全驗證。」
報告不專業，用詞稚嫩，對財務數據的挖掘也不夠深。但思路很清晰，有一種超越她年齡的冷靜——她沒有被任何一家公司的」故事」帶著走。
」我寫得不好嗎？」楚芊芊看到秦風沉默，聲音裡帶上了緊張。
」不，寫得很好。比我當年第一次分析財報好多了。」
楚芊芊鬆了口氣。然後她說了一句話，讓秦風印象很深。
」我以前覺得投資就是買漲賣跌，看著K線圖低買高賣。現在才發現，這是在判斷一個企業的價值。如果它的價值在增長，價格遲早會跟上。如果價值在衰退，再好看的K線圖也都是假的。」
這句話不是他教的。她自己想出來的。
秦風在心裡做了決定——加快教學進度。楚芊芊的天賦比他想像中高，不應該用普通人的教學節奏來對待。下周開始教她看技術指標、做對沖策略、管理風險。如果她學得快，年底前可以開始幫秦風做一部分基礎工作。
」下周同一時間，繼續。」秦風站了起來。
換鞋的時候，秦風忽然問：」你平時除了看財報，還看什麼？」
」就看我爸的書架……上面有很多商業類的書。」
」以後我給你列一個書單。」
秦風推開門，秋天的風迎面撲來。身後傳來腳步聲。
」秦風。」
他回頭。楚芊芊站在門口，陽光從她身後照過來。
」謝謝你。」她說，」我爸以前總說我不夠認真，現在我好像……明白什麼叫認真了。」
秦風看了她一眼。她的眼睛裡有一種很新的東西——不是感動，不是興奮，而是一種剛剛點燃的熱情。
」你很聰明，只是以前沒找到喜歡的事。」
楚芊芊笑了。這次是真的開心。
這個女孩，以後會成為一個很厲害的人。他對此有信心。