第20章 做空安然
魏晨說聲拜拜，掛斷電話，拍了拍茜茜的手，柔聲說，「回家吧，今天上不了課了。「
學校緊急關閉，所有學生都用校車送回去，保證安全。
很快，世界第一大國立刻動員起來，與此相比，美股停牌四天這種小事好像沒人在意。
魏晨很清楚，生活在紐約，這個時候最好不要表現出來與眾不同。
美國人可不是什麼好脾氣的主，這種時候一個外國人但凡露出一絲不合時宜的表情，都可能招來麻煩。
於是，接下來這四天裡，魏晨幾乎沒怎麼說話。
一到家，他就幫魏紅霞把店的捲簾門拉下來，貼了「暫停營業「的告示。
魏晨知道，這幾天晚上，魏紅霞都是枕頭下面放著上了膛的Glock睡覺，他也一樣。
這不是杞人憂天，法拉盛的華人社區在那幾天裡人心惶惶，街頭隨時可能發生針對亞裔的報復性襲擊，活下去，是第一要務。
9月17日，周一
股市在經歷了四天的停市之後重新開盤
道瓊工業指數開盤暴跌684點，跌幅超過7%。航空股全線跌停——聯合航空開盤直接跌去47%，美航跌44%，三角洲跌42%。
軍工股暴漲——洛克希德·馬丁大漲22%，雷神大漲38%。
「雷神平倉、洛克希德·馬丁平倉！「Lisa的聲音在顫抖，像是從很遠的地方傳來，「總盈利……890萬。「
魏晨站在亞瑟·格蘭特的辦公室里，看著結算數字在屏幕上跳動。
亞瑟·格蘭特坐在辦公桌後面，手裡握著一杯已經涼透的咖啡，他的眼睛布滿血絲，像是幾天沒有睡覺。
「Bruce，「他開口，聲音沙啞，「你之前說對外開戰，我以為你是瘋了。「
「現在呢？「
「現在我覺得……「格蘭特放下杯子，「你看了劇本。「
魏晨沒說話。
「布希總統今晚要發表全國講話，「格蘭特繼續說，「國會已經在討論使用一切必要力量的授權、國防部提升了戒備等級。你的軍工call沒必要這麼急平倉——「
「我最好還是不摻和這些事，「魏晨說，「格蘭特先生，你可以自己買一些，我是外國人，這種時候老實一點沒有壞處。「
格蘭特沉默，魏晨看看他，又看看Lisa，「我下個月再來，有事打電話，走了！」
在格蘭特的視角來看，魏晨消失了一個月，實際上他只是老老實實上學而已。
直到10月12日，他才又來到美林。
「你來得正好。「格蘭特從辦公桌後面走出來，手裡捏著一份皺巴巴的列印件，「上次你提過的那件事，我從一個老相識那裡聽到了一些風聲。「
他把紙遞給魏晨。
那是一份華爾街內部流傳的、不太正式的「倉位傳聞「——上面只寫著幾行字：「基尼克斯聯合基金公司正在大規模建立安然的空頭頭寸——查諾斯從去年 11月就開始做空了。（安然的）資本回報率僅為 7%，而成本卻高達 9%——這筆帳怎麼算都不成立。「
魏晨還在思考——「查諾斯……「他念出這個名字。
「詹姆斯·查諾斯，尼克斯聯合基金——Kynikos Associates——的創始人。華爾街出名的空頭，人稱公司殯葬員。「
亞瑟·格蘭特在魏晨對面坐下，「他專做做空，多年來戰績斐然——只要是他說有問題的東西，最後基本上都死了。「
魏晨把紙放在桌上。
詹姆斯·查諾斯，似乎是有這麼個人——魏晨的記憶沒有這麼具體，實際上，在做空安然的幾位關鍵人物中，他是最先動手的那一個。
「11月開始？「他抬頭，「去年的11月？「
「對，2000年11月。「格蘭特確認，「那時候安然的股價還在80以上，沒人知道他是怎麼嗅到的。
但我朋友打聽到一點，據說他也是偶然發現的——從一份《華爾街日報》德州版的文章開始，說能源交易公司用'gain-on-sale'會計法做帳，然後他就去翻了安然的10-K。「
魏晨沒有說話。
「你知道最可怕的是什麼嗎？「亞瑟·格蘭特繼續說，「查諾斯發現安然的資本回報率只有7%，而資本成本是9%。這意味著什麼？意味著這家公司在摧毀價值——一邊財報上卻年年增長。
錢從哪來？表外，債務藏在SPE里，利潤是畫出來的。「
Lisa終於聽懂了——
「你們在說Enron？「她幾乎尖叫起來。
「德州那家能源公司？那個全世界知名的安然？Ken Lay和布希家族一起打高爾夫！他們——「
「他們的CFO叫安德魯•法斯托。「魏晨看著Lisa說。
「過去三年，他設立了超過3000家特殊目的實體，SPE——你知道SPE是幹什麼的嗎？「
Lisa搖頭。
「幫公司借錢，但不把債務記在帳上，正常的公司借錢，資產負債表上會增加一筆負債。
但安然的會計師不這麼做，他們把債務塞進SPE里，然後聲稱這些SPE是獨立的——所以債務不需要合併報表。「
他兩隻手在空中攥起拳頭，一邊一個，以便給Lisa說明。
「更妙的是，他們通過這些SPE向關聯方發行了5億美元的優先股，然後把它記為應收帳款——
也就是說，他們假裝自己借出去的錢，是別人付給他們的收入。「
Lisa的腦子裡攪成了一團，她費力地理解了一會兒：「這合法嗎？「
「在技術上是合法的！「亞瑟·格蘭特說，他站在魏晨身後，聲音低沉，
「只要SPE的'獨立資本'超過總資產的3%，就可以不合併，而法斯托——「
他嗤笑一聲，「他把3%的規則玩成了藝術品，用安然自家的股票作為SPE的獨立資本抵押品，用安然的信用擔保來給SPE借錢。
然後用借來的錢回購安然的股票，推高股價，再用推高后的股票作為更多SPE的抵押品——「
「一個龐氏騙局。「魏晨說。
「華爾街最漂亮的龐氏騙局！「亞瑟·格蘭特糾正他，「每個人都假裝看不見，因為安然是能源巨頭，是德州的驕傲，是布希總統的競選金主。
而做空安然——「
他看向魏晨，「不是在做空一隻股票，是在做空一個政治帝國。「
學校緊急關閉，所有學生都用校車送回去，保證安全。
很快，世界第一大國立刻動員起來，與此相比，美股停牌四天這種小事好像沒人在意。
魏晨很清楚，生活在紐約，這個時候最好不要表現出來與眾不同。
美國人可不是什麼好脾氣的主，這種時候一個外國人但凡露出一絲不合時宜的表情，都可能招來麻煩。
於是，接下來這四天裡，魏晨幾乎沒怎麼說話。
一到家，他就幫魏紅霞把店的捲簾門拉下來，貼了「暫停營業「的告示。
魏晨知道，這幾天晚上，魏紅霞都是枕頭下面放著上了膛的Glock睡覺，他也一樣。
這不是杞人憂天，法拉盛的華人社區在那幾天裡人心惶惶，街頭隨時可能發生針對亞裔的報復性襲擊，活下去，是第一要務。
9月17日，周一
股市在經歷了四天的停市之後重新開盤
道瓊工業指數開盤暴跌684點，跌幅超過7%。航空股全線跌停——聯合航空開盤直接跌去47%，美航跌44%，三角洲跌42%。
軍工股暴漲——洛克希德·馬丁大漲22%，雷神大漲38%。
「雷神平倉、洛克希德·馬丁平倉！「Lisa的聲音在顫抖，像是從很遠的地方傳來，「總盈利……890萬。「
魏晨站在亞瑟·格蘭特的辦公室里，看著結算數字在屏幕上跳動。
亞瑟·格蘭特坐在辦公桌後面，手裡握著一杯已經涼透的咖啡，他的眼睛布滿血絲，像是幾天沒有睡覺。
「Bruce，「他開口，聲音沙啞，「你之前說對外開戰，我以為你是瘋了。「
「現在呢？「
「現在我覺得……「格蘭特放下杯子，「你看了劇本。「
魏晨沒說話。
「布希總統今晚要發表全國講話，「格蘭特繼續說，「國會已經在討論使用一切必要力量的授權、國防部提升了戒備等級。你的軍工call沒必要這麼急平倉——「
「我最好還是不摻和這些事，「魏晨說，「格蘭特先生，你可以自己買一些，我是外國人，這種時候老實一點沒有壞處。「
格蘭特沉默，魏晨看看他，又看看Lisa，「我下個月再來，有事打電話，走了！」
在格蘭特的視角來看，魏晨消失了一個月，實際上他只是老老實實上學而已。
直到10月12日，他才又來到美林。
「你來得正好。「格蘭特從辦公桌後面走出來，手裡捏著一份皺巴巴的列印件，「上次你提過的那件事，我從一個老相識那裡聽到了一些風聲。「
他把紙遞給魏晨。
那是一份華爾街內部流傳的、不太正式的「倉位傳聞「——上面只寫著幾行字：「基尼克斯聯合基金公司正在大規模建立安然的空頭頭寸——查諾斯從去年 11月就開始做空了。（安然的）資本回報率僅為 7%，而成本卻高達 9%——這筆帳怎麼算都不成立。「
魏晨還在思考——「查諾斯……「他念出這個名字。
「詹姆斯·查諾斯，尼克斯聯合基金——Kynikos Associates——的創始人。華爾街出名的空頭，人稱公司殯葬員。「
亞瑟·格蘭特在魏晨對面坐下，「他專做做空，多年來戰績斐然——只要是他說有問題的東西，最後基本上都死了。「
魏晨把紙放在桌上。
詹姆斯·查諾斯，似乎是有這麼個人——魏晨的記憶沒有這麼具體，實際上，在做空安然的幾位關鍵人物中，他是最先動手的那一個。
「11月開始？「他抬頭，「去年的11月？「
「對，2000年11月。「格蘭特確認，「那時候安然的股價還在80以上，沒人知道他是怎麼嗅到的。
但我朋友打聽到一點，據說他也是偶然發現的——從一份《華爾街日報》德州版的文章開始，說能源交易公司用'gain-on-sale'會計法做帳，然後他就去翻了安然的10-K。「
魏晨沒有說話。
「你知道最可怕的是什麼嗎？「亞瑟·格蘭特繼續說，「查諾斯發現安然的資本回報率只有7%，而資本成本是9%。這意味著什麼？意味著這家公司在摧毀價值——一邊財報上卻年年增長。
錢從哪來？表外，債務藏在SPE里，利潤是畫出來的。「
Lisa終於聽懂了——
「你們在說Enron？「她幾乎尖叫起來。
「德州那家能源公司？那個全世界知名的安然？Ken Lay和布希家族一起打高爾夫！他們——「
「他們的CFO叫安德魯•法斯托。「魏晨看著Lisa說。
「過去三年，他設立了超過3000家特殊目的實體，SPE——你知道SPE是幹什麼的嗎？「
Lisa搖頭。
「幫公司借錢，但不把債務記在帳上，正常的公司借錢，資產負債表上會增加一筆負債。
但安然的會計師不這麼做，他們把債務塞進SPE里，然後聲稱這些SPE是獨立的——所以債務不需要合併報表。「
他兩隻手在空中攥起拳頭，一邊一個，以便給Lisa說明。
「更妙的是，他們通過這些SPE向關聯方發行了5億美元的優先股，然後把它記為應收帳款——
也就是說，他們假裝自己借出去的錢，是別人付給他們的收入。「
Lisa的腦子裡攪成了一團，她費力地理解了一會兒：「這合法嗎？「
「在技術上是合法的！「亞瑟·格蘭特說，他站在魏晨身後，聲音低沉，
「只要SPE的'獨立資本'超過總資產的3%，就可以不合併，而法斯托——「
他嗤笑一聲，「他把3%的規則玩成了藝術品，用安然自家的股票作為SPE的獨立資本抵押品，用安然的信用擔保來給SPE借錢。
然後用借來的錢回購安然的股票，推高股價，再用推高后的股票作為更多SPE的抵押品——「
「一個龐氏騙局。「魏晨說。
「華爾街最漂亮的龐氏騙局！「亞瑟·格蘭特糾正他，「每個人都假裝看不見，因為安然是能源巨頭，是德州的驕傲，是布希總統的競選金主。
而做空安然——「
他看向魏晨，「不是在做空一隻股票，是在做空一個政治帝國。「