第二十三章 三年
三年時間在技術轉移這個行業里不算長。一個概念驗證項目從啟動到完成驗證，通常需要十二到十八個月；一個早期項目從天使輪到下一輪融資，順利的話也要兩年；而深度探索類項目——那些基於基礎研究前沿的科學假設——十年才能看到第一階段的結果。
三年前，「技術推演」新功能解鎖後，林風開始用它篩選項目。
這個功能相當於給他開了個「外掛」。
在原來的工作計劃中，
常規的概念驗證項目的商業化率預期在25%-35%（一百個項目中有二三十個可以商業化），這部分能產生一定商業回報（但不一定盈利）；
而能產生盈利的項目預估是10%-16%（一百個項目中有十幾個項目可以盈利），這部分的商業回報大於概念驗證基金的投入，但不一定超出很多。
最核心的就是明星項目了，預估是2%-5%（一百個項目中有少量幾個項目），但可以帶來巨大的回報。
這才是概念驗證基金的投資邏輯，大部分項目虧本，少部分項目盈利，個別幾個明星項目的收益超越前面的所有投入，呈現給總盤子的效果就是至少數倍利潤。——當然，具體依賴於運營團隊，運營團隊不行，那就等著打水漂吧。
但現在不同了，這個「外掛」極大降低了試錯成本與投資風險。
很多人可能要問了，這能保證100%成功嗎？
當然不能，判斷未來前景，不意味著在數年的短期窗口期內就能展示價值（各種市場原因），但概率極大增加了，高不確定區域的投資風險得到控制。
所以，三年前，林風制定了一個計劃：(1)短期內以常規概念驗證基金為主，藉助外掛，實現原始積累，深度探索子基金則試點為主；(2)基於原始積累，中期逐步向深度探索子基金傾斜更多資源；(3)未來獨立募集自有基金，以領投方身份撬動更多社會資本進入深度探索領域。
這三年，做了幾件在行業里不常見的事。他把主基金的IRR做到了同行前列，把快進快出項目賺到的錢按計劃注入了深度探索子基金，把趙衡從分析師培養成了合伙人，把程音和許錚等多個員工從新人帶成了能獨立投決的項目負責人，也引進了更多的專業團隊。還有一件事，他在深度探索子基金中的個人LP份額，已經實繳到相當比例。
記得當時規劃時，概念驗證基金，第一階段投項目，第二階段投公司。
而投公司的階段，反而提前到來了......
OR的價值推演功能解鎖後，林風開始在幾個熱門方向中篩選具體標的。他的篩選邏輯很清晰：找那些技術路線已經過初步驗證、團隊執行力強、下游需求明確、但估值仍處於合理區間的項目。這些項目不追求技術上的顛覆性突破，追求的是方向對、團隊對、時機對。
三年間，他陸續投出了數個明星項目。這些項目分布在幾個不同的前沿方向——有的屬於底層關鍵器件的細分賽道，有的屬於先進材料的工藝突破，有的屬於行業數位化工具的應用層開發。方向各有不同，但有幾個共同特徵：技術路線在業內已有初步共識，不是從零到一的原創突破，但團隊在某個具體環節上做得比同行更快或更省；下遊客戶有明確的採購或測試意願；估值合理，退出窗口可預期。——而實踐中，有些明星項目的退出回報來得又快又驚人。
每一個項目都經過同樣的流程：藉助OR的價值推演鎖定方向，實地調研確認團隊和技術細節，團隊分工核對逐層把關，投決會審議通過後迅速執行。
這些項目的退出方式各有不同——有的在後續融資中擇機轉讓老股，有的在行業整合中被產業方併購，有的至今仍持有但估值已大幅提升。主基金的DPI在同行中處於前列，LP收回本金後對林風的信任進一步加深。
有趣的是，本來定位為耐心資本......卻進出速度快得驚人。
一切都是為了深度探索......
快進快出當然不只是為了賺快錢。林風有一張表，一邊列著快進快出項目的退出收益，右邊列著深度探索子基金的出資計劃。快進快出是手段，原始積累是目的。而原始積累的目的，一方面是說服LP們將部分收益反哺做大深度探索類子基金，另一方面提高個人財務收入，使自己有能力在深度探索子基金中承擔更大的出資比例，這也是符合LP們的訴求的。
結合藍星的相關規定，林風在合規框架內設計了兩條路徑。以主基金為主體直接投資項目，他自己作為GP按協議提取管理費和carry，不跟投具體項目。理由是跟投會產生利益衝突——如果自己有份額，在投決時難免傾向於那些自己跟投的項目，這對LP不公平。
在深度探索子基金中，他以個人自有資金作為LP出資，與周公子、幾位甌商一起。
當時，趙衡把合規方案整理成書面意見，林風在季度合伙人會議上向LP做了正式披露。這個方案邊界清楚，他們沒有異議。也是他們所願意看到的。
三年後，由於OR新功能「技術推演」的加持，林風的個人資產已實現財務自由。從江城到魔都，各個模塊的布局，為他提供了可觀的自有資本積累。
順帶提一下，張教授的微管量子調控項目在深度探索子基金的支持下已取得階段性進展，當然，離商業化還是非常遙遠。
實驗初步驗證了特定頻率電磁場對微管量子相干信號的調製效應——這是第一個關鍵假設：外部物理場能否調控微管量子態。答案是：可以，至少在體外條件下。
第二個假設——調控參數與量子態響應之間是否存在可預測的對應關係——正在數據積累階段，初步結果比預想的更複雜：對應關係確實存在，但不是簡單的線性映射，而是某種更複雜的動態耦合。
張教授在最新一篇預印本中謹慎地用了「調製效應存在可重複模式」這個表述。對學術界來說，這是一篇值得關注的基礎研究進展；對深度探索子基金來說，這是第一個里程碑的初步驗證。
雖然離建立新型腦機接口範式還有漫長距離，但第一個關鍵假設已經得到了初步回答。
國際上也開始有其他實驗室跟進這個方向。
............
又是深夜。
林風又靠在椅背上。
「小歐，三年前你解鎖了價值推演功能。那時候你說方向比數據重要。我現在大概明白了。」
OR似乎思考了一下，回復道：「但當你選了一個方向，並且願意為之承擔代價時，系統會解鎖相應的能力來匹配你的選擇。不是系統決定了你的方向，是你的方向決定了系統能為你做什麼。」
林風閉目養神......
他覺得自己正站在一個可以加速推進的節點上，深度探索子基金的二期募集應該提上日程——不是小規模地逐步增資，而是正式向市場釋放信號：這裡有一個專門投「連產業端都還看不懂的方向」的基金，它已經有了首期案例和階段性驗證數據，它願意用十年以上的時間尺度去等那些可能改變人類認知邊界的技術。他要吸引的不只是甌商和周公子這樣已經建立信任的LP，還有那些一直在觀望、一直在等待「有人先跑通第一步」的機構資本。他要在深度探索這個方向上，把OR資本從「先行者」變成「領投方」——撬動更多有耐心的社會資本一起投。
就在林風躊躇滿志的時候，一個神秘人出現了，打斷了這個節奏。
三年前，「技術推演」新功能解鎖後，林風開始用它篩選項目。
這個功能相當於給他開了個「外掛」。
在原來的工作計劃中，
常規的概念驗證項目的商業化率預期在25%-35%（一百個項目中有二三十個可以商業化），這部分能產生一定商業回報（但不一定盈利）；
而能產生盈利的項目預估是10%-16%（一百個項目中有十幾個項目可以盈利），這部分的商業回報大於概念驗證基金的投入，但不一定超出很多。
最核心的就是明星項目了，預估是2%-5%（一百個項目中有少量幾個項目），但可以帶來巨大的回報。
這才是概念驗證基金的投資邏輯，大部分項目虧本，少部分項目盈利，個別幾個明星項目的收益超越前面的所有投入，呈現給總盤子的效果就是至少數倍利潤。——當然，具體依賴於運營團隊，運營團隊不行，那就等著打水漂吧。
但現在不同了，這個「外掛」極大降低了試錯成本與投資風險。
很多人可能要問了，這能保證100%成功嗎？
當然不能，判斷未來前景，不意味著在數年的短期窗口期內就能展示價值（各種市場原因），但概率極大增加了，高不確定區域的投資風險得到控制。
所以，三年前，林風制定了一個計劃：(1)短期內以常規概念驗證基金為主，藉助外掛，實現原始積累，深度探索子基金則試點為主；(2)基於原始積累，中期逐步向深度探索子基金傾斜更多資源；(3)未來獨立募集自有基金，以領投方身份撬動更多社會資本進入深度探索領域。
這三年，做了幾件在行業里不常見的事。他把主基金的IRR做到了同行前列，把快進快出項目賺到的錢按計劃注入了深度探索子基金，把趙衡從分析師培養成了合伙人，把程音和許錚等多個員工從新人帶成了能獨立投決的項目負責人，也引進了更多的專業團隊。還有一件事，他在深度探索子基金中的個人LP份額，已經實繳到相當比例。
記得當時規劃時，概念驗證基金，第一階段投項目，第二階段投公司。
而投公司的階段，反而提前到來了......
OR的價值推演功能解鎖後，林風開始在幾個熱門方向中篩選具體標的。他的篩選邏輯很清晰：找那些技術路線已經過初步驗證、團隊執行力強、下游需求明確、但估值仍處於合理區間的項目。這些項目不追求技術上的顛覆性突破，追求的是方向對、團隊對、時機對。
三年間，他陸續投出了數個明星項目。這些項目分布在幾個不同的前沿方向——有的屬於底層關鍵器件的細分賽道，有的屬於先進材料的工藝突破，有的屬於行業數位化工具的應用層開發。方向各有不同，但有幾個共同特徵：技術路線在業內已有初步共識，不是從零到一的原創突破，但團隊在某個具體環節上做得比同行更快或更省；下遊客戶有明確的採購或測試意願；估值合理，退出窗口可預期。——而實踐中，有些明星項目的退出回報來得又快又驚人。
每一個項目都經過同樣的流程：藉助OR的價值推演鎖定方向，實地調研確認團隊和技術細節，團隊分工核對逐層把關，投決會審議通過後迅速執行。
這些項目的退出方式各有不同——有的在後續融資中擇機轉讓老股，有的在行業整合中被產業方併購，有的至今仍持有但估值已大幅提升。主基金的DPI在同行中處於前列，LP收回本金後對林風的信任進一步加深。
有趣的是，本來定位為耐心資本......卻進出速度快得驚人。
一切都是為了深度探索......
快進快出當然不只是為了賺快錢。林風有一張表，一邊列著快進快出項目的退出收益，右邊列著深度探索子基金的出資計劃。快進快出是手段，原始積累是目的。而原始積累的目的，一方面是說服LP們將部分收益反哺做大深度探索類子基金，另一方面提高個人財務收入，使自己有能力在深度探索子基金中承擔更大的出資比例，這也是符合LP們的訴求的。
結合藍星的相關規定，林風在合規框架內設計了兩條路徑。以主基金為主體直接投資項目，他自己作為GP按協議提取管理費和carry，不跟投具體項目。理由是跟投會產生利益衝突——如果自己有份額，在投決時難免傾向於那些自己跟投的項目，這對LP不公平。
在深度探索子基金中，他以個人自有資金作為LP出資，與周公子、幾位甌商一起。
當時，趙衡把合規方案整理成書面意見，林風在季度合伙人會議上向LP做了正式披露。這個方案邊界清楚，他們沒有異議。也是他們所願意看到的。
三年後，由於OR新功能「技術推演」的加持，林風的個人資產已實現財務自由。從江城到魔都，各個模塊的布局，為他提供了可觀的自有資本積累。
順帶提一下，張教授的微管量子調控項目在深度探索子基金的支持下已取得階段性進展，當然，離商業化還是非常遙遠。
實驗初步驗證了特定頻率電磁場對微管量子相干信號的調製效應——這是第一個關鍵假設：外部物理場能否調控微管量子態。答案是：可以，至少在體外條件下。
第二個假設——調控參數與量子態響應之間是否存在可預測的對應關係——正在數據積累階段，初步結果比預想的更複雜：對應關係確實存在，但不是簡單的線性映射，而是某種更複雜的動態耦合。
張教授在最新一篇預印本中謹慎地用了「調製效應存在可重複模式」這個表述。對學術界來說，這是一篇值得關注的基礎研究進展；對深度探索子基金來說，這是第一個里程碑的初步驗證。
雖然離建立新型腦機接口範式還有漫長距離，但第一個關鍵假設已經得到了初步回答。
國際上也開始有其他實驗室跟進這個方向。
............
又是深夜。
林風又靠在椅背上。
「小歐，三年前你解鎖了價值推演功能。那時候你說方向比數據重要。我現在大概明白了。」
OR似乎思考了一下，回復道：「但當你選了一個方向，並且願意為之承擔代價時，系統會解鎖相應的能力來匹配你的選擇。不是系統決定了你的方向，是你的方向決定了系統能為你做什麼。」
林風閉目養神......
他覺得自己正站在一個可以加速推進的節點上，深度探索子基金的二期募集應該提上日程——不是小規模地逐步增資，而是正式向市場釋放信號：這裡有一個專門投「連產業端都還看不懂的方向」的基金，它已經有了首期案例和階段性驗證數據，它願意用十年以上的時間尺度去等那些可能改變人類認知邊界的技術。他要吸引的不只是甌商和周公子這樣已經建立信任的LP，還有那些一直在觀望、一直在等待「有人先跑通第一步」的機構資本。他要在深度探索這個方向上，把OR資本從「先行者」變成「領投方」——撬動更多有耐心的社會資本一起投。
就在林風躊躇滿志的時候，一個神秘人出現了，打斷了這個節奏。