第109章 內部人的背叛！總盈利突破！
第139章 內部人的背叛！總盈利突破！
2008年6月19日，周四。
紐約的空氣里飄浮著一種詭異的平靜。雷曼股價在28美元附近窄幅震盪，全天波動不超過0.5美元。交易量萎縮至三個月最低.....就像暴風雨來臨前，海面突然靜止，連風都停了。
但這種平靜騙不了內行人。
雷曼兄弟總部，商業地產抵押貸款部。
大衛·伯格坐在隔間裡，手指懸在鍵盤上方，遲遲沒有落下。屏幕上顯示著一份內部交易記錄....部門副總裁羅伯特·米勒在過去三周內，分五次減持了手中85%的雷曼股票。
總金額：約320萬美元。
減持時間點精準得可怕：6月2日（Q2財報預警前一周）、6月9日（財報發布日當天）、6月12日（融資公告日）、6月16日（CE0採訪反彈日），昨天。
平均減持價格：31.50美元。
而就在昨天上午的部門會議上，羅伯特還拍著桌子說：「雷曼不會倒！我做這行二十年，見過比這更糟的情況。大家挺住，年底獎金照發！」
當時大衛相信了。畢竟羅伯特是部門老大，是那個帶著他們團隊在2006年賺了1.2億美元獎金的人。
但現在看著這份交易記錄，大衛只覺得胃裡翻湧。
他調出公司內部系統，輸入更高權限的密碼....這是三個月前一個被裁員的IT同事留給他的告別禮物，說你可能用得上。
系統顯示更多數據：過去一個月，雷曼高級副總裁及以上級別高管，總計減持超過2.1億美元雷曼股票。其中CF0埃林·卡蘭減持800萬美元，C00巴特·麥克達迪減持1200
而這些人，在公開場合無一例外都在說對公司充滿信心。
大衛想起一句話：「看一個人不要聽他說什麼，看他做什麼。」
這些高管正在用真金白銀投票：他們不相信自己管理的公司。
電腦右下角彈出郵件提醒，是妻子發來的B超照片。22周，能看清小手的輪廓了。郵件標題：「爸爸，看我在揮手！」
大衛摸了摸屏幕上的那個小影子，眼眶突然發熱。
他還有四個月就要當父親了。房貸還剩28年，每月還款4700美元。如果雷曼破產，他失業，妻子剛升職的教師工作撐不起這個家。
但如果不做點什麼..
他打開一個加密文檔，裡面是他五月份匿名發給SEC的舉報材料副本....關於雷曼商業地產資產估值的問題。至今沒有回音。
也許該再發一次。加上這些減持數據。
手指在滑鼠上停留了很久。
窗外，曼哈頓午後的陽光斜照進來，在辦公桌上投出長方形的光斑。光斑里，灰塵緩慢旋轉，像微型星系。
大衛深吸一口氣，新建了一個加密郵件。
收件人：SEC舉報郵箱，以及《華爾街日報》記者莎拉·威爾遜的匿名聯繫通道。
附件：內部交易記錄截屏，標註關鍵時間和金額。
正文只有一句話：「他們在逃跑。你們呢？」
點擊發送。
郵件進度條緩慢前進，最後顯示：發送成功。
大衛關掉電腦，靠在椅背上，閉上眼睛。
「從這一刻起，我在雷曼的職業生涯結束了。無論公司活不活，我都無法再在這裡工作。」
但至少，他能看著孩子的眼睛說：「爸爸試過做正確的事。」
同一時間，帕羅奧圖詹金斯家。
凱爾·詹金斯躲在二樓臥室里，耳朵緊貼著門板。樓下傳來的破碎聲，怒吼聲，哭泣聲，像一出糟糕的家庭悲劇。
「他們都賣了！查爾斯上周賣了300萬！麥可賣了500萬！連埃林都在賣！」父親的聲音嘶啞，帶著酒後的含糊，「但他們告訴我....告訴我持有！說這是展示信心的時候！」
又一個玻璃破碎的聲音。
「別這樣....」母親在哭，「我們還有凱爾，還有這個家....
」
「家？」父親慘笑，「如果雷曼倒了，這房子會被銀行收走！我的股票期權歸零！那1500萬美元的貸款....我們拿什麼還？」
凱爾的手指深深掐進門板。他想起三個月前，父親還在客廳里得意地說：「雷曼是華爾街最堅固的船。這次危機過後，我們會更強。」
那時父親眼睛裡有光，像掌握世界的國王。
現在那光滅了，只剩下恐慌和憤怒。
「你知道最諷刺的是什麼嗎？」父親的聲音突然低下來，像在自言自語，「我昨天才知道.....CF0自己的家族信託，過去半年減持了40%的雷曼股票。但他要求我們高管...
至少保持持股比例。」
凱爾閉上眼睛。他想起經濟學課上，格雷森先生講過的代理問題....管理層利益與股東利益不一致。
當時他覺得那是課本理論。現在，它是樓下的破碎聲和哭泣聲。
手機震動，是陸辰發來的信息：「明天的課，你交小組作業嗎？」
凱爾盯著那條信息，很久。他想問：你早知道會這樣，對嗎？你早知道雷曼會沉，早知道這些高管在撒謊，早知道像我父親這樣的人會被犧牲。
但他最終只回覆：「交。我會做完。」
發送後，他坐到書桌前，打開電腦。屏幕上是他和陸辰合作的金融危機預警系統項目代碼。他們已經收集了2000年以來所有金融機構的財務數據，股價走勢，高管交易記錄....
現在他輸入一行新的分析指令：計算雷曼高管減持比例與公開言論的相關性。
程序運行，結果很快出來：
相關係數：—0.87。
強烈的負相關。意味著高管們說得越樂觀，賣得越凶。
凱爾看著那個數字，忽然覺得一切都很荒謬。他父親在沃頓商學院學了兩年MBA，在雷曼幹了十五年，爬到了董事總經理的位置。但最終，他輸給了一個16歲的高中生，輸給了一段簡單的代碼。
不，不是輸給陸辰。
是輸給一個建立在謊言上的系統。而他自己，既是謊言的編織者，也是謊言的受害者。
樓下，母親的哭聲漸漸平息。父親開始打電話，聲音壓得很低，但凱爾能聽清幾個詞：「募資....機會...最後一次....」
他明白，父親又在找錢，想繼續賭下去。
就像那些在賭桌上輸光的人，總相信下一把能翻盤。
凱爾關掉電腦，躺到床上，盯著天花板。
窗外，帕羅奧圖的傍晚寧靜美好。鄰居家的孩子在院子裡玩耍，笑聲隨風飄進來。
那些孩子還不知道，他們父母的401k帳戶、大學儲蓄基金、退休計劃里，可能都有雷曼的股票或債券。他們更不知道，那些管理這些錢的人，正在悄悄逃跑。
凱爾翻了個身，把臉埋進枕頭。
他想起陸辰有一次在食堂說：「金融市場沒有陰謀，只有公開的秘密。問題是，大多數人選擇不看。」
現在他看懂了。
但看懂，比看不懂更痛苦。
6月20日，周五。
東京時間上午十點，日本第五大證券公司村野證券發布簡短公告：「正在評估對雷曼兄弟的戰略投資機會，規模可能達60億美元。目前處於初步接觸階段。」
公告措辭謹慎，用了評估，可能，初步等所有能規避責任的詞彙。
但市場只看到60億美元。
紐約開盤，雷曼股價從28.20美元跳空高開：29.00...29.50...30.00..
到中午，已漲至30.50美元，單日漲幅超過8%。
交易大廳里，疲憊的交易員們勉強擠出笑容。一個年輕交易員小聲問資深同事：「這次....是真的吧？」
資深同事看著屏幕，眼神複雜：「日本人有句諺語：溺水的人連稻草都會抓。問題是，稻草能救命嗎？」
但他沒說出口。因為此刻，每個人都需要這根稻草。
英特爾園區，午餐時間。
拉吉夫·辛格端著餐盤找到德里克·哈里斯時，後者正在角落獨自吃飯，面前攤著一本證券分析....格雷厄姆的經典著作，價值投資的聖經。
「德里克，看到了嗎？」拉吉夫興奮地坐下，「村野證券！60億美元！我就說會有白衣騎士！」
德里克抬頭，眼睛裡有血絲：「你加倉了？」
「當然！」拉吉夫壓低聲音，「我早上把最後2萬美元信用卡額度也用了，30.20美元進的。現在浮盈已經5%了！」
他說著打開手機，給德里克看自己的YouTube頻道最新視頻：日本巨頭出手！雷曼反轉時刻到來！。視頻發布三小時，播放量破五萬，評論區一片歡呼。
「這次不一樣。」拉吉夫眼神發亮，「日本人做事嚴謹，既然發了公告，就是認真的。而且60億美元....足夠雷曼撐過危機了。」
德里克沉默地翻了一頁書。那頁講的是市場先生.....格雷厄姆著名的比喻：市場就像一位情緒不穩定的生意夥伴，每天根據心情報出離譜的價格，聰明的投資者應該利用他的情緒，而不是被他感染。
現在，市場先生因為一條日本公告而狂喜。
但德里克看著自己帳戶里雷曼持倉的浮虧：從最深的40%收窄到18%。如果再漲一點，也許能回本。
他關掉書，打開券商APP。
手指在賣出按鈕上懸停。
拉吉夫探頭看到，驚呼：「你要賣？現在？」
「我想回本。」德里克聲音沙啞，「然後....重新開始。」
「但馬上要反轉了！30美元只是起點，目標是45美元！」
德里克看著拉吉夫年輕而狂熱的臉，想起三個月前的自己。那時他也相信價值投資，相信歷史數據，相信158年的公司不會倒。
但現在他更相信妻子離開時的那句話：「德里克，你愛的不是投資，是你想像中的那個聰明的自己。」
也許妻子是對的。他不是在投資雷曼，是在投資我是對的這種執念。
但執念不能付房貸，不能交學費，不能挽回婚姻。
他最終關掉了APP，沒賣。
不是相信雷曼，是害怕....如果現在賣了，下周漲到35美元，他會恨自己一輩子。
而如果繼續持有，哪怕跌到20美元，至少可以說：「我堅持了信仰。」
人有時寧願承受確定的痛苦，也不願面對可能的悔恨。
6月21—22日，周末。
東京傳來更多細節：日本經濟新聞披露，村野證券提出的條件是折價50%入股，且要求雷曼剝離至少200億美元的高風險資產，並更換部分管理層。
同時，村野內部出現強烈反對聲。一位匿名董事對媒體說：「投資雷曼就像接住一把下落的刀。可能會接到刀柄，但更可能接到刀刃。」
紐約這邊，雷曼高管緊急飛往東京。理察·富爾德取消了原定的周末高爾夫球局....他連續十五年參加的那個慈善錦標賽，今年第一次缺席。
在帕羅奧圖，陸辰接到黑隼資本理察·沃恩的加密簡報：「村野交易概率低於20%。日本人精明，知道雷曼的窟窿有多大。這次接觸更多是姿態....向日本政府展示我們在積極國際化。」
陸辰回覆：「預期下周股價跌回28美元以下。」
「同意。另外，有有趣的東西給你看。」
附件是一份掃描件：雷曼某高管在開曼群島的空殼公司交易記錄，顯示其在過去兩個月大量購買雷曼CDS信用違約互換。
也就是說，這位高管一邊公開說雷曼很安全，一邊私下買保險賭雷曼違約。
陸辰看完，只回了一句：「典型。」
人類總是這樣：公開場合演一齣戲，私下做另一套。區別只在於，這次演戲的成本，是千萬普通投資者的畢生積蓄。
6月23日，周一晚上。
CNBC黃金時段，調查記者瑪麗亞·巴蒂羅姆手持文件，面對鏡頭神情嚴肅：「我們獲得獨家文件顯示，在雷曼兄弟第二季度財報發布前四周，包括財務長埃林·卡蘭、營運長巴特·麥克達迪在內的至少八名高管，總計減持超過1.8億美元雷曼股票。」
畫面切到文件特寫...交易記錄，時間戳，金額明細。
「更令人震驚的是，」瑪麗亞繼續，「這些減持行為發生在公司公開表示高管對公司前景充滿信心的同期。例如，埃林·卡蘭在6月6日減持300萬美元，而她在6月9日財報電話會議上說：我們有充足的資本應對挑戰。」
鏡頭拉回，瑪麗亞直視觀眾：「我們要問：如果連最了解公司內情的人都在逃跑，普通投資者該如何相信這家公司？」
節目播出時，全美約有120萬家庭正在觀看。
包括帕羅奧圖的陸家。
陳美玲放下手中的毛衣針，盯著電視屏幕，輕聲說：「這些人....怎麼可以這樣？」
陸文濤摘下眼鏡擦拭：「工程師如果明知晶片有缺陷還簽字出貨，會被起訴，會被行業封殺。為什麼他們可以？」
陸辰平靜地回答：「因為金融業的問責體系是破碎的。而且，他們賣在30多美元，現在股價28美元.....從交易角度看，他們是聰明錢。」
「但這不道德。」陳美玲堅持。
「道德是奢侈品，媽。」陸辰說，「在生存壓力面前，很多人負擔不起。」
他說完，調出自己的持倉頁面。總浮盈已超過5000萬美元，其中今天新增約800萬美元...主要是期權部分因波動率上升而增值。
這是系統問題，不是個人問題。他只是一個提前看懂系統漏洞的人。
6月24日，周二。
市場反應滯後了一天....也許是因為需要時間消化，也許是因為還有人不願相信。
雷曼股價以28美元開盤，然後一路向下：27.80...27.50...27.20..
到下午兩點，跌破27美元：26.95美元。
交易大廳里，那個資深交易員接到埃林·卡蘭的電話。這次對方沒有命令，只有疲憊的一句：「盡力而為。」
他苦笑。盡力而為？用什麼盡？公司的自有資金已經耗得差不多了，外部融資希望渺茫，現在連高管減持的醜聞都爆出來了。
他看向交易大廳里的年輕人們。那些二十四五歲的分析師、助理交易員，很多人剛畢業一兩年，還沒攢夠付首付的錢，卻要面對職業生涯第一場金融海嘯。
一個女孩接完客戶電話，突然趴在桌子上哭了。旁邊的同事遞紙巾，小聲安慰。
資深交易員轉回頭，輸入指令：小規模買入，5萬股，試圖減緩下跌速度。
成交價：26.90美元。
股價繼續跌：26.85...26.80..
就像用手掌去擋瀑布一樣。
雷曼股價開盤直接跌破27美元：26.80美元。
然後繼續下跌：26.50...26.20...26.00..
到上午十點，已經觸及25.95美元。較一個月前的高點38美元，下跌超過30%。
在帕羅奧圖，埃琳娜·戈爾斯基的律師事務所迎來了今天的第三位諮詢客戶。
一位四十出頭的女性，穿著得體的套裝，但眼睛紅腫，妝容被淚水暈開。
「我丈夫...瞞著我抵押了我們的房子。」她聲音顫抖，「用貸款買了雷曼股票。他說是千載難逢的機會....現在股價跌了一半，銀行要追加保證金，我們拿不出來....」
埃琳娜平靜地記錄，遞上紙巾。這已經是本周第七個類似案例....配偶隱瞞投資，虧損後婚姻破裂。
「您想了解離婚的法律流程，還是想追索他的擅自抵押行為？」她專業地問。
「我....」女人哽咽，「我不知道。我們結婚十五年，有兩個孩子...但他騙我，把我們的家押在....押在一隻股票上。」
埃琳娜合上筆記本，輕聲說：「我建議您先冷靜幾天，想清楚自己要什麼。離婚是最後的選擇，但...如果信任已經破碎，有時候分開是對彼此的仁慈。」
女人走後，埃琳娜走到窗邊，看著樓下的街道。
她想起2000年網際網路泡沫破裂時，也有一波離婚潮。那時是因為期權歸零，創業夢碎。現在是更直接的原因....隱瞞、欺騙、家庭財務的徹底背叛。
手機響起，是助手的聲音：「戈爾斯基女士，又有一位女士打電話預約，說丈夫用孩子的大學基金買了雷曼債券....
」
「排進來。」埃琳娜說，「今天加班。」
她坐回辦公桌，打開一份新的諮詢記錄表。
在事由一欄，她猶豫了一下，然後寫下：「2008年金融危機衍生家庭糾紛....雷曼相關。」
寫完後，她看著那個詞：雷曼。
一個158年的名字，現在成了離婚律師案例分類里的一個標籤。
多麼諷刺。
下午三點，紐約SEC辦公室。
麥可·羅德里格斯終於收到了雷曼提供的完整CDS交易數據。厚達三百頁的列印件，還附有電子版。
他和團隊花了兩小時快速分析，發現幾個關鍵點：
第一，過去三個月購買雷曼CDS最多的五個帳戶中，有三個與雷曼高管有間接關聯....通過家族信託、離岸公司、親友代持等方式。
第二，CDS購買高峰集中在每次利好消息發布前。意味著有人提前知道利好不會長久0
第三，交易規模遠超正常對沖需求。明顯是投機性做空。
「夠立案了。」助理興奮地說。
但麥可搖頭：「還不夠。我們需要證明內幕信息傳遞鏈條。現在這些只是間接證據「」
。
「那怎麼辦？」
麥可看著窗外。華盛頓的午後悶熱潮濕，遠處國會山的圓頂在陽光下反射著刺眼的光。
「申請傳喚。」他最終說，「傳喚那八位減持的高管，傳喚他們的交易記錄，傳閱他們的郵件和通話記錄。」
「可是....上面可能會壓...」
「那就讓他們壓。」麥可聲音變冷，「但我們要把申請遞上去，留下記錄。等雷曼真的倒了，所有人都會問：SEC做了什麼？那時候，我們至少有文件證明，我們試過。」
助理沉默地點點頭，開始準備文書。
麥可走到白板前，拿起紅筆，在CDS525基點下面寫下新的一行：「6月25日，股價26美元。高管減持曝光。」
然後畫了一個大大的問號，指向未來。
他不知道這個問號會引出什麼答案。
但答案不會太遠了。
帕羅奧圖陸宅，傍晚。
陸辰站在書房窗前，看著夕陽最後一縷光線消失在山後。
手機里，今日持倉總結：總浮盈突破5200萬美元，較一周前增長約800萬美元。
他沒有操作，只是持有。因為最劇烈的下跌還沒到來。
現在雷曼股價26美元，市值約180億美元。而他認為，真實價值可能不到50億....剩下的都是泡沫，謊言，和尚未確認的虧損。
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大
2008年6月19日，周四。
紐約的空氣里飄浮著一種詭異的平靜。雷曼股價在28美元附近窄幅震盪，全天波動不超過0.5美元。交易量萎縮至三個月最低.....就像暴風雨來臨前，海面突然靜止，連風都停了。
但這種平靜騙不了內行人。
雷曼兄弟總部，商業地產抵押貸款部。
大衛·伯格坐在隔間裡，手指懸在鍵盤上方，遲遲沒有落下。屏幕上顯示著一份內部交易記錄....部門副總裁羅伯特·米勒在過去三周內，分五次減持了手中85%的雷曼股票。
總金額：約320萬美元。
減持時間點精準得可怕：6月2日（Q2財報預警前一周）、6月9日（財報發布日當天）、6月12日（融資公告日）、6月16日（CE0採訪反彈日），昨天。
平均減持價格：31.50美元。
而就在昨天上午的部門會議上，羅伯特還拍著桌子說：「雷曼不會倒！我做這行二十年，見過比這更糟的情況。大家挺住，年底獎金照發！」
當時大衛相信了。畢竟羅伯特是部門老大，是那個帶著他們團隊在2006年賺了1.2億美元獎金的人。
但現在看著這份交易記錄，大衛只覺得胃裡翻湧。
他調出公司內部系統，輸入更高權限的密碼....這是三個月前一個被裁員的IT同事留給他的告別禮物，說你可能用得上。
系統顯示更多數據：過去一個月，雷曼高級副總裁及以上級別高管，總計減持超過2.1億美元雷曼股票。其中CF0埃林·卡蘭減持800萬美元，C00巴特·麥克達迪減持1200
而這些人，在公開場合無一例外都在說對公司充滿信心。
大衛想起一句話：「看一個人不要聽他說什麼，看他做什麼。」
這些高管正在用真金白銀投票：他們不相信自己管理的公司。
電腦右下角彈出郵件提醒，是妻子發來的B超照片。22周，能看清小手的輪廓了。郵件標題：「爸爸，看我在揮手！」
大衛摸了摸屏幕上的那個小影子，眼眶突然發熱。
他還有四個月就要當父親了。房貸還剩28年，每月還款4700美元。如果雷曼破產，他失業，妻子剛升職的教師工作撐不起這個家。
但如果不做點什麼..
他打開一個加密文檔，裡面是他五月份匿名發給SEC的舉報材料副本....關於雷曼商業地產資產估值的問題。至今沒有回音。
也許該再發一次。加上這些減持數據。
手指在滑鼠上停留了很久。
窗外，曼哈頓午後的陽光斜照進來，在辦公桌上投出長方形的光斑。光斑里，灰塵緩慢旋轉，像微型星系。
大衛深吸一口氣，新建了一個加密郵件。
收件人：SEC舉報郵箱，以及《華爾街日報》記者莎拉·威爾遜的匿名聯繫通道。
附件：內部交易記錄截屏，標註關鍵時間和金額。
正文只有一句話：「他們在逃跑。你們呢？」
點擊發送。
郵件進度條緩慢前進，最後顯示：發送成功。
大衛關掉電腦，靠在椅背上，閉上眼睛。
「從這一刻起，我在雷曼的職業生涯結束了。無論公司活不活，我都無法再在這裡工作。」
但至少，他能看著孩子的眼睛說：「爸爸試過做正確的事。」
同一時間，帕羅奧圖詹金斯家。
凱爾·詹金斯躲在二樓臥室里，耳朵緊貼著門板。樓下傳來的破碎聲，怒吼聲，哭泣聲，像一出糟糕的家庭悲劇。
「他們都賣了！查爾斯上周賣了300萬！麥可賣了500萬！連埃林都在賣！」父親的聲音嘶啞，帶著酒後的含糊，「但他們告訴我....告訴我持有！說這是展示信心的時候！」
又一個玻璃破碎的聲音。
「別這樣....」母親在哭，「我們還有凱爾，還有這個家....
」
「家？」父親慘笑，「如果雷曼倒了，這房子會被銀行收走！我的股票期權歸零！那1500萬美元的貸款....我們拿什麼還？」
凱爾的手指深深掐進門板。他想起三個月前，父親還在客廳里得意地說：「雷曼是華爾街最堅固的船。這次危機過後，我們會更強。」
那時父親眼睛裡有光，像掌握世界的國王。
現在那光滅了，只剩下恐慌和憤怒。
「你知道最諷刺的是什麼嗎？」父親的聲音突然低下來，像在自言自語，「我昨天才知道.....CF0自己的家族信託，過去半年減持了40%的雷曼股票。但他要求我們高管...
至少保持持股比例。」
凱爾閉上眼睛。他想起經濟學課上，格雷森先生講過的代理問題....管理層利益與股東利益不一致。
當時他覺得那是課本理論。現在，它是樓下的破碎聲和哭泣聲。
手機震動，是陸辰發來的信息：「明天的課，你交小組作業嗎？」
凱爾盯著那條信息，很久。他想問：你早知道會這樣，對嗎？你早知道雷曼會沉，早知道這些高管在撒謊，早知道像我父親這樣的人會被犧牲。
但他最終只回覆：「交。我會做完。」
發送後，他坐到書桌前，打開電腦。屏幕上是他和陸辰合作的金融危機預警系統項目代碼。他們已經收集了2000年以來所有金融機構的財務數據，股價走勢，高管交易記錄....
現在他輸入一行新的分析指令：計算雷曼高管減持比例與公開言論的相關性。
程序運行，結果很快出來：
相關係數：—0.87。
強烈的負相關。意味著高管們說得越樂觀，賣得越凶。
凱爾看著那個數字，忽然覺得一切都很荒謬。他父親在沃頓商學院學了兩年MBA，在雷曼幹了十五年，爬到了董事總經理的位置。但最終，他輸給了一個16歲的高中生，輸給了一段簡單的代碼。
不，不是輸給陸辰。
是輸給一個建立在謊言上的系統。而他自己，既是謊言的編織者，也是謊言的受害者。
樓下，母親的哭聲漸漸平息。父親開始打電話，聲音壓得很低，但凱爾能聽清幾個詞：「募資....機會...最後一次....」
他明白，父親又在找錢，想繼續賭下去。
就像那些在賭桌上輸光的人，總相信下一把能翻盤。
凱爾關掉電腦，躺到床上，盯著天花板。
窗外，帕羅奧圖的傍晚寧靜美好。鄰居家的孩子在院子裡玩耍，笑聲隨風飄進來。
那些孩子還不知道，他們父母的401k帳戶、大學儲蓄基金、退休計劃里，可能都有雷曼的股票或債券。他們更不知道，那些管理這些錢的人，正在悄悄逃跑。
凱爾翻了個身，把臉埋進枕頭。
他想起陸辰有一次在食堂說：「金融市場沒有陰謀，只有公開的秘密。問題是，大多數人選擇不看。」
現在他看懂了。
但看懂，比看不懂更痛苦。
6月20日，周五。
東京時間上午十點，日本第五大證券公司村野證券發布簡短公告：「正在評估對雷曼兄弟的戰略投資機會，規模可能達60億美元。目前處於初步接觸階段。」
公告措辭謹慎，用了評估，可能，初步等所有能規避責任的詞彙。
但市場只看到60億美元。
紐約開盤，雷曼股價從28.20美元跳空高開：29.00...29.50...30.00..
到中午，已漲至30.50美元，單日漲幅超過8%。
交易大廳里，疲憊的交易員們勉強擠出笑容。一個年輕交易員小聲問資深同事：「這次....是真的吧？」
資深同事看著屏幕，眼神複雜：「日本人有句諺語：溺水的人連稻草都會抓。問題是，稻草能救命嗎？」
但他沒說出口。因為此刻，每個人都需要這根稻草。
英特爾園區，午餐時間。
拉吉夫·辛格端著餐盤找到德里克·哈里斯時，後者正在角落獨自吃飯，面前攤著一本證券分析....格雷厄姆的經典著作，價值投資的聖經。
「德里克，看到了嗎？」拉吉夫興奮地坐下，「村野證券！60億美元！我就說會有白衣騎士！」
德里克抬頭，眼睛裡有血絲：「你加倉了？」
「當然！」拉吉夫壓低聲音，「我早上把最後2萬美元信用卡額度也用了，30.20美元進的。現在浮盈已經5%了！」
他說著打開手機，給德里克看自己的YouTube頻道最新視頻：日本巨頭出手！雷曼反轉時刻到來！。視頻發布三小時，播放量破五萬，評論區一片歡呼。
「這次不一樣。」拉吉夫眼神發亮，「日本人做事嚴謹，既然發了公告，就是認真的。而且60億美元....足夠雷曼撐過危機了。」
德里克沉默地翻了一頁書。那頁講的是市場先生.....格雷厄姆著名的比喻：市場就像一位情緒不穩定的生意夥伴，每天根據心情報出離譜的價格，聰明的投資者應該利用他的情緒，而不是被他感染。
現在，市場先生因為一條日本公告而狂喜。
但德里克看著自己帳戶里雷曼持倉的浮虧：從最深的40%收窄到18%。如果再漲一點，也許能回本。
他關掉書，打開券商APP。
手指在賣出按鈕上懸停。
拉吉夫探頭看到，驚呼：「你要賣？現在？」
「我想回本。」德里克聲音沙啞，「然後....重新開始。」
「但馬上要反轉了！30美元只是起點，目標是45美元！」
德里克看著拉吉夫年輕而狂熱的臉，想起三個月前的自己。那時他也相信價值投資，相信歷史數據，相信158年的公司不會倒。
但現在他更相信妻子離開時的那句話：「德里克，你愛的不是投資，是你想像中的那個聰明的自己。」
也許妻子是對的。他不是在投資雷曼，是在投資我是對的這種執念。
但執念不能付房貸，不能交學費，不能挽回婚姻。
他最終關掉了APP，沒賣。
不是相信雷曼，是害怕....如果現在賣了，下周漲到35美元，他會恨自己一輩子。
而如果繼續持有，哪怕跌到20美元，至少可以說：「我堅持了信仰。」
人有時寧願承受確定的痛苦，也不願面對可能的悔恨。
6月21—22日，周末。
東京傳來更多細節：日本經濟新聞披露，村野證券提出的條件是折價50%入股，且要求雷曼剝離至少200億美元的高風險資產，並更換部分管理層。
同時，村野內部出現強烈反對聲。一位匿名董事對媒體說：「投資雷曼就像接住一把下落的刀。可能會接到刀柄，但更可能接到刀刃。」
紐約這邊，雷曼高管緊急飛往東京。理察·富爾德取消了原定的周末高爾夫球局....他連續十五年參加的那個慈善錦標賽，今年第一次缺席。
在帕羅奧圖，陸辰接到黑隼資本理察·沃恩的加密簡報：「村野交易概率低於20%。日本人精明，知道雷曼的窟窿有多大。這次接觸更多是姿態....向日本政府展示我們在積極國際化。」
陸辰回覆：「預期下周股價跌回28美元以下。」
「同意。另外，有有趣的東西給你看。」
附件是一份掃描件：雷曼某高管在開曼群島的空殼公司交易記錄，顯示其在過去兩個月大量購買雷曼CDS信用違約互換。
也就是說，這位高管一邊公開說雷曼很安全，一邊私下買保險賭雷曼違約。
陸辰看完，只回了一句：「典型。」
人類總是這樣：公開場合演一齣戲，私下做另一套。區別只在於，這次演戲的成本，是千萬普通投資者的畢生積蓄。
6月23日，周一晚上。
CNBC黃金時段，調查記者瑪麗亞·巴蒂羅姆手持文件，面對鏡頭神情嚴肅：「我們獲得獨家文件顯示，在雷曼兄弟第二季度財報發布前四周，包括財務長埃林·卡蘭、營運長巴特·麥克達迪在內的至少八名高管，總計減持超過1.8億美元雷曼股票。」
畫面切到文件特寫...交易記錄，時間戳，金額明細。
「更令人震驚的是，」瑪麗亞繼續，「這些減持行為發生在公司公開表示高管對公司前景充滿信心的同期。例如，埃林·卡蘭在6月6日減持300萬美元，而她在6月9日財報電話會議上說：我們有充足的資本應對挑戰。」
鏡頭拉回，瑪麗亞直視觀眾：「我們要問：如果連最了解公司內情的人都在逃跑，普通投資者該如何相信這家公司？」
節目播出時，全美約有120萬家庭正在觀看。
包括帕羅奧圖的陸家。
陳美玲放下手中的毛衣針，盯著電視屏幕，輕聲說：「這些人....怎麼可以這樣？」
陸文濤摘下眼鏡擦拭：「工程師如果明知晶片有缺陷還簽字出貨，會被起訴，會被行業封殺。為什麼他們可以？」
陸辰平靜地回答：「因為金融業的問責體系是破碎的。而且，他們賣在30多美元，現在股價28美元.....從交易角度看，他們是聰明錢。」
「但這不道德。」陳美玲堅持。
「道德是奢侈品，媽。」陸辰說，「在生存壓力面前，很多人負擔不起。」
他說完，調出自己的持倉頁面。總浮盈已超過5000萬美元，其中今天新增約800萬美元...主要是期權部分因波動率上升而增值。
這是系統問題，不是個人問題。他只是一個提前看懂系統漏洞的人。
6月24日，周二。
市場反應滯後了一天....也許是因為需要時間消化，也許是因為還有人不願相信。
雷曼股價以28美元開盤，然後一路向下：27.80...27.50...27.20..
到下午兩點，跌破27美元：26.95美元。
交易大廳里，那個資深交易員接到埃林·卡蘭的電話。這次對方沒有命令，只有疲憊的一句：「盡力而為。」
他苦笑。盡力而為？用什麼盡？公司的自有資金已經耗得差不多了，外部融資希望渺茫，現在連高管減持的醜聞都爆出來了。
他看向交易大廳里的年輕人們。那些二十四五歲的分析師、助理交易員，很多人剛畢業一兩年，還沒攢夠付首付的錢，卻要面對職業生涯第一場金融海嘯。
一個女孩接完客戶電話，突然趴在桌子上哭了。旁邊的同事遞紙巾，小聲安慰。
資深交易員轉回頭，輸入指令：小規模買入，5萬股，試圖減緩下跌速度。
成交價：26.90美元。
股價繼續跌：26.85...26.80..
就像用手掌去擋瀑布一樣。
雷曼股價開盤直接跌破27美元：26.80美元。
然後繼續下跌：26.50...26.20...26.00..
到上午十點，已經觸及25.95美元。較一個月前的高點38美元，下跌超過30%。
在帕羅奧圖，埃琳娜·戈爾斯基的律師事務所迎來了今天的第三位諮詢客戶。
一位四十出頭的女性，穿著得體的套裝，但眼睛紅腫，妝容被淚水暈開。
「我丈夫...瞞著我抵押了我們的房子。」她聲音顫抖，「用貸款買了雷曼股票。他說是千載難逢的機會....現在股價跌了一半，銀行要追加保證金，我們拿不出來....」
埃琳娜平靜地記錄，遞上紙巾。這已經是本周第七個類似案例....配偶隱瞞投資，虧損後婚姻破裂。
「您想了解離婚的法律流程，還是想追索他的擅自抵押行為？」她專業地問。
「我....」女人哽咽，「我不知道。我們結婚十五年，有兩個孩子...但他騙我，把我們的家押在....押在一隻股票上。」
埃琳娜合上筆記本，輕聲說：「我建議您先冷靜幾天，想清楚自己要什麼。離婚是最後的選擇，但...如果信任已經破碎，有時候分開是對彼此的仁慈。」
女人走後，埃琳娜走到窗邊，看著樓下的街道。
她想起2000年網際網路泡沫破裂時，也有一波離婚潮。那時是因為期權歸零，創業夢碎。現在是更直接的原因....隱瞞、欺騙、家庭財務的徹底背叛。
手機響起，是助手的聲音：「戈爾斯基女士，又有一位女士打電話預約，說丈夫用孩子的大學基金買了雷曼債券....
」
「排進來。」埃琳娜說，「今天加班。」
她坐回辦公桌，打開一份新的諮詢記錄表。
在事由一欄，她猶豫了一下，然後寫下：「2008年金融危機衍生家庭糾紛....雷曼相關。」
寫完後，她看著那個詞：雷曼。
一個158年的名字，現在成了離婚律師案例分類里的一個標籤。
多麼諷刺。
下午三點，紐約SEC辦公室。
麥可·羅德里格斯終於收到了雷曼提供的完整CDS交易數據。厚達三百頁的列印件，還附有電子版。
他和團隊花了兩小時快速分析，發現幾個關鍵點：
第一，過去三個月購買雷曼CDS最多的五個帳戶中，有三個與雷曼高管有間接關聯....通過家族信託、離岸公司、親友代持等方式。
第二，CDS購買高峰集中在每次利好消息發布前。意味著有人提前知道利好不會長久0
第三，交易規模遠超正常對沖需求。明顯是投機性做空。
「夠立案了。」助理興奮地說。
但麥可搖頭：「還不夠。我們需要證明內幕信息傳遞鏈條。現在這些只是間接證據「」
。
「那怎麼辦？」
麥可看著窗外。華盛頓的午後悶熱潮濕，遠處國會山的圓頂在陽光下反射著刺眼的光。
「申請傳喚。」他最終說，「傳喚那八位減持的高管，傳喚他們的交易記錄，傳閱他們的郵件和通話記錄。」
「可是....上面可能會壓...」
「那就讓他們壓。」麥可聲音變冷，「但我們要把申請遞上去，留下記錄。等雷曼真的倒了，所有人都會問：SEC做了什麼？那時候，我們至少有文件證明，我們試過。」
助理沉默地點點頭，開始準備文書。
麥可走到白板前，拿起紅筆，在CDS525基點下面寫下新的一行：「6月25日，股價26美元。高管減持曝光。」
然後畫了一個大大的問號，指向未來。
他不知道這個問號會引出什麼答案。
但答案不會太遠了。
帕羅奧圖陸宅，傍晚。
陸辰站在書房窗前，看著夕陽最後一縷光線消失在山後。
手機里，今日持倉總結：總浮盈突破5200萬美元，較一周前增長約800萬美元。
他沒有操作，只是持有。因為最劇烈的下跌還沒到來。
現在雷曼股價26美元，市值約180億美元。而他認為，真實價值可能不到50億....剩下的都是泡沫，謊言，和尚未確認的虧損。
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