第62章 平安夜前的硝煙
第92章 平安夜前的硝煙
2007年12月17日，周一。
距離聖誕節還有一周，華爾街的交易大廳里卻瀰漫著一種與節日格格不入的壓抑。交易員們還在工作，但動作明顯慢了，眼神頻繁瞟向牆上的時鐘....不是在等市場波動，而是在等假期開始。
成交量萎縮到全年最低水平。大多數機構已經完成年度調倉，基金經理們的心思早就飛到滑雪場或加勒比海灘。剩下的，只是程式化交易和散戶們零星的操作。
在這種背景下，任何消息都會被放大。
上午十點，彭博終端突然彈出一條緊急新聞：「CFC宣布，已與美國銀行旗下貸款服務部門達成協議，將出售其部分貸款服務資產組合。交易金額未披露，預計將在2008年第一季度完成。CFC表示，此舉旨在優化資產負債表，聚焦核心業務。」
市場瞬間有了反應。
雖然成交量不大，但方向明確...向下。
CFC股價從開盤的8.90美元，在半小時內跌至8.40美元，跌幅5.6%。
「這不是收購，」交易台上，一個資深交易員搖頭，「這是清倉大甩賣。」
旁邊的新人問：「什麼意思？」
「美銀在買CFC最乾淨的資產...貸款服務權。這部分業務有穩定現金流，風險低。至於那些有毒的抵押貸款資產...」交易員做了個扔進垃圾桶的手勢，「誰要？」
「那全面收購呢？」
「全面收購的前提是，買家願意吞下所有毒資產。」交易員冷笑，「美銀不傻。他們一點一點地挑肉吃，剩下的骨頭，讓CFC自己啃到死。」
這番對話，在華爾街各個交易台上以不同版本重複著。
專業投資者都看懂了：這不是救贖，是分割。
到下午收盤時，CFC跌至8.20美元，全天跌幅7.9%。
英特爾公司，陸文濤的團隊正在開年底總結會。
投影屏幕上展示著年度項目進展，但至少一半的人心不在焉。詹姆斯不停看手機，戴維在筆記本上胡亂塗畫，只有陸文濤認真做著記錄。
會議中途休息時，詹姆斯湊過來，聲音發顫：「老陸，CFC又跌了。」
陸文濤點點頭：「我看到了。」
「美銀不是要收購嗎？怎麼還跌？」
陸文濤想起兒子周末的解釋，儘量用簡單的話轉述：「美銀只買好的部分，壞的部分沒人要。就像....買蘋果，只挑好的，爛的留在攤上。」
詹姆斯臉色更白了：「那爛的部分怎麼辦？」
陸文濤沉默。
答案太殘酷，他不忍心說。
詹姆斯讀懂了他的沉默，頹然坐回椅子上，雙手抱頭。
整個下午，陸文濤都聽到詹姆斯工位傳來壓抑的嘆息聲。下班時，他看到詹姆斯在停車場打電話，語氣激動：「..我知道還差三萬，但我真的拿不出來了..
陸文濤快步走過，不想窺探同事的窘迫。
坐進車裡，他深吸一口氣，才發動引擎。
回家的路上，電台播放著聖誕歌曲【鈴兒響叮噹】，歡快的旋律與他的心情形成諷刺的對比。
他想：「這個聖誕節，很多人可能笑不出來。」
12月18日，周二。
市場繼續消化CFC出售資產的消息。分析師報告陸續出爐，觀點基本一致：「美銀的交易是戰略性試探，為未來可能的全面收購鋪路。」
「CFC的流動性壓力仍在，需要更多資產出售。」
「核心問題未解....抵押貸款組合的質量仍在惡化。」
CFC股價在8美元附近震盪，成交量低得可憐。
但與此同時，一個奇怪的現象出現了：貝爾斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美的股價，開始逆勢反彈。
幅度不大，但趨勢明確。
理由很詭異：市場認為，既然美銀願意買CFC的資產，說明這些資產還是有價值的。那麼持有類似資產的機構，也應該被重新評估。
「荒謬的邏輯。」黑隼資本的理察·沃恩在晨會上說，「這就好比看到有人從著火的房子裡搶救出一幅畫，就認為整棟房子沒著火。」
但他的交易員提醒：「老闆，市場現在需要故事。聖誕行情需要故事。」
沃恩沉默了。
他知道交易員說得對。年底了，基金需要做業績，投資者需要看到希望，交易員需要拿獎金。哪怕這個希望建立在沙灘上。
「維持現有倉位，」他最終說，「不追加，也不減持。等年後再看。」
帕羅奧圖，米勒家。
亞歷克斯·米勒盯著屏幕，臉上終於有了笑容。
CFC還在跌...他的重倉股，浮虧已經超過30%。但貝爾斯登漲了2.1%，雷曼兄弟漲了1.8%，房利美和房地美分別漲了3.2%和2.9%。
總體算下來，他的投資組合淨值又回到了正值。
「看，」他對莉茲說，「分散投資是對的。CFC的問題是個案，其他機構在復甦。」
莉茲看著丈夫鬆弛的眉頭，心裡那根緊繃的弦也鬆了些：「所以...最壞的時候過去了？」
「我認為是的。」亞歷克斯站起來，伸展身體，「市場已經消化了所有壞消息。美銀的交易是積極信號，說明有買家願意接盤。接下來，要麼是全面收購，要麼是政府介入....無論哪種，股價都會反彈。」
他走到窗邊，看著院子裡已經掛好的彩燈：「這個聖誕節，我們可以安心過了。」
莉茲從背後抱住他，臉貼在他背上：「我真怕你撐不住。」
「我怎麼會撐不住？」亞歷克斯轉身吻她的額頭，「我是亞歷克斯·米勒，沃頓商學院的高材生，金融危機中的逆行者。」
他說這話時，眼裡閃著光...那種近乎偏執的自信，曾經讓他賺到第一桶金，讓他娶到莉茲，讓他在矽谷立足。
莉茲選擇相信這光芒。
因為如果不信，她不知道還有什麼可以相信。
12月19日，周三。
陸辰收到秦靜的郵件。
標題很簡單：「一篇你可能感興趣的論文」。
附件是一份PDF，史丹福大學金融工程工作論文系列第078號，標題是【抵押債務憑證（CDO）定價模型的根本缺陷：基於Copula函數的相關性謬誤】。
陸辰點開，快速瀏覽摘要。
論文核心觀點：華爾街普遍使用的高斯Copula函數來建模cDO中各層級的違約相關性，存在根本性缺陷。該模型假設相關性是恆定或緩慢變化的，但實際市場在危機中，相關性會急劇上升至接近1，導致原本被認為安全的AAA層級也會大規模違約。
秦靜在郵件正文中寫道：「陸辰，這篇論文驗證了你之前提到的觀點...評級機構的模型系統性低估了風險。作者是我博士委員會的教授，我們正在將這個模型擴展至整個MBS市場。初步結果顯示，如果採用更現實的極端相關性假設，目前市場上超過70%的AAA評級MBS應該被降級至投資級以下。
論文尚未正式發表，請勿外傳。但我覺得，你應該知道。
PS：聖誕快樂。秦靜」
陸辰回覆：「感謝分享。模型缺陷只是表象，根源是利益驅動...評級機構從發行方收費，投行需要高評級來銷售產品，投資者需要幻覺來維持信心。這是一個閉環的謊言。
論文很有價值，期待看到擴展結果。
聖誕快樂。陸辰」
發送後，他關掉郵箱。
秦靜的論文，從學術角度印證了他的記憶。但他不需要模型也知道結果...他見過結果。
2008年，那些AAA評級的MBS，像多米諾骨牌一樣倒塌。
而這場倒塌，才剛開始呢。
12月20日，周四。
聖誕節前最後一個完整交易日。
市場瀰漫著奇怪的混合情緒：一方面，節日氣氛讓所有人想早點離場，另一方面，年底的倉位調整帶來了一些技術性買盤。
CFC股價在7.80—8.20美元之間窄幅波動，最終收於7.95美元。
貝爾斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美繼續小幅上漲，延續了本周的聖誕反彈。
下午三點收盤鐘聲響起時，華爾街各個交易大廳里響起了稀稀拉拉的掌聲..
.不是為業績，而是為終於熬完了。
交易員們互相擁抱，說聖誕快樂，然後匆匆離開。他們中的很多人不知道，這是他們在這棟樓里的最後一個聖誕節。明年此時，有些人會失業，有些人會轉行，有些人會離開紐約。
12月21日，周五。
半日市。市場在中午一點提前收盤。
CFC股價最終收在7.02美元...剛好在7美元上方，但盤中一度跌破7美元。
沒有重大新聞，只是流動性枯竭下的自然下滑。賣盤不多，但買盤更少，價格就像失去支撐的羽毛，緩緩飄落。
下午，帕羅奧圖的街道上，節日氣氛終於濃烈起來。家家戶戶的彩燈在傍晚亮起，超市里擠滿採購最後一波食材的人群。收音機里，聖誕歌曲循環播放。
陸家也簡單裝飾了房子...陳美玲買了一個小聖誕樹放在客廳，掛上彩球和星星。樹下堆著幾個包裝好的禮物。
「咱們不過聖誕，但入鄉隨俗。」陳美玲說，「而且過節嘛，圖個氣氛。」
陸文濤看著那棵小樹，忽然感慨：「這一年...像過了十年。」
陳美玲正在往壁爐架上掛襪子，聞言停下來：「是啊。年初我們還在魔都，討論要不要來美國。現在...已經經歷了這麼多。」
她走到陸文濤身邊，握住他的手：「但咱們家是幸運的。」
陸文濤點頭，看向坐在沙發上安靜看書的陸辰。
如果沒有兒子，他們的命運會完全不同，兩人可能面臨著重置後的高房貸利率，還不完的房貸，面臨裁員危機..
陸辰感受到父親的目光，抬起頭：「怎麼了？」
「沒什麼。」陸文濤微笑，「就是覺得...你很了不起。」
陸辰垂下眼帘，繼續看書。
他不是了不起，他只是知道答案。
而知道答案的人，最大的痛苦是看著別人一步步走向錯誤，卻無法阻止。
晚上，陸家簡單吃了聖誕大餐...烤雞代替火雞，土豆泥，青豆，蔓越莓醬。
陳美玲還開了一瓶香檳。
「慶祝什麼？」陸文濤問。
「慶祝我們還在一起，」陳美玲說，「慶祝我們平安度過這一年。」
三人碰杯。
飯後，他們坐在客廳看電視。NBC正在播放年度回顧特別節目，標題是：2007
：轉折之年。
畫面快速閃過今年的重大事件：
1月，蘋果發布第一代iPhone
2月，新世紀金融公司破產7月，貝爾斯登旗下對沖基金崩盤，AHMI破產8月，美聯儲首次注入流動性9月，美聯儲緊急降息50個基點10月，CFC公布巨額虧損11月，油價突破100美元12月，次貸危機蔓延至歐洲主持人是位銀髮老紳士，語氣沉重：「2007年，我們見證了金融神話的破滅。那個建立在房價永遠上漲信念上的紙牌屋，開始搖晃。那個被認為永遠不會倒的抵押貸款巨頭，搖搖欲墜。那個曾讓無數人致富的華爾街機器，出現了裂痕。」
畫面切換到華爾街街景，然後是普通家庭的鏡頭...個中年男子在止贖通知前抱頭，一個老婦人看著退休帳戶對帳單抹淚。
「但我們仍然相信，」主持人話鋒一轉，聲音變得激昂，「美國經濟的韌性。美聯儲的智慧。市場的自我修復能力。2008年，我們將見證什麼？是危機的深化，還是復甦的開始？是更多企業的倒下，還是新巨頭的崛起？」
他停頓，看向鏡頭：「答案，在時間手裡。而我們，都是時間的見證者。」
節目在聖誕歌曲中結束。
陸文濤關掉電視。
客廳里安靜下來，只有壁爐里木柴燃燒的啪聲。
「2008年....」陳美玲喃喃道，「會更好吧？」
陸文濤沒說話，看向陸辰。
陸辰站起來，走向自己的房間：「早點休息。」
他沒有回答。
因為答案太殘酷，不適合在平安夜說出。
與此同時，太浩湖。
米勒一家租的木屋裡，溫暖如春。巨大的聖誕樹幾乎頂到天花板，樹下堆滿了禮物。壁爐里火焰跳躍，空氣中瀰漫著松木和熱可可的香氣。
亞歷克斯和莉茲坐在沙發上，雙胞胎在旁邊的搖籃里安睡。音響里播放著納京高的《聖誕歌》。
「這是我過得最幸福的聖誕節。」莉茲靠在丈夫肩上。
「以後每年都會更幸福。」亞歷克斯吻她的頭髮，「等市場回暖，我們把房子貸款還清，再買棟度假屋。夏天去漢普頓，冬天來太浩湖。」
「還要送孩子們去最好的私立學校。」
「當然。斯坦福附小，然後哈克中學，然後常春藤。」
他們沉浸在幻想中，像在編織一個美麗的夢。
窗外，太浩湖的雪靜靜落下，覆蓋了一切痕跡。
陸辰房間。
他沒有開燈，坐在黑暗中。
電腦屏幕亮著，顯示著陸氏資本的帳戶：
期權持倉：10714手，行權價15美元，2008年1月到期。
正股價格：7.02美元。
內在價值：7.98美元。
時間價值：約0.50美元，隨著到期日臨近而衰減。
期權總價值約8.48美元。
持倉市值：超過908萬美元。
浮盈：608萬美元。
距離到期日，還有不到一個月。
距離平倉，還有不到一個月。
距離2008年，還有幾天他關掉屏幕，躺到床上。
黑暗中，能聽到遠處傳來的聖誕歌聲，隱約而縹緲。
「一個充滿希望的夜晚。一個謊言編織的平安。」
「2008年。那將是一個無人能忘的年份。」
「真期待阿。
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2007年12月17日，周一。
距離聖誕節還有一周，華爾街的交易大廳里卻瀰漫著一種與節日格格不入的壓抑。交易員們還在工作，但動作明顯慢了，眼神頻繁瞟向牆上的時鐘....不是在等市場波動，而是在等假期開始。
成交量萎縮到全年最低水平。大多數機構已經完成年度調倉，基金經理們的心思早就飛到滑雪場或加勒比海灘。剩下的，只是程式化交易和散戶們零星的操作。
在這種背景下，任何消息都會被放大。
上午十點，彭博終端突然彈出一條緊急新聞：「CFC宣布，已與美國銀行旗下貸款服務部門達成協議，將出售其部分貸款服務資產組合。交易金額未披露，預計將在2008年第一季度完成。CFC表示，此舉旨在優化資產負債表，聚焦核心業務。」
市場瞬間有了反應。
雖然成交量不大，但方向明確...向下。
CFC股價從開盤的8.90美元，在半小時內跌至8.40美元，跌幅5.6%。
「這不是收購，」交易台上，一個資深交易員搖頭，「這是清倉大甩賣。」
旁邊的新人問：「什麼意思？」
「美銀在買CFC最乾淨的資產...貸款服務權。這部分業務有穩定現金流，風險低。至於那些有毒的抵押貸款資產...」交易員做了個扔進垃圾桶的手勢，「誰要？」
「那全面收購呢？」
「全面收購的前提是，買家願意吞下所有毒資產。」交易員冷笑，「美銀不傻。他們一點一點地挑肉吃，剩下的骨頭，讓CFC自己啃到死。」
這番對話，在華爾街各個交易台上以不同版本重複著。
專業投資者都看懂了：這不是救贖，是分割。
到下午收盤時，CFC跌至8.20美元，全天跌幅7.9%。
英特爾公司，陸文濤的團隊正在開年底總結會。
投影屏幕上展示著年度項目進展，但至少一半的人心不在焉。詹姆斯不停看手機，戴維在筆記本上胡亂塗畫，只有陸文濤認真做著記錄。
會議中途休息時，詹姆斯湊過來，聲音發顫：「老陸，CFC又跌了。」
陸文濤點點頭：「我看到了。」
「美銀不是要收購嗎？怎麼還跌？」
陸文濤想起兒子周末的解釋，儘量用簡單的話轉述：「美銀只買好的部分，壞的部分沒人要。就像....買蘋果，只挑好的，爛的留在攤上。」
詹姆斯臉色更白了：「那爛的部分怎麼辦？」
陸文濤沉默。
答案太殘酷，他不忍心說。
詹姆斯讀懂了他的沉默，頹然坐回椅子上，雙手抱頭。
整個下午，陸文濤都聽到詹姆斯工位傳來壓抑的嘆息聲。下班時，他看到詹姆斯在停車場打電話，語氣激動：「..我知道還差三萬，但我真的拿不出來了..
陸文濤快步走過，不想窺探同事的窘迫。
坐進車裡，他深吸一口氣，才發動引擎。
回家的路上，電台播放著聖誕歌曲【鈴兒響叮噹】，歡快的旋律與他的心情形成諷刺的對比。
他想：「這個聖誕節，很多人可能笑不出來。」
12月18日，周二。
市場繼續消化CFC出售資產的消息。分析師報告陸續出爐，觀點基本一致：「美銀的交易是戰略性試探，為未來可能的全面收購鋪路。」
「CFC的流動性壓力仍在，需要更多資產出售。」
「核心問題未解....抵押貸款組合的質量仍在惡化。」
CFC股價在8美元附近震盪，成交量低得可憐。
但與此同時，一個奇怪的現象出現了：貝爾斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美的股價，開始逆勢反彈。
幅度不大，但趨勢明確。
理由很詭異：市場認為，既然美銀願意買CFC的資產，說明這些資產還是有價值的。那麼持有類似資產的機構，也應該被重新評估。
「荒謬的邏輯。」黑隼資本的理察·沃恩在晨會上說，「這就好比看到有人從著火的房子裡搶救出一幅畫，就認為整棟房子沒著火。」
但他的交易員提醒：「老闆，市場現在需要故事。聖誕行情需要故事。」
沃恩沉默了。
他知道交易員說得對。年底了，基金需要做業績，投資者需要看到希望，交易員需要拿獎金。哪怕這個希望建立在沙灘上。
「維持現有倉位，」他最終說，「不追加，也不減持。等年後再看。」
帕羅奧圖，米勒家。
亞歷克斯·米勒盯著屏幕，臉上終於有了笑容。
CFC還在跌...他的重倉股，浮虧已經超過30%。但貝爾斯登漲了2.1%，雷曼兄弟漲了1.8%，房利美和房地美分別漲了3.2%和2.9%。
總體算下來，他的投資組合淨值又回到了正值。
「看，」他對莉茲說，「分散投資是對的。CFC的問題是個案，其他機構在復甦。」
莉茲看著丈夫鬆弛的眉頭，心裡那根緊繃的弦也鬆了些：「所以...最壞的時候過去了？」
「我認為是的。」亞歷克斯站起來，伸展身體，「市場已經消化了所有壞消息。美銀的交易是積極信號，說明有買家願意接盤。接下來，要麼是全面收購，要麼是政府介入....無論哪種，股價都會反彈。」
他走到窗邊，看著院子裡已經掛好的彩燈：「這個聖誕節，我們可以安心過了。」
莉茲從背後抱住他，臉貼在他背上：「我真怕你撐不住。」
「我怎麼會撐不住？」亞歷克斯轉身吻她的額頭，「我是亞歷克斯·米勒，沃頓商學院的高材生，金融危機中的逆行者。」
他說這話時，眼裡閃著光...那種近乎偏執的自信，曾經讓他賺到第一桶金，讓他娶到莉茲，讓他在矽谷立足。
莉茲選擇相信這光芒。
因為如果不信，她不知道還有什麼可以相信。
12月19日，周三。
陸辰收到秦靜的郵件。
標題很簡單：「一篇你可能感興趣的論文」。
附件是一份PDF，史丹福大學金融工程工作論文系列第078號，標題是【抵押債務憑證（CDO）定價模型的根本缺陷：基於Copula函數的相關性謬誤】。
陸辰點開，快速瀏覽摘要。
論文核心觀點：華爾街普遍使用的高斯Copula函數來建模cDO中各層級的違約相關性，存在根本性缺陷。該模型假設相關性是恆定或緩慢變化的，但實際市場在危機中，相關性會急劇上升至接近1，導致原本被認為安全的AAA層級也會大規模違約。
秦靜在郵件正文中寫道：「陸辰，這篇論文驗證了你之前提到的觀點...評級機構的模型系統性低估了風險。作者是我博士委員會的教授，我們正在將這個模型擴展至整個MBS市場。初步結果顯示，如果採用更現實的極端相關性假設，目前市場上超過70%的AAA評級MBS應該被降級至投資級以下。
論文尚未正式發表，請勿外傳。但我覺得，你應該知道。
PS：聖誕快樂。秦靜」
陸辰回覆：「感謝分享。模型缺陷只是表象，根源是利益驅動...評級機構從發行方收費，投行需要高評級來銷售產品，投資者需要幻覺來維持信心。這是一個閉環的謊言。
論文很有價值，期待看到擴展結果。
聖誕快樂。陸辰」
發送後，他關掉郵箱。
秦靜的論文，從學術角度印證了他的記憶。但他不需要模型也知道結果...他見過結果。
2008年，那些AAA評級的MBS，像多米諾骨牌一樣倒塌。
而這場倒塌，才剛開始呢。
12月20日，周四。
聖誕節前最後一個完整交易日。
市場瀰漫著奇怪的混合情緒：一方面，節日氣氛讓所有人想早點離場，另一方面，年底的倉位調整帶來了一些技術性買盤。
CFC股價在7.80—8.20美元之間窄幅波動，最終收於7.95美元。
貝爾斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美繼續小幅上漲，延續了本周的聖誕反彈。
下午三點收盤鐘聲響起時，華爾街各個交易大廳里響起了稀稀拉拉的掌聲..
.不是為業績，而是為終於熬完了。
交易員們互相擁抱，說聖誕快樂，然後匆匆離開。他們中的很多人不知道，這是他們在這棟樓里的最後一個聖誕節。明年此時，有些人會失業，有些人會轉行，有些人會離開紐約。
12月21日，周五。
半日市。市場在中午一點提前收盤。
CFC股價最終收在7.02美元...剛好在7美元上方，但盤中一度跌破7美元。
沒有重大新聞，只是流動性枯竭下的自然下滑。賣盤不多，但買盤更少，價格就像失去支撐的羽毛，緩緩飄落。
下午，帕羅奧圖的街道上，節日氣氛終於濃烈起來。家家戶戶的彩燈在傍晚亮起，超市里擠滿採購最後一波食材的人群。收音機里，聖誕歌曲循環播放。
陸家也簡單裝飾了房子...陳美玲買了一個小聖誕樹放在客廳，掛上彩球和星星。樹下堆著幾個包裝好的禮物。
「咱們不過聖誕，但入鄉隨俗。」陳美玲說，「而且過節嘛，圖個氣氛。」
陸文濤看著那棵小樹，忽然感慨：「這一年...像過了十年。」
陳美玲正在往壁爐架上掛襪子，聞言停下來：「是啊。年初我們還在魔都，討論要不要來美國。現在...已經經歷了這麼多。」
她走到陸文濤身邊，握住他的手：「但咱們家是幸運的。」
陸文濤點頭，看向坐在沙發上安靜看書的陸辰。
如果沒有兒子，他們的命運會完全不同，兩人可能面臨著重置後的高房貸利率，還不完的房貸，面臨裁員危機..
陸辰感受到父親的目光，抬起頭：「怎麼了？」
「沒什麼。」陸文濤微笑，「就是覺得...你很了不起。」
陸辰垂下眼帘，繼續看書。
他不是了不起，他只是知道答案。
而知道答案的人，最大的痛苦是看著別人一步步走向錯誤，卻無法阻止。
晚上，陸家簡單吃了聖誕大餐...烤雞代替火雞，土豆泥，青豆，蔓越莓醬。
陳美玲還開了一瓶香檳。
「慶祝什麼？」陸文濤問。
「慶祝我們還在一起，」陳美玲說，「慶祝我們平安度過這一年。」
三人碰杯。
飯後，他們坐在客廳看電視。NBC正在播放年度回顧特別節目，標題是：2007
：轉折之年。
畫面快速閃過今年的重大事件：
1月，蘋果發布第一代iPhone
2月，新世紀金融公司破產7月，貝爾斯登旗下對沖基金崩盤，AHMI破產8月，美聯儲首次注入流動性9月，美聯儲緊急降息50個基點10月，CFC公布巨額虧損11月，油價突破100美元12月，次貸危機蔓延至歐洲主持人是位銀髮老紳士，語氣沉重：「2007年，我們見證了金融神話的破滅。那個建立在房價永遠上漲信念上的紙牌屋，開始搖晃。那個被認為永遠不會倒的抵押貸款巨頭，搖搖欲墜。那個曾讓無數人致富的華爾街機器，出現了裂痕。」
畫面切換到華爾街街景，然後是普通家庭的鏡頭...個中年男子在止贖通知前抱頭，一個老婦人看著退休帳戶對帳單抹淚。
「但我們仍然相信，」主持人話鋒一轉，聲音變得激昂，「美國經濟的韌性。美聯儲的智慧。市場的自我修復能力。2008年，我們將見證什麼？是危機的深化，還是復甦的開始？是更多企業的倒下，還是新巨頭的崛起？」
他停頓，看向鏡頭：「答案，在時間手裡。而我們，都是時間的見證者。」
節目在聖誕歌曲中結束。
陸文濤關掉電視。
客廳里安靜下來，只有壁爐里木柴燃燒的啪聲。
「2008年....」陳美玲喃喃道，「會更好吧？」
陸文濤沒說話，看向陸辰。
陸辰站起來，走向自己的房間：「早點休息。」
他沒有回答。
因為答案太殘酷，不適合在平安夜說出。
與此同時，太浩湖。
米勒一家租的木屋裡，溫暖如春。巨大的聖誕樹幾乎頂到天花板，樹下堆滿了禮物。壁爐里火焰跳躍，空氣中瀰漫著松木和熱可可的香氣。
亞歷克斯和莉茲坐在沙發上，雙胞胎在旁邊的搖籃里安睡。音響里播放著納京高的《聖誕歌》。
「這是我過得最幸福的聖誕節。」莉茲靠在丈夫肩上。
「以後每年都會更幸福。」亞歷克斯吻她的頭髮，「等市場回暖，我們把房子貸款還清，再買棟度假屋。夏天去漢普頓，冬天來太浩湖。」
「還要送孩子們去最好的私立學校。」
「當然。斯坦福附小，然後哈克中學，然後常春藤。」
他們沉浸在幻想中，像在編織一個美麗的夢。
窗外，太浩湖的雪靜靜落下，覆蓋了一切痕跡。
陸辰房間。
他沒有開燈，坐在黑暗中。
電腦屏幕亮著，顯示著陸氏資本的帳戶：
期權持倉：10714手，行權價15美元，2008年1月到期。
正股價格：7.02美元。
內在價值：7.98美元。
時間價值：約0.50美元，隨著到期日臨近而衰減。
期權總價值約8.48美元。
持倉市值：超過908萬美元。
浮盈：608萬美元。
距離到期日，還有不到一個月。
距離平倉，還有不到一個月。
距離2008年，還有幾天他關掉屏幕，躺到床上。
黑暗中，能聽到遠處傳來的聖誕歌聲，隱約而縹緲。
「一個充滿希望的夜晚。一個謊言編織的平安。」
「2008年。那將是一個無人能忘的年份。」
「真期待阿。
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