第58章 評級屠刀
第88章 評級屠刀
10月28日，周日。
史丹福大學經濟系的小型研討會，在一間古舊的階梯教室舉行。到場的除了教授和研究生，還有幾位矽谷的風投和基金經理。
陸辰跟著格雷森坐在後排。伊森·陳也在，他父親是風投，帶他來見世面。
主講人是戴維·羅斯博士....那位曾來帕羅奧圖高中演講、看好美國房地產的斯坦福客座教授。但今天，他的語氣謹慎了許多。
「我們必須承認，次貸危機的嚴重性超出了很多人的預期。」羅斯博士對著幻燈片說，「房價下跌的速度和範圍，抵押貸款違約的集中爆發，以及由此引發的金融產品連鎖反應....這些都顯示出系統性的脆弱。」
提問環節，一個研究生舉手：「羅斯博士，您認為評級機構在其中扮演了什麼角色？」
羅斯博士推了推眼鏡：「評級機構的模型....可能低估了相關風險。當房價在全國範圍內下跌時，原本被認為分散的風險實際上高度相關。」
「是模型問題，還是利益衝突問題？」另一個聲音問。
陸辰轉頭，發現提問的是坐在前排的一個中年男人，穿著休閒但氣質精幹。
羅斯博士停頓了幾秒：「這是一個複雜的問題。評級機構的商業模式確實存在爭議，但我們也必須承認，他們提供的信息對市場至關重要。」
「但如果他們提供的是錯誤信息呢？」中年男人追問，「如果AAA評級實際上是垃圾，那他們是不是在欺詐？」
教室里安靜了。
羅斯博士最終說：「我認為，監管機構會對此進行調查。」
研討會結束後，伊森·陳帶陸辰去見他父親。那位風投父親正在和剛才提問的中年男人交談。
「爸，這是我同學陸辰。」伊森介紹，「陸辰，這是我父親，還有這位是理察·沃恩先生，黑隼資本的創始人。」
陸辰心頭微動。
理察·沃恩....那個在暗中做空CFC...派遣間諜潛入CFC收集情報的對沖基金經理。他比自己想像中年輕些，五十歲左右，灰白頭髮，眼神銳利如鷹隼。
「陸辰？」沃恩伸出手，「伊森跟我提起過你，說你對CFC有獨特見解。」
「只是一些粗淺看法。」陸辰握手，感受到對方手掌的力度。
「伊森說你幾個月前就預測CFC會出事。」沃恩盯著他，「能問問依據嗎？」
陸辰斟酌著措辭：「房價收入比、家庭負債率、抵押貸款發放標準...這些數據都顯示不可持續。」
「數據很多人能看到，」沃恩說，「但敢下結論的人少。尤其是一個高中生」
O
陸辰沒說話。
沃恩笑了笑：「別緊張，我只是好奇。說起來，我們可能有相似的判斷..
我也認為CFC的問題遠未結束。」
他頓了頓，壓低聲音：「而且，可能很快會有催化劑。」
陸辰看著他：「評級下調？」
沃恩眼中閃過一絲驚訝，然後是欣賞：「聰明。穆迪和標普正在重新評估CFC
的債券評級，結果可能在這幾天公布。」
「一旦降到垃圾級...
」
「連鎖反應開始。」沃恩接話，「你知道這意味著什麼嗎？」
陸辰點頭：「融資成本飆升，抵押品追加，合作終止，強制拋售。」
沃恩盯著他看了足足五秒，然後笑了：「伊森，你這位同學...很有想法。」
離開斯坦福時，格雷森開車送陸辰回家。路上，他問：「你和沃恩先生聊了什麼？」
「關於評級機構。」陸辰說。
「他是有名的空頭，」格雷森說，「黑隼資本以做空問題公司聞名。市場傳聞，他們在這輪次貸危機中賺了數億美元。
陸辰看著窗外飛逝的夜景，沒說話。
沃恩會賺很多，他也會賺很多，但這場危機的代價，將由無數普通人承擔。
10月29日，周一。
美國東部時間上午八點。
穆迪投資者服務公司發布公告：「將Countrywide FinancialCorp.的長期債券評級從Baa3下調至Ba1，展望負面。此次下調反映公司盈利能力持續惡化、資本充足率下降、以及經營環境嚴峻。
」
幾乎同時，標準普爾發布公告：「將CountrywideFinancialCorp.的長期債券評級從BBB—下調至BB+，同樣列入負面觀察名單。」
兩個公告，兩把屠刀。
Ba1和BB+，都是垃圾級的開端。
市場瞬間凝固。
九點半，紐約股市開盤。
CFC股價直接從上周五的11.20美元，跳空低開至10.10美元。
暴跌9.8%。
但這只是開始。
評級下調觸發了大量機構投資者的強制拋售條款...養老金、保險資金、大學捐贈基金，這些受託人有著嚴格的投資規定：不能持有垃圾級債券，也不能持有垃圾級公司發行的股票。
他們必須賣，不計成本地賣。
十點，股價跌破10美元。
9.80、9.50、9.20————
賣單如瀑布般傾瀉，買盤稀疏得可憐。
十點半，股價觸及8.90美元。
單日跌幅超過20%。
帕羅奧圖高中，第三節課間。
陸辰在走廊聽到幾個學生在議論：「我爸剛才打電話，說他買的基金單日跌了7%！」
「我媽說她的退休帳戶這個月又虧了10%！」
「我哥在紐約實習，說他們公司今天所有人都在盯著屏幕，沒人幹活。」
恐慌在蔓延。
中午，經濟學選修課。
格雷森先生面色凝重地走進教室，沒有帶課本。
「今天不講理論，」他說，「我們看現實。」
他打開投影，屏幕上顯示著CFC的實時股價：9.15美元。
「一小時前，穆迪和標普將CFC債券評級降至垃圾級。」格雷森的聲音很平靜，但教室里鴉雀無聲，「這意味著什麼？誰能用我們學過的概念解釋？」
伊森·陳舉手：「信用利差會飆升，融資成本大幅上升。」
馬庫斯：「還會觸發衍生品合約中的評級下調條款，可能需要追加抵押品。
「」
「對。」格雷森點頭，「還有呢？」
一個女生小聲說：「合作方可能會終止合同。」
「還有強制拋售。」格雷森接過話，「很多基金的投資章程規定，不能持有垃圾級證券。他們今天必須賣出，不管價格。」
他切換幻燈片，顯示出一張複雜的金融系統關聯圖：「CFC不是孤立的存在。
它向銀行借錢，向投資者發債，與同業進行衍生品交易。它的評級下調，會影響所有與之關聯的機構。」
他指著圖上蔓延的紅線：「這是傳染。金融系統的傳染。」
陸辰安靜地聽著。格雷森說得對，但這只是傳染的開始。
真正的系統性崩潰，還在後面。
英特爾公司，聖克拉拉。
陸文濤今天沒看股價，但他能感受到辦公室氣氛的壓抑。
詹姆斯一整天都魂不守舍，幾次把咖啡灑在鍵盤上。他早盤在10.50美元又加倉了CFC....用信用卡套現的最後兩萬美元。
現在，那些股票浮虧超過20%。
更可怕的是，他之前的持倉浮虧已經超過40%。綜合下來，他的CFC投資損失超過六萬美元....相當於他稅後八個月的工資。
戴維臉色慘白，中午沒吃飯。
而老傑克....他下午請假了。有人看到他接完一個電話後，衝進洗手間，很久沒出來。
陸文濤給兒子發了條簡訊：「評級下調了，股價跌破10美元。
3
幾分鐘後，陸辰回覆：「這只是開始。真正的下跌還沒到。」
陸文濤看著手機屏幕，深吸一口氣。
他打開抽屜，裡面有一張列印的帳戶對帳單。陸氏資本的期權持倉，市值已經超過700萬美元。
浮盈：400萬美元。
他應該高興，但心裡卻沉甸甸的。
這400萬美元的利潤，對應的是詹姆斯、戴維、老傑克們帳戶里消失的財富，是無數家庭破碎的退休夢，是即將到來的裁員潮和經濟衰退。
他關掉抽屜，繼續寫代碼。
鍵盤的敲擊聲，在寂靜的辦公室里格外清晰。
應用材料公司。
陳美玲下午三點就完成了工作，但她沒急著離開。她坐在工位上，盯著電腦屏幕上的股價。
CFC：9.25美元。
她想起兒子的話：「跌到10美元以下，才是真正恐慌的開始。」
現在，恐慌來了。
她拿起手機，打給陸辰：「小辰，我們是不是該賣一部分期權了？已經賺了四百萬....」
「再等等。」陸辰的聲音很平靜，「等反彈。」
「還會反彈？」
「會。恐慌性拋售後，總會有技術性反彈。但那不是反轉，是逃命的機會。」
掛斷電話，陳美玲靠在椅背上，長出一口氣。
四百萬美元。
這個數字放在一個月前，她想都不敢想。但現在，它就在那裡，在離岸公司的帳戶里，真實存在。
而她，竟然在猶豫要不要賺更多。
人性啊。
她苦笑著搖搖頭，關掉電腦，拎起包。今天要去米勒家看孩子，雙胞胎比股票可愛，也更重要。
米勒家，傍晚。
陳美玲到時，莉茲正在客廳里打電話，語氣焦急：「...我知道，但我需要時間，下周一定...」
看到陳美玲，她匆匆掛斷電話，擠出一個笑容：「美玲，你來了。」
「怎麼了？臉色這麼差。」
莉茲搖搖頭，眼眶忽然紅了：「銀行....要我們追加抵押品。房子的貸款是浮動利率，現在利率重置了，月供變多了。亞歷克斯說他有辦法，但...」
陳美玲握住她的手：」別急，慢慢說。」
「他今天又加倉CFC了，」莉茲壓低聲音，幾乎是耳語，「在9.5美元買的，說是千載難逢的機會。他把我們最後的流動資金都投進去了，還.....還用了些槓桿。」
陳美玲心頭一緊：「槓桿？」
莉茲點頭，眼淚掉下來：「他說，這次一定能賺回來。但美玲，我害怕。如果我們輸了.....」
她沒有說下去，但陳美玲懂。
如果輸了，失去的可能不僅是錢，還有房子，還有這個家。
「我去看看孩子。」陳美玲輕聲說。
嬰兒房裡，索菲亞和奧利維亞並排躺在搖籃里，睡得香甜。兩個小天使，完全不知道外面的世界正在崩塌。
陳美玲輕輕撫摸奧利維亞柔軟的臉頰，心裡湧起複雜的情緒。
她想起自己帳戶里的利潤，想起几子冷靜的分析，想起陸文濤每天踏實的笑容。
他們安全了。
但眼前這個家庭，正在懸崖邊緣。
她該說什麼？勸莉茲讓亞歷克斯收手？可那是別人的家事，她沒資格干涉。
而且，萬一亞歷克斯是對的呢？萬一CFC真的反彈了呢？股價一路沖高呢？
陳美玲腦袋不平靜，不踏實。
而此刻抱著這個溫暖的小生命，比看著帳戶里冰冷的數字，更讓她感到真實。
晚上七點，陸家晚餐。
電視開著，CNBC正在報導今天的市場血洗。
「CFC單日暴跌23%，收於9.18美元，市值蒸發超過30億美元。」主持人語速很快，「評級下調觸發機構強制拋售，分析師預計拋壓還將持續。」
畫面切換到華爾街街頭，交易員們面色凝重地走出大樓。
陸文濤關掉電視：「太慘了。」
「還有更慘的。」陸辰平靜地說，「這只是開始。」
「還會跌多少？」
陸辰想了想：「到年底，可能會到5美元。」
陳美玲倒吸一口涼氣：「5美元？那我們的期權....
」
「會值更多。」陸辰說，「但過程會很顛簸。明天可能會反彈，因為今天跌太多了。」
「那我們明天賣一部分？」
陸辰搖頭：「不急。如果反彈到10美元以上，如果非常強勢，還會繼續沖高，那賣四分之一。剩下的，繼續等。」
「等什麼？」
「等下一個催化劑。」陸辰說，「等公司宣布融資，或者等下一輪評級下調，或者等....倒閉傳聞。」
陳美玲和陸文濤對視一眼，都從對方眼中看到了震撼。
他們知道兒子冷靜，但沒想到冷靜到這種程度....像是在討論天氣，而不是涉及數百萬美元的投資決策。
「小辰，」陸文濤猶豫著開口，「你有沒有想過....我們賺的這些錢，其實是別人的損失？」
陸辰放下筷子，看向父親。
這是陸文濤第一次問這個問題，也是陸辰一直在迴避的問題。
「想過。」陸辰誠實地說，「但金融市場是零和遊戲。有人賺錢，就有人虧錢。我們不做空，也會有別人做空。」
「可是....
」
「爸，」陸辰打斷他，「你知道如果我們沒有做空，現在會怎樣嗎？你跟媽要在公司上一輩子班，還著能壓死人的房貸，隨時在金融危機中被解僱，」
陸文濤沉默。
餐廳里安靜得能聽到冰箱的嗡鳴。
陸辰：「這不是道德問題，這是生存問題。」
他走回自己房間，關上門。
黑暗中，他坐到電腦前，打開證券帳戶。
屏幕的光照亮他年輕但滄桑的眼眸。
CFC收盤價：9.18美元。
他持有的10714手看跌期權，市值已超過800萬美元。
浮盈：500萬美元。
他移動滑鼠，設置條件單：
設置完成，他關掉電腦。
窗外，帕羅奧圖的夜晚寧靜安詳。
「大多數家庭還不知道，他們的退休帳戶，房產淨值，工作安全，正在被一場遠在華爾街的次貸風暴侵蝕。」
「我知道一切劇本。」
他躺到床上，閉上眼睛。
明天，市場或許會反彈。
後天，會繼續下跌。
CFC一役中，他將完成最初的資本積累。
迎接2008年。
2008年才是真正的煉獄。
10月28日，周日。
史丹福大學經濟系的小型研討會，在一間古舊的階梯教室舉行。到場的除了教授和研究生，還有幾位矽谷的風投和基金經理。
陸辰跟著格雷森坐在後排。伊森·陳也在，他父親是風投，帶他來見世面。
主講人是戴維·羅斯博士....那位曾來帕羅奧圖高中演講、看好美國房地產的斯坦福客座教授。但今天，他的語氣謹慎了許多。
「我們必須承認，次貸危機的嚴重性超出了很多人的預期。」羅斯博士對著幻燈片說，「房價下跌的速度和範圍，抵押貸款違約的集中爆發，以及由此引發的金融產品連鎖反應....這些都顯示出系統性的脆弱。」
提問環節，一個研究生舉手：「羅斯博士，您認為評級機構在其中扮演了什麼角色？」
羅斯博士推了推眼鏡：「評級機構的模型....可能低估了相關風險。當房價在全國範圍內下跌時，原本被認為分散的風險實際上高度相關。」
「是模型問題，還是利益衝突問題？」另一個聲音問。
陸辰轉頭，發現提問的是坐在前排的一個中年男人，穿著休閒但氣質精幹。
羅斯博士停頓了幾秒：「這是一個複雜的問題。評級機構的商業模式確實存在爭議，但我們也必須承認，他們提供的信息對市場至關重要。」
「但如果他們提供的是錯誤信息呢？」中年男人追問，「如果AAA評級實際上是垃圾，那他們是不是在欺詐？」
教室里安靜了。
羅斯博士最終說：「我認為，監管機構會對此進行調查。」
研討會結束後，伊森·陳帶陸辰去見他父親。那位風投父親正在和剛才提問的中年男人交談。
「爸，這是我同學陸辰。」伊森介紹，「陸辰，這是我父親，還有這位是理察·沃恩先生，黑隼資本的創始人。」
陸辰心頭微動。
理察·沃恩....那個在暗中做空CFC...派遣間諜潛入CFC收集情報的對沖基金經理。他比自己想像中年輕些，五十歲左右，灰白頭髮，眼神銳利如鷹隼。
「陸辰？」沃恩伸出手，「伊森跟我提起過你，說你對CFC有獨特見解。」
「只是一些粗淺看法。」陸辰握手，感受到對方手掌的力度。
「伊森說你幾個月前就預測CFC會出事。」沃恩盯著他，「能問問依據嗎？」
陸辰斟酌著措辭：「房價收入比、家庭負債率、抵押貸款發放標準...這些數據都顯示不可持續。」
「數據很多人能看到，」沃恩說，「但敢下結論的人少。尤其是一個高中生」
O
陸辰沒說話。
沃恩笑了笑：「別緊張，我只是好奇。說起來，我們可能有相似的判斷..
我也認為CFC的問題遠未結束。」
他頓了頓，壓低聲音：「而且，可能很快會有催化劑。」
陸辰看著他：「評級下調？」
沃恩眼中閃過一絲驚訝，然後是欣賞：「聰明。穆迪和標普正在重新評估CFC
的債券評級，結果可能在這幾天公布。」
「一旦降到垃圾級...
」
「連鎖反應開始。」沃恩接話，「你知道這意味著什麼嗎？」
陸辰點頭：「融資成本飆升，抵押品追加，合作終止，強制拋售。」
沃恩盯著他看了足足五秒，然後笑了：「伊森，你這位同學...很有想法。」
離開斯坦福時，格雷森開車送陸辰回家。路上，他問：「你和沃恩先生聊了什麼？」
「關於評級機構。」陸辰說。
「他是有名的空頭，」格雷森說，「黑隼資本以做空問題公司聞名。市場傳聞，他們在這輪次貸危機中賺了數億美元。
陸辰看著窗外飛逝的夜景，沒說話。
沃恩會賺很多，他也會賺很多，但這場危機的代價，將由無數普通人承擔。
10月29日，周一。
美國東部時間上午八點。
穆迪投資者服務公司發布公告：「將Countrywide FinancialCorp.的長期債券評級從Baa3下調至Ba1，展望負面。此次下調反映公司盈利能力持續惡化、資本充足率下降、以及經營環境嚴峻。
」
幾乎同時，標準普爾發布公告：「將CountrywideFinancialCorp.的長期債券評級從BBB—下調至BB+，同樣列入負面觀察名單。」
兩個公告，兩把屠刀。
Ba1和BB+，都是垃圾級的開端。
市場瞬間凝固。
九點半，紐約股市開盤。
CFC股價直接從上周五的11.20美元，跳空低開至10.10美元。
暴跌9.8%。
但這只是開始。
評級下調觸發了大量機構投資者的強制拋售條款...養老金、保險資金、大學捐贈基金，這些受託人有著嚴格的投資規定：不能持有垃圾級債券，也不能持有垃圾級公司發行的股票。
他們必須賣，不計成本地賣。
十點，股價跌破10美元。
9.80、9.50、9.20————
賣單如瀑布般傾瀉，買盤稀疏得可憐。
十點半，股價觸及8.90美元。
單日跌幅超過20%。
帕羅奧圖高中，第三節課間。
陸辰在走廊聽到幾個學生在議論：「我爸剛才打電話，說他買的基金單日跌了7%！」
「我媽說她的退休帳戶這個月又虧了10%！」
「我哥在紐約實習，說他們公司今天所有人都在盯著屏幕，沒人幹活。」
恐慌在蔓延。
中午，經濟學選修課。
格雷森先生面色凝重地走進教室，沒有帶課本。
「今天不講理論，」他說，「我們看現實。」
他打開投影，屏幕上顯示著CFC的實時股價：9.15美元。
「一小時前，穆迪和標普將CFC債券評級降至垃圾級。」格雷森的聲音很平靜，但教室里鴉雀無聲，「這意味著什麼？誰能用我們學過的概念解釋？」
伊森·陳舉手：「信用利差會飆升，融資成本大幅上升。」
馬庫斯：「還會觸發衍生品合約中的評級下調條款，可能需要追加抵押品。
「」
「對。」格雷森點頭，「還有呢？」
一個女生小聲說：「合作方可能會終止合同。」
「還有強制拋售。」格雷森接過話，「很多基金的投資章程規定，不能持有垃圾級證券。他們今天必須賣出，不管價格。」
他切換幻燈片，顯示出一張複雜的金融系統關聯圖：「CFC不是孤立的存在。
它向銀行借錢，向投資者發債，與同業進行衍生品交易。它的評級下調，會影響所有與之關聯的機構。」
他指著圖上蔓延的紅線：「這是傳染。金融系統的傳染。」
陸辰安靜地聽著。格雷森說得對，但這只是傳染的開始。
真正的系統性崩潰，還在後面。
英特爾公司，聖克拉拉。
陸文濤今天沒看股價，但他能感受到辦公室氣氛的壓抑。
詹姆斯一整天都魂不守舍，幾次把咖啡灑在鍵盤上。他早盤在10.50美元又加倉了CFC....用信用卡套現的最後兩萬美元。
現在，那些股票浮虧超過20%。
更可怕的是，他之前的持倉浮虧已經超過40%。綜合下來，他的CFC投資損失超過六萬美元....相當於他稅後八個月的工資。
戴維臉色慘白，中午沒吃飯。
而老傑克....他下午請假了。有人看到他接完一個電話後，衝進洗手間，很久沒出來。
陸文濤給兒子發了條簡訊：「評級下調了，股價跌破10美元。
3
幾分鐘後，陸辰回覆：「這只是開始。真正的下跌還沒到。」
陸文濤看著手機屏幕，深吸一口氣。
他打開抽屜，裡面有一張列印的帳戶對帳單。陸氏資本的期權持倉，市值已經超過700萬美元。
浮盈：400萬美元。
他應該高興，但心裡卻沉甸甸的。
這400萬美元的利潤，對應的是詹姆斯、戴維、老傑克們帳戶里消失的財富，是無數家庭破碎的退休夢，是即將到來的裁員潮和經濟衰退。
他關掉抽屜，繼續寫代碼。
鍵盤的敲擊聲，在寂靜的辦公室里格外清晰。
應用材料公司。
陳美玲下午三點就完成了工作，但她沒急著離開。她坐在工位上，盯著電腦屏幕上的股價。
CFC：9.25美元。
她想起兒子的話：「跌到10美元以下，才是真正恐慌的開始。」
現在，恐慌來了。
她拿起手機，打給陸辰：「小辰，我們是不是該賣一部分期權了？已經賺了四百萬....」
「再等等。」陸辰的聲音很平靜，「等反彈。」
「還會反彈？」
「會。恐慌性拋售後，總會有技術性反彈。但那不是反轉，是逃命的機會。」
掛斷電話，陳美玲靠在椅背上，長出一口氣。
四百萬美元。
這個數字放在一個月前，她想都不敢想。但現在，它就在那裡，在離岸公司的帳戶里，真實存在。
而她，竟然在猶豫要不要賺更多。
人性啊。
她苦笑著搖搖頭，關掉電腦，拎起包。今天要去米勒家看孩子，雙胞胎比股票可愛，也更重要。
米勒家，傍晚。
陳美玲到時，莉茲正在客廳里打電話，語氣焦急：「...我知道，但我需要時間，下周一定...」
看到陳美玲，她匆匆掛斷電話，擠出一個笑容：「美玲，你來了。」
「怎麼了？臉色這麼差。」
莉茲搖搖頭，眼眶忽然紅了：「銀行....要我們追加抵押品。房子的貸款是浮動利率，現在利率重置了，月供變多了。亞歷克斯說他有辦法，但...」
陳美玲握住她的手：」別急，慢慢說。」
「他今天又加倉CFC了，」莉茲壓低聲音，幾乎是耳語，「在9.5美元買的，說是千載難逢的機會。他把我們最後的流動資金都投進去了，還.....還用了些槓桿。」
陳美玲心頭一緊：「槓桿？」
莉茲點頭，眼淚掉下來：「他說，這次一定能賺回來。但美玲，我害怕。如果我們輸了.....」
她沒有說下去，但陳美玲懂。
如果輸了，失去的可能不僅是錢，還有房子，還有這個家。
「我去看看孩子。」陳美玲輕聲說。
嬰兒房裡，索菲亞和奧利維亞並排躺在搖籃里，睡得香甜。兩個小天使，完全不知道外面的世界正在崩塌。
陳美玲輕輕撫摸奧利維亞柔軟的臉頰，心裡湧起複雜的情緒。
她想起自己帳戶里的利潤，想起几子冷靜的分析，想起陸文濤每天踏實的笑容。
他們安全了。
但眼前這個家庭，正在懸崖邊緣。
她該說什麼？勸莉茲讓亞歷克斯收手？可那是別人的家事，她沒資格干涉。
而且，萬一亞歷克斯是對的呢？萬一CFC真的反彈了呢？股價一路沖高呢？
陳美玲腦袋不平靜，不踏實。
而此刻抱著這個溫暖的小生命，比看著帳戶里冰冷的數字，更讓她感到真實。
晚上七點，陸家晚餐。
電視開著，CNBC正在報導今天的市場血洗。
「CFC單日暴跌23%，收於9.18美元，市值蒸發超過30億美元。」主持人語速很快，「評級下調觸發機構強制拋售，分析師預計拋壓還將持續。」
畫面切換到華爾街街頭，交易員們面色凝重地走出大樓。
陸文濤關掉電視：「太慘了。」
「還有更慘的。」陸辰平靜地說，「這只是開始。」
「還會跌多少？」
陸辰想了想：「到年底，可能會到5美元。」
陳美玲倒吸一口涼氣：「5美元？那我們的期權....
」
「會值更多。」陸辰說，「但過程會很顛簸。明天可能會反彈，因為今天跌太多了。」
「那我們明天賣一部分？」
陸辰搖頭：「不急。如果反彈到10美元以上，如果非常強勢，還會繼續沖高，那賣四分之一。剩下的，繼續等。」
「等什麼？」
「等下一個催化劑。」陸辰說，「等公司宣布融資，或者等下一輪評級下調，或者等....倒閉傳聞。」
陳美玲和陸文濤對視一眼，都從對方眼中看到了震撼。
他們知道兒子冷靜，但沒想到冷靜到這種程度....像是在討論天氣，而不是涉及數百萬美元的投資決策。
「小辰，」陸文濤猶豫著開口，「你有沒有想過....我們賺的這些錢，其實是別人的損失？」
陸辰放下筷子，看向父親。
這是陸文濤第一次問這個問題，也是陸辰一直在迴避的問題。
「想過。」陸辰誠實地說，「但金融市場是零和遊戲。有人賺錢，就有人虧錢。我們不做空，也會有別人做空。」
「可是....
」
「爸，」陸辰打斷他，「你知道如果我們沒有做空，現在會怎樣嗎？你跟媽要在公司上一輩子班，還著能壓死人的房貸，隨時在金融危機中被解僱，」
陸文濤沉默。
餐廳里安靜得能聽到冰箱的嗡鳴。
陸辰：「這不是道德問題，這是生存問題。」
他走回自己房間，關上門。
黑暗中，他坐到電腦前，打開證券帳戶。
屏幕的光照亮他年輕但滄桑的眼眸。
CFC收盤價：9.18美元。
他持有的10714手看跌期權，市值已超過800萬美元。
浮盈：500萬美元。
他移動滑鼠，設置條件單：
設置完成，他關掉電腦。
窗外，帕羅奧圖的夜晚寧靜安詳。
「大多數家庭還不知道，他們的退休帳戶，房產淨值，工作安全，正在被一場遠在華爾街的次貸風暴侵蝕。」
「我知道一切劇本。」
他躺到床上，閉上眼睛。
明天，市場或許會反彈。
後天，會繼續下跌。
CFC一役中，他將完成最初的資本積累。
迎接2008年。
2008年才是真正的煉獄。