第161章 股神也玩資本鍊金術
第161章 股神也玩資本鍊金術
「我打算讀電子和電氣工程博士，德國的工科確實厲害。
所以我如果要留學的話，會打算去德國，而不是英國。」
李青卿翻了個漂亮的白眼：「你大學學的會計，研究生學的計算機，現在博士要讀電子與電氣工程，你到底要幹嘛？」
林野也很無奈：「現在公司的業務重心會放在半導體和計算機行業，所以我需要讀一個電子與電氣工程的博士學位。
不然的話，像他們搞晶片設計的我很多都看不懂。
簡單的說，我不需要不知道他們在幹嘛，但是我需要看懂報告。」
李青卿哭笑不得的看著林野：「他們給的報告你都看不懂？」
林野也很無奈，即便他在天工微電子實驗室裡面呆過一段時間，他們給出來的晶片設計方案，他是真看不懂。
「那國內的公司怎麼辦？」
林野無所謂道：「按照正常的發展計劃來就行。
我即便是留學也是在德國，又不是不回來。
萬一有什麼重要的事兒，我肯定回。
現在旗下的幾家公司基本上已經走上正軌，也不需要我去指手畫腳的。」
李青卿無語的說道：「你也是心大，就這麼當甩手掌柜，公司沒垮掉都是一個奇蹟。」
林野微笑著說道：「你不懂，作為公司老闆，你管的越多公司反而容易出問題。
你不管，給他們定個方向，讓他們努力就行了，這樣公司反而發展的更好。
我只是個開船掌舵的，把方向掌握好，剩下的就交給船上的船手們。
李青卿打掉他那作亂的雙手：「你是狗吧？睡覺了！太累了！」
林野看著小兄弟有點兒無奈，這個年紀荷爾蒙爆表。
「你幫我。」
李青卿瞪了他一眼，然後埋頭幹活。
第二天早上，爬起來的李青卿先給陳雲舒打了個電話，匯報了下林野已經安全回家的事情，然後聊了一陣子。
看著還在睡的林野，一腳把他踹醒。
「死豬起床了！太陽都曬屁股了，網易股票都跌到7分錢了，你還在這兒睡。」
林野迷迷糊糊的醒過來，看了一眼吊帶裝的李青卿又蠢蠢欲動的。
李青卿怕了：「剛剛陳雲舒告訴我網易公司股票跌到7分錢了，你還不趕緊想辦法。」
林野眼前一亮：「這是一件好事兒，不是壞事兒。」
李青卿有點懵：「什麼好事兒啊？我看現在天涯論壇裡面有些人都在說你點背。
在網易股票復盤的時候不賣，本來還能夠賺個幾百萬美金的，現在沒得賺了。」
林野搖了搖頭：「不，現在能夠賺的更多，說了你不懂。」
李青卿哼了一聲直接過來雙手抓著他的把柄：「現在立刻馬上給我說清楚。」
林野看著較真兒的李青卿，翻了個白眼。
「我就問你，現在網易開發出來的遊戲是不是很火？」
李青卿皺了一下眉頭：「有一點，怎麼了？」
「遊戲爆火，收入是不是暴增？利潤是不是暴增？公司等到下季度的時候，財務報表是不是非常漂亮？」
李青卿反應了過來：「你的意思是說現在是建倉的好時機？」
林野微笑著打開電腦，搜索網易股票的K線。
網易從1月2號復盤最高達到一美金以上，後面4個月一直在一美金左右盤旋。
林野摸著下巴：「已經洗的差不多了，差不多可以拉伸洗浮籌，後面不出意外的話，應該可以拉到50美金以上。」
李青卿傻眼了：「啥？你說啥？垃到50美金以上。」
林野點了點頭，這還只是保守估計。
「我操，你這要真的是拉到50美金以上，那你不比股神巴菲特還牛逼？」
林野笑了，資本市場裡沒有股神，都是科技與狼活，巴菲特也不例外。
「青卿，你知道有句老話叫做外行看熱鬧，內行看門道嗎？
巴菲特早年買入伯克希爾哈薩維的時候，那個經典操作堪稱教科書級別的科技狠活。」
李青卿狐疑的看著他，林野能夠發現好幾家上市公司財務造假肯定是有兩把刷子的。
「哦！那你說說你對巴菲特老爺子的操作看法。」
林野微笑著說道：「最早巴菲特買入伯克希爾哈薩維的時候，並不成功。
帳面價值每股20美元，他以7.5美金買入，同時原股東兼CE0承諾到期以11.5
美元的價格回購。」
李青卿問道：「這不賺麻了嗎？」
林野搖了搖頭：「看似穩賺不賠，萬無一失，但實際上已經踩中了三重地雷。
第一重雷，行業崩塌。
當時美區紡織業的利潤，已經被南方競爭對手打到3%的生死線，全球每台紡織機都在虧錢。
第二重雷，原始股東反悔。
談好的以11.5美元回購，但是臨時要耍賴。
當年巴菲特老爺子也是年輕氣盛，不僅不賣了，還把對方手裡那點籌碼都一併買下來。
好好的投資變成了收購，從股東變成了老闆。
第三重雷，現金流危機。
當年巴菲特投入了2.8億美元，年均回報是—2.1%。」
李青卿人麻了：「不是，巴菲特不是股神嗎？怎麼好像在你的嘴裡說的這麼不堪？你這些消息真的假的？」
林野白了她一眼，什麼股神，都是普通人，只不過他的資本鍊金術更加厲害而已。
「聽一個專業的朋友說的。
他第一招就是榨乾殼資源，巴菲特先關停紡織廠。
但保留上市公司身份，延續3a信用評級，融資成本直降200個基點。
然後利用紡織廠保留的紐交所上市席位，玩轉監管套利。
通過持有2.3%的象徵性實體資產，觸發了sec對歷史傳承企業的特殊豁免條款。
將紡織類目下隱藏的綜合企業分類激活，將3a評級從工業債轉換為混合債指標。
成功把30年期的票據利率，鎖定在同期國債加80個基點的幽靈價差。」
林野看著一臉懵逼的李青卿：「你聽懂了嗎？」
李青卿直搖頭：「你舉個例子，我是一點兒都沒聽懂。」
林野無奈的說道：「行！舉個例子，已知金融行業賺錢，但在資本市場沒有PE倍數，而科技行業也都是50倍，100倍，這種就比較賺錢。
所以，我既不說自己是金融行業，也不說自己是科技行業，我說我是金融科技行業。
而且對外宣稱，是科技創新，實際說的是放貸。
當年巴菲特憑著紡織業的3a信用評級裝入保險公司的業務。
一手在資本市場上繼續市值管理，另一手在資本市場低成本發債。
用3%的真實業務，規避97%的監管規則。
就像是在資產負債表里，夾層做了一個平行宇宙。
當投資者和債權人推開紡織廠的大門，看到的不是轟轟作響的紡織機，而是一個個拿著電話的推銷員。」
李青卿似懂非懂的：「那第二招呢？」
「稅務套利，巴菲特用紡織業的虧損抵減保險業的盈利。
在1970年代就省下了上億美金的稅款。
其實並不複雜，首先組建了12家SPV構成的虧損結轉矩陣，做成多個三角虧損的分配協議。」
李青卿人麻了，林野你在說啥？字我都認識，但我就是聽不懂。
「能不能夠說的簡單一點兒？」
林野撇了撇嘴：「我就按照最簡單的三家為例，一個母公司，兩個子公司。
子公司A是做紡織業務的，這個虧損。
子公司B是做保險業務的，這個盈利。。
那我在市值管理的時候，我就用盈利的這個B公司。
而在報稅的時候，我統一用母公司。
把A這裡公司的虧損轉移給B公司，從而抵消B的利潤，減少整體的稅負。
當年巴菲特甚至還把紡織業每年2300萬美元的虧損，拆成了經營虧損包。
以結構化票據的方式，向保險業輸送資產。
這就相當於用賣保險的錢去買虧損。
當國民保險公司的承保利潤流進這個管道時，觸發稅收法典第172條特殊虧損結轉規則。
從而實現跨行業、跨區域、跨稅種的立體化稅務對沖。」
李青卿更加懵了：「那第三招呢？」
「所有權和收益權剝離，我們現在管這個叫用益物權。
巴菲特在玻璃紡織設備時，玩了個時間差模式。
將1.3億的固定資產以售後回租的形式處理，但租約合同裡面預埋了行業景氣對賭條款。
也就是說當全美紡織業產能利用率低於58%的時候，承租方需要按照複合年息90%回購資產。
這個設計的精妙之處，就在於讓伯克希爾哈薩維在產業衰退周期依然可以獲得超額收益。
形成逆周期的現金流瀑布。
然後借著紡織業殘留的商譽額度，玩兒監管套利。
收購國民保險的時候，將紡織廠品牌估值作價480萬美金注入收購對價中。
再結合一部分現金，形成最終收購。
而這個收購過程中，又觸發了會計準則中負商譽處理條款。
讓保險公司的業務資本公積虛增，由於虛增的這部分27%，它可以計入核心資本。
所以他就可以進一步的撬動槓桿收購的乘數，當時的行業槓桿倍數上限是18
倍。
後面的喜詩糖果併購案，更是玩出了花樣。
巴菲特用紡織廠舊設備抵押獲得低息貸款，在通過收益權分離的設計，也就是通過資產出售後的分紅權與所有權分離。
讓買方在獲得資產所有權和大部分分紅權的同時，賣方依舊可以保留部分分紅權並以此作為經營性資產，進一步去加槓桿。
更絕的是他還在合約里買了三個致命機關，一，返還比例隨著通脹率自動上浮，讓現金流繼續遞增。
二，表面上機器歸典當行所有，但通過SPV保留了非物質文化傳承權的3A評級。
三，返還金，在帳面上被包裝成了技術授權費，符合ASC860中關於繼續涉入資產的處理規範。
也就是說通過這三重機關，當收購喜事糖果的時候，巴菲特用這套機制玩了個移花接木。
把糖果生意的分紅權切成兩份，A是表面的股權，B是藏在瑞士私人銀行櫃裡的影子分紅憑證。
通過荷蘭的導管公司，B的現金流被重組為符合IFRS9其他權益工具，巧妙繞過負債率的計算。
而這個過程的精妙之處在於糖果公司每賺一美元，就會有0.7暗度陳倉匯入伯克希爾哈撒韋。
但在合併報表的時候，只顯示0.3美元的分紅。
多出的0.4美元，藉助盧森堡的特殊構架，被重新定義為可撤回資本公積。
這樣既不用交預提稅，又能作為核心資本撬動更大的槓桿。
簡單的說就是巴菲特用了30年的時間把紡織機的噪音，譜寫成了資本市場安魂曲。
就是充滿了科技與狠活的資本鍊金術。」
李青卿人傻了：「我怎麼感覺好像聽懂了，又好像沒有聽懂。」
林野聳了聳肩膀：「說白了就是玩兒規則，用對自己最有利的規則謀利。
怎麼有利怎麼玩兒，條件就是你對這個規則極其熟悉。」
李青卿眼神閃爍道：「那我們國內能這樣玩兒嗎？」
林野搖了搖頭：「國內不行，當然，你如果有一個行長親戚就當我沒說。」
李青卿睡覺抽搐了一下：「這都是他一個人搞定的嗎？」
「怎麼可能一個人搞定？養了一個龐大的稅務團隊。」
李青卿說道：「原來巴菲特也不老實。」
「老實人賺不了錢，都在博弈，都在搶，都在拼刺刀。
」9
李青卿崇拜的目光看著林野：「你這些從哪裡知道的？」
林野想起了前世的一個朋友，這傢伙啥也不干，就天天研究資本鍊金術，結果還真被他練成了。
在a股搞了一套花里胡哨的操作，摟了幾十個億，遠走加拿大。
至於為何要走？
那肯定是因為出事兒了。
國內的話，有些漏洞，你是不能去碰的。
即便你知道靠這個漏洞也能夠賺幾億，幾十億，甚至幾百億。
但是都不要去碰。
誰碰，誰就要進去蹲大牢。
國外的話，就要稍微寬容一點。
你可以通過漏洞賺錢，但是你得交一部分，和美國證監會達成和解，這筆錢你才能合法的使用。
所以國內不要搞股市漏洞。
「聽一個朋友說的。」
李青卿翻了一個白眼，你個鬼，天天不是在辦公室里蹲著看書，就是在家裡面蹲著看書，有個屁的朋友。
「那你要在國外資本市場上這麼玩兒嗎？」
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「我打算讀電子和電氣工程博士，德國的工科確實厲害。
所以我如果要留學的話，會打算去德國，而不是英國。」
李青卿翻了個漂亮的白眼：「你大學學的會計，研究生學的計算機，現在博士要讀電子與電氣工程，你到底要幹嘛？」
林野也很無奈：「現在公司的業務重心會放在半導體和計算機行業，所以我需要讀一個電子與電氣工程的博士學位。
不然的話，像他們搞晶片設計的我很多都看不懂。
簡單的說，我不需要不知道他們在幹嘛，但是我需要看懂報告。」
李青卿哭笑不得的看著林野：「他們給的報告你都看不懂？」
林野也很無奈，即便他在天工微電子實驗室裡面呆過一段時間，他們給出來的晶片設計方案，他是真看不懂。
「那國內的公司怎麼辦？」
林野無所謂道：「按照正常的發展計劃來就行。
我即便是留學也是在德國，又不是不回來。
萬一有什麼重要的事兒，我肯定回。
現在旗下的幾家公司基本上已經走上正軌，也不需要我去指手畫腳的。」
李青卿無語的說道：「你也是心大，就這麼當甩手掌柜，公司沒垮掉都是一個奇蹟。」
林野微笑著說道：「你不懂，作為公司老闆，你管的越多公司反而容易出問題。
你不管，給他們定個方向，讓他們努力就行了，這樣公司反而發展的更好。
我只是個開船掌舵的，把方向掌握好，剩下的就交給船上的船手們。
李青卿打掉他那作亂的雙手：「你是狗吧？睡覺了！太累了！」
林野看著小兄弟有點兒無奈，這個年紀荷爾蒙爆表。
「你幫我。」
李青卿瞪了他一眼，然後埋頭幹活。
第二天早上，爬起來的李青卿先給陳雲舒打了個電話，匯報了下林野已經安全回家的事情，然後聊了一陣子。
看著還在睡的林野，一腳把他踹醒。
「死豬起床了！太陽都曬屁股了，網易股票都跌到7分錢了，你還在這兒睡。」
林野迷迷糊糊的醒過來，看了一眼吊帶裝的李青卿又蠢蠢欲動的。
李青卿怕了：「剛剛陳雲舒告訴我網易公司股票跌到7分錢了，你還不趕緊想辦法。」
林野眼前一亮：「這是一件好事兒，不是壞事兒。」
李青卿有點懵：「什麼好事兒啊？我看現在天涯論壇裡面有些人都在說你點背。
在網易股票復盤的時候不賣，本來還能夠賺個幾百萬美金的，現在沒得賺了。」
林野搖了搖頭：「不，現在能夠賺的更多，說了你不懂。」
李青卿哼了一聲直接過來雙手抓著他的把柄：「現在立刻馬上給我說清楚。」
林野看著較真兒的李青卿，翻了個白眼。
「我就問你，現在網易開發出來的遊戲是不是很火？」
李青卿皺了一下眉頭：「有一點，怎麼了？」
「遊戲爆火，收入是不是暴增？利潤是不是暴增？公司等到下季度的時候，財務報表是不是非常漂亮？」
李青卿反應了過來：「你的意思是說現在是建倉的好時機？」
林野微笑著打開電腦，搜索網易股票的K線。
網易從1月2號復盤最高達到一美金以上，後面4個月一直在一美金左右盤旋。
林野摸著下巴：「已經洗的差不多了，差不多可以拉伸洗浮籌，後面不出意外的話，應該可以拉到50美金以上。」
李青卿傻眼了：「啥？你說啥？垃到50美金以上。」
林野點了點頭，這還只是保守估計。
「我操，你這要真的是拉到50美金以上，那你不比股神巴菲特還牛逼？」
林野笑了，資本市場裡沒有股神，都是科技與狼活，巴菲特也不例外。
「青卿，你知道有句老話叫做外行看熱鬧，內行看門道嗎？
巴菲特早年買入伯克希爾哈薩維的時候，那個經典操作堪稱教科書級別的科技狠活。」
李青卿狐疑的看著他，林野能夠發現好幾家上市公司財務造假肯定是有兩把刷子的。
「哦！那你說說你對巴菲特老爺子的操作看法。」
林野微笑著說道：「最早巴菲特買入伯克希爾哈薩維的時候，並不成功。
帳面價值每股20美元，他以7.5美金買入，同時原股東兼CE0承諾到期以11.5
美元的價格回購。」
李青卿問道：「這不賺麻了嗎？」
林野搖了搖頭：「看似穩賺不賠，萬無一失，但實際上已經踩中了三重地雷。
第一重雷，行業崩塌。
當時美區紡織業的利潤，已經被南方競爭對手打到3%的生死線，全球每台紡織機都在虧錢。
第二重雷，原始股東反悔。
談好的以11.5美元回購，但是臨時要耍賴。
當年巴菲特老爺子也是年輕氣盛，不僅不賣了，還把對方手裡那點籌碼都一併買下來。
好好的投資變成了收購，從股東變成了老闆。
第三重雷，現金流危機。
當年巴菲特投入了2.8億美元，年均回報是—2.1%。」
李青卿人麻了：「不是，巴菲特不是股神嗎？怎麼好像在你的嘴裡說的這麼不堪？你這些消息真的假的？」
林野白了她一眼，什麼股神，都是普通人，只不過他的資本鍊金術更加厲害而已。
「聽一個專業的朋友說的。
他第一招就是榨乾殼資源，巴菲特先關停紡織廠。
但保留上市公司身份，延續3a信用評級，融資成本直降200個基點。
然後利用紡織廠保留的紐交所上市席位，玩轉監管套利。
通過持有2.3%的象徵性實體資產，觸發了sec對歷史傳承企業的特殊豁免條款。
將紡織類目下隱藏的綜合企業分類激活，將3a評級從工業債轉換為混合債指標。
成功把30年期的票據利率，鎖定在同期國債加80個基點的幽靈價差。」
林野看著一臉懵逼的李青卿：「你聽懂了嗎？」
李青卿直搖頭：「你舉個例子，我是一點兒都沒聽懂。」
林野無奈的說道：「行！舉個例子，已知金融行業賺錢，但在資本市場沒有PE倍數，而科技行業也都是50倍，100倍，這種就比較賺錢。
所以，我既不說自己是金融行業，也不說自己是科技行業，我說我是金融科技行業。
而且對外宣稱，是科技創新，實際說的是放貸。
當年巴菲特憑著紡織業的3a信用評級裝入保險公司的業務。
一手在資本市場上繼續市值管理，另一手在資本市場低成本發債。
用3%的真實業務，規避97%的監管規則。
就像是在資產負債表里，夾層做了一個平行宇宙。
當投資者和債權人推開紡織廠的大門，看到的不是轟轟作響的紡織機，而是一個個拿著電話的推銷員。」
李青卿似懂非懂的：「那第二招呢？」
「稅務套利，巴菲特用紡織業的虧損抵減保險業的盈利。
在1970年代就省下了上億美金的稅款。
其實並不複雜，首先組建了12家SPV構成的虧損結轉矩陣，做成多個三角虧損的分配協議。」
李青卿人麻了，林野你在說啥？字我都認識，但我就是聽不懂。
「能不能夠說的簡單一點兒？」
林野撇了撇嘴：「我就按照最簡單的三家為例，一個母公司，兩個子公司。
子公司A是做紡織業務的，這個虧損。
子公司B是做保險業務的，這個盈利。。
那我在市值管理的時候，我就用盈利的這個B公司。
而在報稅的時候，我統一用母公司。
把A這裡公司的虧損轉移給B公司，從而抵消B的利潤，減少整體的稅負。
當年巴菲特甚至還把紡織業每年2300萬美元的虧損，拆成了經營虧損包。
以結構化票據的方式，向保險業輸送資產。
這就相當於用賣保險的錢去買虧損。
當國民保險公司的承保利潤流進這個管道時，觸發稅收法典第172條特殊虧損結轉規則。
從而實現跨行業、跨區域、跨稅種的立體化稅務對沖。」
李青卿更加懵了：「那第三招呢？」
「所有權和收益權剝離，我們現在管這個叫用益物權。
巴菲特在玻璃紡織設備時，玩了個時間差模式。
將1.3億的固定資產以售後回租的形式處理，但租約合同裡面預埋了行業景氣對賭條款。
也就是說當全美紡織業產能利用率低於58%的時候，承租方需要按照複合年息90%回購資產。
這個設計的精妙之處，就在於讓伯克希爾哈薩維在產業衰退周期依然可以獲得超額收益。
形成逆周期的現金流瀑布。
然後借著紡織業殘留的商譽額度，玩兒監管套利。
收購國民保險的時候，將紡織廠品牌估值作價480萬美金注入收購對價中。
再結合一部分現金，形成最終收購。
而這個收購過程中，又觸發了會計準則中負商譽處理條款。
讓保險公司的業務資本公積虛增，由於虛增的這部分27%，它可以計入核心資本。
所以他就可以進一步的撬動槓桿收購的乘數，當時的行業槓桿倍數上限是18
倍。
後面的喜詩糖果併購案，更是玩出了花樣。
巴菲特用紡織廠舊設備抵押獲得低息貸款，在通過收益權分離的設計，也就是通過資產出售後的分紅權與所有權分離。
讓買方在獲得資產所有權和大部分分紅權的同時，賣方依舊可以保留部分分紅權並以此作為經營性資產，進一步去加槓桿。
更絕的是他還在合約里買了三個致命機關，一，返還比例隨著通脹率自動上浮，讓現金流繼續遞增。
二，表面上機器歸典當行所有，但通過SPV保留了非物質文化傳承權的3A評級。
三，返還金，在帳面上被包裝成了技術授權費，符合ASC860中關於繼續涉入資產的處理規範。
也就是說通過這三重機關，當收購喜事糖果的時候，巴菲特用這套機制玩了個移花接木。
把糖果生意的分紅權切成兩份，A是表面的股權，B是藏在瑞士私人銀行櫃裡的影子分紅憑證。
通過荷蘭的導管公司，B的現金流被重組為符合IFRS9其他權益工具，巧妙繞過負債率的計算。
而這個過程的精妙之處在於糖果公司每賺一美元，就會有0.7暗度陳倉匯入伯克希爾哈撒韋。
但在合併報表的時候，只顯示0.3美元的分紅。
多出的0.4美元，藉助盧森堡的特殊構架，被重新定義為可撤回資本公積。
這樣既不用交預提稅，又能作為核心資本撬動更大的槓桿。
簡單的說就是巴菲特用了30年的時間把紡織機的噪音，譜寫成了資本市場安魂曲。
就是充滿了科技與狠活的資本鍊金術。」
李青卿人傻了：「我怎麼感覺好像聽懂了，又好像沒有聽懂。」
林野聳了聳肩膀：「說白了就是玩兒規則，用對自己最有利的規則謀利。
怎麼有利怎麼玩兒，條件就是你對這個規則極其熟悉。」
李青卿眼神閃爍道：「那我們國內能這樣玩兒嗎？」
林野搖了搖頭：「國內不行，當然，你如果有一個行長親戚就當我沒說。」
李青卿睡覺抽搐了一下：「這都是他一個人搞定的嗎？」
「怎麼可能一個人搞定？養了一個龐大的稅務團隊。」
李青卿說道：「原來巴菲特也不老實。」
「老實人賺不了錢，都在博弈，都在搶，都在拼刺刀。
」9
李青卿崇拜的目光看著林野：「你這些從哪裡知道的？」
林野想起了前世的一個朋友，這傢伙啥也不干，就天天研究資本鍊金術，結果還真被他練成了。
在a股搞了一套花里胡哨的操作，摟了幾十個億，遠走加拿大。
至於為何要走？
那肯定是因為出事兒了。
國內的話，有些漏洞，你是不能去碰的。
即便你知道靠這個漏洞也能夠賺幾億，幾十億，甚至幾百億。
但是都不要去碰。
誰碰，誰就要進去蹲大牢。
國外的話，就要稍微寬容一點。
你可以通過漏洞賺錢，但是你得交一部分，和美國證監會達成和解，這筆錢你才能合法的使用。
所以國內不要搞股市漏洞。
「聽一個朋友說的。」
李青卿翻了一個白眼，你個鬼，天天不是在辦公室里蹲著看書，就是在家裡面蹲著看書，有個屁的朋友。
「那你要在國外資本市場上這麼玩兒嗎？」
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