第420章 國債，悄然而始
第420章 國債，悄然而始
」這個押金在香港買債，要發離岸人民幣國債吧？」
「對，是離岸的。」
陳學兵說完也有一陣短暫的遲疑，因為面對國債這麼一個知識體系龐大、影響十分寬廣的金融議題，他思考著應該從哪一級戰略說起。
這可是美國之根，美聯儲之根。
那就從根上說起。
他抖擻了一下精神，清了清嗓子，鄭重說道：「如今我們的貨幣，是事實上的美元捆綁，去年我們的外匯占款接近2500億美元，有75%以上的增發貨幣是依據這一基礎，外面來了外匯要兌換人民幣，我們就發，基本是被動發貨幣。」
「同時如此龐大的外匯拿在手裡，我們卻做不了什麼，外幣不可能拿到國內去花去投資，對外也不能隨意投資，否則可能會有損失，所以我們最大的消費途徑就是買美債，中國人賺的外匯，給美國人拿去投資，他們賺了錢給我們付利息，賺我們的差價。」
「所以我們也不甘心，要搞中國主權基金，集結一批專業的投資家，用中國外匯儲備做海外專業投資。」
中投公司，今年就要成立。
註冊資本金初定2000億美元。
「但這還是不夠的。」陳學兵搖搖頭道：「中投的業務要尋找機會逐步展開，國家也要留一些靈活的外匯應對各種風險，投資美債的比例還是占了很大一部分，這一部分，持續處於低收益，和國內投資的增長率不可比。」
「我們應該利用這樣的外匯信用背書，做自己的離岸國債。」
陳學兵越說頭腦越清晰，索性站了起來，聲音也愈加昂揚。
「近年我們的人民幣持續升值，很多外資開始把中國資產視為避險資產，大量外資潮湧而來，通過各種渠道換取人民幣在境內投資，對我們是種幸福的煩惱，我們願意吸收熱錢，但也怕外匯占款過大，一朝行情改變，會導致巨幅流出，帶來經濟失調。」
「離岸國債，首先可以重構貨幣發行錨點，在吸納外資的同時，減少外匯占款壓力，讓央行重獲貨幣政策自主權，自行決定如何發幣。」
「其次，打破窮國補貼富國的悖論，我們來吸引資金，買我們的債，資金投入建設香港基建，享受香港發展的紅利。」
「第三，建立人民幣國際化基礎，當離岸人民幣有了離岸國債市場這個流通市場和盈利空間，人民市才真正有了讓外資持有的欲望，離岸人民市的自由進出也能大幅降低外資投資的心理壓力，達到與資本自由世界的同等優勢，一種貨幣的國際化，正是從這樣的基礎開始。」
「嗯...」許領導點頭：「香港作為我們與世界的超級聯繫人，承擔的就是這樣的職能，打破蒙代爾不可能三角。」
蒙代爾不可能三角，意指貨幣政策獨立性、資本管制和匯率穩定性這三個目標，只能三者取其二。
兩地匯率穩定性是必須保留的，所以也可以說是二選一。
香港擁抱資本自由流動和匯率穩定性，鎖死1：7.8的美元聯繫匯率，放棄了貨幣政策獨立性。
大陸則保留貨幣政策獨立性和匯率穩定性，選擇資本管制而放棄資本自由流動，香港則作為離岸金融中心，為內地提供資本流動渠道。
這樣的互補機制讓中國完成「全都要」，形成「有選擇的開放」，這也是大陸欣然維護「一國兩制」，保護香港資本市場的根本原因。
這樣的話題在這年頭仍屬於少部分人的討論，而陳學兵看起來已經完全融會貫通自由發散，許領導說著，眼神也讚賞起來。
年輕人已經成長起來了。
.（審核刪除）
「對，先說最實際的—這筆國債的錢，準備怎麼用？如果虧了，是不是要財政兜底？
「」
三堂會審的氣氛已經變成了大家一起想辦法，也不需要陳學兵來回答，李領導提道：「三年回收周期的項目其實比較多嘛，像口岸建造，電網增容，都是兩三年吧？預期收益也比較高，基本都是7%以上，國債成本是最低的，如果我們發4%利率，大多數基建建設移交的收益都可以覆蓋成本，你們中投投資國外為主，國債儘量在香港本土作戰，不衝突。」
大家想了想，香港近期有項目可做，算是可行。
「人民幣國際化始終繞不開美國的SWIFT系統，我們連資金通道都沒有，要走這一步，是不是先跟美國知會一下？」
陳學兵忽然說道：「沒法知會，因為我們要搶的是國際利率市場的定價權，即使只是輻射亞洲，跟美國利益也是衝突的。」
「定價權？最終具體怎麼體現？總不能拿個概念去國際市場上博弈。」
陳學兵手指敲了敲沙發扶手，左右看看，恨不得有個PPT。
「這麼說吧，當我們香港的離岸國債市場日交易量達到百億級，就會自然形成一條人民幣的離岸收益率曲線。」
「而現在國際大宗商品貿易絕大多數以美元計價，全球金融機構都緊盯美國國債收益率。」
「如果有朝一日我們和沙特談成了人民幣購買石油，他手裡攥著大把人民幣，第一選擇就是配置我們離岸國債，而東協，非洲等國家買我們的貨物，我們也可以要求他們買人民幣或者借人民幣來結算，這意味著，未來沙特配置人民幣，東協國家發行人民幣債券、
非洲國家借人民幣貸款，全部都要參考我們香港的收益率曲線。」
」這個押金在香港買債，要發離岸人民幣國債吧？」
「對，是離岸的。」
陳學兵說完也有一陣短暫的遲疑，因為面對國債這麼一個知識體系龐大、影響十分寬廣的金融議題，他思考著應該從哪一級戰略說起。
這可是美國之根，美聯儲之根。
那就從根上說起。
他抖擻了一下精神，清了清嗓子，鄭重說道：「如今我們的貨幣，是事實上的美元捆綁，去年我們的外匯占款接近2500億美元，有75%以上的增發貨幣是依據這一基礎，外面來了外匯要兌換人民幣，我們就發，基本是被動發貨幣。」
「同時如此龐大的外匯拿在手裡，我們卻做不了什麼，外幣不可能拿到國內去花去投資，對外也不能隨意投資，否則可能會有損失，所以我們最大的消費途徑就是買美債，中國人賺的外匯，給美國人拿去投資，他們賺了錢給我們付利息，賺我們的差價。」
「所以我們也不甘心，要搞中國主權基金，集結一批專業的投資家，用中國外匯儲備做海外專業投資。」
中投公司，今年就要成立。
註冊資本金初定2000億美元。
「但這還是不夠的。」陳學兵搖搖頭道：「中投的業務要尋找機會逐步展開，國家也要留一些靈活的外匯應對各種風險，投資美債的比例還是占了很大一部分，這一部分，持續處於低收益，和國內投資的增長率不可比。」
「我們應該利用這樣的外匯信用背書，做自己的離岸國債。」
陳學兵越說頭腦越清晰，索性站了起來，聲音也愈加昂揚。
「近年我們的人民幣持續升值，很多外資開始把中國資產視為避險資產，大量外資潮湧而來，通過各種渠道換取人民幣在境內投資，對我們是種幸福的煩惱，我們願意吸收熱錢，但也怕外匯占款過大，一朝行情改變，會導致巨幅流出，帶來經濟失調。」
「離岸國債，首先可以重構貨幣發行錨點，在吸納外資的同時，減少外匯占款壓力，讓央行重獲貨幣政策自主權，自行決定如何發幣。」
「其次，打破窮國補貼富國的悖論，我們來吸引資金，買我們的債，資金投入建設香港基建，享受香港發展的紅利。」
「第三，建立人民幣國際化基礎，當離岸人民幣有了離岸國債市場這個流通市場和盈利空間，人民市才真正有了讓外資持有的欲望，離岸人民市的自由進出也能大幅降低外資投資的心理壓力，達到與資本自由世界的同等優勢，一種貨幣的國際化，正是從這樣的基礎開始。」
「嗯...」許領導點頭：「香港作為我們與世界的超級聯繫人，承擔的就是這樣的職能，打破蒙代爾不可能三角。」
蒙代爾不可能三角，意指貨幣政策獨立性、資本管制和匯率穩定性這三個目標，只能三者取其二。
兩地匯率穩定性是必須保留的，所以也可以說是二選一。
香港擁抱資本自由流動和匯率穩定性，鎖死1：7.8的美元聯繫匯率，放棄了貨幣政策獨立性。
大陸則保留貨幣政策獨立性和匯率穩定性，選擇資本管制而放棄資本自由流動，香港則作為離岸金融中心，為內地提供資本流動渠道。
這樣的互補機制讓中國完成「全都要」，形成「有選擇的開放」，這也是大陸欣然維護「一國兩制」，保護香港資本市場的根本原因。
這樣的話題在這年頭仍屬於少部分人的討論，而陳學兵看起來已經完全融會貫通自由發散，許領導說著，眼神也讚賞起來。
年輕人已經成長起來了。
.（審核刪除）
「對，先說最實際的—這筆國債的錢，準備怎麼用？如果虧了，是不是要財政兜底？
「」
三堂會審的氣氛已經變成了大家一起想辦法，也不需要陳學兵來回答，李領導提道：「三年回收周期的項目其實比較多嘛，像口岸建造，電網增容，都是兩三年吧？預期收益也比較高，基本都是7%以上，國債成本是最低的，如果我們發4%利率，大多數基建建設移交的收益都可以覆蓋成本，你們中投投資國外為主，國債儘量在香港本土作戰，不衝突。」
大家想了想，香港近期有項目可做，算是可行。
「人民幣國際化始終繞不開美國的SWIFT系統，我們連資金通道都沒有，要走這一步，是不是先跟美國知會一下？」
陳學兵忽然說道：「沒法知會，因為我們要搶的是國際利率市場的定價權，即使只是輻射亞洲，跟美國利益也是衝突的。」
「定價權？最終具體怎麼體現？總不能拿個概念去國際市場上博弈。」
陳學兵手指敲了敲沙發扶手，左右看看，恨不得有個PPT。
「這麼說吧，當我們香港的離岸國債市場日交易量達到百億級，就會自然形成一條人民幣的離岸收益率曲線。」
「而現在國際大宗商品貿易絕大多數以美元計價，全球金融機構都緊盯美國國債收益率。」
「如果有朝一日我們和沙特談成了人民幣購買石油，他手裡攥著大把人民幣，第一選擇就是配置我們離岸國債，而東協，非洲等國家買我們的貨物，我們也可以要求他們買人民幣或者借人民幣來結算，這意味著，未來沙特配置人民幣，東協國家發行人民幣債券、
非洲國家借人民幣貸款，全部都要參考我們香港的收益率曲線。」